„Startup Ventures“ vertinimas

Verslo vertinimas niekuomet nėra paprastas. Pradedantiesiems pradedantiesiems, kurių pajamos ar pelnas yra nedideli arba jų nėra, o ateities sandoriai yra mažesni už tam tikras, priskirti vertinimą yra sudėtinga. Subrendusioms, viešai kotiruojamoms įmonėms, gaunančioms pastovias pajamas ir pajamas, paprastai svarbu jas įvertinti kaip jų uždarbio prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA) arba remiantis kitomis pramonės šakoms būdingais koeficientais. Tačiau daug sunkiau vertinti naują įmonę, kuri nėra viešai įtraukta į sąrašą ir gali būti per metus nuo pardavimo.

Jei bandote pritraukti kapitalą savo pradedančiai įmonei ar galvojate sudėti pinigus į vieną, svarbu nustatyti įmonės vertę.

Išlaidų kopija

Kaip rodo pavadinimas, šis metodas apima apskaičiavimą, kiek kainuotų kitos įmonės statyba, kaip ir nuo nulio. Idėja yra ta, kad sumanus investuotojas nemokėtų daugiau, nei kainuotų kopijavimas. Šis metodas dažnai bus susijęs su fiziniu turtu, kad būtų galima nustatyti jo tikrąją rinkos vertę.

Pavyzdžiui, programinės įrangos verslo kopijavimo išlaidos gali būti suprantamos kaip bendros programavimo laiko sąnaudos, reikalingos kuriant jos programinę įrangą. Aukštųjų technologijų pradžiai tai gali būti iki šiol patirtos tyrimų ir plėtros, patentų apsaugos, prototipų kūrimo išlaidos. Išlaidų nuo kopijavimo metodas dažnai laikomas atskaitos tašku pradedantiesiems vertinti, nes jis yra gana objektyvus. Galų gale, jis remiasi patikrinamais, istoriniais išlaidų įrašais.

Didelė šio požiūrio problema - ir įmonės steigėjai čia tikrai sutiks - yra ta, kad jis neatspindi būsimos įmonės potencialo generuoti pardavimus, pelną ir investicijų grąžą. Be to, sąnaudų už dublikatą metodas neapima nematerialiojo turto, pavyzdžiui, prekės ženklo vertės, kurį įmonė gali turėti net ankstyvame vystymosi etape. Kadangi paprastai nepakankamai įvertinama įmonės vertė, ji dažnai naudojama kaip „žemo baliaus“ įmonės vertės įvertinimas. Bendrovės fizinė infrastruktūra ir įranga gali būti tik nedidelė tikrosios grynosios vertės dalis, kai santykiai ir intelektinis kapitalas sudaro įmonės pagrindą.

Kaip vertinamos „Startup“ įmonės

Rinkos kelis

Rizikos kapitalo investuotojams šis požiūris patinka, nes jis suteikia pakankamai gerą įspūdį apie tai, ką rinka nori sumokėti įmonei. Iš esmės rinkos daugialypis požiūris vertina įmonę, palyginti su naujausiais panašių įmonių įsigijimais rinkoje.

Tarkime, mobiliųjų programų programinės įrangos firmos parduoda penkis kartus. Žinodami, kokie tikrieji investuotojai nori mokėti už mobiliąją programinę įrangą, galėtumėte naudoti penkis kartus dauginamą sumą, kad galėtumėte įvertinti savo mobiliųjų programų riziką, tuo pačiu pakoreguodami daugiklį aukštyn arba žemyn, kad būtų atsižvelgiama į skirtingas savybes. Tarkime, jei jūsų mobiliosios programinės įrangos įmonė būtų buvusi ankstesniame vystymosi etape nei kitos panašios įmonės, ji tikriausiai gautų mažesnį kartotinį nei penki, atsižvelgiant į tai, kad investuotojai prisiima daugiau rizikos.

