Kredito įvykio apibrėžimas
Kredito įvykis yra staigus ir apčiuopiamas (neigiamas) skolininko gebėjimo įvykdyti savo mokėjimo įsipareigojimus pokytis, dėl kurio atsiskaitoma pagal kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo (CDS) sutartį. CDS yra išvestinis kredito produktas, sudarytas tarp dviejų šalių. Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio metu pirkėjas periodiškai moka pardavėjui, kad apsisaugotų nuo kredito įvykių, tokių kaip įsipareigojimų neįvykdymas. Šiuo atveju nutylėjimas yra įvykis, dėl kurio bus atsiskaityta už CDS sutartį.
Galite galvoti apie CDS kaip draudimą, kuriuo siekiama apsaugoti pirkėją perkeliant kredito įvykio riziką trečiajai šaliai. Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai nėra reglamentuojami ir parduodami tarpininkaujant.
Nuo 2008 m. Kreditų krizės buvo daug kalbama apie CDS rinkos pertvarkymą ir reguliavimą. Tai galiausiai įvyks kartu su 2019 m. ISDA pasiūlytomis 2014 m. Kredito išvestinių finansinių priemonių apibrėžčių pataisomis, kuriose aptariami klausimai, susiję su „siaurai pritaikytais kredito įvykiais“.
Kredito įvykių tipai
Trys dažniausiai pasitaikantys kredito įvykiai, kaip apibrėžė Tarptautinė apsikeitimo sandorių ir išvestinių priemonių asociacija (ISDA), yra 1) bankroto bylų pateikimas, 2) nemokėjimas ir 3) skolos restruktūrizavimas. Rečiau pasitaikantys kredito įvykiai yra įsipareigojimų neįvykdymas, įsipareigojimų pagreitinimas ir atsisakymas / moratoriumas.
- Bankrotas yra teisinis procesas ir reiškia asmens ar organizacijos nesugebėjimą grąžinti neapmokėtų skolų. Paprastai skolininkas (arba rečiau kreditorius) pateikia bankroto bylas. Bankrutuojanti įmonė taip pat yra nemoki.
- Mokėjimo neįvykdymas yra konkretus įvykis ir reiškia asmens ar organizacijos nesugebėjimą laiku sumokėti skolų. Nuolatiniai mokėjimai gali būti bankroto pirmtakė. Mokėjimo neįvykdymas ir bankrotas dažnai yra painiojami tarpusavyje: Bankrotas sako jūsų kreditoriams, kad negalėsite jų visiškai sumokėti; numatytasis mokėjimas nurodo jūsų kreditoriams, kad negalėsite sumokėti tada, kai bus sumokėta.
- Skolos restruktūrizavimas reiškia skolos sąlygų pasikeitimą, dėl kurio skola yra mažiau palanki skolų turėtojams. Įprasti skolos restruktūrizavimo pavyzdžiai yra pagrindinės mokėtinos sumos sumažėjimas, atkarpos normos sumažėjimas, mokėjimo įsipareigojimų atidėjimas, ilgesnis grąžinimo terminas arba mokėjimo prioriteto eiliškumo pakeitimas.
Kredito įvykių ir kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių supratimas
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris yra sandoris, kurio metu viena šalis, „apsaugos pirkėjas“, sumoka kitai šaliai, „apsaugos pardavėjui“, visą sutarties galiojimo laiką. Iš esmės pirkėjas apsidraudžia tam tikra forma dėl galimybės, kad skolininkas patirs kredito įvykį, kuris pakenktų jo galimybėms įvykdyti mokėjimo įsipareigojimus.
Nors CDS atrodo panašus į draudimą, jie nėra draudimo rūšis. Atvirkščiai, jie labiau panašūs į variantus, nes jie lažinasi, ar įvyks kredito įvykis, ar neįvyks. Be to, CDS nėra įprasto draudimo produkto rizikos draudimo ir aktuarinės analizės; greičiau jie grindžiami pagrindinį turtą (paskolą ar obligaciją) išleidusio subjekto finansine galia.
CDS pirkimas gali būti apsidraudimas, jei pirkėjas susiduria su pagrindine skolininko skola; tačiau kadangi yra prekiaujama CDS sutartimis, tai galėtų lažintis trečioji šalis
- padidės kredito įvykio tikimybė, tokiu atveju CDS vertė padidės; arba
- iš tikrųjų įvyks kredito įvykis, dėl kurio bus pelningai atsiskaityta grynaisiais.
Jei per sutarties galiojimo laiką neįvyks kredito įvykis, pardavėjui, kuris gauna įmokas iš pirkėjo, nereikės atsiskaityti už sutartį, o gauti įmokas būtų naudinga.
svarbiausi paėmimai
- Kredito įvykis yra neigiamas paskolos gavėjo sugebėjimo įvykdyti savo mokėjimus pasikeitimas, dėl kurio atsiskaitoma už kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį.
