Įsigytų obligacijų opcionų pradedantiesiems vadovas

Investuotojams nuolat kyla iššūkių išmokti ir nuolat atnaujinti daugelį su finansu susijusių klausimų, tokių kaip nepastovus tarptautinių investicijų pasaulis, valiutų kursų svyravimai, kūrybinė apskaita, bankrotai ar sudėtingas išvestinių finansinių priemonių pasaulis. Viena ypatinga investavimo koncepcija skamba sudėtingai, tačiau suskirstyta nėra tokia sudėtinga - įterptosios galimybės priklauso daugeliui investuotojų, nesvarbu, ar jie jas realizuoja, ar ne.

Įsisavinęs pagrindines sąvokas ir keletą paprastų taisyklių, investuotojas turėtų sugebėti suprasti net ir pačias sudėtingiausias įterptąsias galimybes. Plačiąja prasme įterptieji pasirinkimo sandoriai yra komponentai, integruoti į finansinio užstato struktūrą, kurie suteikia vienai iš šalių galimybę tam tikromis sąlygomis atlikti tam tikrus veiksmus.

Ką įterptosios parinktys suteikia investuotojams

Kiekvienas investuotojas turi unikalų pajamų poreikių rinkinį, toleranciją rizikai, mokesčių tarifus, likvidumo poreikius ir laiko horizontą - įterptosios galimybės teikia įvairius sprendimus, tinkamus visiems dalyviams. Įterptieji pasirinkimo sandoriai dažniausiai būna obligacijose ir privilegijuotose akcijose, tačiau taip pat jų galima rasti akcijų. Yra tiek daug įterptųjų variantų, kiek reikia emitentų ir investuotojų, kad pakeistų savo sutarčių struktūrą - nuo kvietimų ir pirkimų iki kaupiamųjų išmokėjimų ir balsavimo teisių bei vienos iš labiausiai paplitusių konversijų.

Nors įterptieji opcionai yra neatsiejami nuo jų išleidimo, jų vertę galima pridėti arba atimti iš pagrindinės vertybinių popierių kainos, kaip ir parduodamų ar ne biržos opcionų. Pasirinkimo vertinimui gali būti naudojamos tradicinės priemonės, tokios kaip „Black-Scholes“ opcionų kainų nustatymo modelis ir „Black-Derman-Toy“ modelis, tačiau paprastas investuotojas gali apskaičiuoti išreikalaujamos obligacijos vertę kaip pasiskirstymą tarp pajamingumo (YTC) ir pajamingumas iki išpirkimo (YTM).

Įterptosios opcionai dažniau būna obligacijose dėl vienodo obligacijų rinkos dydžio ir dėl unikalių emitentų ir investuotojų poreikių. Kai kurios labiausiai paplitusios obligacijų formos apima:

Apmokėtinos obligacijos

Apyvartinės obligacijos yra priemonė, kuria naudojasi emitentai, ypač esant didelėms vyraujančioms palūkanų normoms, kai toks susitarimas leidžia emitentui ateityje nusipirkti ar išpirkti obligacijas. Šiuo atveju obligacijos savininkas iš esmės pardavė pirkimo pasirinkimo sandorį įmonei, kuri išleido obligaciją, nesvarbu, ar jie ją realizuoja, ar ne.

Kad būtų sąžininga, obligacijų įtraukimas (konkretūs susitarimai tarp emitentų ir obligacijų savininkų) numato lokauto periodą pirmaisiais keletais obligacijos gyvavimo metų, kai pirkimas neaktyvus, o obligacija paprastai prekiauja arti panašios obligacijos kainos be obligacijos. skambučio galimybė. Dėl akivaizdžių priežasčių emitentai, kuriems reikia finansuoti savo įmonės veiklą ir kurie išleidžia obligacijas esant dideliems kursams, norėtų grąžinti obligacijas atgal, kai palūkanų normos ateityje bus mažesnės.

Nors garantijų normos nenukris, istoriškai palūkanų normos paprastai kils ir kris kartu su ekonomikos ciklais. Norėdami privilioti investuotojus sutikti su pirkimo sąlygomis, paprastai jie siūlo priemoką, nurodytą atkarpos palūkanų normą ir (arba) diferencijuotas palūkanų normas, todėl bet kokio dydžio investuotojai gali džiaugtis didesnėmis palūkanų normomis, kol obligacija priklauso. Tai taip pat gali būti vertinama kaip dvipusis statymas; obligacijų emitentai prognozuoja, kad palūkanų normos kris arba išliks stabilios, o investuotojai mano, kad jos kils, išliks tokios pačios arba nepakankamai kris, kad emitento vertas laikas paskambinti obligacijas ir grąžinti lėšas mažesne norma.

