Pagrindinis » obligacijos » Trukmė

Trukmė

obligacijos : Trukmė
Kas yra trukmė?

Trukmė - tai obligacijos ar kitos skolos priemonės kainos jautrumo palūkanų normos pokyčiui matas. Obligacijos trukmė lengvai painiojama su jo trukme arba terminu iki išpirkimo, nes jie abu yra matuojami metais. Tačiau obligacijos terminas yra linijinis metų, einančių iki grąžintinos pagrindinės sumos, matas; ji nesikeičia su palūkanų normos aplinka. Kita vertus, trukmė yra netiesinė ir didėja, nes laikas iki brandos sutrumpėja.

Kaip veikia trukmė

Trukmė nustato, kiek laiko užtrunka metus, kol investuotojui grąžinama obligacijos kaina pagal visus obligacijos pinigų srautus. Tuo pat metu trukmė yra obligacijų arba fiksuotų pajamų portfelio kainos jautrumo palūkanų normos pokyčiams matas. Apskritai, kuo ilgesnė trukmė, tuo labiau obligacijų kaina kris didėjant palūkanų normoms (ir tuo didesnė palūkanų normos rizika). Paprastai kiekvienam 1% palūkanų normos pokyčiui (padidėjimui ar sumažėjimui) obligacijos kaina kiekvienais trukmės metais kinta maždaug 1% priešinga kryptimi. Jei obligacijų trukmė yra penkeri metai, o palūkanų normos padidėja 1%, obligacijų kaina kris maždaug 5% (1% X 5 metų). Panašiai, jei palūkanų normos kris 1%, tos pačios obligacijos kaina padidės maždaug 5% (1% X 5 metų).

Tam tikri veiksniai gali turėti įtakos obligacijų trukmei, įskaitant:

  • Laikas iki brandos. Kuo ilgesnis terminas, tuo ilgesnė trukmė ir tuo didesnė palūkanų normos rizika. Apsvarstykite dvi obligacijas, kurių kiekviena išleidžia 5% ir kainuoja 1 000 USD, tačiau jų terminas yra skirtingas. Obligacija, kurios terminas yra greitesnis, tarkime, per vienerius metus, grąžins tikrąją kainą greičiau nei obligacija, kurios terminas yra 10 metų. Taigi trumpesnio termino obligacijos būtų trumpesnės trukmės ir mažesnės rizikos.
  • Kupono norma. Obligacijos atkarpos norma yra pagrindinis skaičiavimo trukmės veiksnys. Jei mes turime dvi obligacijas, kurios yra tapačios, išskyrus jų kuponų normas, obligacijos, kurių kuponų norma yra didesnė, pradines išlaidas grąžins greičiau nei obligacijos, kurių pajamingumas mažesnis. Kuo didesnė kupono norma, tuo mažesnė trukmė ir tuo mažesnė palūkanų normos rizika

Ryšio trukmė praktikoje gali būti susijusi su dviem skirtingais dalykais. Macaulay trukmė yra vidutinė svertinė trukmė, kol bus sumokėti visi obligacijų grynųjų pinigų srautai. Apskaičiuodamas dabartinę būsimų obligacijų įmokų vertę, „Macaulay“ trukmė padeda investuotojui įvertinti ir palyginti obligacijas nepriklausomai nuo jų termino ar laiko iki išpirkimo.

Antrasis trukmės tipas vadinamas „modifikuota trukme“ ir, skirtingai nei Macaulay trukmė, nėra matuojamas metais. Pakeista trukmė matuoja numatomą obligacijos kainos pokytį iki 1% palūkanų normos pokyčio. Norėdami suprasti pakeistą trukmę, atminkite, kad obligacijų kainos turi atvirkštinį ryšį su palūkanų normomis. Todėl kylančios palūkanų normos rodo, kad obligacijų kainos greičiausiai kris, o mažėjančios palūkanų normos rodo, kad obligacijų kainos greičiausiai kils.

1:35

Trukmė

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

  • Paprastai trukmė išmatuoja obligacijų arba fiksuotų pajamų portfelio kainų jautrumą palūkanų normos pokyčiams.
  • Macaulay trukmė apskaičiuoja, kiek metų užtruks, kol investuotojui bus grąžinta obligacijos kaina pagal visus jo pinigų srautus, ir to nereikėtų painioti su jo išpirkimo terminu.
  • Pakeista trukmė išmatuoja obligacijos kainos pokytį, kai palūkanų normos pasikeičia 1%.
  • Fiksuotų pajamų portfelio trukmė apskaičiuojama kaip portfelyje laikomų individualių obligacijų trukmės svertinis vidurkis.

