Warrantų ir pirkimo sąlygų supratimas

Varantai ir pirkimo pasirinkimo sandoriai yra abi vertybinių popierių sutarčių rūšys. Varantas suteikia jo turėtojui teisę, bet ne pareigą, nusipirkti paprastąsias akcijų akcijas tiesiogiai iš bendrovės už fiksuotą kainą iš anksto nustatytam laikotarpiui. Pirkimo pasirinkimo sandoris (arba „pirkimas“) taip pat suteikia turėtojui teisę be įsipareigojimo nusipirkti paprastąją akciją už nustatytą kainą nustatytam laikotarpiui. Taigi kokie yra šių dviejų skirtumai?

Varantai ir pirkimo pasirinkimo sandorių panašumai

Pagrindiniai orderio ir kvietimo požymiai yra tie patys:

• Įsigijimo kaina arba realizavimo kaina - garantuojama kaina, už kurią orderio arba pasirinkimo sandorio pirkėjas turi teisę nusipirkti pagrindinį turtą iš pardavėjo (techniškai - kvietimo rašytojas). „Pratybų kaina“ yra tinkamiausias terminas, nurodant varantus.
• Išpirkimo arba galiojimo laikas - ribotas laikotarpis, per kurį galima įgyvendinti orderį ar pasirinkimo sandorį.
• Opciono kaina arba priemoka - kaina, kuria varantas ar opcionas prekiauja rinkoje.

Pavyzdžiui, apsvarstykite orderį, kurio realizavimo kaina yra 5 USD akcijoms, kurių šiuo metu prekiaujama 4 USD. Orderio galiojimas baigiasi per vienerius metus ir šiuo metu jo kaina yra 50 centų. Jei pagrindinės akcijos bet kuriuo metu per vienerių metų galiojimo laiką prekiauja daugiau nei 5 USD, atitinkamai padidės orderio kaina. Tarkime, kad prieš pasibaigiant vienerių metų galiojimo laikui, pagrindinės akcijos prekiauja 7 USD. Tada orderis būtų vertas mažiausiai 2 USD (ty skirtumas tarp akcijų kainos ir orderio vykdymo kainos). Jei pagrindinės akcijos priešingai nei baigiasi orderis, o jų apyvarta bus 5 USD arba mažesnė, orderis turės labai mažą vertę.

Pirkimo būdas parduodamas labai panašiai. Pasirinkus pasirinkimo sandorį, kurio pradinė kaina yra 12, 50 USD, jei akcija prekiauja 12 USD ir baigiasi pasibaigus vienam mėnesiui, jos kaina svyruos pagal bazines akcijas. Jei akcija prekiaus 13, 50 USD prieš pat opciono galiojimo pabaigą, skambučio vertė bus mažiausiai 1 USD. Ir atvirkščiai, jei akcijų apyvarta yra 12, 50 USD arba mažesnė už pirkimo pabaigos dieną, pasirinkimo sandoris baigsis nieko vertas.

Varantų ir raginimų skirtumas

Trys pagrindiniai varantų ir pirkimo sąlygų skirtumai:

• Emitentas : Varantus išleidžia konkreti įmonė, o opcionus, kuriais prekiaujama biržoje, išleidžia tokios biržos kaip Čikagos valdybos opcionų birža JAV arba Monrealio birža Kanadoje. Todėl varantai turi nedaug standartizuotų savybių, o opcionai, kuriais prekiaujama biržoje, labiau standartizuojami tam tikrais aspektais, pavyzdžiui, galiojimo laikotarpiais ir akcijų pasirinkimo sandorių skaičiumi (paprastai 100).
• Terminas : Varantai paprastai turi ilgesnį terminą nei opcionai. Nors varantai paprastai baigiasi per vienerius ar dvejus metus, kartais jų terminas gali būti ilgesnis nei penkeri metai. Priešingai, pirkimo pasirinkimo sandorių trukmė yra nuo kelių savaičių ar mėnesių iki maždaug vienerių ar dviejų metų; dauguma pasibaigia per mėnesį. Ilgesnės trukmės galimybės greičiausiai bus gana nelikvidžios.
• Skiedimas : Varantai sukelia praskiedimą, nes įmonė privalo išleisti naujas akcijas, kai vykdomas varantas. Pirkimo pasirinkimo sandorio įgyvendinimas nereiškia naujų akcijų išleidimo, nes pirkimo pasirinkimo sandoris yra išvestinė priemonė iš esamos paprastosios bendrovės akcijos.

