Kaip apskaičiuoti Z balą

Kaip sužinoti, kai įmonei gresia įmonių žlugimas? Norėdami aptikti bet kokio gresiančio bankroto požymius, investuotojai apskaičiuoja ir analizuoja įvairius finansinius rodiklius: apyvartinį kapitalą, pelningumą, skolos lygį ir likvidumą. Bėda ta, kad kiekvienas santykis yra unikalus ir pasakoja skirtingą įmonės finansinės būklės istoriją. Kartais jie gali net prieštarauti vienas kitam. Pasikliauti daugybe individualių rodiklių, investuotojui gali būti painu ir sunku žinoti, kada akcijos eina į sieną.

Vadovėlis: finansiniai santykiai

Siekdamas išspręsti šią sumaištį, Niujorko universiteto profesorius Edwardas Altmanas septintojo dešimtmečio pabaigoje pristatė Z balo formulę. Užuot ieškoję vieno geriausio santykio, „Altman“ sukūrė modelį, kuris distiliuoja penkis pagrindinius našumo koeficientus į vieną balą. Kaip paaiškėja, Z balas suteikia investuotojams gana gerą įmonės finansinės būklės apžvalgą.

„Z-Score“ formulė

Gamybos įmonių Z balo formulė, sudaryta iš penkių svertinių finansinių rodiklių:

Z balas = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E), kur: A = apyvartinis kapitalas ÷ bendras turtasB = nepaskirstytasis pelnas ÷ bendras turtasC = Pajamos prieš palūkanas ir mokesčius ÷ Visas turtasD = Nuosavybės rinkos vertė ÷ Bendri įsipareigojimaiE = Pardavimai ÷ Visas turtas \ prasideda {suderintas} ir \ tekstas {Z-balas} = (1, 2 \ kartų A) + (1, 4 \ kartų B) + ( 3, 3 \ kartų C) + (0, 6 \ kartų D) \\ & \ qquad \ qquad \ + (1, 0 \ kartų E) \\ & \ textbf {kur:} \\ & A = \ tekstas {Apyvartinė sostinė} \ div \ tekstas {Bendras turtas} \\ & B = \ tekstas {nepaskirstytasis pelnas} \ div \ text {Visas turtas} \\ & C = \ text {Pelnas prieš palūkanas \ ir mokesčius} \ div \ text {Bendras turtas} \\ & D = \ tekstas {Nuosavybės vertybinių popierių rinkos vertė} \ div \ text {Bendri įsipareigojimai} \\ & E ​​= \ text {Sales} \ div \ text {Total Assets} \\ \ pabaiga {suderinta} Z-score = (1, 2 × A) + ( 1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E), kur: A = apyvartinis kapitalas ÷ visas turtasB = nepaskirstytasis pelnas ÷ bendras turtasC = pajamos prieš palūkanas ir mokesčius ÷ visas turtasD = rinkos vertė Nuosavas kapitalas ÷ Visi įsipareigojimaiE = Pardavimai ÷ Visas turtas

Griežtai tariant, kuo mažesnis balas, tuo didesnė tikimybė, kad įmonė eina į bankrotą. Visų pirma mažesnis nei 1, 8 Z balas rodo, kad įmonė yra bankroto stadijoje. Įmonės, kurių balai yra aukštesni nei 3, greičiausiai nepateks į bankrotą. Taškai nuo 1, 8 iki 3 nurodo pilką sritį.

Paaiškinta „Z-Score“

Naudinga išsiaiškinti, kodėl būtent šie santykiai yra Z balo dalis. Kodėl kiekvienas yra reikšmingas?

Apyvartinis kapitalas / Visas turtas (WC / TA)

Šis santykis yra geras išbandymas dėl įmonių kančių. Neigiamą apyvartinį kapitalą turinti įmonė greičiausiai patirs problemų vykdydama savo trumpalaikius įsipareigojimus, nes trumpalaikio turto šiems įsipareigojimams padengti tiesiog nepakanka. Priešingai, firmai, turinčiai labai teigiamą apyvartinį kapitalą, retai būna sunku susimokėti sąskaitas.

Nepaskirstytasis pelnas / visas turtas (RE / TA)

Šis santykis išmatuoja reinvestuotų pajamų ar nuostolių sumą, atspindinčią įmonės sverto dydį. Įmonės, kurių RE / TA yra nedidelės, finansuoja kapitalo išlaidas skolindamosi, o ne per nepaskirstytąjį pelną. Įmonės, turinčios aukštą RE / TA, siūlo pelningumą ir sugebėjimą atlaikyti blogus nuostolių metus.

