Kainų ir knygos santykio naudojimas įmonėms įvertinti

Kokią kainą turėtumėte mokėti už bendrovės akcijas? Jei tikslas yra išvysti sparčiai augančias įmones, parduodančias žemo augimo kainomis, kainos ir knygos santykis (P / B) siūlo investuotojams patogų, nors ir grubų, metodą ieškant neįvertintų lobių. Tačiau svarbu suprasti, ką tiksliai gali pasakyti santykis ir kada jis gali būti netinkamas matavimo įrankis.

Sunkumai nustatant vertę

Jei identifikuotumėte įmonę su dideliu pelnu ir tvirta augimo perspektyva, kiek turėtumėte sumokėti už ją? Investuotojai gali naudoti diskontuotų grynųjų pinigų srautų analizę (DCF), kad surastų tikrąją akcijų vertę, tačiau DCF gali būti sudėtingas, net jei jūs galite valdyti matematiką. Skaičiavimui reikalingas tikslus būsimų pinigų srautų įvertinimas, tačiau gali būti baisiai sunku žiūrėti į ateitį daugiau nei po metų ar dvejų. DCF taip pat reikalauja grąžos, kurios reikalauja investuotojai už tam tikras akcijas - kitą skaičių, kurį sunku tiksliai pateikti.

Kas yra kainos ir knygos santykis?

Koks yra kainos ir knygos santykis (P / B)?

Yra lengvesnis būdas įvertinti vertę. Kainos ir knygos vertė (P / B) yra bendrovės akcijų rinkos vertės (akcijų kainos) ir jos nuosavybės vertybinių popierių vertės santykis. Nuosavo kapitalo apskaitinė vertė, savo ruožtu, yra įmonės turto vertė, išreikšta balanse. Šis skaičius yra apibrėžiamas kaip skirtumas tarp turto apskaitinės vertės ir įsipareigojimų apskaitinės vertės.

Lygtis atrodo taip:

Kainos ir knygos santykis = Akcijų kainos Bendras turtas - Įsipareigojimų kaina \ tekstas {-} į \ tekstą {-} Knygos santykis = \ vertė {Akcijos \ Kaina} {Iš viso \ Turtas \ tekstas {} - \ tekstas {} Įsipareigojimai} Kainos ir knygos santykis = viso turto - įsipareigojimų vertybinių popierių kaina

Tarkime, kad įmonės balanse yra 100 mln. USD turto ir 75 mln. USD įsipareigojimų. Šios įmonės buhalterinė vertė būtų 25 mln. USD (100–75). Jei išleista 10 mln. Akcijų, kiekviena akcija reikštų 2, 50 USD apskaitinę vertę. Jei kiekviena akcija rinkoje parduodama už 5 USD, P / B santykis būtų 2 (5 ÷ 2, 50).

Ką mums sako kainos ir knygos (P / B) santykis?

AP / B santykio analizė yra svarbi bendro vertės investavimo metodo dalis. Toks požiūris daro prielaidą, kad rinka neveiksminga ir bet kuriuo metu yra firmų, prekiaujančių žymiai mažesnėmis nei jų tikrosios vertės vertėmis. Mažesnės P / B santykio vertės, ypač mažesnės už 1, yra signalas investuotojams, kad akcijos gali būti nepakankamai įvertintos.

Vertingų investuotojų atžvilgiu P / B santykis yra išbandytas ir tikras būdas rasti pigių akcijų, kurių rinka nepaisė. Jei įmonė prekiauja mažesne nei jos apskaitine verte (arba kurios P ​​/ B yra mažesnė nei viena), investuotojai prisiima vieną iš dviejų dalykų: arba rinka mano, kad turto vertė yra per didelė, arba įmonė uždirba labai prastai (net neigiama) savo turto grąža.

Jei pirmoji yra tiesa, tuomet investuotojai turėtų atmesti bendrovės akcijas, nes yra tikimybė, kad turto vertę rinkos vertė sumažins, palikdama investuotojams neigiamą grąžą. Jei pastaroji tiesa, yra tikimybė, kad naujas valdymas ar naujos verslo sąlygos paskatins pokyčius perspektyvoje ir duos didelę teigiamą grąžą. Net jei taip neatsitiks, įmonė, prekiaujanti mažesne nei buhalterine verte, gali būti suskaidyta pagal jos turto vertę, uždirbdama akcininkams pelną.