Kodėl reikia išduoti orderius ir kvietimus?

Varantai paprastai įtraukiami kaip „saldiklis“ išleidžiant nuosavybės ar skolos vertybinius popierius. Investuotojams patinka orderiai, nes jie suteikia galimybę papildomai dalyvauti įmonės augime. Bendrovės įtraukia varantus į nuosavybės ar skolos vertybinius popierius, nes jie gali sumažinti finansavimo sąnaudas ir užtikrinti papildomą kapitalą, jei atsargos bus geros. Investuotojai yra labiau linkę pasirinkti šiek tiek mažesnę obligacijų finansavimo palūkanų normą, jei pridedamas varantas, palyginti su paprastu obligacijų finansavimu.

Varantai yra labai populiarūs tam tikrose rinkose, tokiose kaip Kanada ir Honkongas. Pavyzdžiui, Kanadoje įprasta, kad jaunesnių išteklių įmonės, kaupiančios lėšas tyrimams, tai daro parduodamos vienetai. Kiekvieną tokį vienetą paprastai sudaro viena bendroji akcija, susieta kartu su puse varanto, o tai reiškia, kad norint įsigyti papildomą paprastąją akciją reikia dviejų varantų. (Atkreipkite dėmesį, kad norint įsigyti akcijų už įvykdymo kainą, dažnai reikia kelių orderių.) Šios bendrovės, be kompensacijų už grynuosius pinigus, taip pat siūlo „brokerių orderius“ savo draudėjams kaip kompensacijos struktūros dalį.

Opcionų biržos išleidžia vertybinių popierių, kuriais prekiaujama biržoje, opcionus, kurie atitinka tam tikrus kriterijus, tokius kaip akcijų kaina, išleistų akcijų skaičius, vidutinė dienos apimtis ir akcijų paskirstymas. Biržos išleidžia tokių „pasirenkamų“ akcijų pasirinkimo sandorius, kad investuotojai ir prekybininkai galėtų lengviau apsidrausti ir spekuliuoti.

Vidinė ir laiko vertė

Nors tie patys kintamieji turi įtakos orderio vertei ir pirkimo pasirinkimo sandorio vertei, pora papildomų egzempliorių turi įtakos orderio kainodarai. Bet pirmiausia supraskime du pagrindinius orderio ir raginimo vertės komponentus - vidinę vertę ir laiko vertę.

Vidinė orderio ar reikalavimo vertė yra skirtumas tarp bazinių akcijų kainos ir pratybų ar streiko kainų. Vidinė vertė gali būti lygi nuliui, tačiau ji niekada negali būti neigiama. Pvz., Jei akcija prekiauja 10 USD, o skambučio pradinė kaina yra 8 USD, vidinė skambučio vertė yra 2 USD. Jei akcijos parduodamos už 7 USD, vidinė šio skambučio vertė yra lygi nuliui. Kol pirkimo pasirinkimo sandorio pardavimo kaina yra žemesnė už pagrindinio vertybinio popieriaus rinkos kainą, pirkimas laikomas „grynaisiais“.

Laiko vertė yra skirtumas tarp pareikalavimo ar orderio kainos ir jo vidinės vertės. Išplečiant aukščiau pateiktą akcijų prekybos 10 USD pavyzdį, jei 8 USD skambučio kaina yra 2, 50 USD, jo vidinė vertė yra 2 USD, o laiko vertė - 50 centų. Pasirinkimo, kurio vidinė vertė lygi nuliui, vertė yra visiškai sudaryta iš laiko vertės. Laiko vertė parodo galimybę akcijomis prekiauti didesnėmis nei streiko kaina pasibaigus pasirinkimo sandorio galiojimo laikui.

