4 būdai prognozuoti rinkos rezultatus

Yra dvi kainos, kurias bet kuriam investuotojui būtina žinoti: dabartinė investicija, kuri jam priklauso, ar kuri ji planuojama turėti, kaina ir jos būsima pardavimo kaina. Nepaisant to, investuotojai nuolat peržiūri ankstesnę kainų istoriją ir naudojasi ja, kad paveiktų savo būsimus investavimo sprendimus. Kai kurie investuotojai nepirks akcijų ar indeksų, kurie pakilo per labai staigiai, nes, jų manymu, dėl to reikia korekcijos, o kiti investuotojai vengia krintančių akcijų, nes bijo, kad jos ir toliau blogės.

Ar akademiniai įrodymai patvirtina tokio tipo prognozes, pagrįstas naujausia kainodara? Šiame straipsnyje apžvelgsime keturis skirtingus rinkos vaizdus ir sužinokime daugiau apie susijusius mokslinius tyrimus, palaikančius kiekvieną požiūrį. Išvados padės geriau suprasti, kaip veikia rinka, ir galbūt panaikins jūsų pačių šališkumą.

4 būdai prognozuoti rinkos rezultatus

Akimirka

"Negalima kovoti su juosta." Ši plačiai cituojama akcijų rinkos išmintis įspėja investuotojus nesikišti į rinkos tendencijas. Daroma prielaida, kad geriausia lažintis apie rinkos pokyčius, kad jie tęsis ta pačia linkme. Šios idėjos šaknys yra elgesio finansai. Turėdami tiek daug akcijų, kodėl investuotojai turėtų laikyti savo pinigus mažėjančiose akcijose, o ne kaupti? Tai klasikinė baimė ir godumas.

Tyrimais nustatyta, kad investicinių fondų įplaukos yra teigiamai susijusios su rinkos grąža. Momentum vaidina svarbų vaidmenį priimant sprendimą investuoti, o kai daugiau žmonių investuoja, rinka kyla, skatindama dar daugiau žmonių pirkti. Tai teigiamų atsiliepimų kilpa.

Narasimhano Jagadeesho ir Sheridano Titmano 1993 m. Atliktas tyrimas „Grįžta pirkti nugalėtojus ir parduoti pralaimėtojus“ rodo, kad atskiros atsargos įgauna pagreitį. Jie nustatė, kad atsargos, kurių našumas per pastaruosius kelis mėnesius buvo didesnis, labiau linkusios toliau tęsti savo rezultatus per kitą mėnesį. Taip pat galioja atvirkščiai: blogai atlikę akcijos labiau linkę tęsti savo prastus pasirodymus.

Tačiau šis tyrimas žvelgė tik į vieną mėnesį. Ilgesnį laiką impulsų poveikis atrodo atvirkštinis. Remiantis Wernerio DeBondto ir Richardo Thalerio 1985 m. Atliktu tyrimu, pavadintame „Ar akcijų rinka per daug reaguoja?“ Akcijos, kurių našumas per pastaruosius trejus – penkerius metus buvo didesnis, labiau tikėtina, kad per ateinančius trejus – penkerius metus rinkoje bus prastesnės, ir atvirkščiai. Tai rodo, kad vyksta kažkas kita: reiškia grįžimą.

Reversijos vidurkis

Patyrę investuotojai, matę daug rinkos nuosmukių ir nuosmukių, dažnai mano, kad laikui bėgant rinka suvienodės. Istoriškai aukštos rinkos kainos dažnai atgraso šiuos investuotojus nuo investavimo, tuo tarpu istoriškai žemos kainos gali būti galimybė.

Kintamojo, pvz., Akcijų kainos, tendencija laikui bėgant konverguoti į vidutinę vertę, vadinama vidutine reversija. Šį reiškinį galima rasti iš kelių naudingų žinoti ekonominių rodiklių, įskaitant valiutų kursus, bendrojo vidaus produkto (BVP) augimą, palūkanų normas ir nedarbą. Vidutinis apsisukimas taip pat gali lemti verslo ciklus.

Žiuri vis dar nesutaria, ar akcijų kainos vėl tampa vidutinės. Kai kurie tyrimai rodo, kad tam tikruose duomenų rinkiniuose tam tikri laikotarpiai yra reversiški, o kituose - ne. Pvz., 2000 m. Ronaldas Balversas, Yangru Wu ir Erikas Gillilandas rado tam tikrų įrodymų apie vidutinį perversmą per ilgus investavimo laikotarpius santykinėse 18 šalių akcijų indekso kainose. Tačiau net jie nebuvo visiškai įsitikinę, kaip rašė savo tyrime: „Rimta kliūtis nustatant vidutinę reversiją yra patikimų ilgalaikių serijų nebuvimas, ypač todėl, kad manoma, kad vidutinė reversija, jei ji egzistuoja, yra lėta ir gali būti renkamas tik per ilgą akiratį “.

Atsižvelgiant į tai, kad akademinė bendruomenė turi prieigą prie bent 80 metų vertybinių popierių rinkos tyrimų, tai rodo, kad jei rinka turi tendenciją reikšti atsistatymą, tai reiškinys, kuris vyksta lėtai ir beveik nepastebimai, per daugelį metų ar net dešimtmečius.

