Šalies rizikos premija (CRP)
Šalies rizikos premija (CRP) yra papildoma grąža arba priemoka, kurios reikalauja investuotojai, kad kompensuotų jiems didesnę riziką, susijusią su investavimu į užsienio šalį, palyginti su investavimu į vidaus rinką. Užsienio investavimo galimybes lydi didesnė rizika dėl daugybės geopolitinių ir makroekonominių rizikos veiksnių, į kuriuos reikia atsižvelgti. Dėl padidėjusios rizikos investuotojai gali būti atsargūs investuodami į užsienio šalis ir todėl reikalauja investuoti į jas rizikos premijos. Šalies rizikos premija (CRP) paprastai yra didesnė besivystančioms rinkoms nei išsivysčiusioms šalims.
Šalies rizikos premijos (CRP) supratimas
Šalies rizika apima daugybę veiksnių, įskaitant:
- Politinis nestabilumas;
- Ekonominė rizika, tokia kaip nuosmukio sąlygos, didesnė infliacija ir tt;
- Valstybės skolos našta ir įsipareigojimų neįvykdymo tikimybė;
- Valiutos svyravimai;
- Neigiami vyriausybės nuostatai (pvz., Nusavinimas ar valiutos kontrolė).
Šalies rizika yra pagrindinis veiksnys, į kurį reikia atsižvelgti investuojant į užsienio rinkas. Daugelis nacionalinių eksporto plėtros agentūrų turi išsamius dokumentus apie riziką, susijusią su verslu įvairiose pasaulio šalyse.
Šalies rizikos premija gali turėti didelę įtaką vertinimui ir įmonių finansų skaičiavimams. Apskaičiuojant CRP, reikia įvertinti rizikos premiją tokiai brandžiai rinkai, kaip JAV, ir pridėti prie jos numatytąjį skirtumą.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Šalies rizikos premija, papildoma priemoka, reikalinga norint kompensuoti investuotojams didesnę investavimo užsienyje riziką, yra pagrindinis veiksnys, į kurį reikia atsižvelgti investuojant į užsienio rinkas.
- Besivystančių rinkų CRP paprastai yra didesnis nei išsivysčiusių šalių.
Įvertinant šalies rizikos premiją
Yra du dažniausiai naudojami CRP įvertinimo metodai:
Valstybės skolos metodas - tam tikros šalies kredito rizikos koeficientas gali būti įvertintas palyginus valstybės skolos pajamingumo skirtumą tarp šalies ir tokios subrendusios rinkos kaip JAV
Nuosavybės rizikos metodas - CRP vertinamas remiantis santykiniu akcijų rinkos grąžos nepastovumu tarp konkrečios šalies ir išsivysčiusios šalies.
Tačiau abu metodai turi trūkumų. Jei suvokiama, kad šaliai padidėja rizika neįvykdyti savo valstybės skolos, jos skolos pajamingumas padidės, kaip buvo daugelyje Europos šalių antrajame dabartinio tūkstantmečio dešimtmetyje. Tokiais atvejais valstybės skolos pajamingumo skirtumas gali nebūtinai būti naudingas rizikos, su kuria susiduria tokių šalių investuotojai, rodiklis. Kalbant apie akcijų rizikos metodą, tai gali smarkiai sumažinti CRP, jei šalies rinkos kintamumas yra neįprastai mažas dėl rinkos nelikvidumo ir mažiau valstybinių bendrovių, kurios gali būti būdingos kai kurioms pasienio rinkoms.
Apskaičiuojama šalies rizikos premija
Trečiasis CRP skaičiavimo metodas, kurį gali naudoti nuosavybės investuotojai, pašalina minėtų dviejų metodų trūkumus. Tam tikros A šalies šalies rizikos priemoka gali būti apskaičiuojama taip:
Šalies rizikos premija (A šaliai) = A šalies valstybės skolos pajamingumo skirtumas x (metinis standartinis A šalies akcijų indekso nuokrypis / metinis standartinis A šalies valstybinių obligacijų rinkos ar indekso nuokrypis)
Metinis standartinis nuokrypis yra kintamumo matas. Šiuo metodu palyginamos konkrečios šalies akcijų ir valstybės obligacijų rinkos kintamumo priežastys yra tos, kad jos konkuruoja tarpusavyje dėl investuotojų fondų. Taigi, jei šalies akcijų rinka yra žymiai nepastovesnė nei valstybės obligacijų rinka, jos CRP būtų aukštesnėje pusėje, tai reiškia, kad investuotojai reikalautų didesnės premijos, kad investuotų į šalies akcijų rinką (palyginti su obligacijų rinka), nes ji būtų laikomi rizikingesniais.
