Kapitalo sąvokos apibrėžimas
Kapitalo kaina yra reikalinga grąža, reikalinga norint sudaryti kapitalo planavimo projektą, pavyzdžiui, pastatyti naują gamyklą. Kai analitikai ir investuotojai diskutuoja apie kapitalo kainą, jie paprastai reiškia įmonės skolos ir sumaišyto kapitalo sąnaudų svertinį vidurkį.
Kapitalo kainos rodiklius įmonės naudoja vertindamos, ar kapitalo projektas yra vertas išteklių išleidimo, ir jį naudojantys investuotojai nustato, ar verta investuoti, palyginti su grąža. Kapitalo kaina priklauso nuo naudojamo finansavimo būdo. Tai reiškia nuosavybės kainą, jei verslas finansuojamas tik iš nuosavybės, arba skolos kainą, jei ji finansuojama tik iš skolos.
Daugelis kompanijų savo verslui finansuoti naudoja skolos ir nuosavybės derinį, o tokioms įmonėms bendra kapitalo kaina yra apskaičiuojama pagal visų kapitalo šaltinių vidutinę svertinę kainą, plačiai žinomą kaip vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC).
1:34Sostinės Kaina
Ką jums sako kapitalo kaina?
Kapitalo kaina yra kliūčių rodiklis, kurį įmonė turi įveikti, kad galėtų sukurti vertę, ir jis yra plačiai naudojamas kapitalo biudžeto sudarymo procese siekiant nustatyti, ar įmonė turėtų tęsti projektą.
Kapitalo kainos sąvoka taip pat plačiai naudojama ekonomikoje ir apskaitoje. Kitas būdas apibūdinti kapitalo kainą yra alternatyvios investicijos į verslą išlaidos. Išmintinga įmonės vadovybė investuos tik į iniciatyvas ir projektus, kurie užtikrins grąžą, viršijančią jų kapitalo kainą.
Kapitalo kaina, žvelgiant iš investuotojo perspektyvos, yra grąža, kurios tikimasi iš to, kas teikia kapitalą verslui. Kitaip tariant, tai yra įmonės nuosavybės rizikos įvertinimas. Tai darydamas, investuotojas gali pažvelgti į bendrovės finansinių rezultatų kintamumą (beta), kad nustatytų, ar tam tikros akcijos yra per daug rizikingos, ar tai būtų gera investicija.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Kapitalo kaina parodo grąžą, kurios įmonei reikia norint įgyvendinti kapitalo projektą, pavyzdžiui, įsigyti naujos įrangos ar pastatyti naują pastatą.
- Kapitalo kainą paprastai sudaro nuosavybės ir skolos išlaidos, įvertintos atsižvelgiant į bendrovės pageidaujamą ar esamą kapitalo struktūrą, vadinamą vidutine svertine kapitalo kaina (WACC).
- Bendrovės sprendimai investuoti į naujus projektus visada turėtų duoti grąžą, viršijančią įmonės kapitalą, naudojamą projektui finansuoti, kitaip projektas investuotojams neduos grąžos.
Vidutinė svertinė kapitalo kaina
Paprastai įmonės kapitalo kaina apskaičiuojama pagal vidutinę svertinę kapitalo kainos formulę, kurioje atsižvelgiama ir į skolos, ir į nuosavo kapitalo sąnaudas. Kiekviena įmonės kapitalo kategorija yra apskaičiuojama proporcingai, kad būtų gautas mišrusis įkainis, o formulėje atsižvelgiama į visas skolos ir nuosavo kapitalo rūšis įmonės balanse, įskaitant paprastąsias ir pageidaujamas akcijas, obligacijas ir kitas skolas.
Skolos kainos nustatymas
Kiekviena įmonė turi išsiaiškinti savo finansavimo strategiją ankstyvame etape. Kapitalo kaina tampa kritiniu veiksniu nusprendžiant, kuriuo finansavimo keliu sekti - skola, nuosavas kapitalas ar jų derinys.