Martingales

Kita galimybė yra tai, kad praeities grąža tiesiog nesvarbi. 1965 m. Paulius Samuelsonas tyrė rinkos grąžą ir nustatė, kad ankstesnės kainų tendencijos neturėjo įtakos būsimoms kainoms, ir pagrindė, kad veiksmingoje rinkoje tokio poveikio neturėtų būti. Jo išvada buvo ta, kad rinkos kainos yra martingales.

Martingale yra matematinė serija, kurioje geriausia prognozuoti kitą skaičių yra dabartinis skaičius. Ši sąvoka naudojama tikimybių teorijoje, norint įvertinti atsitiktinio judesio rezultatus. Pvz., Tarkime, kad turite 50 USD ir statykite visa tai į monetų metimą. Kiek pinigų turėsi išmetęs? Po išmetimo gali būti 100 USD arba 0 USD, tačiau statistiškai geriausia prognozuoti 50 USD - jūsų pradinė pradinė padėtis. Jūsų likimo prognozė po išmetimo yra martingalas.

Vertinant akcijų pasirinkimo sandorius, galima būtų manyti, kad akcijų rinkos grąža yra „martingales“. Remiantis šia teorija, pasirinkimo sandorio vertinimas nepriklauso nuo praeities kainų tendencijos ar nuo kokių nors būsimų kainų tendencijų įvertinimo. Dabartinė kaina ir numatomas kintamumas yra vieninteliai su atsargomis susiję ištekliai.

Martingale, kuriame kitas skaičius yra labiau tikėtinas, yra žinomas kaip sub-martingale. Populiariojoje literatūroje šis judesys žinomas kaip atsitiktinis ėjimas su dreifu aukštyn. Šis apibūdinimas atitinka daugiau nei 80 metų akcijų rinkos kainų istoriją. Nepaisant daugelio trumpalaikių pakeitimų, bendra tendencija buvo nuolat didesnė.

Jei akcijų grąža iš esmės yra atsitiktinė, geriausia rytdienos rinkos kainos prognozė yra paprasčiausia šios dienos kaina, pridėjus labai nedidelį padidėjimą. Užuot sutelkę dėmesį į praeities tendencijas ir ieškodami galimo pagreičio ar vidutinio grįžimo, investuotojai turėtų sutelkti dėmesį į savo nepastovioms investicijoms būdingos rizikos valdymą.

Vertės paieška

Vertingi investuotojai akcijas perka pigiai ir tikisi, kad bus apdovanoti vėliau. Jie tikisi, kad neefektyvi rinka pakenkė akcijoms, tačiau laikui bėgant kaina pakils. Kyla klausimas: ar taip atsitinka, ir kodėl neefektyvi rinka galėtų atlikti šį pakeitimą?

Tyrimai rodo, kad toks netinkamas kainų nustatymas ir pritaikymas nuosekliai vyksta, nors yra labai mažai įrodymų, kodėl taip atsitinka.

1964 m. Gene Fama ir Ken French tyrė dešimtmečius trunkančią akcijų rinkos istoriją ir sukūrė trijų faktorių modelį, kad paaiškintų akcijų rinkos kainas. Svarbiausias veiksnys, paaiškinantis būsimą kainų grąžą, buvo vertinimas, išmatuotas kainos ir knygos santykiu (P / B). Atsargos, kurių kainos ir knygos santykiai yra maži, atnešė žymiai geresnę grąžą nei kitos atsargos.

Vertinimo koeficientai linkę judėti ta pačia linkme ir 1977 m. Sanjoy Basu aptiko panašius rezultatus akcijų, kurių kainos ir užimtumas (P / E) santykiai yra maži. Nuo tada tas pats poveikis buvo rastas atliekant daugelį kitų tyrimų dešimtyse rinkų.

Tačiau tyrimai nepaaiškino, kodėl rinka nuolat klaidingai vertina šias „vertės“ atsargas ir vėliau jas koreguoja. Vienintelė išvada, kurią galima padaryti, yra tai, kad šios akcijos turi papildomą riziką, dėl kurios investuotojai reikalauja papildomos kompensacijos už papildomą riziką.

Vertės koeficientus lemia kaina, todėl išvados patvirtina vertybinių popierių rinkos grįžimo idėją. Kylant kainoms, vertinimo santykiai tampa aukštesni, todėl ateityje prognozuojama grąža yra mažesnė. Tačiau rinkos P / E santykis bėgant laikui smarkiai svyravo ir niekada nebuvo pastovus pirkimo ar pardavimo signalas.

Esmė

Net po ilgus dešimtmečius trukusio ryškiausių proto studijų finansų srityje, tvirtų atsakymų nėra. Vienintelė išvada, kurią galima padaryti, yra tai, kad ilgalaikis poveikis trumpalaikiam poveikiui gali būti silpnas, o ilgalaikiam - silpnas.

Dabartinė kaina yra pagrindinis vertinimo koeficientų, tokių kaip P / B ir P / E, komponentas, kuris, kaip buvo įrodyta, turi tam tikrą numatomą galią būsimoms akcijų grąžoms. Tačiau šie santykiai turėtų būti vertinami ne kaip konkretūs pirkimo ir pardavimo signalai, o kaip veiksniai, kurie, kaip įrodyta, vaidina svarbų vaidmenį didinant ar mažinant numatomą ilgalaikę grąžą.