Kaip Bretonvudo sistema pakeitė pasaulį

Maždaug trys dešimtmečiai, kurie sutapo su Bretono Woodso sistemos piniginiais susitarimais, dažnai laikomi santykinio stabilumo, tvarkos ir drausmės laiku. Vis dėlto, atsižvelgiant į tai, kad prireikė beveik 15 metų po 1944 m. Breton Vudso konferencijos, kol sistema buvo visiškai veiksminga, ir kad per visą erą buvo nestabilumo požymių, galbūt nepakako palyginti santykinų sunkumų bandant išlaikyti sistemą. Užuot vertinęs Bretono Vudą kaip stabilumo apibūdinamą laikotarpį, tiksliau jį laikyti pereinamuoju etapu, kuris įvedė naują tarptautinę pinigų tvarką, su kuria mes vis dar gyvename šiandien.

Skirtingi pomėgiai Bretton Woods mieste

1944 m. Liepą delegacija iš 44 sąjungininkų tautų susirinko į kalnų kurortą Bretton Woods mieste, NH, aptarti naujo tarptautinio pinigų įsakymo. Tikėtasi sukurti sistemą, palengvinančią tarptautinę prekybą, kartu apsaugant atskirų tautų autonominius politikos tikslus. Tai turėjo būti geresnė alternatyva tarpukario pinigų tvarkai, kuri, be abejo, lėmė Didžiąją depresiją ir Antrąjį pasaulinį karą.

Diskusijose daugiausia dominavo dviejų didžiųjų to meto ekonominių supervalstybių - JAV ir Britanijos - interesai. Tačiau šios dvi šalys toli gražu nebuvo vieningos savo interesų atžvilgiu: Didžioji Britanija po karo tapo pagrindine skolininkų tauta, o JAV pasiryžo prisiimti didžiojo pasaulio kreditoriaus vaidmenį. Norėdama atverti pasaulio rinką savo eksportui, JAV pozicija, atstovaujama Harry Dexterio White'o, prioritetą teikė laisvesnės prekybos palengvinimui užtikrinant fiksuotų valiutų kursų stabilumą. Didžioji Britanija, atstovaujama Johno Maynardo Keyneso ir norinti laisvės siekti savarankiškų politikos tikslų, reikalavo didesnio valiutų kurso lankstumo, kad būtų lengviau išspręsti mokėjimų balanso problemas.

Naujosios sistemos taisyklės

Galiausiai buvo pasiektas kompromisas dėl fiksuotų, bet keičiamų įkainių. Šalys narės susietų savo valiutas su JAV doleriu ir, norėdamos visam pasauliui įsitikinti, kad jos valiuta yra patikima, JAV susietų dolerį su auksu, kurio kaina yra 35 USD už unciją. Valstybės narės pirktų ar parduotų dolerių, kad neviršytų fiksuoto kurso 1% intervalo, ir galėtų koreguoti šią normą tik tuo atveju, jei mokėjimų balanse yra „esminė pusiausvyra“.

Siekiant užtikrinti, kad būtų laikomasi naujųjų taisyklių, buvo įkurtos dvi tarptautinės institucijos: Tarptautinis valiutos fondas (TVF) ir Tarptautinis rekonstrukcijos ir plėtros bankas (IBRD; vėliau žinomas kaip Pasaulio bankas). Naujosios taisyklės buvo oficialiai išdėstytos TVF susitarimo straipsniuose. Kitose straipsnių nuostatose buvo nustatyta, kad einamosios sąskaitos apribojimai bus panaikinti leidžiant kapitalo kontrolę, kad būtų išvengta destabilizuojančių kapitalo srautų.

Tačiau straipsniuose nenumatytos veiksmingos sankcijos lėtinio mokėjimų balanso pertekliaus šalims, glaustas „esminio disbalanso“ apibrėžimas ir nauja tarptautinė valiuta (Keyneso pasiūlymas), siekiant padidinti aukso, kaip papildomo, tiekimą. likvidumo šaltinis. Be to, nebuvo nustatyta galutinio termino naujosioms taisyklėms įgyvendinti, taigi, praėjus beveik 15 metų, kol „Bretton Woods“ sistema iš tikrųjų veiks visiškai. Iki to laiko sistema jau rodė nestabilumo požymius.

