Kodėl Kinija perka JAV skolą su iždo obligacijomis

Per pastaruosius kelis dešimtmečius Kinija stabiliai kaupė JAV iždo vertybinius popierius. Nuo 2019 m. Gegužės mėn. Azijos tauta turi 1, 11 trilijono dolerių arba maždaug 5% visos 22 trilijonų JAV valstybės skolos, tai yra daugiau nei bet kuriai kitai užsienio šaliai.

Paaštrėjus prekybos karui tarp dviejų ekonomikų, abiejų pusių vadovai siekia papildomo finansinio arsenalo. Kai kurie analitikai ir investuotojai baiminasi, kad Kinija galėtų atremti šiuos iždus ir kad šis ginklų panaudojimas padidintų palūkanų normas ir galėtų pakenkti ekonomikos augimui.

Kyla klausimas, ar Kinija, didžiausia pasaulyje pramonės bazė ir eksporto orientuota ekonomika, kurioje auga populiarumas, bando „išpirkti“ JAV rinkas, kaupdama skolas, ar tai yra priverstinis pripažinimas? Šiame straipsnyje aptariamas nuolatinio Kinijos JAV skolų pirkimo verslas.

Kinijos ekonomika

Kinija visų pirma yra gamybos centras ir eksporto valdoma ekonomika. JAV surašymo biuro prekybos duomenys rodo, kad Kinija nuo 1985 m. Turi didelį prekybos perteklių su JAV. Tai reiškia, kad Kinija parduoda daugiau prekių ir paslaugų JAV nei JAV parduoda Kinijai. Kinijos eksportuotojai už JAV parduotas prekes gauna JAV dolerius (USD), tačiau norint sumokėti darbuotojams ir laikyti pinigus vietoje, jiems reikia „Renminbi“ (RMB arba juanių). Jie parduoda dolerius, kuriuos gauna eksportuodami, kad gautų RMB, o tai padidina JAV dolerių pasiūlą ir padidina RMB paklausą.

Kinijos centrinis bankas (Kinijos liaudies bankas - PBOC) vykdė aktyvią intervenciją, siekdamas užkirsti kelią šiam JAV dolerio ir juanio disbalansui vietinėse rinkose. Tai iš eksportuotojų perka turimą JAV dolerių perteklių ir atiduoda jiems reikiamą juanį. PBOC gali spausdinti juanius pagal poreikį. Iš tikrųjų tokia PBOC intervencija sukuria JAV dolerių trūkumą, dėl kurio USD kursai išlieka aukštesni. Taigi Kinija kaupia USD kaip Forex atsargas.

Kodėl Kinija perka JAV iždo obligacijas ">

Pataisantis valiutų srautas

Tarptautinė prekyba, apimanti dvi valiutas, turi savaiminio taisymo mechanizmą. Tarkime, kad Australijoje yra einamosios sąskaitos deficitas, ty Australija importuoja daugiau nei eksportuoja (1 scenarijus). Kitos šalys, siunčiančios prekes į Australiją, gauna mokamus Australijos dolerius (AUD), taigi tarptautinėje rinkoje yra didžiulė AUD pasiūla, todėl AUD vertė nuvertėja, palyginti su kitomis valiutomis.

Tačiau dėl šio AUD sumažėjimo Australijos eksportas bus pigesnis, o importas - brangesnis. Palaipsniui Australija pradės daugiau eksportuoti ir mažiau importuoti dėl mažesnės valiutos vertės. Tai galiausiai panaikins pradinį scenarijų (1 scenarijus aukščiau). Tai savaiminio taisymo mechanizmas, kuris tarptautinėje prekyboje ir Forex rinkose vyksta reguliariai, nedaug ar visai nedalyvaujant jokiai valdžiai.

Kinijos poreikis silpniems renminbiams

Kinijos strategija yra išlaikyti eksporto skatinamą augimą, kuris padeda jai kurti darbo vietas ir leidžia tokiam nuolatiniam augimui palaikyti produktyvius didelius gyventojų skaičius. Kadangi ši strategija priklauso nuo eksporto (daugiausia į JAV), Kinijai reikia RMB, kad ji ir toliau turėtų mažesnę valiutą nei USD, taigi pasiūlytų pigesnes kainas.

Jei PBOC nustos kištis - anksčiau aprašytu būdu - RMB imsis klaidų ir vertins savo vertę, todėl Kinijos eksportas taps brangesnis. Dėl eksporto verslo praradimo tai sukeltų didelę nedarbo krizę.

Kinija nori išlaikyti savo prekes konkurencingas tarptautinėse rinkose, ir to negali atsitikti, jei RMB įvertins. Todėl naudojant aprašytą mechanizmą RMB, palyginti su USD, yra žemas. Tačiau tai lemia didžiulį krūvą JAV dolerių, kaip „forex“ atsargas Kinijai.

PBOC strategija ir Kinijos infliacija

Nors kitos daug darbo reikalaujančios, į eksportą orientuotos šalys, tokios kaip Indija, imasi panašių priemonių, jos tai daro tik ribotai. Vienas pagrindinių iššūkių, kylančių dėl išdėstyto požiūrio, yra tai, kad jis lemia didelę infliaciją.