Tai puikus įrankis abiem šalims ir nereikalauja atskiros pasirinkimo sutarties. Viena šalis bus teisinga, o kita neteisinga; kas daro teisingą statymą, per ilgą laiką gauna patrauklesnes finansavimo sąlygas.

Privalomos obligacijos

Priešingai nei pareikalaujamos obligacijos (o ne kaip įprasta), patikimos obligacijos suteikia daugiau galimybių kontroliuoti obligacijų savininko rezultatus. Įkeistų obligacijų savininkai iš esmės įsigijo pardavimo pasirinkimo sandorį, integruotą į obligaciją. Kaip ir apyvartinės obligacijos, obligacijų įtraukimas tiksliai apibūdina aplinkybes, kurias obligacijos turėtojas gali panaudoti išankstiniam obligacijos išpirkimui arba grąžinti obligacijas emitentui. Kaip ir apyvartinių obligacijų emitentas, patikimi obligacijų pirkėjai daro tam tikras kainos ar pajamingumo nuolaidas (įterptą pardavimo kainą), kad leistų uždaryti obligacijų sutartis, jei kiltų palūkanų normos, ir investuoti ar skolintis savo pajamas didesnio pajamingumo susitarimuose. .

Įkeistų obligacijų emitentai turi finansiškai pasirengti galimam įvykiui, kai investuotojai nusprendžia grąžinti obligacijas emitentui. Jie tai daro sukurdami atskirtus fondus, kurie yra skirti tik tokiam įvykiui, arba išleidžia įskaitytinas apyvartines obligacijas (pvz., Pardavimo / pirkimo strategijas), kur atitinkamos operacijos iš esmės gali finansuoti save.

Taip pat yra obligacijų, kurios gali būti priskiriamos mirčiai ir kurios atsirado JAV iždui išleidžiant gėlių obligacijas, leidžiančias obligacijų savininkams įsigyti turtą ir naudos gavėjus mirties atveju išpirkti obligacijas nominalia verte. Ši galimybė išgyventi taip pat yra nebrangi turto planavimo priemonė mažesnių dvarų investuotojams, norintiems, kad jų turtas būtų nedelsiant prieinamas maitintojo netekusiems asmenims ir išvengtų testamentų, patikos ir komplikacijų komplikacijų ir pan.

Perkamų ir įkeičiamų obligacijų (atsižvelgiant į panašius terminus, kredito riziką ir kt.) Kainos paprastai kinta priešinga linkme, lygiai taip pat, kaip ir įterpto pardavimo ar pirkimo vertė. Privalomosios obligacijos vertė paprastai yra didesnė nei tiesioginės obligacijos, nes savininkas moka priemoką už pardavimo funkciją.

Perkamoji obligacija yra linkusi prekiauti mažesnėmis panašių tiesioginių obligacijų kainomis (didesniu pajamingumu), nes investuotojai nenori mokėti visos kainos, nes įterptas reikalavimas sukuria netikrumą dėl būsimų pinigų srautų iš palūkanų mokėjimų. Štai kodėl dauguma obligacijų su įterptaisiais pasirinkimo sandoriais dažnai teikia pajamingumą iki blogiausių (YTW) kainų, o ne tiesiogiai išreikštų obligacijų kotiruojamos kainos, kurios atspindi YTM tuo atveju, jei obligacija yra pašalinta bet kurios iš šalių.

Perkamos obligacijos kaina = tiesinės obligacijos kaina - pirkimo pasirinkimo sandorio kaina
Apkeičiamos obligacijos kaina = tiesinės obligacijos kaina + pardavimo pasirinkimo sandorio kaina

Konvertuojamoji obligacija

Konvertuojamoje obligacijoje yra įterptasis variantas, derinantis pastovius obligacijų grynųjų pinigų srautus, leidžiančius savininkui pareikalauti konvertuoti obligacijas į įmonės akcijų akcijas iš anksto nustatyta kaina ir laiku ateityje. Obligacijų turėtojas naudojasi šia įterptąja konvertavimo galimybe, nes obligacijos kaina gali pakilti, kai padidės pagrindinės akcijos. Kiekviena aukščiausia rizika visada yra neigiama rizika, o konvertuojamųjų akcijų kaina taip pat gali kristi, jei pagrindinės akcijos neveikia gerai.

