Iššūkis EBITDA metrikai

Kai kuriose finansų pasaulio vietose pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA) yra blogas. Tačiau ar ši finansinė priemonė verta investuotojų blaškymosi?

EBITDA yra dažnai naudojamas verslo vertės matas. Tačiau šios vertės kritikai dažnai pabrėžia, kad tai yra pavojingas ir klaidinantis skaičius, nes jis dažnai painiojamas su pinigų srautais. Tačiau šis skaičius iš tikrųjų gali padėti investuotojams palyginti obuolių palyginimą, nepaliekant kartaus poskonio.

EBITDA apskaičiavimas

EBITDA apskaičiuojamas imant grynąsias pajamas ir pridedant palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizacijos sąnaudas. EBITDA yra naudojamas analizuoti įmonės veiklos pelningumą prieš nepagrindines išlaidas, tokias kaip palūkanos ir kitos nepagrindinės išlaidos, ir nepiniginius mokesčius, pavyzdžiui, nusidėvėjimą ir amortizaciją. Taigi, kodėl ši paprasta figūra yra nuolatos smerkiama finansų pramonėje?

EBITDA analizės kritikai

Jei imsite palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją, įmonės, visiškai nerentabilios, gali tapti sveikos. Žvilgsnis į 2000-ųjų „dotcom“ bendroves pateikia nesuskaičiuojamus pavyzdžius įmonių, kurios neturėjo vilties ir negavo uždarbio, bet tapo investicinio pasaulio numylėtiniu. EBITDA panaudojimas kaip finansinės būklės matas padarė šias įmones patrauklias.

Panašiai yra lengva manipuliuoti EBITDA skaičiais. Jei įplaukoms padidinti naudojami apgaulingi apskaitos būdai, o palūkanos, mokesčiai, nusidėvėjimas ir amortizacija neįtraukiami į lygtį, beveik bet kuri įmonė galėtų atrodyti puikiai. Žinoma, kai paaiškės tiesa apie pardavimų duomenis, kortelių namai pritrūks, o investuotojai turės nemalonumų.

EBITDA ir veiklos grynųjų pinigų srautas

Veiklos grynųjų pinigų srautas yra geresnis grynųjų pinigų srautas, kurį įmonė sugeneruoja, nes prideda nepiniginius mokesčius (nusidėvėjimą ir amortizaciją) prie grynųjų pajamų ir apima apyvartinio kapitalo pokyčius, kurie taip pat naudoja arba teikia grynuosius pinigus (pvz., Gautinų sumų pokyčius)., mokėtinos sumos ir atsargos).

Šie apyvartinio kapitalo veiksniai yra pagrindiniai nustatant, kiek pinigų uždirba įmonė. Jei investuotojai į savo analizę neįtraukia apyvartinių lėšų pokyčių ir pasikliauja tik EBITDA, jie praleis įkalčius, rodančius, ar įmonė praranda pinigus, nes neparduoda jokio pardavimo.

Teigiami EBITDA veiksniai

Nepaisant kritikų, daug kas palaiko šią patogią lygtį. Visuose skunduose dėl EBITDA prarandami keli faktai, tačiau juos atvirai reklamuoja jos linksmintojai.

Numatomas ilgalaikių skolų grynųjų pinigų srautas

Pirmasis veiksnys, į kurį reikia atsižvelgti, yra tas, kad EBITDA gali būti naudojama kaip nuoroda norint įvertinti grynųjų pinigų srautus, skirtus sumokėti skolą už ilgalaikį turtą, pavyzdžiui, įrangą ir kitus daiktus, kurių gyvenimo trukmė matuojama ne dešimtmečiais, o metais. Padalijus EBITDA iš reikalaujamų skolų skaičiaus, gaunamas skolos padengimo santykis. Faktorizuojant EBITDA „ITDA“, buvo siekiama atsižvelgti į ilgalaikio turto sąnaudas ir įvertinti pelną, kuris liktų atsižvelgus į šių priemonių kainą. Tai yra EBIDTA naudojimas iki devintojo dešimtmečio ir yra visiškai teisėtas skaičiavimas.