Kinija kontroliuoja griežtą valstybės valdymą savo ekonomikoje ir sugeba valdyti infliaciją kitomis priemonėmis, tokiomis kaip subsidijos ir kainų kontrolė. Kitos šalys neturi tokio aukšto lygio kontrolės ir turi atsiduoti laisvos ar iš dalies laisvos ekonomikos rinkos spaudimui. Be to, Kinija, būdama stipri tauta, gali atlaikyti bet kokį kitų importuojančių tautų politinį spaudimą, o tai paprastai neįmanoma kitų šalių atveju. Pavyzdžiui, Japonija turėjo atsisakyti JAV reikalavimų devintajame dešimtmetyje, kai bandė pažaboti JPY kursus JAV dolerio atžvilgiu.

Kinija naudoja JAV dolerių atsargas

Kinija nuo 2019 m. Liepos mėn. Turi maždaug 3, 103 trilijonus JAV dolerių. Kaip ir JAV, ji taip pat eksportuoja į kitus regionus, tokius kaip Europa. Euro sudaro antrą pagal dydį Kinijos Forex atsargų dalį. Kinija turi investuoti tokias dideles atsargas, kad uždirbtų bent jau nerizikinga. Turėdama trilijonus JAV dolerių, Kinija rado JAV .Iždo vertybinius popierius, kad pasiūlytų saugiausią Kinijos Forex atsargų investavimo vietą.

Galimos kelios kitos investavimo kryptys. Turėdama euro atsargas, Kinija gali apsvarstyti galimybę investuoti į Europos skolas. Gali būti investuojama net į JAV dolerių atsargas, norint palyginti geresnę grąžą iš euro skolos.

Tačiau Kinija pripažįsta, kad stabilumas ir investicijų saugumas yra svarbesni už visa kita. Nors euro zona gyvuoja jau maždaug 18 metų, ji vis dar išlieka nestabili. Net nežinia, ar euro zona (ir euras) išliks ir vidutinės trukmės bei ilgalaikėje perspektyvoje. Taigi nerekomenduojama pakeisti turto (JAV skola į eurą), ypač tais atvejais, kai kitas turtas laikomas rizikingesniu.

Kitos turto klasės, tokios kaip nekilnojamasis turtas, akcijos ir kitų šalių iždo atsargos, yra daug rizikingesnės, palyginti su JAV skola. „Forex“ rezervo pinigai nėra atsarginės piniginės dalys, kurias reikia rizikuoti vertybiniais popieriais siekiant didesnės grąžos.

Kitas Kinijos pasirinkimas yra naudoti dolerius kitur. Pavyzdžiui, doleriai gali būti naudojami norint sumokėti Artimųjų Rytų šalims už naftos tiekimą. Tačiau ir toms šalims reikės investuoti gautus dolerius. Faktiškai dėl to, kad doleris yra pripažintas tarptautinės prekybos valiuta, bet koks dolerio tiekimas ilgainiui išlieka šalies valiutos rezerve arba saugiausioje investicijoje - JAV iždo vertybiniuose popieriuose.

Dar viena Kinijos priežastis nuolat pirkti JAV iždą yra milžiniškas JAV prekybos su Kinija deficito dydis. Mėnesio deficitas yra apie 25–35 milijardus JAV dolerių, o turint didelę pinigų sumą, „Treasurys“ yra bene geriausias Kinijos pasirinkimas. JAV iždo pirkimas padidina Kinijos pinigų pasiūlą ir kreditingumą. Parduodant ar keičiant tokius „Treasurys“ šie pranašumai būtų panaikinti.

JAV skolos pirkimo Kinijos poveikis

JAV skola yra saugiausias Kinijos valiutų atsargų dangus, o tai reiškia, kad Kinija siūlo paskolas JAV, kad JAV galėtų toliau pirkti Kinijos gaminamas prekes.

Taigi tol, kol Kinija ir toliau eksportuos ekonomiką su dideliu prekybos su JAV pertekliumi, ji toliau kaups JAV dolerius ir JAV skolas. Kinijos paskolos .US, įsigydamos JAV skolą, suteikia JAV galimybę pirkti Kinijos gaminius. Tai abiems šalims naudinga, kai abi naudos turi abipusiai. Kinija užima didžiulę savo produktų rinką, o JAV naudos iš Kinijos prekių ekonominių kainų. Be žinomos politinės varžybos, abi tautos (noriai ar nenoriai) yra užfiksuotos tarpusavio priklausomybės būsenoje, iš kurios abi naudos, ir kuri greičiausiai tęsis.

USD kaip rezervinė valiuta

Iš tikrųjų Kinija perka šių dienų „atsarginę valiutą“. Iki ^XIX amžiaus auksas buvo pasaulinis atsargų standartas. Jį pakeitė Didžiosios Britanijos svaras sterlingų. Šiandien JAV iždai yra laikomi saugiausiais.

