5 žingsniai burbulo

Sąvoka „burbulas“ finansiniame kontekste paprastai reiškia situaciją, kai turto kaina didele marža viršija jo pagrindinę vertę. Burbulo metu finansinio turto ar turto klasės kainos yra labai išpūstos, nedaug susijusios su vidine turto verte. Sąvokos „turto kainų burbulas“, „finansinis burbulas“ arba „spekuliacinis burbulas“ yra keičiamos ir dažnai sutrumpinamos iki „burbulas“. (Norėdami peržiūrėti „Pietų jūros burbulą“, skaitykite „ Avarijos: Pietų jūros burbulas“ .)

Burbulo charakteristikos
Pagrindinė burbulų savybė yra tai, kad dauguma burbulo fazių dalyvių sustabdo netikėjimą. Neįmanoma pripažinti, kad nuolatiniai rinkos dalyviai ir kiti prekybininkai užsiima spekuliacija, kurios neparemia ankstesni vertinimo metodai. Taip pat burbuliukai paprastai nustatomi tik retrospektyviai, po to, kai burbulas sprogo.

Daugeliu atvejų po turto kainų burbulo įvyksta įspūdingas aptariamų vertybinių popierių kainos kritimas. Be to, burbulo sprogimo padaryta žala priklauso nuo dalyvaujančio (-ų) ekonomikos sektoriaus (-ų), taip pat nuo to, ar dalyvavimo mastas yra plačiai paplitęs, ar lokalizuotas. Pavyzdžiui, devintojo dešimtmečio burbulo sprogimas Japonijoje lėmė ilgą stagnacijos laikotarpį Japonijos ekonomikoje. Bet kadangi spekuliacija apsiribojo tik Japonija, burbulo sprogimas padarė žalą ne per daug už jo krantų. Kita vertus, sprogęs JAV būsto burbulas 2008 m. Sukėlė rekordinį turto sunaikinimą pasauliniu mastu, nes dauguma JAV ir Europos bankų ir finansų institucijų laikė šimtus milijardų dolerių vertės nuodingų hipotekinių paskolų, užtikrintų hipotekos paskolomis. Iki 2009 m. Sausio pirmosios savaitės 12 didžiausių pasaulio finansų institucijų buvo praradusios pusę savo vertės. Dėl ekonomikos nuosmukio daugelis kitų pramonės sričių verslų bankrutavo arba kreipėsi į finansinę pagalbą. (Norėdami sužinoti daugiau apie būsto burbulus, perskaitykite „ Kodėl būsto rinkos burbuliukai“ .)

5 burbulo žingsniai

Olandų tulpių manija
Iki šios dienos Olandijos tulpių manija tebėra kriterijus, pagal kurį matuojami spekuliaciniai burbuliukai, dėl visiško tulpės pagrindinės vertės ir kainos, kurią 1630-aisiais Olandijoje galėjo atsinešti brangus egzempliorius, atsiribojimo.

Ryškios tulpių spalvos ir septyneri metai, per kurias jos užauga, paskatino jų populiarėjimą tarp 1600-ųjų olandų. Augant jų paklausai, augo tulpių kainos, o profesionalūs augintojai norėjo už jas mokėti vis aukštesnes kainas. Tulpių manijos kulminacija pasiekė 1636–37 m., O tulpių kontraktai buvo parduoti daugiau kaip 10 kartų virš kvalifikuotų amatininkų metinių pajamų.

Tulpių burbulas žlugo nuo 1637 m. Vasario mėn. Per keletą mėnesių tulpės buvo parduodamos už 1/100 jų kainų.

Minskio finansinio nestabilumo teorija
Ekonomistas Hymanas P. Minsky tikrai nėra buities vardas. Tačiau dėl kredito krizės ir 2008–2009 m. Nuosmukio Minsky finansinio nestabilumo teorija sulaukė didžiulio dėmesio ir praėjus daugiau nei dešimtmečiui po jo perėjimo 1996 m. Sulaukė vis daugiau šalininkų. Minsky buvo vienas iš pirmųjų ekonomistų. paaiškinti finansinio nestabilumo raidą ir jo sąveiką su ekonomika. Jo knyga „Nestabilios ekonomikos stabilizavimas“ (1986) buvo laikoma novatorišku darbu šia tema. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite skyriuje „ Pasivaikščiojimas po rinkos burbulą: Nebandykite to namuose .“)

Penki burbulo žingsniai
Minskis nustatė penkis tipinio kredito ciklo etapus - poslinkį, pakilimą, euforiją, pelno siekimą ir paniką. Nors ciklas aiškinamas įvairiai, bendras burbulo aktyvumo modelis išlieka gana nuoseklus.

