Warreno Buffetto investavimo strategijos apžvalga

„Berkshire Hathaway“ (BRK.A) pirmininkas ir generalinis direktorius Warrenas Buffettas yra puikus klasikinio, vertybėmis grįsto investavimo stiliaus pavyzdys. Ankstyvosios legendinės investuotojų karjeros pradžioje Buffetas sakė: „Aš 85 proc. Benjaminas Grahamas“. Grahamas laikomas vertės investavimo krikštatėviu ir pristatė vidinės vertės idėją - pagrindinę akcijų tikrąją vertę, pagrįstą jos ateities uždarbio galia.

Tačiau Buffettas investuoja naudodamas kokybiškesnį ir koncentruotesnį požiūrį nei Grahamas. Grahamas pirmenybę teikė neįvertintoms, vidutinėms įmonėms ir paįvairino savo akcijų paketus; „Buffett“ teikia pirmenybę kokybiškam verslui, kuris turi pagrįstą vertinimą ir turi didelį augimo potencialą.

Buffetto investavimo stilius

Yra keletas dalykų, į kuriuos verta atkreipti dėmesį, kai Buffett aiškina investavimo vertę, ir tai gali jus nustebinti. Kaip ir daugelis sėkmingų formulių, Buffettas atrodo paprastas. Bet paprastas nereiškia lengvo. Norėdamas parodyti jam savo sprendimus, Bafetas naudojasi dvylika investavimo principų arba pagrindiniais sumetimais, skirtais verslo, vadybos, finansinių priemonių ir vertės srityse.

Buffetto principai gali atrodyti klišiniai ir lengvai suprantami, tačiau juos įgyvendinti gali būti labai sunku. Pavyzdžiui, vienas principas klausia, ar valdymas yra atviras akcininkams.

Priešingai, yra įdomių atvirkštinių pavyzdžių: sudėtingas, tačiau lengvai įgyvendinamas sąvokas, tokias kaip ekonominė pridėtinė vertė (EVA). Visą EVA apskaičiavimą nėra lengva suprasti, o EVA paaiškinimas yra sudėtingas. Bet kai jūs suprantate, kad EVA yra skalbinių koregavimų sąrašas, gana lengva apskaičiuoti EVA bet kuriai įmonei.

Ekonominė pridėtinė vertė = NOPAT− (CI × WACC), kur: NOPAT = grynasis veiklos pelnas atskaičius mokesčiusCI = investuotas kapitalasWACC = vidutinė svertinė kapitalo kaina \ prasideda {suderinta} & \ tekstas {ekonominė pridėtinė vertė} = NOPAT- (CI \ kartų) WACC) \\ & \ textbf {kur:} \\ & NOPAT = \ tekstas {grynasis veiklos pelnas atskaičius mokesčius} \\ & CI = \ tekstas {investuotas kapitalas} \\ & WACC = \ tekstas {vidutinė svertinė kapitalo kaina} \\ \ pabaiga {suderinta} Ekonominė pridėtinė vertė = NOPAT− (CI × WACC), kur: NOPAT = grynasis veiklos pelnas atskaičius mokesčiusCI = investuotas kapitalasWACC = vidutinė svertinė kapitalo kaina

Verslo principai

Buffettas griežtai apsiriboja savo „kompetencijos ratu“ - verslais, kuriuos gali suprasti ir analizuoti. Buffett mano, kad šis gilus operacinio verslo supratimas yra būtina sąlyga siekiant pagrįsti būsimo verslo rezultatų prognozę. Galų gale, jei jūs nesuprantate verslo, kaip galite projektuoti? Pavyzdžiui, Buffettas labai nepatyrė, kai technologijų burbulas sprogo dar 2000-ųjų pradžioje, nes jis nebuvo daug investavęs į „dot-com“ akcijas.

„Buffett“ verslo principai palaiko tikslą sukurti patikimą projekciją.

Pirmiausia išanalizuokite verslą, o ne rinką, ekonomiką ar investuotojų nuotaikas. Tada ieškokite nuoseklios veiklos istorijos. Galiausiai pasinaudokite šiais duomenimis norėdami išsiaiškinti, ar verslas turi palankias ilgalaikes perspektyvas.

Koks yra Warreno Buffetto investavimo stilius?

Valdymo principai

Trys „Buffett“ valdymo principai padeda įvertinti valdymo kokybę. Tai yra bene sunkiausia analitinė užduotis investuotojui.

Bafetas klausia: "Ar valdymas yra racionalus?" Konkrečiau, ar vadovybė yra protinga, kai reikia reinvestuoti (išlaikyti) pelną arba grąžinti akcininkams pelną kaip dividendus? Tai yra gilus klausimas, nes tyrimai gali parodyti, kad istoriškai, kaip grupė ir vidutiniškai, vadovybė yra linkusi būti gobši ir išlaikyti pelną, nes natūralu, kad yra linkusi kurti imperijas ir siekti masto, o ne naudoti pinigų srautus tokiu būdu, kuris maksimaliai padidintų akcininko vertė.