Atminkite, kad atliekant šį skaičiavimą šalies vyriausybės obligacijos turėtų būti denominuotos valiuta, kur yra subjektas, kuriam netaikomas įsipareigojimas, pavyzdžiui, JAV doleris ar euras.
Kadangi tokiu būdu apskaičiuota rizikos premija yra taikoma investuojant į nuosavybės vertybinius popierius, CRP šiuo atveju yra sinonimas su šalies kapitalo rizikos premija, o abi sąvokos dažnai vartojamos pakaitomis.
Pavyzdys : Tarkime, kad:
- A šalies 10 metų valstybės obligacijų, denominuotų JAV doleriais, pajamingumas = 6, 0%
- JAV 10 metų iždo obligacijų pajamingumas = 2, 5%
- Metinis standartinis A šalies lyginamojo akcijų indekso nuokrypis = 30%
- Metinis standartinis nuokrypis iš A šalies USD denominuotų valstybės obligacijų indekso = 15%
Šalies (nuosavybės) rizikos premija šaliai A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Šalys, turinčios aukščiausią CRP
Aswath Damodaran, NYU „Stern“ verslo mokyklos finansų profesorius, prižiūri savo CRP įverčių, plačiai naudojamų finansų pramonėje, duomenų bazę. Nuo 2019 m. Sausio mėn. Šalys, turinčios didžiausią šalies rizikos premiją, pateiktos toliau pateiktoje lentelėje. Lentelėje rodoma bendra nuosavybės rizikos premija antrame stulpelyje, o šalies (nuosavybės) rizikos premija - trečiame stulpelyje. Kaip minėta anksčiau, CRP apskaičiavimas reiškia rizikos premijos įvertinimą brandausje rinkoje ir pridedant prie jos numatytąjį skirtumą. „Damodaran“ prisiima 5, 96% rizikos premiją brandaus amžiaus akcijų rinkai (nuo 2019 m. Sausio 1 d.). Taigi Venesuelos CRP yra 22, 14%, o bendra nuosavybės rizikos premija yra 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Šalys, turinčios aukščiausią CRP | ||
|---|---|---|
| Šalis | Bendra nuosavybės rizikos premija | Šalies rizikos premija |
| Venesuela | 28, 10 proc. | 22, 14 proc. |
| Barbadosas | 19, 83 proc. | 13, 87 proc. |
| Mozambikas | 19, 83 proc. | 13, 87 proc. |
| Kongo Respublika | 18, 46 proc. | 12, 50 proc. |
| Kuba | 18, 46 proc. | 12, 50 proc. |
| Salvadoras | 16, 37 proc. | 10, 41 proc. |
| Gabonas | 16, 37 proc. | 10, 41 proc. |
| Irakas | 16, 37 proc. | 10, 41 proc. |
| Ukraina | 16, 37 proc. | 10, 41 proc. |
| Zambija | 16, 37 proc. | 10, 41 proc. |
CRP įtraukimas į CAPM
Kapitalo turto kainų nustatymo modelis (CAPM) gali būti pakoreguotas atsižvelgiant į papildomą tarptautinių investavimo riziką. CAPM detalizuoja ryšį tarp sisteminės rizikos ir numatomos turto, ypač atsargų, grąžos. CAPM modelis yra plačiai naudojamas visoje finansinių paslaugų pramonėje rizikingų vertybinių popierių kainodarai nustatyti, vėliau generuoti numatomą turto grąžą ir apskaičiuoti kapitalo sąnaudas.
CAPM funkcija:
Yra trys būdai, kaip įtraukti šalies rizikos premiją į CAPM, kad būtų galima gauti kapitalo rizikos premiją, kurią galima naudoti norint įvertinti investavimo į užsienio valstybėje esančią įmonę riziką.
