Nuosavybės rizikos premija
Nuosavybės vertybinių popierių rizikos premija reiškia perteklinę grąžą, kurią suteikia investuodami į vertybinių popierių biržą, palyginti su nerizikinga norma. Ši perteklinė grąža kompensuoja investuotojus už santykinai didesnę nuosavybės investavimo riziką. Priemokos dydis kinta priklausomai nuo konkretaus portfelio rizikos lygio, taip pat keičiasi laikui bėgant, kai svyruoja rinkos rizika. Paprastai didelės rizikos investicijos kompensuojamos didesne įmoka.
1:38Nuosavybės rizikos premija
Nuosavybės rizikos premija
Nuosavybės rizikos premija grindžiama rizikos ir naudos kompensavimo idėja. Žvelgiant į ateitį, nuosavybės rizikos premija yra teorinė ir negali būti tiksliai žinoma, nes niekas nežino, kaip konkrečios akcijos, akcijų krepšelis ar visa akcijų rinka veiks ateityje. Tai galima įvertinti kaip atgalinį kiekį stebint akcijų rinkos ir vyriausybės obligacijų rezultatus per nustatytą laikotarpį, pavyzdžiui, nuo 1970 m. Iki šių dienų. Tačiau įvertinimai labai skiriasi, atsižvelgiant į laiką ir skaičiavimo metodą.
Kai kurie ekonomistai teigia, kad nors tam tikrose rinkose tam tikrais laikotarpiais gali būti teikiama nemaža nuosavybės rizikos premija, iš tikrųjų tai nėra apibendrinama sąvoka. Jie tvirtina, kad per didelis dėmesys specifiniams atvejams - pvz., JAV akcijų rinkai praėjusiame šimtmetyje - padarė statistinį ypatumą tarsi ekonominį įstatymą. Pavyzdžiui, keletas vertybinių popierių biržų bėgant metams dingo, pavyzdžiui, todėl dėmesys istoriškai išskirtinei JAV rinkai gali iškraipyti vaizdą. Šis dėmesys yra žinomas kaip šališkumas išgyventi.
Nuosavybės rizikos premijos įverčiai
Dauguma ekonomistų sutinka, kad nuosavybės rizikos premijos koncepcija yra galiojanti: per ilgą laiką rinkos investuotojams kompensuoja daugiau už tai, kad prisiima didesnę riziką investuodamos į akcijas. Kaip tiksliai apskaičiuoti šią priemoką, ginčijamasi. Akademinių ekonomistų apklausa rodo, kad vidutinis diapazonas yra 3–3, 5% vienerių metų laikotarpiui ir 5–5, 5% 30 metų laikotarpiui. Tuo tarpu CFO vertina, kad priemoka bus 5, 6% už iždo vekselius (JAV vyriausybės skolos įsipareigojimai, kurių terminas mažesnis nei vieneri metai) ir 3, 8% už obligacijas (išpirkimo terminas ilgesnis nei 10 metų).
20-ojo amžiaus antroje pusėje buvo rizikuojama gana aukšta akcijų rizikos priemoka - kai kuriais skaičiavimais, daugiau kaip 8%, palyginti su šiek tiek mažiau nei 5% pirmąją amžiaus pusę. Tačiau atsižvelgiant į tai, kad šimtmetis baigėsi „dot-com“ burbulo aukštyje, šis savavališkas langas gali būti ne idealus.
Nuosavybės rizikos premijos apskaičiavimas
Norėdami apskaičiuoti nuosavybės rizikos premiją, galime pradėti nuo kapitalo turto įkainojimo modelio (CAPM), kuris paprastai rašomas:
Ra = Rf + βa (R m - R f )
kur:
R a = laukiama investicijų grąža į „a“
Rf = nerizikinga grąžos norma
β a = „a“ beta
R m = laukiama rinkos grąža
Akcijų rizikos premijos kontekste a yra tam tikros rūšies nuosavybės investicijos, tokios kaip 100 paprastųjų akcijų akcijų ar diversifikuoto akcijų portfelio. Jei mes tiesiog kalbame apie akcijų rinką (a = m), tada R a = R m . Beta koeficientas yra akcijų kintamumo arba rizikos, palyginti su rinka, matas; rinkos kintamumas paprastai yra lygus 1, taigi, jei a = m, tada β a = β m = 1. R m - Rf yra žinomas kaip rinkos priemoka; Ra - Rf yra rizikos premija. Jei a yra nuosavybės investicija, tada R a - Rf yra nuosavybės rizikos premija; jei a = m, tada rinkos premija ir nuosavybės rizikos premija yra vienodi.
Taigi nuosavybės rizikos premijos lygtis yra paprastas CAPM pakeitimas:
Nuosavybės rizikos premija = R a - R f = β a (R m - R f )
Tai apibendrina nuosavybės rizikos premijos teoriją, tačiau praktikoje kyla klausimų. Jei užuot skaičiavę numatomas grąžos normas, norime įtraukti istorines grąžos normas ir naudoti jas būsimoms palūkanų normoms apskaičiuoti, skaičiavimas yra gana nesudėtingas. Tačiau jei mes bandome į ateitį orientuotus skaičiavimus, kyla klausimas: kaip jūs įvertinate numatomą grąžos normą?
Vienas metodas yra naudoti dividendus ilgalaikiam augimui įvertinti, naudojant Gordono augimo modelio pakeitimą:
k = D / P + g
kur:
k = laukiama grąža, išreikšta procentais (šią vertę galima apskaičiuoti Ra arba R m )
D = dividendai vienai akcijai
P = vienos akcijos kaina
g = procentinis metinis dividendų augimas
Kitas būdas yra naudoti pajamų augimą, o ne dividendų augimą. Šiame modelyje laukiama grąža yra lygi uždirbtam pelnui, kuris yra atvirkštinis P / E santykis.
k = E / P
kur:
k = laukiama grąža
E = likęs dvylikos mėnesių vienai akcijai tenkantis pelnas
P = vienos akcijos kaina
Abiejų šių modelių trūkumas yra tas, kad jie neatsižvelgia į vertę, tai yra, jie mano, kad akcijų kainos niekada nėra teisingos. Atsižvelgiant į tai, kad akcijų rinkos pakilimą ir nuosmukį galime pastebėti netolimoje praeityje, šis trūkumas nėra nereikšmingas.
Galiausiai nerizikinga grąžos norma paprastai apskaičiuojama naudojant JAV vyriausybės obligacijas, nes jų rizika neįvykdyti yra nedidelė. Tai gali reikšti vekselius arba obligacijas. Norint gauti realią grąžos normą, ty pakoreguoti pagal infliaciją, lengviausia naudoti iždo vertybiniais popieriais, apsaugotais nuo infliacijos (TIPS), nes jie jau atspindi infliaciją. Taip pat svarbu pažymėti, kad nė viena iš šių lygčių neapima mokesčių normų, kurios gali dramatiškai pakeisti grąžą.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.