Teisėto pelningumo poreikis

Kitas veiksnys, į kurį dažnai nekreipiama dėmesio, yra tai, kad EBITDA įverčiai yra pakankamai tikslūs, vertinama įmonė turi turėti teisėtą pelningumą. EBITDA panaudojimas senų pramonės įmonių vertinimui gali duoti naudingų rezultatų. Ši idėja buvo prarasta devintajame dešimtmetyje, kai buvo madinga išpirkti svertus, o EBITDA buvo pradėta naudoti kaip grynųjų pinigų tarpinė priemonė. Tai išsivystė į naujausią praktiką, kai EBITDA naudojama siekiant įvertinti nepelningus taškinius telekomunikacijų tinklus, taip pat tokias firmas kaip telekomunikacijos, kur technologijos atnaujinimas yra nuolatinės išlaidos.

Palyginimas kaip įmonės

EBITDA taip pat gali būti naudojamas palyginti įmones ir pramonės įmonių vidurkius. Be to, EBITDA yra tinkamas pagrindinių pelno tendencijų matas, nes jis pašalina kai kuriuos pašalinius veiksnius ir leidžia palyginti „obuolius-obuolius“.

Galiausiai EBITDA neturėtų pakeisti grynųjų pinigų srauto, kuris apima reikšmingą apyvartinio kapitalo pokyčių veiksnį. Atsiminkite „pinigai yra karalius“, nes tai rodo „tikrąjį“ pelningumą ir bendrovės sugebėjimą tęsti veiklą.

Pavyzdys: „WT Grant Company“

„WT Grant Company“ patirtis gerai iliustruoja grynųjų pinigų generavimo svarbą EBITDA. „Grant“ buvo įprastas mažmenininkas tuo metu, kai buvo prekybos centrai ir „blue-chip“ atsargos.

Deja, „Grant“ vadovybė padarė keletą klaidų. Atsargų lygis padidėjo, ir įmonei reikėjo daug skolintis, kad durys būtų atviros. Dėl didelių skolų, Grantas galų gale pasitraukė iš verslo, o geriausi šios dienos analitikai, daugiausia dėmesio skyrę tik EBITDA, praleido neigiamus pinigų srautus.

Daugelis praleistų skambučių, susijusių su „dotcom“ eros pabaiga, atspindi Wall Street kažkada pateiktas „Grant“ rekomendacijas. Šiuo atveju sena klišė yra teisinga: istorija linkusi kartotis. Investuotojai turėtų atsižvelgti į šį įspėjimą.

Keletas EBITDA spąstų

Kai kuriais atvejais EBITDA gali duoti klaidinančių rezultatų. Skolą už ilgalaikį turtą lengva numatyti ir planuoti, tuo tarpu trumpalaikę skolą - ne. Pelningumo stoka nėra geras verslo būklės ženklas, nepaisant EBITDA. Šiais atvejais, užuot naudojantis EBITDA siekiant nustatyti įmonės būklę ir įvertinti įmonę, ji turėtų būti naudojama nustatant, kiek laiko įmonė gali tęsti savo skolos tvarkymą be papildomo finansavimo.

Geras analitikas supranta šiuos faktus ir atitinkamai naudoja skaičiavimus, be kitų nuosavybės ar individualių įverčių.

Tai geriausia naudoti kontekste

EBITDA nėra vakuume. Prastą priemonės reputaciją daugiausia lemia per didelis eksponavimas ir netinkamas naudojimas. Kaip kastuvas yra efektyvus skylėms kasti, jis nebūtų geriausias įrankis varžtams priveržti ar padangoms pripūsti. Taigi, EBITDA neturėtų būti naudojama kaip visiems tinkanti, atskira priemonė įmonių pelningumui įvertinti. Tai ypač aktualu, kai manoma, kad EBITDA skaičiavimai neatitinka visuotinai priimto apskaitos principo (BAP).

Kaip ir bet kuri kita priemonė, EBITDA yra tik vienas rodiklis. Norint susidaryti išsamų kiekvienos įmonės sveikatos vaizdą, reikia atsižvelgti į daugybę priemonių. Jei identifikuoti dideles įmones būtų paprasta, tikrinant vieną numerį, visi tikrintų tą numerį, o profesionalūs analitikai nustotų egzistuoti.