Kita vertus, įmonė, kurios akcijų kaina, palyginti su turto verte, yra aukšta, greičiausiai bus ta, kuri uždirbo didelę savo turto grąžą. Bet kurios geros naujienos jau gali būti įskaičiuotos į kainą.

Be to, P / B suteikia vertingą realybės patikrinimą investuotojams, siekiantiems augimo už protingą kainą. Į P / B dažnai žiūrima kartu su nuosavybės grąža (ROE), patikimu augimo rodikliu. Dideli P / B ir ROE skirtumai dažnai yra raudona vėliava. Pervertintos augimo atsargos dažnai rodo žemą IG ir aukštą P / B santykį. Jei įmonės ROE auga, jos P / B santykis turėtų būti toks pat.

P / B santykio silpnybės

Nepaisant paprastumo, P / B turi savo trūkumų. Visų pirma, šis santykis yra naudingas tik tada, kai jis taikomas kapitalui imlioms įmonėms, tokioms kaip energetikos ar transporto įmonės, didelėms gamybos koncernams ar finansinėms įmonėms, turinčioms daug turto knygose. Dėl konservatyvių apskaitos taisyklių, apskaitinėje vertėje visiškai nepaisomas nematerialus turtas, pavyzdžiui, prekės ženklas, prestižas, patentai ir kita bendrovės sukurta intelektinė nuosavybė. Paslaugų įmonėms, turinčioms nedaug materialiojo turto, apskaitinė vertė neturi daug reikšmės. Pavyzdžiui, didžiąją „Microsoft“ turto vertės dalį lemia jos intelektinė nuosavybė, o ne fizinė nuosavybė; jos akcijos retai buvo parduotos už mažesnę nei dešimt kartų buhalterinę vertę. Kitaip tariant, „Microsoft“ akcijų vertė mažai susijusi su jos buhalterine verte.

Buhalterinė vertė nepasiūlo įžvalgos apie įmones, kurios turi didelę skolą arba patiria nuostolius. Skolos gali padidinti įmonės įsipareigojimus tiek, kiek jos sunaikina didžiąją įmonės kietojo turto apskaitinę vertę, sukurdamos dirbtinai aukštas P / B vertes. Didelę įtaką turinčios įmonės, pavyzdžiui, kabelinių ir bevielių telekomunikacijų bendrovės, turi P / B santykį, kuris per mažai rodo jų turtą. Bendrovėms, turinčioms daugybę nuostolių, apskaitinė vertė gali būti neigiama, taigi ir beprasmė.

Užkulisiuose neveikiančios problemos gali turėti įtakos buhalterinei vertei tiek, kad ji nebeatspindi tikrosios turto vertės. Pirma, turto apskaitinė vertė atspindi jo pradinę kainą, kuri nėra informatyvi senstant. Antra, turto vertė gali smarkiai skirtis nuo rinkos vertės, jei turto įsigijimo galia padidėjo arba sumažėjo. Vien tik infliacija gali užtikrinti, kad turto balansinė vertė yra mažesnė už dabartinę rinkos vertę.

Tuo pat metu įmonės gali padidinti arba sumažinti savo grynųjų pinigų atsargas, kurios iš esmės keičia apskaitinę vertę, tačiau nekeičiant veiklos. Pvz., Jei įmonė nuspręs išimti iš balanso grynuosius pinigus ir įtraukti juos į rezervus pensijų planui finansuoti, jos buhalterinė vertė sumažės. Akcijų supirkimas taip pat iškreipia santykį, nes sumažinamas įmonės balanse esantis kapitalas (išsamesnės informacijos ieškokite skyriuje „ Kaip supirkimas sulaiko kainos ir knygos santykį“ ).

Esmė

Tiesa, P / B santykis turi trūkumų, kuriuos turėtų pripažinti investuotojai. Tačiau tai siūlo lengvai naudojamą įrankį, leidžiantį nustatyti nepakankamai įvertintas arba pervertintas įmones. Dėl šios priežasties santykis tarp akcijų kainos ir apskaitinės vertės visada pritrauks investuotojų dėmesį.