Grynųjų pinigų srautas su nuolaida (DCF)
Diskontuoti pinigų srautai (DCF) yra vertinimo metodas, naudojamas norint įvertinti investicijos vertę, remiantis jos ateities pinigų srautais. DCF analizė bando išsiaiškinti įmonės vertę šiandien, remiantis prognozėmis, kiek pinigų ji sugeneruos ateityje.
DCF analizė nustato diskontuojamos normos numatomą būsimų pinigų srautų dabartinę vertę. Tada galimai investicijai įvertinti naudojamas dabartinės vertės įvertinimas. Jei per DCF apskaičiuota vertė yra didesnė už dabartines investicijų sąnaudas, reikėtų apsvarstyti galimybę.
DCF apskaičiuojamas taip:
- CF = grynųjų pinigų srautas
- r = diskonto norma (WACC)
- DCF taip pat žinomas kaip diskontuotų grynųjų pinigų srautų modelis
Grynųjų pinigų srautas su nuolaida (DCF)
Kaip veikia diskontuotas grynųjų pinigų srautas (DCF)
DCF analizės tikslas yra įvertinti pinigus, kuriuos investuotojas gautų iš investicijos, pakoreguotus atsižvelgiant į pinigų laiko vertę. Pinigų laiko vertė daro prielaidą, kad šiandien doleris yra vertas daugiau nei rytoj.
Pavyzdžiui, darant prielaidą, kad metinės palūkanos yra 5%, taupomosios sąskaitos 1, 00 USD per metus bus 1, 05 USD. Panašiai, jei 1 USD mokėjimas atidėtas metams, jo dabartinė vertė yra 0, 95 USD, nes jo negalima įnešti į jūsų taupomąją sąskaitą.
Investuotojams DCF analizė gali būti patogus įrankis, naudojamas kaip būdas patvirtinti analitikų paskelbtas tikrosios vertės kainas. Jums reikia atsižvelgti į daugelį veiksnių, turinčių įtakos įmonei, įskaitant pardavimų augimą ateityje ir pelno maržas. Jūs taip pat turėsite galvoti apie diskonto normą, kuriai įtaką daro nerizikinga palūkanų norma, bendrovės kapitalo kaina ir galima rizika jos akcijų kainoms. Visa tai padeda įgyti žinių apie akcijų kainą lemiančius veiksnius, todėl galėsite pateikti tikslesnę įmonės akcijų kainą.
DCF modelio iššūkis yra pasirinkti pinigų srautus, kurie bus diskontuojami, kai investicija yra didelė, sudėtinga arba investuotojas negali naudotis būsimais pinigų srautais. Privačios įmonės vertinimas daugiausia būtų grindžiamas pinigų srautais, kuriuos turės nauji savininkai. DCF analizė, pagrįsta dividendais, išmokėtais mažumos akcininkams (kurie yra prieinami investuotojui) už viešai parduodamas akcijas, beveik visada parodys, kad akcijų vertė yra menka.
Tačiau DCF gali būti labai naudingas vertinant atskiras investicijas ar projektus, kuriuos investuotojas ar įmonė gali kontroliuoti ir numatyti pakankamai užtikrintai.
DCF analizei taip pat reikalinga diskonto norma, kuri atspindi pinigų laiko vertę (nerizikinga norma) ir pliusą už prisiimtą riziką. Priklausomai nuo investavimo tikslo, yra įvairių būdų, kaip rasti teisingą diskonto normą.
Alternatyvios investicijos
Investuotojas galėtų nustatyti savo DCF diskonto normą lygią grąžai, kurios jie tikisi iš panašios rizikos alternatyvių investicijų. Pavyzdžiui, Aaliyah galėtų investuoti 500 000 USD į naujus namus, kuriuos ji tikisi sugebėsianti per 10 metų parduoti už 750 000 USD. Arba ji galėtų investuoti savo 500 000 USD į investicinį nekilnojamojo turto fondą (REIT), kuris, tikimasi, grįš 10% per metus ateinančius 10 metų.
