Akcijų atpirkimo poveikis

Akcijų išpirkimas ar atpirkimas paprasčiausiai reiškia viešai parduodamą bendrovę, kuri perka savo akcijas iš rinkos. Kartu su dividendais, akcijų supirkimas yra būdas įmonei grąžinti grynuosius pinigus akcininkams.

Daugelis geriausių kompanijų siekia atlyginti savo akcininkams nuolat didindamos dividendus ir reguliariai pirkdamos akcijas. Akcijų išpirkimas taip pat žinomas kaip „float shrink“, nes ji sudaro bendrovės laisvos prekybos akcijomis arba akcijų platinimo sutartis.

Atpirkimo poveikis EPS

Kadangi akcijų supirkimas sumažina apyvartoje esančių bendrovės akcijų, didžiausias jo poveikis pastebimas pelningumui ir pinigų srautams, tokiems kaip vienos akcijos pelnas vienai akcijai (EPS) ir pinigų srautas vienai akcijai (CFPS), matuojant akcijas. Darant prielaidą, kad akcijų uždirbtas (P / E) daugiklis, kuriuo akcijos prekiauja, nesikeičia, akcijų supirkimas ilgainiui turėtų sukelti didesnę kainą.

Kaip pavyzdį paimkime hipotetinės bendrovės - vadinkime ją „Birdbaths & Beyond“ (BB) - atvejį, kurios atitinkamų metų pradžioje turėjo 100 mln. Akcijų. Akcijos prekiavo 10 USD, todėl BB rinkos kapitalizacija sudarė 1 mlrd. USD. BB grynosios pajamos per pastaruosius 12 mėnesių buvo 50 milijonų USD arba 50 centų (50 mln. USD – 100 mln. Akcijų), ty akcijų vertybiniai popieriai buvo 20 (ty 10–50 centų USD).

Tarkime, kad BB metų pradžioje taip pat turėjo 100 mln. USD grynųjų pinigų, kuriuos ji panaudojo akcijų atpirkimo programoje per kitus 12 mėnesių. Taigi metų pabaigoje „BB“ turėtų 90 mln. Akcijų. Paprastumo dėlei mes čia padarėme prielaidą, kad visos akcijos buvo nupirktos vidutiniškai po 10 USD, o tai reiškia, kad iš viso bendrovė nupirko ir atšaukė 10 mln. Akcijų.

Tarkime, kad BB šiais metais taip pat uždirbo 50 milijonų dolerių; jos EPS tuomet būtų apie 56 centus (50 mln. USD – 90 mln. akcijų). Jei akcijos ir toliau prekiaujama P / E kartotiniu po 20, akcijų kaina dabar būtų 11, 20 USD. 12% akcijų vertės padidėjimą lėmė padidėjęs EPS, nes sumažėjo BB apyvartoje esančių akcijų.

Akcijų išpirkimo poveikis

Skatinamoji akcininko vertė

Čia panaudota pora supaprastinimų. Pirma, EPS skaičiavimuose naudojamas tam tikro laikotarpio apyvartoje esančių akcijų svertinis vidurkis, o ne tik tam tikru metu išleistų akcijų skaičius. Antra, vidutinė akcijų supirkimo kaina gali labai skirtis nuo tikrosios akcijų rinkos kainos. Aukščiau pateiktame pavyzdyje, jei būtų nupirkta 10% neapmokėtų BB akcijų, greičiausiai būtų pakilusi jos akcijų kaina, o tai reiškia, kad bendrovė galų gale supirktų mažiau nei 10 milijonų akcijų, kurių, mūsų manymu, už 100 milijonų dolerių kainuoja.