Macaulay trukmė

Macaulay trukmė nustato būsimų obligacijų būsimų kupono įmokų dabartinę vertę ir termino vertę. Investuotojų laimei, ši priemonė yra standartinis duomenų taškas daugelyje obligacijų paieškos ir analizės programinės įrangos įrankių. Kadangi Macaulay trukmė yra dalinė laiko iki išpirkimo funkcija, tuo didesnė trukmė, tuo didesnė palūkanų normos rizika ar atlygis už obligacijų kainas.

Macaulay trukmė rankiniu būdu gali būti apskaičiuojama taip:

Kur:

  • f = pinigų srautų skaičius
  • CF = pinigų srautų suma
  • y = pajamingumas iki išpirkimo
  • k = sudėtiniai laikotarpiai per metus
  • t f = laikas metais, kol bus gautas grynųjų pinigų srautas
  • PV = visų pinigų srautų dabartinė vertė

Ankstesnė formulė yra padalinta į dvi dalis. Pirmoji dalis naudojama visų būsimų obligacijų pinigų srautų dabartinei vertei nustatyti. Antroje dalyje nustatomas vidutinis svertinis laikas, kol bus sumokėti šie pinigų srautai. Sudėjus šias dalis, investuotojui nurodomas vidutinis svertinis laikas, per kurį reikia gauti obligacijos pinigų srautus.

Macaulay trukmės skaičiavimo pavyzdys

Įsivaizduokite trejų metų obligaciją, kurios nominali vertė yra 100 USD, kuri moka kasmet 10% kuponą (po 5 USD kas šešis mėnesius) ir kurios išpirkimo terminas (YTM) yra 6%. Norint sužinoti Macaulay trukmę, pirmiausia reikia naudoti šią informaciją visų būsimų pinigų srautų dabartinei vertei nustatyti, kaip parodyta šioje lentelėje:

Šią skaičiavimo dalį svarbu suprasti. Tačiau nebūtina, jei jūs jau žinote obligacijos pradinį mokestį ir jo dabartinę kainą. Tai tiesa, nes pagal apibrėžimą dabartinė obligacijos kaina yra dabartinė visų jos pinigų srautų vertė.

Norėdami atlikti skaičiavimus, investuotojas turi paimti kiekvieno pinigų srauto dabartinę vertę, padalyti ją iš visų obligacijų grynųjų pinigų srautų dabartinės vertės ir padauginti rezultatą iš laiko iki išpirkimo metų. Šį skaičiavimą lengviau suprasti šioje lentelėje:

Lentelės eilutė „Bendra“ investuotojui nurodo, kad šios trejų metų obligacijos Macaulay trukmė yra 2 684 metai. Prekybininkai žino, kad kuo ilgesnė trukmė, tuo jautresnė obligacija bus palūkanų normos pokyčiams. Jei YTM padidės, obligacijų, kurių terminas iki 20 metų, vertė kris toliau nei obligacijų, kurių terminas iki penkerių metų, vertė. Kiek pasikeis obligacijų kaina už kiekvieną 1%, kai YTM kyla ar krinta, vadinama modifikuota trukme.

Modifikuota trukmė

Pakeista obligacijos trukmė padeda investuotojams suprasti, kiek padidės ar kris obligacijos kaina, jei YTM padidės ar sumažės 1%. Tai yra svarbus skaičius, jei investuotojas nerimauja, kad palūkanų normos artimiausiu metu pasikeis. Pakeistą obligacijos su pusmečio atkarpos išmokomis trukmę galima rasti pagal šią formulę:

Naudodami ankstesnio pavyzdžio numerius, galite naudoti modifikuotą trukmės formulę norėdami sužinoti, kiek pasikeis obligacijos vertė, kai palūkanų normos pasikeis 1%, kaip parodyta žemiau:

Tokiu atveju, jei YTM padidėja nuo 6% iki 7%, nes kyla palūkanų normos, obligacijos vertė turėtų sumažėti 2, 61 USD. Panašiai obligacijos kaina turėtų pakilti 2, 61 USD, jei YTM sumažės nuo 6% iki 5%. Deja, pasikeitus YTM, kainos pokyčio tempas taip pat padidės arba sumažės. Obligacijų kainos pokyčio spartėjimas, kylant ir krintant palūkanų normoms, vadinamas „išgaubtumu“.

