Kokia yra tikroji akcijų vertė?

„Vidinė vertė“ yra filosofinė sąvoka, kai objekto ar pastangų vertė yra nustatoma savaime arba, pasauliečio žodžiais tariant, nepriklausoma nuo kitų pašalinių veiksnių. Bendrovės akcijos taip pat gali išlaikyti vidinę vertę, neatsižvelgiant į tai, kokia yra jos suvokiama rinkos kaina, ir dažnai nurodomos kaip svarbus aspektas, į kurį turi atsižvelgti vertybiniai investuotojai, rinkdamiesi įmonę, į kurią investuoti.

Kai kurie pirkėjai gali tiesiog turėti „žarnyno jausmą“ apie akcijų kainą, atidžiai atsižvelgdami į jų pagrindus. Kiti gali pagrįsti savo pirkinį akcijų vertės padidėjimu („visi apie tai kalba teigiamai; tai turi būti gerai!“). Tačiau šiame straipsnyje apžvelgsime kitą būdą, kaip išsiaiškinti vidinę akcijų vertę, kuri sumažina subjektyvų akcijų vertės suvokimą analizuodamas jos pagrindus ir nustatydamas akcijų vertę savaime (kitaip tariant, kaip ji generuoja grynuosius pinigus).

Trumpumo dėlei mes neįtrauksime vidinės vertės, nes ji taikoma pirkimo ir pardavimo pasirinkimo sandoriams.

Dividendų nuolaidų modelis

Apskaičiuodami akcijų tikrąją vertę, grynieji yra karalius. Daugelis modelių, kurie apskaičiuoja pagrindinę saugumo faktoriaus vertę kintamaisiais, daugiausia susijusiais su grynaisiais: dividendais ir būsimais pinigų srautais, taip pat naudoja pinigų laiko vertę. Vienas modelis, populiariai naudojamas norint sužinoti vidinę įmonės vertę, yra dividendų nuolaidų modelis. Pagrindinis DDM yra:

Kur:

Div = Dividendai, kurių tikimasi per vieną laikotarpį

r = reikalinga grąžos norma

Viena iš šio modelio variantų yra „Gordon“ augimo modelis, kuris daro prielaidą, kad nagrinėjama įmonė yra nusistovėjusios būklės, tai yra, augant dividendams per amžius. Jis išreiškiamas taip:

P = D1 (r − g), kur: P = dabartinė akcijų vertėD1 = tikėtini dividendai per vienerius metus nuo dabartinėsR = reikalaujama nuosavybės grąžos norma investuotojams \ prasideda {suderinta} ir P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {kur:} \\ & P = \ tekstas {Dabartinė akcijų vertė} \\ & D_1 = \ tekstas {Numatomi dividendai nuo vienerių metų nuo dabartinių} \\ & R = \ tekstas {Reikalinga kapitalo grąžos norma investuotojams } \\ & G = \ tekstas {Metinis dividendų augimo tempas neterminuotai} \ pabaiga {suderinta} P = (r − g) D1 kur: P = dabartinė akcijų vertėD1 = tikėtini dividendai per vienerius metus nuo dabartinėsR = Reikalaujama grąžos norma investuotojams

Kaip matyti iš pavadinimo, joje apskaitomi dividendai, kuriuos įmonė išmoka akcininkams ir kurie atspindi bendrovės sugebėjimą generuoti pinigų srautus. Yra keli šio modelio variantai, kurių kiekvienas priklauso nuo skirtingų kintamųjų, atsižvelgiant į tai, kokias prielaidas norite įtraukti. Nepaisant labai paprastų ir optimistiškų prielaidų, „Gordon“ augimo modelis turi savo pranašumų, kai jis naudojamas analizuojant „mėlynojo skaičiaus“ bendroves ir plačius indeksus.

Liekamųjų pajamų modelis

Kitas toks vertės apskaičiavimo metodas yra likutinių pajamų modelis, kuris išreiškiamas paprasčiausiu pavidalu:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r) virvelė: BV0 = dabartinė įmonės nuosavybės vertybinė vertėRIt = bendrovės likutinės pajamos laikotarpiu t \ prasideda {suderinta} & V_0 = BV_0 + \ suma \ frac {RI_t} {(1) + r) ^ t} \\ & \ textbf {kur:} \\ & BV_0 = \ tekstas {Dabartinė įmonės nuosavybės vertybinė vertė} \\ & RI_t = \ tekstas {Bendrovės likutinės pajamos tuo laikotarpiu} t \\ & r = \ tekstas {Nuosavybės kaina} \ pabaiga {suderinta} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt kur: BV0 = dabartinė įmonės nuosavybės vertybinė vertėRIt = bendrovės likutinės pajamos tuo metu laikotarpis t

Jei pamatysite, kad žiūrėdami į šią formulę akys stiklėja - nesijaudinkite, mes nesigilinsime į detalesnę informaciją. Vis dėlto svarbu atsižvelgti į tai, kaip šis vertinimo metodas išveda akcijų vertę, atsižvelgiant į pelno, tenkančio vienai akcijai, ir apskaitinę vertę vienai akcijai (šiuo atveju - vertybinių popierių likutines pajamas) skirtumu, kad būtų nustatyta vidinė vertė akcijų. Iš esmės šiuo modeliu siekiama sužinoti tikrąją akcijų vertę, pridedant dabartinę vienos akcijos balansinę vertę su diskontuotomis likutinėmis pajamomis (kurios gali sumažinti buhalterinę vertę arba ją padidinti).