Kitas principas nagrinėja vadovybės sąžiningumą su akcininkais. Tai yra, ar ji pripažįsta klaidas?

Galiausiai, ar vadovybė priešinasi instituciniams imperatyvams? Šis principas siekia vadovų komandų, kurios priešinasi „veiklos geismui“ ir lemmingam konkurentų strategijų bei taktikos dubliavimui. Ypač verta pasimėgauti, nes reikia nubrėžti tikslią ribą tarp daugelio parametrų, pavyzdžiui, tarp aklo konkurentų strategijos dubliavimo ir įmonės, kuri pirmiausia pateikia rinkai, viršijimo.

Finansinių priemonių principai

„Buffett“ orientuojasi į nuosavybės grąžą (ROE), o ne į pajamas vienai akcijai. Dauguma finansų studentų supranta, kad ROE gali iškreipti svertas (skolos ir nuosavo kapitalo santykis), todėl teoriškai yra šiek tiek mažesnis už kapitalo grąžos metriką. Kapitalo grąža čia yra panašesnė į turto grąžą (ROA) arba už panaudoto kapitalo grąžą (ROCE). Žinoma, Buffettas tai supranta, tačiau vietoj to atskirai nagrinėja finansinius svertus, pirmenybę teikdamas mažo sverto įmonėms. Jis taip pat siekia gauti dideles pelno maržas.

Jo paskutiniai du finansiniai principai turi teorinį pagrindą su EVA. Pirma, Buffettas pažvelgia į tai, ką jis vadina „savininko uždarbiu“, kuris iš esmės yra akcininkų turimi pinigų srautai, arba, techniškai, laisvi pinigų srautai nuosavybėje (FCFE). „Buffett“ ją apibrėžia kaip grynąsias pajamas, pridėdamas nusidėvėjimą ir amortizaciją (pavyzdžiui, pridedant nepiniginius mokesčius), atėmus kapitalo išlaidas (CAPX), atėmus papildomus apyvartinio kapitalo (W / C) poreikius. Galiausiai, gaudamas savininkų pajamas, „Buffett“ atsižvelgia į įmonės galimybes uždirbti pinigų akcininkams, kurie yra likusieji savininkai.

Buffett taip pat turi „vieno dolerio prielaidą“, kuri grindžiama klausimu: kokia yra dolerio rinkos vertė, paskirta kiekvienam nepaskirstytojo pelno doleriui?

Vertės principai

Šiuo metu „Buffett“ siekia įvertinti įmonės vidinę vertę. „Buffett“ prognozuoja būsimo savininko pajamas, tada jas diskontuoja atgal į dabartį. Atminkite, kad jei pritaikėte kitus „Buffett“ principus, numatyti būsimas pajamas pagal apibrėžimą yra lengviau, nes lengviau numatyti nuoseklų istorinį uždarbį.

„Buffett“ nekreipia dėmesio į trumpalaikį rinkos nepastovumą ir orientuojasi į ilgalaikę grąžą. Ieškodamas gero sandorio, jis veikia tik trumpalaikius svyravimus. Jei įmonei gerai atrodo 50 USD už akciją ir ji nukrenta iki 40 USD, nenustebkite pamatę jį pasiimant papildomas akcijas su nuolaida.

Buffettas taip pat sukūrė sąvoką „griovys“, kuri vėliau vėl pasireiškė sėkmingu „Morningstar“ įpročiu palankiai vertinti įmones, turinčias „plačią ekonominę griovį“. Griovis yra tai, kas „suteikia įmonei akivaizdų pranašumą prieš kitus ir apsaugo ją nuo įsiskverbimo iš konkurencijos“. Šiek tiek teorinės erezijos, prieinamos tik pačiam Buffettui, jis diskontuoja numatomą užmokestį nerizikuodamas, teigdamas, kad „saugumo riba“, atsargiai pritaikant kitus principus, reiškia, kad rizika yra minimizuojama, jei ne virtuali, tai eliminuojama. .

Esmė

Iš esmės Buffett principai yra investavimo į vertę pagrindas, kurį ateityje bus galima pritaikyti ir interpretuoti. Atviras klausimas, kiek šiuos principus reikia keisti atsižvelgiant į ateitį, kurioje sunkiau rasti nuoseklią veiklos istoriją, nematerialūs daiktai vaidina didesnį vaidmenį franšizės vertėje, o pramonės šakų ribų išpūtimas verčia gilinti verslo analizę. iššūkis.

Visi nori pirkti kaip Buffettas, tačiau tik nedaugelis sugebėjo imituoti jo sėkmę. Pats Buffettas siūlo mažiems investuotojams pirkti pigių „S&P 500“ indekso fondą, o ne atskiras akcijas.