Q santykis - Tobino Q
Tobino Q santykis yra lygus įmonės rinkos vertei, padalytai iš jos turto pakeitimo išlaidų. Taigi pusiausvyra yra tada, kai rinkos vertė lygi pakeitimo kainai.
Tobino Q santykis yra koeficientas, kurį išpopuliarino Jamesas Tobinas iš Jeilio universiteto, Nobelio ekonomikos premijos laureatas, kuris pateikė hipotezę, kad visų akcijų biržoje esančių bendrovių bendra vertė turėtų būti maždaug lygi jų pakeitimo sąnaudoms. Nors Tobinas dažnai priskiriamas jo kūrėjui, šis santykis pirmą kartą buvo pasiūlytas 1966 m. Ekonomisto Nicholas Kaldor akademiniame leidinyje. Ankstesniuose tekstuose santykis kartais minimas kaip „Kaldor's v.“
Q santykio formulė ir skaičiavimas
Tobino Q = bendra firmos rinkos vertė Bendra įmonės turto vertė \ tekstas {Tobino Q} = \ frac {\ tekstas {bendra įmonės rinkos vertė}} {\ tekstas {bendra įmonės turto vertė}} Tobino Q = bendra turto vertė of FirmBendra įmonės rinkos vertė
Q santykis apskaičiuojamas kaip įmonės rinkos vertė, padalyta iš pakaitinės įmonės turto vertės. Kadangi sunku įvertinti viso turto pakeitimo kainą, analitikai dažnai naudoja kitą formulės versiją, norėdami įvertinti Tobino Q santykį. Tai yra tokia:
Tobino Q = nuosavybės vertybinių popierių rinkos vertė + įsipareigojimų rinkos vertėEkitetų buhalterinė vertė + įsipareigojimai balansinė vertė \ tekstas {Tobino Q} = \ frac {\ text {Akcijos rinkos vertė + Įsipareigojimų rinkos vertė}} {\ text {Nuosavybės knygos vertė + Įsipareigojimų apskaitinė vertė }} Tobino Q = Nuosavybės balansinė vertė + Įsipareigojimai Buhalterinė vertėEquity rinkos vertė + Įsipareigojimų rinkos vertė
Dažnai daroma prielaida, kad rinkos vertė ir įmonės įsipareigojimų balansinė vertė yra lygiaverčiai. Tai sumažina šią Tobino Q santykio versiją iki:
Tobino Q = nuosavybės vertybinių popierių rinkos vertėEkcinė buhalterinė vertė \ tekstas {Tobino Q} = \ frac {\ tekstas {akcijų rinkos vertė}} {\ tekstas {nuosavybės vertybinių popierių vertė}} Tobino Q = nuosavybės vertybinių popierių vertėEkvito rinkos vertė
1:24Q santykis
Ką jums sako Q santykis
Pačiame pagrindiniame lygmenyje Q santykis išreiškia rinkos vertės ir vidinės vertės santykį. Kitaip tariant, tai yra priemonė įvertinti, ar tam tikras verslas ar rinka yra pervertinti, ar nepakankamai.
(Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite: „Investicijos į vertę“.)
Pavyzdžiui, žemas Q (nuo 0 iki 1) reiškia, kad išlaidos įmonės turtui pakeisti yra didesnės nei jos atsargų vertė. Tai reiškia, kad atsargos yra nepakankamai įvertintos. Priešingai, aukštas Q (didesnis nei 1) reiškia, kad firmos atsargos yra brangesnės nei jos turto pakeitimo išlaidos, o tai reiškia, kad atsargos yra pervertintos. Ši akcijų vertės matavimo priemonė yra lemiamas investavimo į Tobino Q santykį faktorius. Taikydami visą rinką, mes galime įvertinti, ar visuma yra palyginti pervertinta, ar nepakankamai įvertinta - šį santykį galime apibūdinti taip:
Q koeficientas (rinka) = Visų bendrovių rinkos kapitalizacija Visų įmonių pakeitimo vertė \ tekstas {Q santykis (rinka)} = \ frac {\ text {Visų bendrovių rinkos kapitalizacija}} {\ tekstas {Visų bendrovių atsarginė vertė}} Q koeficientas (rinka) = Visų bendrovių pakeitimo vertėMažų bendrovių kapitalizacija rinkoje
Tiek firmos, tiek rinkos santykis, didesnis nei vienas, teoriškai parodytų, kad rinka ar įmonė yra pervertinta. Mažesnis nei vienas santykis reikštų, kad jis yra nepakankamai įvertintas.
Šios paprastos lygtys yra tokios pat paprastos kaip kainos ir vertės santykio intuicija. Iš esmės Tobino „Q Ratio“ tvirtina, kad verslas (ar rinka) yra vertas to, ką kainuoja pakeisti. Verslo (ar rinkos) pakeitimo išlaidos yra jo pakeitimo vertė.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- „Q Ratio“ išpopuliarino romano laureatas Jamesas Tobinas, o 1966 m. Išrado Nicholas Kaldor.
- Q matuojamas, jei tiek firmos, tiek visos rinkos vertė yra per didelė arba per maža.
- Tai remiasi rinkos vertės ir pakaitinės vertės sąvokomis.
Kas yra „pakeitimo vertė“?
Pakaitinė vertė (arba pakeitimo kaina) reiškia esamo turto pakeitimo kainą, remiantis jo dabartine rinkos kaina. Pavyzdžiui, vieno terabaito kietojo disko pakaitinė vertė šiandien gali būti tik 50 USD, net jei už tą pačią atminties vietą prieš kelerius metus sumokėjome 500 USD.