Šie supaprastinimai neįvertina padidinto poveikio, kurį nuolatiniai atpirkimai daro akcininko vertei. Įmonės, nuolat nuperkančios savo akcijas, EPS gali augti žymiai sparčiau, nei būtų įmanoma vien tik patobulinus veiklą. Šį greitą EPS augimą dažnai pripažįsta investuotojai, kurie gali būti pasirengę mokėti priemoką už tokias akcijas, todėl laikui bėgant jų P / E daugėja. Be to, įmonės, generuojančios laisvą grynųjų pinigų srautą, reikalingą pastoviam akcijų supirkimui, dažnai turi dominuojančią padėtį rinkoje ir kainų nustatymo galią, kurios taip pat reikia, kad būtų padidinta galutinė riba.

Grįžtant prie BB pavyzdžio, tarkime, kad įmonės P / E kartotinis pakilo iki 21 (nuo 20), o grynosios pajamos išaugo iki 53 milijonų USD (nuo 50 milijonų USD). Po atpirkimo „BB“ akcijos metų pabaigoje prekiaus maždaug 12, 40 USD (ty 21 x EPS, 59 centų, remiantis 90 mln. Neapmokėtų akcijų), ty 24% daugiau nei jos kaina metų pradžioje.

Poveikis finansinėms ataskaitoms

Akcijų išpirkimas daro akivaizdų poveikį įmonės pelno (nuostolių) ataskaitai, nes sumažina neapmokėtų akcijų skaičių. Tačiau tai taip pat daro įtaką kitoms finansinėms ataskaitoms.

Balanse akcijų supirkimas sumažins įmonės grynųjų pinigų atsargas ir atitinkamai bendrą jos turto bazę grynaisiais pinigais, išleistais už atpirkimą. Atpirkimas tuo pačiu sumažins ir akcininkų nuosavybę įsipareigojimų pusėje. Dėl to po akcijų supirkimo paprastai pagerėja veiklos rodikliai, tokie kaip turto grąža (ROA) ir nuosavybės grąža (ROE).

Paprastai įmonės ketvirčio pelno ataskaitose nurodo sumą, išleistą akcijų supirkimui. Akcijų supirkimui išleistą sumą taip pat galite gauti iš Pinigų srautų ataskaitos, pateiktos skyriuje „Finansinė veikla“, taip pat iš nuosavo kapitalo pokyčių ataskaitos arba nepaskirstytojo pelno ataskaitos.

Poveikis aplankams

Akcijų atpirkimas gali turėti didelę teigiamą įtaką investuotojo portfeliui. Norint įrodyti, reikia pažvelgti tik į „S&P 500“ atpirkimo indeksą, kuris matuoja 100 indekse esančių bendrovių, kurių atpirkimo santykis yra didžiausias (skaičiuojamas kaip per pastaruosius 12 mėnesių išleista suma, išreikšta procentine įmonės rinkos dalimi, rezultatus) didžioji raidė). Per 10 metų, pasibaigusių 2013 m. Lapkričio 8 d., „S&P Buyback Index“ padidėjo 158, 2%, o „S&P 500“ padidėjo 68, 1% ir aplenkė 90 procentinių punktų.

Kas lemia šį pranašumą? Kaip ir dividendų padidėjimas, akcijų išpirkimas rodo bendrovės pasitikėjimą savo ateities perspektyvomis. Skirtingai nuo padidėjusių dividendų, atpirkimas rodo, kad bendrovė mano, kad jos atsargos yra nepakankamai įvertintos ir parodo geriausią tuo metu naudojamų grynųjų pinigų kiekį. Daugeliu atvejų įmonės optimizmas dėl savo ateities ilgainiui atsiperka.

Dalis „Atpirkimas palyginti su dividendais“

Nors dividendai ir akcijų išpirkimas yra abu būdai, kuriais įmonė gali grąžinti grynuosius pinigus akcininkams, dividendai reiškia dabartinį išmokėjimą investuotojui, o akcijų supirkimas - būsimą išmoką. Tai yra viena iš priežasčių, kodėl investuotojų reakcija į akcijas, paskelbusias apie dividendų padidėjimą, paprastai bus pozityvesnė nei viena, skelbianti apie padidintą atpirkimo programą.

