Diversifikacija: tai viskas apie (turto) klasę

Jei apklausti investuotojus ir investavimo specialistus, siekiant nustatyti jų idealų investavimo scenarijų, didžioji dauguma, be abejo, sutiks, kad tai yra dviženklė bendra grąža visose ekonominėse aplinkose kiekvienais metais. Natūralu, kad jie taip pat sutiktų, kad blogiausias scenarijus yra bendras turto vertės sumažėjimas. Tačiau nepaisant šių žinių, tik nedaugelis pasiekia idealą ir daugelis susiduria su blogiausiu atveju.

To priežastys yra įvairios: netinkamas turto paskirstymas, pseudo diversifikacija, paslėpta koreliacija, svorio disbalansas, melaginga grąža ir pagrindinė devalvacija. Tačiau sprendimas gali būti paprastesnis, nei tikėtumėtės. Šiame straipsnyje mes parodysime, kaip pasiekti tikrą diversifikaciją pasirenkant turto klasę, o ne akcijų rinkimąsi ir rinkos laiką.

Turto klasės paskirstymo svarba

Remiantis dviem Brinsono atliktais tyrimais, Beebower ir kt., Pavadinimais „Portfelio vertės pokyčiai“ (1986) ir „Portfelio vertės pokyčiai, dauguma investuotojų, įskaitant investavimo profesionalus ir pramonės lyderius, nenusileidžia turto klasės, į kurią jie investuoja, indeksui. II: atnaujinimas “(1991). Šią išvadą pagrindžia ir trečiasis Ibbotsono ir Kaplano tyrimas „Ar turto paskirstymo politika paaiškina 40%, 90% ar 100% veiklos rezultatų?“ (2000). Kuris iškelia klausimą, jei JAV akcijų augimo fondas ne visada lygus ar viršija „Russell 3000“ augimo indeksą, kokią vertę pridėjo investicijų valdymas, kad pateisintų jų mokesčius? Galbūt paprasčiau nusipirkti indeksą būtų naudingiau.

Be to, tyrimai rodo aukštą koreliaciją tarp investuotojų gaunamos grąžos ir pagrindinio turto klasės rezultatų. Pavyzdžiui, JAV obligacijų fondas ar portfelis paprastai veiks panašiai kaip „Lehman Aggregate Bond Index“, didėjant ir mažėjant kartu. Tai rodo, kad kadangi galima tikėtis, kad grąža imituos jų turto klasę, turto klasės parinkimas yra daug svarbesnis nei rinkos laikas ir individualaus turto pasirinkimas. Brinsonas ir Beeboweris padarė išvadą, kad rinkos laikas ir individualaus turto pasirinkimas sudarė tik 6% grąžos kitimo, o likutis sudarė strategiją ar turto klasę.

1 paveikslas: Veiksnių, lemiančių portfelio grąžos pokyčius, suskirstymas

Platus įvairių turto klasių įvairinimas

Daugelis investuotojų iš tikrųjų nesupranta veiksmingo diversifikavimo, dažnai manydami, kad jie yra visiškai diversifikuoti pasiskirstę savo investicijas į dideles, vidutines ar mažas kapitalizacijos, energetikos, finansų, sveikatos priežiūros ar technologijų atsargas ar net investavę į besivystančias rinkas. Tačiau iš tikrųjų jie paprasčiausiai investavo į kelis nuosavybės priemonių klasės sektorius ir yra linkę didėti ir kristi kartu su šia rinka.

Jei pažiūrėtume į „Morningstar“ stiliaus indeksus ar jų sektoriaus indeksus, pamatytume, kad nepaisant šiek tiek skirtingo grąžos, jie paprastai seka kartu. Tačiau palygindami indeksus kaip grupę ar atskirai su prekių indeksais, mes nesame linkę pastebėti šio vienalaikio kryptinio judesio. Todėl tik tada, kai pozicijos laikomos keliose tarpusavyje nesusijusiose turto klasėse, portfelis yra iš tikrųjų diversifikuotas ir gali geriau valdyti rinkos nepastovumą, nes našiai veikiančios turto klasės gali subalansuoti prastai veikiančias klases.