Norint įvertinti įmonę pradiniame etape, reikia nustatyti išsamias prognozes, kad būtų galima įvertinti, koks bus verslo pardavimas ar uždarbis, kai jis taps brandžios veiklos etapais. Kapitalo teikėjai įmonėms dažnai skirs lėšų, kai tiki įmonės produktu ir verslo modeliu, dar prieš tai negaudami pajamų. Nors daugelis įsitvirtinusių korporacijų yra vertinamos remiantis uždarbiu, pradedančių įmonių vertė dažnai turi būti nustatoma remiantis pajamų daugikliais.

Daugialypis rinkos požiūris, be abejo, pateikia vertės įverčius, kurie artimi tam, ką investuotojai nori mokėti. Deja, čia yra kliūtis: labai sunku rasti palyginamų rinkos sandorių. Ne visada lengva rasti įmonių, kurios būtų palyginamos, ypač pradedančiųjų rinkoje. Sandorių terminai dažnai yra sudaromi pradiniame etape, nekotiruojamos bendrovės - tos, kurios tikriausiai atspindi artimiausius palyginimus.

Grynųjų pinigų srautas su nuolaida (DCF)

Daugeliui pradedančiųjų įmonių, ypač toms, kurios dar neturi pradėti uždirbti, didžioji dalis vertės priklauso nuo būsimo potencialo. Tada diskontuotų grynųjų pinigų srautų analizė rodo svarbų vertinimo metodą. DCF apima numatymą, kiek pinigų srautų įmonė sukurs ateityje, ir, naudodamasi numatoma investicijų grąžos norma, apskaičiuos, kiek šie pinigų srautai yra verti. Didesnė diskonto norma paprastai taikoma pradedantiesiems, nes yra didelė rizika, kad įmonė neišvengiamai nesugebės sugeneruoti tvarių pinigų srautų.

DCF bėda - DCF kokybė priklauso nuo analitiko sugebėjimo prognozuoti būsimas rinkos sąlygas ir daryti geras prielaidas apie ilgalaikį augimo tempą. Daugeliu atvejų pardavimų ir uždarbio numatymas po kelerių metų tampa spėlionių žaidimu. Be to, vertė, kurią sukuria DCF modeliai, yra labai jautri numatomai grąžos normai, naudojamai diskontuojant pinigų srautus. Taigi, DCF reikia naudoti labai atsargiai.

Vertinimas pagal etapą

Galiausiai, yra plėtros etapo vertinimo metodas, kurį dažnai naudoja angelai investuotojai ir rizikos kapitalo firmos, kad greitai surastų apytikslį ir paruoštą įmonės vertės diapazoną. Tokias „nykščio taisyklės“ vertybes paprastai nustato investuotojai, atsižvelgiant į įmonės komercinės plėtros etapą. Kuo toliau įmonė vystėsi, tuo mažesnė įmonės rizika ir didesnė jos vertė. Vertinimo pagal etapą modelis gali atrodyti taip:

Vėlgi, konkretūs vertės diapazonai skirsis priklausomai nuo įmonės ir, žinoma, investuotojo. Bet tikėtina, kad pradedančiosios įmonės, neturinčios nieko daugiau kaip verslo planas, iš visų investuotojų įvertins mažiausiu įvertinimu. Kadangi įmonei pavyks įvykdyti plėtros gaires, investuotojai norės skirti didesnę vertę.

Daugelis privataus kapitalo įmonių pasirinks metodą, pagal kurį jos suteiks papildomą finansavimą, kai įmonė pasieks nurodytą etapą. Pavyzdžiui, pradinis finansavimo etapas gali būti nukreiptas į darbo užmokesčio mokėjimą darbuotojams, norintiems sukurti produktą. Įrodžius, kad produktas yra sėkmingas, yra skiriamas kitas finansavimo etapas masinei gamybai ir išradimo pardavimui.

Išvada

Tikslios įmonės vertės nustatymo pradinėje stadijoje ypatingai sunku, nes jos sėkmė ar nesėkmė išlieka neaiški. Yra posakis, kad startup vertinimas yra daugiau menas nei mokslas. Tam yra daug tiesos. Tačiau mūsų požiūriai padeda meną padaryti šiek tiek mokslinį.