Kitas skirtumas susijęs su apmokestinimu, ypač jurisdikcijose, kuriose dividendai yra apmokestinami mažiau palankiai nei ilgalaikis kapitalo prieaugis. Tarkime, kad įsigijote 100 000 BB akcijų - anksčiau pavyzdyje minėtos bendrovės - po 10 USD, o jūs gyvenate jurisdikcijoje, kur dividendai apmokestinami 20%, o kapitalo prieaugis - 15%. Tarkime, BB svarstė, ar nepanaudoti 100 mln. USD grynųjų pinigų savo akcijoms supirkti ar išmokėti akcininkams kaip specialų 1 USD dividendą vienai akcijai.

Nors išpirkimas neturės tiesioginio mokestinio poveikio jums, jei jūsų BB akcijos būtų laikomos apmokestinamojoje sąskaitoje, jūsų mokesčių sąskaita, jei būtų išmokėtas specialus dividendas, būtų gana sunki - 20 000 USD. Jei įmonė tęsia akcijų supirkimą, o jūs vėliau metų pabaigoje pardavėte akcijas už 11, 20 USD, mokestis už jūsų kapitalo prieaugį vis tiek bus mažesnis - 18 000 USD (15% x 100 000 akcijų x 1, 20 USD). Atminkite, kad 1, 20 USD parodo jūsų kapitalo prieaugį, kurio metų pabaiga yra 11, 20 USD, atėmus 10 USD.

Apskritai, nors akcijų supirkimas gali būti geresnis tam, kad sukauptumėte savo grynąją vertę bėgant laikui, jie iš tikrųjų turi daugiau neapibrėžtumo nei išmokėdami dividendus, nes atpirkimo vertė priklauso nuo akcijų kainos ateityje. Jei bendrovės akcijų pakeitimas per tam tikrą laiką sumažėjo 20%, tačiau vėliau akcijų atsargos smuko 50%, investuotojas retrospektyviai norėtų, kad tas 20% būtų gautas kaip faktinis dividendų mokėjimas.

Kapitalo suteikimas akcijų supirkimui

Bendrovėms, kurios kasmet išmoka dividendus, nereikia žiūrėti daugiau nei į „S&P 500 Dividend Aristokratus“, į indeksą įtraukiančias įmones, kurios kasmet didina dividendus mažiausiai 25 metus iš eilės. „S&P 500“ akcijų supirkimo indeksas yra tinkamas atspirties taškas akcijų supirkimui, norint nustatyti įmones, kurios agresyviai perka savo akcijas.

Nors dauguma „žetonų“ reguliariai perka akcijas - paprastai norėdami kompensuoti prasiskverbimą, atsirandantį dėl darbuotojų akcijų pasirinkimo sandorių, investuotojai turėtų žiūrėti į įmones, kurios skelbia specialų ar išplėstą akcijų supirkimą. Pavyzdžiui, 2013 m. Spalio mėn. IBM (IBM) paskelbė papildanti 15 milijardų dolerių savo atpirkimo planą; tikimasi, kad pardavimai mažės šešis iš eilės einančius ketvirčius, tikimasi, kad supirkimas leis IBM iki 2015 m. pasiekti pakoreguotą 20 USD EPS tikslą.

„Plūdriai susitraukiantys“ ETF taip pat sulaukė didelio dėmesio po efektingo 2013 m. Pasirodymo. „Invesco Buyback Achievers Portfolio“ (PKW) yra didžiausias ETF šioje kategorijoje. Šis ETF investuoja į JAV bendroves, kurios per paskutinius 12 mėnesių išpirko mažiausiai 5% neapmokėtų akcijų.

Esmė

Akcijų atpirkimas yra puikus būdas sukaupti investuotojų turtą laikui bėgant, nors jie turi didesnį neapibrėžtumą nei dividendai.