Ankstyvosios stadijos įmonės retai kada gali įkeisti turtą kaip skolos finansavimo užstatą, todėl nuosavybės finansavimas daugeliui jų tampa numatytuoju finansavimo būdu. Mažiau įsitvirtinusios įmonės, turinčios ribotą veiklos istoriją, mokės didesnes kapitalo sąnaudas nei senesnės įmonės, turinčios tvirtą patirtį, nes skolintojai ir investuotojai pareikalaus didesnės rizikos premijos.
Skolos kaina yra tik palūkanų norma, kurią įmonė moka už skolą. Tačiau kadangi palūkanų sąnaudos yra atskaitytinos nuo mokesčių, skola apskaičiuojama apskaičiuojant mokesčius taip:
Skolos kaina = Palūkanų išlaidosBendra skola × (1 −T), kur: Palūkanų išlaidos = Int. sumokėta už dabartinę įmonės skoląT = įmonės ribinis mokesčio tarifas \ prasideda {suderinta} & \ tekstas {skolos kaina} = \ frac {\ tekstas {palūkanų išlaidos}} {\ tekstas {bendra skola}} \ kartų (1 - T ) \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ tekstas {Palūkanų išlaidos} = \ tekstas {Vid. sumokėta už esamą įmonės skolą} \\ & T = \ tekstas {įmonės ribinis mokesčio tarifas} \\ \ pabaiga {suderinta} skolos kaina = visa skolaInteresų išlaidos × (1 − T), kur: Palūkanų išlaidos = Vid. sumokėta už dabartinę įmonės skoląT = įmonės ribinis mokesčio tarifas
Skolos kainą taip pat galima apskaičiuoti pridedant kredito rizikos procentą prie nerizikingos normos ir rezultatą padauginant iš (1 - T).
Nuosavybės kainos nustatymas
Nuosavo kapitalo kaina yra sudėtingesnė, nes akcijų investuotojų reikalaujama grąžos norma nėra tokia aiškiai apibrėžta, kaip nustato skolintojai. Nuosavybės kaina apytiksliai apskaičiuojama pagal kapitalo turto kainų nustatymo modelį:
CAPM (nuosavybės kaina) = Rf + β (Rm − Rf) kur: Rf = nerizikinga grąžos normaRm = rinkos grąžos norma \ prasideda {suderinta} ir CAPM (\ tekstas {nuosavybės kaina}) = R_f + \ beta (R_m - R_f) \\ & \ textbf {kur:} \\ & R_f = \ tekstas {nerizikinga grąžos norma} \\ & R_m = \ tekstas {rinkos grąžos norma} \\ \ pabaiga {suderinta} CAPM (Nuosavybės kaina) = Rf + β (Rm – Rf), kur: Rf = nerizikinga grąžos norma Rm = rinkos grąžos norma
Beta yra naudojama CAPM formulėje rizikai įvertinti, o šiai formulei prireiks nuosavos akcinės bendrovės beta vertės. Privačių bendrovių beta sąmata apskaičiuojama remiantis panašių valstybinių įmonių grupės vidutiniu beta rodikliu. Analitikai gali patobulinti šią beta versiją, apskaičiuodami ją be mokesčių, po mokesčių. Daroma prielaida, kad privačios įmonės beta versija taps tokia pati kaip pramonės vidutinė beta versija.
Bendra įmonės kapitalo kaina yra pagrįsta šių išlaidų svertiniu vidurkiu. Pavyzdžiui, apsvarstykite įmonę, kurios kapitalo struktūrą sudaro 70% nuosavybės ir 30% skolos; jos nuosavybės kaina yra 10%, o skolos kaina po mokesčių yra 7%.
Todėl jos WACC būtų:
(0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1% (0, 7 x 10%) + (0, 3 x 7%) = 9, 1% (0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) ) = 9, 1%
Tai yra kapitalo kaina, kuri bus naudojama diskontuojant būsimus potencialių projektų pinigų srautus ir kitas galimybes įvertinti jų grynąją dabartinę vertę (GTV) ir galimybę sukurti vertę.