Ankstyvieji Bretono Woodso metai

Nors JAV reikalavo nedelsiant įgyvendinti straipsnių nuostatas, dėl prastų ekonominių sąlygų daugelyje pokario pasaulio šalių buvo sunku ištaisyti mokėjimų balanso problemas taikant fiksuoto valiutos kurso režimą be tam tikrų einamosios sąskaitos keitimo kontrolės ir išorinių finansavimo šaltinių. Kadangi nebuvo sukurta tarptautinė valiuta papildomam likvidumui užtikrinti ir atsižvelgiant į ribotas TVF ir IBRD paskolų galimybes, netrukus tapo akivaizdu, kad JAV turės pateikti šį išorės finansavimo šaltinį visam pasauliui, leisdamos laipsniškai įgyvendinti einamosios sąskaitos konvertuojamumas.

1945–1950 m. JAV vidutinis metinis prekybos perteklius buvo 3, 5 milijardo JAV dolerių. Priešingai, iki 1947 m. Europos tautos turėjo lėtinį mokėjimų balanso deficitą, dėl kurio greitai sumažėjo jų dolerio ir aukso atsargos. Užuot vertinusi šią situaciją naudinga, JAV vyriausybė suprato, kad tai kelia rimtą pavojų Europos galimybėms būti tęstine ir gyvybiškai svarbia Amerikos eksporto rinka.

Atsižvelgdami į tai, JAV pagal Maršalo planą 1948 m. Administravo 13 milijardų dolerių finansavimą Europai, o kai kurioms dviems tuzinoms šalių, vadovaujant Britanijai, buvo leista devalvuoti savo valiutas dolerio atžvilgiu 1949 m. Šie veiksmai padėjo sušvelninti dolerių trūkumą. ir atkurta konkurencinė pusiausvyra sumažinant JAV prekybos perteklių. (Norėdami daugiau perskaityti, skaitykite: Koks buvo Maršalo planas? ).

Maršalo planas ir labiau konkurencingai suderinti valiutų kursai palengvino didžiulį spaudimą Europos tautoms, bandančioms atgaivinti karo nuniokotą ekonomiką, leidžiančioms joms sparčiai augti ir atkurti konkurencingumą, palyginti su JAV valiutos keitimo kontrole. visiškas einamosios sąskaitos paverčiamumas buvo galutinai pasiektas 1958 m. pabaigoje. Tačiau per tą laiką JAV ekspansinė pinigų politika, padidinusi dolerių pasiūlą, kartu su padidėjusiu kitų valstybių narių konkurencingumu, netrukus pakeitė mokėjimų balanso situaciją. Dešimtajame dešimtmetyje JAV buvo mokėjimų balanso deficitas, o 1959 m. - einamosios sąskaitos deficitas.

Didėjantis nestabilumas Aukštosios Bretonės miško eroje

JAV aukso atsargų išeikvojimas kartu su šiais deficitais, nors ir išlikęs kuklus dėl kitų tautų noro laikyti dalį savo atsargų doleriais, o ne auksu, vis labiau kėlė grėsmę sistemos stabilumui. Kadangi JAV einamosios sąskaitos perteklius dingo 1959 m., O Federalinio rezervo užsienio įsipareigojimai pirmą kartą viršijo savo piniginio aukso atsargas 1960 m., Tai sukėlė baimę dėl galimo šalies aukso pasiūlos.

Kai pretenzijos dėl aukso doleriais viršijo faktinį aukso tiekimą, kilo susirūpinimas, kad oficialus aukso pariteto kursas - 35 USD už unciją dabar pervertino dolerį. JAV bijojo, kad tokia padėtis gali sukurti arbitražo galimybę, pagal kurią valstybės narės savo grynaisiais pinigais už dolerius išmoka už auksą pagal oficialų pariteto kursą ir tada parduoda auksą Londono rinkoje didesne norma, todėl išeikvojamos JAV aukso atsargos ir kyla grėsmė vienai iš „Bretton Woods“ sistemos požymiai.

Tačiau nors valstybės narės turėjo individualių paskatų pasinaudoti tokia arbitražo galimybe, jos taip pat turėjo bendrą interesą išsaugoti sistemą. Tačiau jie bijojo, kad JAV nuvertins dolerį, todėl jų dolerio turtas tapo mažiau vertingas. Norėdami išsklaidyti šias problemas, kandidatas į prezidentus Johnas F. Kennedy buvo priverstas 1960 m. Pabaigoje paskelbti pareiškimą, kad jei jis bus išrinktas, jis nebandys nuvertinti dolerio.