Norėdami supaprastinti pavyzdį, mes manysime, kad Aaliyah neatsižvelgia į nuompinigių pakeitimo išlaidas ar mokesčių poveikį tarp dviejų investicijų. Viskas, ko jai reikia DCF analizei, yra diskonto norma (10%) ir būsimi pinigų srautai (750 000 USD) iš būsimo namo pardavimo. Ši DCF analizė turi tik vieną grynųjų pinigų srautą, todėl apskaičiuoti bus lengva.
Šiame pavyzdyje Aaliyah neturėtų investuoti į namą, nes jos DCF analizė rodo, kad būsimi jo pinigų srautai šiandien siekia tik 289 157, 47 USD. Įtraukus mokesčių poveikį, nuomą ir kitus veiksnius, Aaliyah gali pastebėti, kad DCF yra šiek tiek artimesnis dabartinei namo vertei. Nors šis pavyzdys yra per daug supaprastintas, jis turėtų padėti paaiškinti kai kuriuos DCF klausimus, įskaitant tinkamų diskonto normų paiešką ir patikimų ateities prognozių sudarymą.
Svertinė vidutinė kapitalo kaina (WACC)
Jei įmonė vertina galimą projektą, ji gali naudoti vidutinę svertinę kapitalo kainą (WACC) kaip diskonto normą numatomiems būsimiems pinigų srautams. WACC yra vidutinės išlaidos, kurias įmonė moka už kapitalą iš skolinimosi ar pardavimo nuosavo kapitalo.
Įsivaizduokite įmonę, kuri galėtų investuoti 50 milijonų dolerių į įrangą projektui, kurio tikimasi per metus gauti 15 milijonų dolerių. Projekto pabaigoje naudotą įrangą galima parduoti už 12 milijonų dolerių. Jei įmonės WACC yra 12%, galima atlikti DCF analizę.
Tokiu atveju įmonė turėtų investuoti į projektą, nes DCF analizės rezultatas yra didesnė nei pradinė 50 mln. USD investicija.
Diskontuotų grynųjų pinigų srauto modelio apribojimai
DCF modelis yra galingas, tačiau yra trūkumų, kai jis taikomas per plačiai arba esant blogioms prielaidoms. Pavyzdžiui, nerizikinga norma laikui bėgant keičiasi ir gali keistis projekto metu. Kintanti kapitalo kaina ar tikėtinos gelbėjimo vertės projekto pabaigoje taip pat gali paneigti analizę, kai tik projektas ar investicijos jau yra pradėtos.
Taip pat sunku arba beveik neįmanoma pritaikyti DCF modelius sudėtingiems projektams ar investicijoms, kurių investuotojas negali kontroliuoti. Pavyzdžiui, įsivaizduokite investuotoją, kuris nori įsigyti „Apple Inc.“ (AAPL) akcijas 2018 m. Pabaigoje ir nusprendžia naudoti DCF, kad nuspręstų, ar dabartinė akcijų kaina yra tikroji vertė.
Šis investuotojas, atlikdamas šią analizę, turi padaryti keletą prielaidų. Jei ji modeliui naudoja laisvus grynųjų pinigų srautus (FCF), ar ji turėtų pridėti numatomą augimo tempą? Kokia yra tinkama diskonto norma? Ar yra alternatyvų, ar ji turėtų pasikliauti tikėtina rinkos rizikos premija? Kiek laiko ji laikys AAPL akcijas ir kokia bus jos vertė to laikotarpio pabaigoje? Deja, trūksta nuoseklių atsakymų į šiuos klausimus ir kadangi ji negali naudotis AAPL pinigų srautais kaip mažumos akcininkė, modelis nėra naudingas.
Grynųjų pinigų srauto modelio (DCF) suvestinė
Investuotojai gali naudoti dabartinės pinigų vertės sąvoką, kad nustatytų, ar būsimi investicijos ar projekto pinigų srautai yra lygus ar didesnis nei pradinės investicijos vertė. Norėdamas atlikti DCF analizę, investuotojas turi įvertinti būsimus pinigų srautus ir investicijos, įrangos ar kito turto galutinę vertę.
Investuotojas taip pat turi nustatyti tinkamą DCF modelio diskonto normą, kuri kinta priklausomai nuo svarstomo projekto ar investicijų. Jei investuotojas negali naudotis būsimais pinigų srautais arba projektas yra labai sudėtingas, DCF neturės daug vertės ir turėtų būti naudojami alternatyvūs modeliai.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.