Pajamos prieš palūkanas ir mokesčius / viso turto (EBIT / TA)

Turto grąžos (ROA) versija - efektyvus būdas įvertinti įmonės sugebėjimą iš savo turto gauti pelną prieš atimant tokius faktorius kaip palūkanos ir mokesčiai.

Nuosavybės rinkos vertė / visi įsipareigojimai (ME / TL)

Šis santykis rodo, kad jei įmonė taptų nemoki, įmonės rinkos vertė sumažėtų anksčiau, nei įsipareigojimai viršytų finansinėse ataskaitose nurodytą turtą. Šis santykis prideda modelio, kuris nėra grindžiamas grynais pagrindais, rinkos vertės dimensiją. Kitaip tariant, ilgalaikė rinkos kapitalizacija gali būti suprantama kaip rinkos pasitikėjimas patikima įmonės finansine būkle.

Pardavimai / visas turtas (S / TA)

Tai paaiškina investuotojams, kaip gerai valdymas tvarko konkurenciją ir kaip efektyviai įmonė naudoja turtą pardavimams generuoti. Neįmanoma padidinti rinkos dalies ir reiškia, kad S / TA yra maža arba mažėjanti.

„WorldCom“ testas

Norėdami parodyti Z balo galią, patikrinkite, kaip jis atlaikys sudėtingą bandymo pavyzdį. Apsvarstykite liūdnai pagarsėjusį telekomunikacijų milžino „WorldCom“ žlugimą 2002 m. „WorldCom“ bankrotas sukėlė 100 milijardų dolerių nuostolių savo investuotojams po to, kai vadovybė klaidingai įrašė milijardus dolerių kaip kapitalo, o ne su veiklos sąnaudomis.

Apskaičiuokite „WorldCom“ Z balus naudodami metines 10 K finansines ataskaitas už metus, pasibaigusius 1999, 2000 ir 2001 m. Gruodžio 31 d. Pamatysite, kad „WorldCom“ Z balas smarkiai krito. Taip pat atkreipkite dėmesį, kad Z balas iš pilkosios zonos į pavojingą zoną persikėlė 2000 ir 2001 m., Prieš įmonei paskelbiant bankrotą 2002 m.

Tačiau „WorldCom“ vadovybė paruošė knygas, padidindama įmonės pajamas ir turtą finansinėse ataskaitose. Kokį poveikį šie shenaniganai daro Z balui? Didesnis nei pelnas greičiausiai padidins EB ir viso turto santykį pagal Z balo modelį, tačiau per didelis turtas sumažins tris kitus rodiklius, kai visas turtas yra vardiklyje. Taigi bendras melagingos apskaitos poveikis įmonės Z balui greičiausiai mažės.

Z-Score trūkumai

Z balas nėra tobula metrika, todėl jį reikia apskaičiuoti ir aiškinti atsargiai. Pradedantiesiems, Z balas nėra apsaugotas nuo klaidingos apskaitos praktikos. Kaip rodo „WorldCom“, sunkumus patiriančios įmonės gali būti linkusios klaidingai pateikti finansinius duomenis. Z balas yra toks tikslus, kaip ir duomenys, kurie į jį įeina.

Z balas taip pat nėra labai naudingas naujoms įmonėms, kurios uždirba mažai arba visai negauna. Šios įmonės, nepaisant jų finansinės būklės, bus žemos. Be to, Z balas tiesiogiai nenagrinėja pinigų srautų klausimo, užuomina į jį tik naudojant grynąjį apyvartinio kapitalo ir turto santykį. Galų gale sąskaitoms apmokėti reikia grynųjų.

Z taškai gali svyruoti nuo ketvirčio iki ketvirčio, ​​kai įmonė registruoja vienkartinius nurašymus. Tai gali pakeisti galutinį balą, leisdami manyti, kad nerizikinga įmonė yra ant bankroto slenksčio.

Norėdami nuolat stebėti savo investicijas, investuotojai turėtų apsvarstyti galimybę reguliariai tikrinti savo bendrovių Z balą. Pablogėjęs Z balas gali reikšti būsimas problemas ir pateikti paprastesnę išvadą nei santykio masė.

Atsižvelgiant į jo trūkumus, Z balas turbūt yra geriau naudojamas kaip santykinės finansinės būklės matuoklis, o ne kaip prognozuotojas. Neabejotinai geriausia naudoti modelį kaip greitą ekonominės būklės patikrinimą, tačiau jei balas rodo problemą, pravartu atlikti išsamesnę analizę.