Nesant devalvacijos, JAV reikėjo suderintų kitų tautų pastangų perkainoti savo valiutas. Nepaisant raginimų koordinuoti perkainojimą siekiant atkurti sistemos pusiausvyrą, valstybės narės nenorėjo perskaičiuoti, nenorėdamos prarasti savo konkurencinio pranašumo. Vietoj to buvo įgyvendintos kitos priemonės, įskaitant TVF skolinimo galimybių išplėtimą 1961 m. Ir daugelio Europos tautų suformuotą aukso fondą.

Auksinis fondas sujungė kelių Europos tautų aukso atsargas, kad aukso rinkos kaina nepakiltų gerokai virš oficialios normos. Nuo 1962 iki 1965 m. Naujų prekių iš Pietų Afrikos ir Sovietų Sąjungos pakako kompensuoti augančią aukso paklausą. Bet koks optimizmas netrukus pablogėjo, kai paklausa pradėjo viršyti pasiūlą nuo 1966 m. Iki 1968 m. Po Prancūzijos sprendimo palikti baseiną 1967 m. žlugo kitais metais, kai aukso rinkos kaina Londone pakilo, atitraukdama nuo oficialios kainos. (Norėdami daugiau skaityti, skaitykite: Trumpa auksinio standarto istorija JAV. )

Bretono Vudso sistemos žlugimas

Kitas bandymas išgelbėti sistemą kilo įvedus tarptautinę valiutą, panašią į tai, ką Keynesas pasiūlė 1940 m. Ją išleis TVF ir užims dolerio vietą kaip tarptautinę atsargų valiutą. Tačiau kai rimtos diskusijos apie šią naują valiutą - atsižvelgiant į specialiųjų skolinimosi teisių (SDR) pavadinimą - prasidėjo tik 1964 m., O pirmą kartą išleidus prekę iki 1970 m., Gynimo priemonė pasirodė per maža, per vėlu.

Iki pirmojo SST išleidimo visi JAV užsienio įsipareigojimai buvo keturis kartus didesni už JAV piniginio aukso atsargų dydį, ir, nepaisant nedidelio prekių prekybos balanso perviršio 1968–1969 m., Po deficito grąžinimo pakako spaudimo inicijuoti JAV aukso atsargų vykdymą. Prezidentui Richardui Nixonui uždarius aukso langą, Prancūzijai nutekėjus ketinimams įnešti į apyvartą dolerių turtą už auksą, o Britanijai paprašius iškeisti 750 mln. USD į auksą, prezidentas Richardas Nixonas uždarė aukso langą.

Paskutiniame bandyme išlaikyti šią sistemą gyvą 1971 m. Antrąjį pusmetį vyko derybos, po kurių buvo sudarytas Smithsoniano susitarimas, pagal kurį Dešimties valstybių grupė sutiko pervertinti savo valiutas, kad doleris devalvuotųsi 7, 9%. Nepaisant šių perkainojimų, 1973 m. Įvyko dar vienas dolerio kursas, sukuriantis infliacinius kapitalo srautus iš JAV į Dešimties valstybių grupę. Plokštės buvo sustabdytos, leidžiančios valiutoms svyruoti, ir Bltono Vudso fiksuotų, bet reguliuojamų kursų sistema buvo pasiekta iki galo.

Esmė

Bretono Vudso susitarimo metai toli gražu nebuvo tarptautinio bendradarbiavimo ir globalios tvarkos laikotarpis, kuris atskleidė būdingus sunkumus, susijusius su bandymu sukurti ir palaikyti tarptautinę tvarką, kuria buvo vykdoma laisva ir nevaržoma prekyba, kartu leidžiant tautoms siekti savarankiškų politinių tikslų. Paaiškėjo, kad aukso standarto ir fiksuoto valiutos kurso drausmė yra per didelė greitai augančioms ekonomikoms, esant skirtingiems konkurencingumo lygiams. Demonstravus auksą ir pereinant prie kintamų valiutų, Bretono Woodso era turėtų būti laikoma pereinamuoju etapu nuo labiau drausmingesnės tarptautinės pinigų tvarkos prie žymiai lankstesnės tvarkos.