Tokiu atveju rizika / nauda yra asimetriška, nes obligacijos kaina kris mažėjant akcijų kainai, tačiau galų gale ji vis dar turi vertę kaip palūkanos nešančios obligacijos - ir obligacijų savininkai vis tiek gali gauti savo pagrindinę sumą suėjus terminui. Žinoma, šios bendrosios taisyklės galioja tik tuo atveju, jei įmonė išlieka moki. Štai kodėl tam tikra kredito kokybės rizikos analizės patirtis yra svarbi tiems, kurie nusprendžia investuoti į šiuos hibridinius vertybinius popierius.

Tuo atveju, jei įmonė bankrutuoja, konvertuojami prekės yra toliau grandinėje ieškinių dėl bendrovės turto, esančių už užtikrintų obligacijų savininkų, grandinėje. Aukščiau, emitento įmonė taip pat turi pirmenybę ir į obligacijas įtraukia išperkamąsias savybes, todėl investuotojai negali turėti neribotos prieigos prie paprastųjų akcijų vertės padidėjimo. Nors emitentas turi įmontuotus skliaustus, kurie riboja obligacijų turėtojų bankrotą, skolų vidurkis yra aukštas.

Pavyzdžiui:

1. Investuotojas perka obligaciją beveik už nominalią kainą ir tam tikru laikotarpiu gauna rinkos konkurencijos kupono normą.

2. Per tą laiką pagrindinių akcijų vertė padidėja virš anksčiau nustatyto konvertavimo santykio.

3. Investuotojas konvertuoja obligaciją į akcijų prekybą, viršijančią konvertavimo priemoką, ir jie gauna geriausią iš abiejų pasaulių.

Pageidaujamos atsargos

Pavadinimas, kurį pageidaujama, yra šiek tiek anomališkas, nes jame yra tiek atsargų, tiek obligacijų savybių ir jo yra įvairių rūšių. Kaip obligacija, ji moka nurodytą kuponą ir jai taikomos tokios pačios palūkanų normos ir kredito rizika kaip ir obligacijoms. Jis taip pat turi į akcijų rūšis panašių savybių, nes jos vertė gali svyruoti kartu su paprastosiomis akcijomis, bet jokiu būdu nėra susijusi su bendra akcijų kaina arba yra tokia pati nepastovi.

Pirmenybė teikiama daugeliui veislių, pavyzdžiui, spekuliacijai dėl palūkanų normos, nes jos turi tam tikrą jautrumą palūkanų normoms. Tačiau vidutinį investuotoją labiau domina didesnės nei vidutinės pajamos. Pageidaujamų variantų įterptųjų variantų yra įvairių; Dažniausiai pasitaiko skambučių, balsavimo teisių, kaupiamųjų opcionų, kai nesumokami dividendai, jei nesumokama, konvertavimo ir keitimo pasirinkimo sandoriai.

Esmė

Pagalvokite apie tai kaip trumpą obligacijose naudojamų įterptųjų opcijų tipų apžvalgą, nes yra visos vadovėlių serijos ir internetiniai šaltiniai, apimantys išsamią informaciją ir niuansus. Kaip minėta, dauguma investuotojų valdo tam tikrą įterptą variantą ir gali net to nežinoti. Jie gali turėti ilgalaikę atsiperkamąją obligaciją arba savo investicinius fondus, turėdami šimtus šių pasirinkimo sandorių.

Įdėtųjų parinkčių supratimo esmė yra ta, kad jos yra sukurtos specialiam naudojimui ir yra neatsiejamos nuo pagrindinio kompiuterio saugumo, skirtingai nei išvestinės priemonės, kurios seka pagrindinį saugumą. Aukcionai ir pavedimai yra dažniausiai naudojami obligacijose ir leidžia emitentui ir investuotojui daryti priešingus lažybas dėl palūkanų normos. Skirtumas tarp paprastos vanilės obligacijos ir tos, kuri naudojama su įterptuoju opcionu, yra kaina, kurią užėmus užimti vieną iš tų pozicijų. Įvaldę šį pagrindinį įrankį, galite suprasti bet kurią įterptą parinktį.