Veiksnių, darančių įtaką vertei

Veiksniai, turintys įtakos raginimo ar orderio vertei, yra šie:

• Pagrindinė akcijų kaina - kuo didesnė akcijų kaina, tuo didesnė pirkimo ar pardavimo orderio kaina ar vertė. Pirkimo pasirinkimo sandoriams reikia didesnės įmokos, kai jų pardavimo kaina yra artimesnė pagrindinio vertybinio popieriaus dabartinei prekybos kainai, nes jie yra labiau linkę naudotis.
• Streiko kaina arba pratybų kaina - kuo mažesnė streiko ar pratybų kaina, tuo didesnė skambučio ar orderio vertė. Kodėl? Nes bet kuris racionalus investuotojas sumokėtų daugiau už teisę nusipirkti turtą už mažesnę kainą nei už didesnę kainą.
• Laikas iki galiojimo pabaigos - kuo ilgesnis laikas iki galiojimo pabaigos, tuo brangesnis yra reikalavimas ar orderis. Pvz., Pirkimo pasirinkimo sandorio, kurio įspėjimo kaina yra 105 USD, galiojimo laikas gali būti kovo 30 d., O kito, kurio pardavimo kaina ta pati, galiojimo pabaigos data gali būti balandžio 10 d .; investuotojai moka didesnę įmoką už pirkimo pasirinkimo sandorius, kurie turi daugiau dienų iki galiojimo laiko pabaigos, nes yra didesnė tikimybė, kad pagrindinės akcijos pasieks ar viršys pradinę kainą.
• Numanomas kintamumas - kuo didesnis numanomas kintamumas, tuo brangesnis reikalavimas ar orderis. Taip yra todėl, kad didesnė tikimybė, kad kvietimas bus pelningas, jei pagrindinės akcijos yra nepastovesnės, nei tuo atveju, jei jų kintamumas yra labai mažas. Pvz., Jei bendrovės ABC akcijos dažnai perkelia keletą dolerių per kiekvieną prekybos dieną, pirkimo opcionas kainuoja brangiau, nes tikimasi, kad pasirinkimo sandoris bus naudojamas.
• Nerizikinga palūkanų norma - kuo didesnė palūkanų norma, tuo brangesnis orderis ar reikalavimas.

Skambučių pasirinkimo galimybių ir orderių kainodara

Yra daugybė sudėtingų formulių modelių, kuriais analitikai gali naudotis nustatant pirkimo pasirinkimo sandorių kainą, tačiau kiekviena strategija yra paremta pasiūlos ir paklausos pagrindais. Tačiau kiekviename modelyje kainų ekspertai priskiria pirkimo pasirinkimo sandorių vertę, remdamiesi trimis pagrindiniais veiksniais: delta tarp pagrindinės akcijų kainos ir pirkimo pasirinkimo sandorio pardavimo kainos, laiko iki pirkimo pasirinkimo sandorio pabaigos ir numatomo nepastovumo lygio. pagrindinio vertybinio popieriaus kaina. Kiekvienas iš šių aspektų, susijusių su pagrindiniu vertybiniu popieriumi ir pasirinkimo sandoriu, turi įtakos tam, kiek investuotojas moka priemoką pirkimo pasirinkimo sandorio pardavėjui.

„Black-Scholes“ modelis yra dažniausiai naudojamas kainų nustatymo variantams, o modifikuotas modelio variantas naudojamas kainų nustatymo orderiams. Aukščiau pateiktų kintamųjų vertės įtraukiamos į pasirinkčių skaičiuoklę, kuri pateikia pasirinkimo kainą. Kadangi kiti kintamieji yra daugiau ar mažiau fiksuoti, numanomas kintamumo įvertinimas tampa svarbiausiu kintamuoju nustatant pasirinkimo sandorio kainą.

Varantų kainodara šiek tiek skiriasi, nes joje turi būti atsižvelgiama į anksčiau minėtą praskiedimo aspektą, taip pat į jo „padengimą“. Padengimas yra akcijų kainos ir orderio kainos santykis ir parodo svertą, kurį siūlo orderis. yra tiesiogiai proporcingas jo krumpliaračiui.

Dėl praskiedimo funkcijos orderis tampa šiek tiek pigesnis už identišką pirkimo pasirinkimo teisę koeficientu (n / n + w), kur n yra išleistų akcijų skaičius, o w reiškia varantų skaičių. Apsvarstykite akcijų su 1 milijonu akcijų ir 100 000 neapmokėtų varantų. Jei raginimas prekiauti šia akcija kainuoja 1 USD, panašus varantas (su tokia pačia galiojimo pabaiga ir streiko kaina) būtų įkainotas maždaug 91 cento.