Be ilgos daugelio tautų aukso naudojimo istorijos, istorijoje taip pat yra atvejų, kai daugelis šalių po Antrojo pasaulinio karo laikų turėjo didžiulius svarus sterlingų (GBP) atsargas. Šios šalys neketino išleisti savo GBP atsargų ar investuoti į JK, bet svarstė svarus tik kaip saugius rezervus. Tačiau kai šie rezervai buvo parduoti, JK susidūrė su valiutų krize. Jos ekonomika pablogėjo dėl perteklinės valiutos pasiūlos, dėl kurios kilo aukštos palūkanų normos. Ar tas pats atsitiks su JAV, jei Kinija nuspręs panaikinti savo turimas JAV skolas?

Na, verta paminėti, kad po Antrojo pasaulinio karo eros vyravusi ekonominė sistema reikalavo, kad JK išlaikytų fiksuotą valiutos kursą. Dėl šių suvaržymų ir dėl to, kad nėra lanksčios valiutų kurso sistemos, kitų šalių GBP atsargų išpardavimas padarė rimtas ekonomines pasekmes JK, kadangi JAV dolerio kursas yra kintamas, tačiau bet koks bet kurios šalies, turinčios didžiulę milžinišką valiutą, pardavimas JAV skolos ar dolerio atsargos paskatins koreguoti prekybos balansą tarptautiniu lygiu. Kinijos perkrauti JAV rezervai priklausys kitai tautai arba grįš atgal į JAV

Tokio iškrovimo padariniai Kinijai bus dar blogesni. Jei JAV dolerių pasiūla būtų perteklinė, JAV dolerio kursas sumažėtų, todėl RMB vertės padidėjimas. Tai padidintų Kinijos gaminių kainą, priversdami juos prarasti konkurencinį kainos pranašumą. Kinija gali nenorėti to daryti, nes tai neturi ekonominės prasmės.

Jei Kinija (arba bet kuri kita šalis, turinti prekybos perteklių su JAV) nustos pirkti JAV iždo atsargas ar net pradės dempinuoti savo JAV Forex atsargas, jos prekybos perteklius taptų prekybos deficitu - to, ko nenorėtų jokia į eksportą orientuota ekonomika, kaip jie norėtų dėl to būti blogiau.

Neatmetama nuolatinio nerimo dėl padidėjusio JAV iždo laikymo Kinijoje arba baimės, kad Pekinas juos dempinguos. Net jei nutiktų toks dalykas, doleriai ir skolos vertybiniai popieriai neišnyktų. Jie pasiektų kitus skliautus.

JAV rizikos perspektyva

Nors ši nuolatinė veikla paskatino Kiniją tapti JAV kreditore, padėtis JAV gali būti ne tokia bloga. Atsižvelgiant į pasekmes, kurias Kinija patirs išpardavusi savo JAV atsargas, Kinija (ar bet kuri kita šalis) greičiausiai susilaikys nuo tokių veiksmų. Net jei Kinija imtųsi šių atsargų pardavimo, JAV, būdama laisva ekonomika, gali atspausdinti bet kokią sumą dolerių. Ji taip pat gali imtis kitų priemonių, tokių kaip kiekybinis palengvinimas (QE). Nors dolerių spausdinimas sumažintų jos valiutos vertę ir padidintų infliaciją, tačiau iš tikrųjų veiktų JAV skolos naudai. Tikroji paskolos vertė kris proporcingai infliacijai - tai bus gerai skolininkui (JAV), bet bloga kreditoriui (Kinija).

Nors JAV biudžeto deficitas didėja, rizika, kad JAV neįvykdys savo skolos, praktiškai išlieka nulinė (nebent būtų priimtas politinis sprendimas tai padaryti). Faktiškai JAV gali nereikėti Kinijos nuolat pirkti savo skolos; Kinijai labiau reikia JAV, kad būtų užtikrintas nuolatinis jos ekonominis klestėjimas.

Rizikos Kinijai perspektyva

Kita vertus, Kinijai reikia susirūpinti pinigų skolinimu tautai, kuri taip pat turi beribius įgaliojimus spausdinti bet kokią sumą. Didelė infliacija JAV turėtų neigiamą poveikį Kinijai, nes reali grąžinimo vertė Kinijai būtų sumažinta, jei JAV infliacija būtų didelė ar nenori. Kinija turės toliau pirkti JAV skolą, kad užtikrintų savo kainų konkurencingumą. eksportas tarptautiniu lygiu.

Esmė

Geopolitinė realybė ir ekonominės priklausomybės dažnai sukelia įdomias situacijas globalioje arenoje. Kinijos nuolatinis JAV skolų pirkimas yra vienas iš tokių įdomių scenarijų. Tai ir toliau kelia susirūpinimą dėl to, kad JAV tampa grynųjų skolininkų našta, kuriai imlios kreditorių tautos reikalavimai. Tačiau tikrovė nėra tokia niūri, kaip gali pasirodyti, nes tokio tipo ekonominiai susitarimai iš tikrųjų yra naudingi abiem tautoms.