Bendrovės stengiasi pasiekti optimalų finansavimo derinį, pagrįstą įvairių finansavimo šaltinių kapitalo kaina. Skolos finansavimo pranašumas yra tas, kad jis yra efektyvesnis mokesčių srityje nei nuosavo kapitalo finansavimas, nes palūkanų išlaidos yra atskaitomos nuo mokesčių, o paprastųjų akcijų dividendai yra mokami doleriais po mokesčių. Tačiau dėl per didelės skolos gali atsirasti pavojingai didelis svertas, todėl skolintojai siekia didesnių palūkanų normų, kad kompensuotų didesnę įsipareigojimų neįvykdymo riziką.
Kapitalo kaina ir mokesčių svarstymai
Vienas elementas, į kurį reikia atsižvelgti priimant sprendimą finansuoti kapitalo projektus iš nuosavybės ar skolos, yra galimybė sutaupyti mokesčių, jei prisiima skolą, nes palūkanų išlaidos gali sumažinti įmonės apmokestinamąsias pajamas, taigi ir jos pajamų mokesčio prievolę.
Tačiau Modigliani-Miller teorema (M&M) teigia, kad įmonės rinkos vertė nepriklauso nuo to, kaip ji pati finansuoja, ir parodo, kad esant tam tikroms prielaidoms, finansinio sverto, palyginti su įmonėmis, kurios neturi sverto, vertė yra lygi, iš dalies todėl, kad kitos išlaidos kompensuoti visas mokesčių santaupas, susidarančias dėl padidėjusio skolų finansavimo.
Naudojamo kapitalo kainos pavyzdys
Kiekviena pramonė turi savo vyraujančias kapitalo sąnaudas. Kai kurioms įmonėms kapitalo kaina yra mažesnė už jų diskonto normą. Kai kurie finansų skyriai gali sumažinti savo diskonto normą, kad pritrauktų kapitalą, arba laipsniškai didinti jį, kad sukurtų pagalvę, priklausomai nuo to, kokia rizika jiems yra maloni.
Nuo 2019 m. Sausio mėn. Diversifikuotos chemijos pramonės įmonės patiria didžiausią kapitalo kainą - 10, 72 proc. Mažiausią kapitalo kainą gali reikalauti nebankinės ir draudimo finansinių paslaugų įmonės - 3, 44 proc. Kapitalo kaina taip pat yra didelė tiek biotechnologijų, tiek farmacinių vaistų bendrovių, plieno gamintojų, maisto didmenininkų, interneto (programinės įrangos) įmonių ir integruotų naftos ir dujų bendrovių atžvilgiu.
Šioms pramonės šakoms paprastai reikia didelių kapitalo investicijų į mokslinius tyrimus, plėtrą, įrangą ir gamyklas. Tarp pramonės šakų, kuriose mažesnės kapitalo išlaidos, yra pinigų centrų bankai, ligoninės ir sveikatos priežiūros įstaigos, energetikos įmonės, nekilnojamojo turto investiciniai fondai (REIT), perdraudikai, mažmeninės prekybos maisto ir maisto įmonėmis bei komunalinės paslaugos (tiek bendrosios, tiek vandens). Tokioms įmonėms gali reikėti mažiau įrangos ar gauti naudos iš labai pastovių pinigų srautų.
Skirtumas tarp kapitalo kainos ir diskonto normos
Kapitalo kaina ir diskonto norma yra šiek tiek panašūs ir dažnai naudojami pakaitomis. Kapitalo kainą dažnai apskaičiuoja įmonės finansų skyrius ir vadovybė naudoja tam, kad nustatytų diskonto normą (arba ribinę normą), kurią reikia įveikti norint pateisinti investiciją.
Vis dėlto bendrovės vadovybė turėtų užginčyti savo viduje generuojamas kapitalo skaičiaus sąnaudas, nes tai gali būti tokia konservatyvi, kad atgrasytų nuo investicijų. Kapitalo kaina taip pat gali skirtis atsižvelgiant į projekto ar iniciatyvos tipą; labai novatoriška, bet rizikinga iniciatyva turėtų padengti didesnes kapitalo sąnaudas nei projektas, skirtas atnaujinti būtinos įrangos ar programinės įrangos veiksmingumą.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.