Pinigų srautas su nuolaida

Galiausiai, labiausiai paplitęs vertinimo metodas, naudojamas nustatant pagrindinę akcijų vertę, yra diskontuotų pinigų srautų (DCF) analizė. Paprasčiausia forma jis primena DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) n kur: CFn = Pinigų srautai periode n \ prasideda {suderinta} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {kur:} \\ & CF_n = \ tekstas {Pinigų srautai laikotarpyje} n \\ & \ prasideda {suderinta} d = & \ text {Diskonto norma, Svertinė vidutinė kapitalo kaina} \\ & \ tekstas {(WACC)} \ pabaiga {suderinta} \ pabaiga {suderinta} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn, kur: CFn = pinigų srautai per n laikotarpį

Naudodamiesi DCF analize, galite naudoti modelį, kad nustatytumėte akcijų tikrąją vertę pagal numatomus ateities pinigų srautus. Skirtingai nuo ankstesnių dviejų modelių, DCF analizėje ieškoma laisvųjų pinigų srautų, tai yra, pinigų srautų, kur grynosios pajamos pridedamos amortizuojant / nusidėvintai ir atimant apyvartinio kapitalo ir kapitalo išlaidų pokyčius. Jis taip pat naudoja WACC kaip nuolaidų kintamąjį pinigų laiko vertei apskaičiuoti. McClure'o paaiškinimas pateikia išsamų pavyzdį, parodantį šios analizės sudėtingumą, kuris galiausiai lemia akcijų vidinę vertę.

Kodėl vidinė vertė yra svarbi

Kodėl investuotojui svarbi vidinė vertė? Aukščiau išvardytuose modeliuose analitikai naudoja šiuos metodus norėdami išsiaiškinti, ar vertybinio popieriaus tikroji vertė yra didesnė, ar mažesnė už dabartinę jo rinkos kainą, leidžiančią jiems jį priskirti „pervertintam“ arba „nepakankamai įvertintam“. Paprastai, apskaičiuodami akcijų vidinę vertę, investuotojai gali nustatyti tinkamą saugumo ribą, kai rinkos kaina yra mažesnė už numatytą vidinę vertę. Palikdami „pagalvėlę“ tarp žemesnės rinkos kainos ir kainos, kuri, jūsų manymu, yra verta, jūs ribojate neigiamą sumą, kurią galėtumėte patirti, jei akcijų vertė bus mažesnė nei jūsų apskaičiuota.

Pavyzdžiui, tarkime, kad per vienerius metus rasite įmonę, kuri, jūsų manymu, turi tvirtus pagrindus ir puikias grynųjų pinigų srautų galimybes. Tais metais jis prekiauja 10 USD už akciją, o išsiaiškinęs DCF suprantate, kad jo tikroji vertė yra artimesnė 15 USD vienai akcijai: 5 USD sandoris. Darant prielaidą, kad saugos lygis yra apie 35%, įsigysite šias akcijas 10 USD vertės. Jei jo vidinė vertė po metų sumažės 3 USD, jūs vis tiek sutaupysite bent 2 USD nuo pradinės DCF vertės ir turėsite daug galimybių parduoti, jei akcijų kaina kartu su tuo kris.

Pradedančiajam, pradedančiam pažinti rinkas, vidinė vertė yra gyvybiškai svarbi sąvoka, kurią reikia atsiminti tiriant įmones ir ieškant sandorių, kurie atitiktų jo ar jos investavimo tikslus. Taikant pagrindinius dalykus, modeliai, nors ir nėra puikus įmonės sėkmės rodiklis, pateikia blaivią jos akcijų kainos perspektyvą.

Esmė

Kiekvienas vertinimo modelis, kurį kada nors sukūrė ekonomistas ar finansų akademikas, yra susijęs su rizika ir nepastovumu, egzistuojančiu rinkoje, ir su absoliučiu investuotojų neracionalumu. Vidinės vertės apskaičiavimas gali būti negarantuotas būdas sumažinti visus jūsų portfelio nuostolius, tačiau tai leidžia aiškiau parodyti įmonės finansinę būklę, kuri yra gyvybiškai svarbi renkant atsargas, kurias ketinate laikyti ilgą laiką. Be to, rinkdami akcijas, kurių rinkos kainos yra mažesnės už jų vidinę vertę, taip pat galite padėti sutaupyti pinigų kurdami portfelį.

Nors per vieną laikotarpį akcijos gali pakilti, jei atrodo, kad jos yra pervertintos, gali būti geriausia palaukti, kol rinka sumažins kainą iki mažesnės nei vidinė vertė, kad sudarytų sandorį. Tai ne tik sutaupys jus nuo didesnių nuostolių, bet ir leis laisvai judėti grynaisiais pinigais kitoms saugesnėms investicinėms priemonėms, tokioms kaip obligacijos ir iždo vekseliai.