Pelnas iš kvietimų ir orderių

Didžiausias mažmeninių investuotojų pranašumas naudojant varantus ir raginimus yra tai, kad jie siūlo neribotą pelno potencialą, tuo pačiu apribodami galimus nuostolius iki investuotos sumos. Pirkimo pasirinkimo sandorio arba orderio pirkėjas gali prarasti tik savo įmoką, kainą, kurią sumokėjo už sutartį. Kitas svarbus pranašumas yra jų svertas: pirkėjai fiksuoja kainą, bet tik moka procentą iš anksto; likusi dalis yra mokama, kai jie pasinaudoja pasirinkimo galimybe arba varantu (turbūt su likusiais pinigais!).

Iš esmės, jūs naudojate šias priemones lažyboms dėl to, ar padidės turto kaina - taktika, vadinama ilgojo pirkimo strategija opcionų pasaulyje.

Pvz., Tarkime, kad įmonės ABC akcijos prekiauja 20 USD, ir jūs manote, kad akcijų kaina per kitą mėnesį padidės: Įmonių pajamos bus praneštos per tris savaites, o jūs turite nemandagiai, kad jos bus geros, sukliudydamos dabartinis uždarbis vienai akcijai (EPS).

Taigi, norėdami spėlioti dėl to, perkate vieną pirkimo pasirinkimo sandorį už 100 USD akcijų, kurių pradinė kaina yra 30 USD. Pasibaigia vieno mėnesio kaina - 0, 50 USD už pasirinkimo sandorį arba 50 USD už sutartį. Tai suteiks jums teisę įsigyti akcijų už 20 USD galiojimo pabaigos dieną arba anksčiau. Dabar, po 21 dienos, paaiškėjo, kad atspėjote teisingai: „ABC“ praneša apie didelius uždarbius ir padidino savo įplaukų sąmatą bei kitų metų pajamų gaires, padidindama akcijų kainą iki 30 USD.

Rytas po pranešimo pasinaudojate savo teise nusipirkti 100 bendrovės akcijų už 20 USD ir iškart jas parduoti už 30 USD. Tai jums uždės 10 USD už akciją arba 1 000 USD už vieną sutartį. Kadangi pirkimo-pardavimo sutarties kaina buvo 50 USD, jūsų grynasis pelnas yra 950 USD.

Pirkdami skambučius ir pirkdami atsargas

Apsvarstykite investuotoją, kuris labai toleruoja riziką ir 2 000 USD investuoja. Šis investuotojas gali pasirinkti investuoti į akcijų vertybinius popierius, kurių vertė siekia 4 USD, arba investuoti į orderį toms pačioms akcijoms, kurių pradinė kaina yra 5 USD. Orderio galiojimas baigiasi per vienerius metus ir šiuo metu jo kaina yra 50 centų. Investuotojas labai atsargiai vertina akcijas ir, siekdamas maksimalaus sverto, nusprendžia investuoti tik į varantus. Todėl ji perka 4000 akcijų orderių.

Jei akcijų kursas padidės iki 7 USD po maždaug metų (ty prieš pat pasibaigiant varantų galiojimo laikui), varantų vertė būtų 2 USD. Iš viso orderių vertė bus apie 8000 USD, tai sudaro 6000 USD prieaugį arba 300% pradinės investicijos. Jei investuotojas būtų nusprendęs investuoti į akcijas, jos grąža būtų buvusi tik 1500 USD arba 75% nuo pradinės investicijos.

Žinoma, jei atsargos būtų buvusios uždarytos už 4, 50 USD prieš pat pasibaigiant varantų galiojimo laikui, investuotoja būtų praradusi 100% savo pradinių 2 000 USD investicijų į varantus, o ne 12, 5% pelną, jei ji būtų investavusi į akcijas.

Kiti šių priemonių trūkumai: Skirtingai nei pagrindinės akcijos, jų galiojimo laikas yra ribotas ir jie negali mokėti dividendų.

Esmė

Nors varantai ir raginimai investuotojams teikia didelę naudą, kadangi jie neturi išvestinių priemonių, nes neturi savo rizikos. Todėl investuotojai turėtų gerai suprasti šias universalias priemones prieš pradėdami naudoti jas savo portfeliuose.