Trukmės naudingumas

Investuotojai turi žinoti apie dvi pagrindines rizikas, kurios gali paveikti obligacijos investicinę vertę: kredito rizika (įsipareigojimų nevykdymas) ir palūkanų normos rizika (palūkanų normos svyravimai). Trukmė naudojama norint įvertinti galimą šių veiksnių įtaką obligacijų kainai, nes abu veiksniai paveiks obligacijų numatomą YTM.

Pvz., Jei įmonė pradeda kovoti ir jos kredito kokybė blogėja, investuotojams reikės didesnio atlygio arba YTM už obligacijas. Norint padidinti esamos obligacijos YTM, jos kaina turi kristi. Tie patys veiksniai galioja, kai kyla palūkanų normos ir išleidžiamos konkurencingos obligacijos, kurių YTM yra didesnis.

Trukmės strategijos

Finansinėje spaudoje galbūt girdėjote, kad investuotojai ir analitikai aptaria ilgalaikes ar trumpalaikes strategijas, o tai gali kelti painiavą. Prekybos ir investavimo kontekste žodis „ilgai“ būtų naudojamas apibūdinti poziciją, kai investuotojas turi pagrindinį turtą arba turto dalį, kuri padidės verte, jei kaina pakils. Terminas „trumpas“ yra naudojamas apibūdinti poziciją, kai investuotojas pasiskolino turtą arba turi turto (pvz., Išvestinių finansinių priemonių), kurio vertė padidės, kai kaina sumažės, vertės.

Tačiau ilgalaikėje strategijoje aprašomas investavimo metodas, kai obligacijų investuotojas daugiausia dėmesio skiria obligacijoms, kurių vertė yra ilga. Esant tokiai situacijai, investuotojas greičiausiai perka obligacijas, kurių terminas yra ilgas iki termino pabaigos, ir didesnę palūkanų normos riziką. Ilgalaikė strategija gerai veikia, kai mažėja palūkanų normos, o tai dažniausiai atsitinka recesijos metu.

Trumpalaikė strategija yra tokia, kai fiksuotų pajamų ar obligacijų investuotojas yra orientuotas į trumpalaikių obligacijų pirkimą. Paprastai tai reiškia, kad investuotojas yra susitelkęs į obligacijas, kurių išpirkimo laikas yra mažas. Ši strategija būtų taikoma, kai investuotojai mano, kad palūkanų normos kils arba kai jie labai abejoja palūkanų normomis ir nori sumažinti savo riziką.

Trukmė Santrauka

Obligacijos trukmę galima padalyti į dvi skirtingas savybes. „Macauley“ trukmė yra vidutinė svertinė visų obligacijų pinigų srautų gavimo trukmė, išreikšta metais. Pakeista obligacijos trukmė konvertuoja „Macauley“ trukmę į apskaičiavimą, kiek padidės ar sumažės obligacijos kaina, 1% pasikeitus pajamingumui iki išpirkimo. Obligacija, kurios terminas ilgas iki išpirkimo, bus ilgesnė nei trumpalaikė. Kylant obligacijos trukmei, didėja ir jos palūkanų normos rizika, nes palūkanų normos aplinkos pokyčių poveikis yra didesnis nei tai būtų mažesnės trukmės obligacijoms.

Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.

Susijusios sąlygos

Obligacijų pajamingumo apibrėžimas Obligacijų pajamingumas yra grąžos suma, kurią investuotojas uždirbs iš obligacijos, apskaičiuojama dalijant jos nominalią vertę iš mokamų palūkanų sumos. daugiau Dolerio trukmės apibrėžimas Obligacijos trukmė dolerio trukme (DV01) yra būdas analizuoti obligacijos piniginės vertės pokytį kiekvienam 100 bazinių punktų pokyčiui. daugiau Supratimas apie jautrumą palūkanų normai Palūkanų normos jautrumas yra matas, rodantis, kad fiksuotų pajamų turto kaina svyruos pasikeitus palūkanų normos aplinkai. daugiau Išgaubtumo rodikliai: Obligacijų kainos ir obligacijų pajamingumo santykiai. Konveksitetas yra santykis tarp obligacijų kainų ir obligacijų pajamingumo, kuris parodo, kaip obligacijos trukmė keičiasi su palūkanų normomis. daugiau Modifikuota trukmė Modifikuota trukmė yra formulė, išreiškianti išmatuojamą vertybinio popieriaus vertės pokytį reaguojant į palūkanų normos pokyčius. daugiau Kas yra Macaulay trukmė "> Macaulay trukmė yra vidutinė svertinė obligacijos pinigų srautų trukmė iki išpirkimo. daugiau partnerių nuorodų
Rekomenduojama
Palikite Komentarą