- Trys dažniausiai pasitaikantys kredito įvykiai yra 1) bankroto bylos iškėlimas, 2) nemokėjimas ir 3) skolos restruktūrizavimas.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai: trumpa informacija
1980-ieji
Devintajame dešimtmetyje kreditorių poreikis skystesniems, lankstesniems ir sudėtingesniems rizikos valdymo produktams padėjo pagrindą galimam kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių atsiradimui.
Dešimtojo dešimtmečio vidurys
1994 m. Investicinės bankininkystės įmonė JPMorgan Chase (NYSE: JPM) sukūrė kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį kaip būdą perduoti komercinių paskolų kredito riziką ir išlaisvinti komercinius bankus norminiam kapitalui. Sudarydamas CDS sutartį komercinis bankas perkėlė įsipareigojimų neįvykdymo riziką trečiajai šaliai; rizika nebuvo įskaičiuota į bankų normatyvinius kapitalo reikalavimus.
Dešimtojo dešimtmečio pabaigoje CDS buvo pradėti pardavinėti už įmonių obligacijas ir savivaldybių obligacijas.
2000-ųjų pradžia
Iki 2000 m. CDS rinka sudarė apie 900 milijardų JAV dolerių ir veikė patikimai - įskaitant, pavyzdžiui, CDS mokėjimus, susijusius su kai kuriomis „Enron“ ir „Worldcom“ obligacijomis. Ankstyvuosiuose CDS sandoriuose dalyvavo nedaug šalių, todėl šie investuotojai buvo gerai pažįstami ir suprato CDS produkto sąlygas. Be to, daugeliu atvejų apsaugos pirkėjas taip pat turėjo pagrindinį kredito turtą.
2000-ųjų viduryje CDS rinka pasikeitė trimis reikšmingais būdais:
- Daugybė naujų šalių įsitraukė į CDS prekybą antrinėje rinkoje tiek apsaugos pardavėjams, tiek pirkėjams. Dėl didelio CDS rinkos dalyvių skaičiaus buvo pakankamai sunku sekti faktinius apsaugos savininkus, jau nekalbant apie tai, kuris iš jų buvo finansiškai stiprus.
- CDS buvo pradėtos leisti struktūrizuotoms investavimo priemonėms (SIV), pavyzdžiui, turtu užtikrintiems vertybiniams popieriams (HBP), hipoteka užtikrintiems vertybiniams popieriams (MBS) ir įkeistiems skoliniams įsipareigojimams (CDO); ir šios investicijos nebeturėjo žinomo subjekto, kuriuo būtų galima vadovautis, norint nustatyti konkretaus pagrindinio turto stiprumą.
- Spekuliacija rinkoje įsivyravo taip, kad CDS pardavėjai ir pirkėjai nebebuvo pagrindinio turto savininkai, o tik lažybas dėl konkretaus turto kredito įvykio galimybės.
Kredito įvykių vaidmuo 2007–2008 m. Finansinės krizės metu
Be abejo, 2000–2007 m. - kai CDS rinka išaugo 10 000% - kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai buvo greičiausiai priimtas investicinis produktas istorijoje.
Iki 2007 m. Pabaigos CDS rinkos tariamoji vertė buvo 45 trilijonai USD, tačiau įmonių obligacijų, savivaldybių obligacijų ir SIV rinkos vertė sudarė mažiau nei 25 trilijonus USD. Todėl mažiausiai 20 trilijonų dolerių sudarė spekuliatyvūs statymai dėl galimybės, kad įvyks kredito įvykis konkrečiam turtui, kuris nepriklauso nė vienai CDS sutarties šaliai. Tiesą sakant, kai kurios CDS sutartys buvo perduotos nuo 10 iki 12 skirtingų šalių.
Su CDS investicijomis rizika nėra pašalinta; greičiau ji perkeliama į CDS pardavėją. Taigi rizika yra ta, kad CDS pardavėjas patirs įsipareigojimų neįvykdymo įvykį tuo pačiu metu kaip ir CDS skolininkas. Tai buvo viena iš pagrindinių 2008 m. Kredito krizės priežasčių: visi CDS pardavėjai, tokie kaip „Broliai Lehmanai“, „Bear Stearns“ ir „AIG“, neįvykdė savo CDS įsipareigojimų.
Galiausiai kredito įvykis, suaktyvinantis pradinį CDS mokėjimą, gali nesukelti pradinio mokėjimo. Pavyzdžiui, profesionalių paslaugų įmonė AON PLC (NYSE: AON) sudarė CDS kaip apsaugos pardavėja. AON pardavė savo interesus kitai įmonei. Pagrindinė obligacija neįvykdė įsipareigojimų ir AON sumokėjo 10 mln. USD dėl įsipareigojimų neįvykdymo.
Tada AON mėgino susigrąžinti 10 mln. USD iš paskesnio pirkėjo, tačiau jam nesisekė bylinėtis. Taigi AON užstrigo dėl 10 milijonų dolerių nuostolių, nors jie pardavė apsaugą kitai šaliai. Teisinė problema buvo ta, kad vartotojų perpardavimo sutartis dėl perpardavimo tiksliai neatitiko pradinės CDS sutarties sąlygų.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.