Tokiu atveju būtų lengva nustatyti pakaitinę vertę, nes yra tvirta standžiųjų diskų rinka, iš kurios galima išsiaiškinti kainas. Norėdami nustatyti, ko verta vieno terabaito kietasis diskas, mums tereikia nustatyti, kiek kainuotų nusipirkti vieno terabaito kietąjį diską (palyginamos kokybės ir specifikacijų) iš vieno iš daugelio skirtingų tiekėjų rinkoje. Tačiau daugeliu atvejų turto pakeitimo vertė gali būti kur kas sunkiau įgyvendinama.
Pavyzdžiui, apsvarstykite įmonę, kuriai priklauso sudėtinga programinė įranga, pritaikyta jos veiklai. Dėl labai specializuoto pobūdžio rinkoje gali nebūti panašių alternatyvų. Priešingai nei ankstesniame pavyzdyje, mes negalėjome tiesiog patikrinti, kiek panašių programų parduodama, nes pakankamai panašios programinės įrangos nebūtų. Taigi būtų sunku, jei ne neįmanoma, objektyviai įvertinti programinės įrangos pakaitinę vertę.
Panašios aplinkybės susiklosto įvairiose verslo situacijose, pradedant sudėtingais pramonės įrenginiais ir neaiškiais finansiniais ištekliais, baigiant nematerialiuoju turtu, pavyzdžiui, prestižu. Dėl būdingo sunkumo nustatyti šio ir panašaus turto pakeitimo vertę daugelis investuotojų nelaiko Tobino Q santykio patikima priemone vertinant atskiras įmones.
„Q-Ratio“ naudojimo pavyzdys
Tobino Q santykio formulė imasi visos firmos rinkos vertės ir padalyja ją iš visos firmos turto vertės. Pavyzdžiui, tarkime, kad įmonė turi 35 milijonų dolerių turtą. Joje taip pat yra 10 mln. Neapmokėtų akcijų, kurios prekiauja 4 USD už akciją. Šiame pavyzdyje Tobino Q santykis būtų:
Tobino Q santykis = bendra firmos rinkos vertė Bendra įmonės turto vertė = 40 000 000 USD 35 000 000 USD = 1, 14 \ tekstas {Tobino Q santykis} = \ frac {\ text {Bendra įmonės rinkos vertė}} {\ text {Bendra įmonės turto vertė} } = \ frac {\ $ 40 000 000} {\ $ 35 000 000} = 1, 14Bobino Q santykis = Bendra įmonės turto vertėBendra įmonės rinkos vertė = 35 000 000 USD 40 000 000 = 1, 14
Kadangi santykis yra didesnis nei 1, 0, rinkos vertė viršija pakaitinę vertę, todėl galime sakyti, kad įmonė yra pervertinta ir gali būti pardavimas.
Kiti Tobino Q santykio naudojimo būdai
Neįvertinta įmonė, kurios santykis yra mažesnis nei vienas, būtų patraukli įmonių reideriams ar potencialiems pirkėjams, nes jie gali norėti nusipirkti firmą, užuot sukūrę panašią įmonę. Tai greičiausiai padidins susidomėjimą įmone, o tai padidins jos akcijų kainą, o tai, savo ruožtu, padidins Tobino Q santykį.
Dėl pervertintų bendrovių, kurių santykis didesnis nei vienas, gali padidėti konkurencija. Didesnis nei vienas rodiklis rodo, kad įmonė uždirba didesnę nei jos pakeitimo kaina, todėl privatūs asmenys ar kitos įmonės galėtų sukurti panašaus tipo verslą, kad sugautų dalį pelno. Tai sumažintų esamos įmonės rinkos dalis, sumažėtų jos rinkos kaina ir sumažėtų Tobino Q santykis.
Jis taip pat naudojamas norint nustatyti santykinę suvestinių indeksų arba rinkos vienetų vertę. Gali atrodyti logiška, kad tikroji rinkos vertė bus Q santykis 1, 0. Tačiau istoriškai taip nebuvo. Žiūrint į JAV finansinių sąskaitų duomenis (Z.1), vidutinis (aritmetinis vidurkis) Q santykis yra apie 0, 70.
Tačiau šis skaičius svyruoja: Visų laikų Q santykis aukščiausias 2001 m. „Tech Bubble“ piko metu buvo 1, 61, o tai rodo, kad rinkos kaina buvo 136% didesnė už tuo metu buvusį istorinį pakeitimo išlaidų vidurkį. Visų laikų žemiausia riba buvo 1921 m., 1932 m. Ir 1982 m., Kai jos siekė maždaug 0, 30, ty maždaug 55% mažesnės už pakeitimo sąnaudas.
Tobino Q apribojimai
Tobino Q vis dar naudojamas praktikoje, tačiau kiti, naudodamiesi JAV ekonomikos duomenimis nuo 1920-ųjų iki 1990-ųjų, nustatė, kad vadinamieji „pagrindai“ investicijų rezultatus prognozuoja daug geriau nei Q santykis. Tai apima pelno normą - arba įmonei, arba vidutinį pelną šalies ekonomikai.
Kiti, pavyzdžiui, Doug Henwood savo knygoje „Wall Street: How It Works and Who Who“, mano, kad Q santykis nesugeba tiksliai numatyti investicijų rezultatų per svarbų laikotarpį. Tobino originalaus (1977 m.) Popieriaus duomenys apėmė 1960–1974 metus, laikotarpis, kuriam Q atrodė gana gerai paaiškinantis investicijas. Tačiau žvelgdamas į kitus laikotarpius, Q nesugeba numatyti, kad rinkos ar firmos bus pervertintos arba nuvertintos. Nors Q ir investicijos atrodė, kad aštuntojo dešimtmečio pirmoji pusė judės kartu, Q žlugo aštuntojo dešimtmečio pabaigos lokio akcijų rinkose, net padidėjus investicijoms į turtą.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.