Paslėptas koreliacija

Efektyviai diversifikuotas investuotojas išlieka budrus ir budrus, nes laikui bėgant koreliacija tarp klasių gali keistis. Tarptautinės rinkos ilgą laiką buvo diversifikavimo pagrindas; tačiau pastebimai padidėjo koreliacija tarp pasaulinių akcijų rinkų. Tai lengviausiai pastebima Europos rinkose susikūrus Europos Sąjungai. Be to, kylančios rinkos taip pat tampa labiau susijusios su JAV ir JK rinkomis. Galbūt dar didesnį nerimą kelia padidėjęs tas, kuris iš pradžių nebuvo matomas koreliacija tarp fiksuotų pajamų ir akcijų rinkų, tradiciškai pagrindinė turto klasės diversifikavimo tema.

Gali būti, kad to priežastis yra stiprėjantis ryšys tarp investicinės bankininkystės ir struktūrizuoto finansavimo, tačiau platesniu mastu rizikos draudimo fondų pramonės augimas taip pat gali būti tiesioginė padidėjusio koreliacijos tarp fiksuotų pajamų ir nuosavybės vertybinių popierių priežastis. kaip kitos mažesnės turto klasės. Pvz., Kai didelis globalus daugiastratūrinis rizikos draudimo fondas patiria nuostolius vienoje turto klasėje, įkaito vertės padidinimo reikalavimai gali priversti jį parduoti turtą visame pasaulyje, ir tai daro įtaką visoms kitoms klasėms, į kurias jis investavo.

Klasių suderinimas

Idealus turto paskirstymas nėra statiškas. Vystantis įvairioms rinkoms, dėl nevienodo jų veikimo atsiranda turto klasės disbalansas, todėl būtina stebėti ir pertvarkyti. Investuotojams gali būti lengviau atsisakyti prasto turto, perkeliant investicijas į turto klases, sukuriančias geresnę grąžą, tačiau jie turėtų nepamiršti rizikuoti dėl antsvorio padidėjimo bet kurioje turto klasėje, kurią dažnai gali paįvairinti stiliaus pokytis.

Išplėstinė bulių rinka gali sukelti antsvorio padidėjimą turto klasėje, kurią gali reikėti taisyti. Investuotojai turėtų perskirstyti savo turto paskirstymą abiejuose rezultatų skalės galuose.

Santykinė vertė

Turto grąža gali būti klaidinanti net patyrusiam investuotojui. Jie geriausiai aiškinami atsižvelgiant į turto klasės rezultatus, su šia klase susijusią riziką ir pagrindinę valiutą. Negalima tikėtis, kad sulauksite panašios grąžos iš technologijų akcijų ir vyriausybės obligacijų, tačiau reikėtų nustatyti, kaip kiekviena jų patenka į bendrą investicijų paketą. Efektyvus diversifikavimas apims įvairaus rizikos profilio turto klases įvairiomis valiutomis. Nedidelis pelnas rinkoje, kurios valiuta padidėja, palyginti su jūsų portfelio valiuta, gali aplenkti didelį padidėjimą atsitraukiančia valiuta. Taip pat didelis pelnas gali tapti nuostoliais, kai konvertuojamas atgal į sustiprintą valiutą. Vertinimo tikslais investuotojas turėtų išanalizuoti įvairias turto klases, atsižvelgdamas į jų „namų valiutą“ ir neutralų rodiklį.

Šveicarijos frankas, kuris nuo 1940 m. Buvo viena stabiliausių valiutų, palyginti su maža infliacija, gali būti vienas etalonas, kuriuo remiantis galima įvertinti kitas valiutas. Pavyzdžiui, tais metais, kai „S&P 500“ padidėjo maždaug 3, 53%, kai tais metais buvo atsižvelgiama į Amerikos dolerio devalvaciją kitų valiutų atžvilgiu, investuotojai patirs grynųjų nuostolių. Kitaip tariant, investuotojas, nusprendęs parduoti visą savo portfelį tų metų pabaigoje, gautų daugiau JAV dolerių nei prieš metus, tačiau investuotojas su tais doleriais galėtų nusipirkti mažiau nei prieš metus, palyginti su kitomis užsienio valiutomis. Kai namų valiuta devalvuojasi, investuotojai dažnai ignoruoja stabilų investicijų perkamosios galios mažėjimą, panašų į investicijos, kurios pajamingumas yra mažesnis nei infliacija, laikymą.

Pernelyg dažnai privatūs investuotojai įsitraukia į akcijų rinkimąsi ir prekybą - veikla, kuriai ne tik reikia daug laiko, bet kuri gali būti didžiulė. Platesnis požiūris ir susitelkimas į turto klases galėtų būti naudingesnis (ir daug mažiau išteklių reikalaujantis). Atsižvelgiant į šią makroekonominę situaciją, individualūs investuotojo investavimo sprendimai yra supaprastinami ir jie gali būti netgi pelningesni.