- Pirmasis požiūris daro prielaidą, kad kiekviena įmonė užsienio valstybėje vienodai susiduria su šalies rizika. Nors šis metodas dažniausiai naudojamas, jis neišskiria jokių dviejų užsienio kompanijų, net jei viena yra didžiulė į eksportą orientuota įmonė, o kita - mažas vietos verslas. Tokiais atvejais CRP būtų pridedama prie tikėtinos brandžios rinkos grąžos, kad CAPM būtų: Re = Rf + β (Rm - Rf) + CRP
- Antrasis požiūris daro prielaidą, kad bendrovės rizika šalies rizika yra panaši į jos kitos rinkos rizikos poziciją. Taigi, Re = Rf + β (Rm - Rf + CRP) .
- Trečiuoju metodu šalies rizika vertinama kaip atskiras rizikos veiksnys, padauginant CRP iš kintamojo (paprastai žymimas lambda arba λ). Apskritai, įmonė, turinti didelę riziką užsienio valstybėje - dėl to, kad didelę dalį savo pajamų gauna iš tos šalies, arba turinti didelę dalį joje esančios gamybos, turėtų didesnę λ vertę nei įmonė, kuri yra mažiau veikiami tos šalies.
Pavyzdys : Tęsdami anksčiau paminėtą pavyzdį, kokia būtų įmonės, kuri svarsto galimybę pradėti projektą A šalyje, nuosavo kapitalo kaina, atsižvelgiant į šiuos parametrus ">
CR A šalyje = 7, 0%
Rf = nerizikinga norma = 2, 5%
Rm = laukiama rinkos grąža = 7, 50%
Projekto beta versija = 1, 25
Nuosavo kapitalo kaina = Rf + β (Rm - Rf + CRP) = 2, 5% + 1, 25 [7, 5% - 2, 5% +7, 0] = 17, 5%
Šalies rizikos premija - už ir prieš
Nors dauguma sutiktų, kad šalies rizikos premijos padeda atstovaudamos tokią šalį, kaip Mianmaras, keltų daugiau netikrumo nei, tarkime, Vokietija, kai kurie oponentai abejoja CRP naudingumu. Kai kurie mano, kad šalies rizika yra diversifikuojama. Kalbant apie aukščiau aprašytą CAPM, kartu su kitais rizikos ir grąžos modeliais, kurie kelia nedalomą rinkos riziką, išlieka klausimas, ar galima diversifikuoti papildomą kylančios rinkos riziką. Tokiu atveju kai kurie tvirtina, kad papildomos priemokos neturėtų būti imamos.
Kiti mano, kad tradicinį CAPM galima išplėsti į visuotinį modelį, taip įtraukiant įvairius CRP. Šiuo požiūriu visuotinis CAPM apimtų vieną bendrą pasaulinės akcijų rizikos premiją, pasikliaudamas turto beta vertės nepastovumu. Paskutinis svarbus argumentas yra įsitikinimas, kad šalies rizika geriau atsispindi įmonės pinigų srautuose nei naudojama diskonto norma. Galimų neigiamų tautos įvykių, tokių kaip politinis ir (arba) ekonominis nestabilumas, koregavimai būtų apskaičiuojami atsižvelgiant į numatomus pinigų srautus, taigi nereikėtų koreguoti kitų skaičiavimų.
Tačiau iš esmės šalies rizikos premija yra naudinga siekiant kiekybiškai įvertinti didesnius investicijų į užsienio jurisdikcijas grąžos lūkesčius, kurie, be abejo, turi papildomą rizikos lygį, palyginti su vidaus investicijomis. Nuo 2019 m., Atsižvelgiant į padidėjusią prekybos įtampą ir kitas problemas visame pasaulyje, didėja užsienio investicijų rizika. Didžiausias pasaulyje turto valdytojas „BlackRock“ turi „Geopolitinės rizikos informacijos suvestinę“, kurioje analizuojama pagrindinė rizika. Nuo 2019 m. Kovo mėn. Ši rizika apėmė: Europos susiskaidymą, JAV ir Kinijos konkurenciją, įtampą Pietų Azijoje, globalios prekybos įtampą, Šiaurės Korėjos ir Rusijos bei NATO konfliktus, didelius teroro išpuolius ir kibernetinius išpuolius. Nors kai kurie iš šių klausimų gali būti laiku išspręsti, atrodo protinga atsižvelgti į šiuos rizikos veiksnius vertinant užsienio šalyje esančio projekto ar investicijų grąžą.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.