1. Poslinkis : Poslinkis įvyksta, kai investuotojai žavisi nauja paradigma, pavyzdžiui, novatoriška nauja technologija arba istoriškai žemomis palūkanų normomis. Klasikinis perkėlimo pavyzdys yra federalinių fondų normos sumažėjimas nuo 6, 5% 2000 m. Gegužės mėn. Iki 1% 2003 m. Birželio mėn. Per šį trejų metų laikotarpį 30 metų fiksuotų palūkanų paskolų palūkanų norma sumažėjo 2, 5 procentinių punktų iki istorinio 5, 21% žemiausio lygio, sėjant sėklas būsto burbului.
2. „Boumas“ : Iš pradžių kainos keičiasi lėtai, tačiau paskui įgauna pagreitį, kai vis daugiau dalyvių įeina į rinką, nustatydami bumo fazės pradžią. Šiame etape aptariamas turtas sulaukia plačios žiniasklaidos dėmesio. Baimė praleisti galimybę, kas gali būti kartą gyvenime, skatina daugiau spėlioti, pritraukdama vis daugiau dalyvių.
3. Euforija : Šiame etape vėjas nuteikia atsargiai, nes turto kainos didėja. „Didesnio kvailio“ teorija groja visur. Šiame etape vertinimai pasiekia aukščiausią lygį. Pavyzdžiui, 1989 m. Japonijos nekilnojamojo turto burbulo piko metu žemė Tokijuje buvo parduota už 139 000 USD už kvadratinę pėdą, arba daugiau kaip 350 kartų daugiau nei Manheteno turtas. Po burbulo sprogimo nekilnojamasis turtas prarado maždaug 80% išpūstos vertės, o akcijų kainos sumažėjo 70%. Panašiai, kai 2000 m. Kovo mėn. Interneto burbulas buvo aukščiausias, visų „Nasdaq“ technologijų atsargų vertė buvo didesnė nei daugelio tautų BVP.
   Euforijos metu nurodomos naujos vertinimo priemonės ir metrika, siekiant pateisinti negailestingą turto kainų kilimą.
4. Pelno siekimas : iki to laiko protingi pinigai - laikydamiesi įspėjamųjų ženklų - paprastai parduoda pozicijas ir gauna pelną. Bet įvertinti tikslų laiką, kai burbulas turi griūti, gali būti sudėtingas pratimas ir labai pavojingas jo finansinei sveikatai, nes, kaip teigė Johnas Maynardas Keynesas, „rinkos gali išlikti neracionalios ilgiau, nei galite išlikti tirpūs“. Atminkite, kad burbulo įspaudimas užtrunka tik palyginti nereikšmingu atveju, tačiau, kai jis yra pradurtas, burbulas vėl negali „pripūsti“. Pavyzdžiui, 2007 m. Rugpjūčio mėn. Prancūzijos bankas „BNP Paribas“ sustabdė pasitraukimą iš trijų investicinių fondų, smarkiai rizikuodamas JAV hipotekos paskolomis, nes jis negalėjo įvertinti jų akcijų paketo. Nors iš pradžių ši raida sukrėtė finansų rinkas, per ateinančius porą mėnesių ji buvo atmesta, nes pasaulinės akcijų rinkos pasiekė naujas aukštumas. Retrospektyviai žiūrint, šis palyginti nereikšmingas įvykis iš tikrųjų buvo įspėjamasis neramių ateinančių laikų ženklas.
5. Panika : Panikos stadijoje turto kainos keičia kursą ir mažėja taip greitai, kaip pakilo. Investuotojai ir spekuliantai, susidūrę su garantinių įkainių reikalavimais ir smunkančia jų turimų akcijų verte, dabar nori juos likviduoti bet kokia kaina. Kadangi pasiūla užgožia paklausą, turto kainos staigiai slenka. Vienas ryškiausių pasaulinės panikos finansų rinkose pavyzdžių buvo 2008 m. Spalio mėn., Praėjus kelioms savaitėms po to, kai broliai „Lehman“ paskelbė bankrotą, o „Fannie Mae“, „Freddie Mac“ ir „AIG“ beveik žlugo. „S&P 500“ tą mėnesį krito beveik 17% - tai yra devintas blogiausias mėnesio rodiklis. Vieną mėnesį pasaulinės akcijų rinkos prarado stulbinantį 9, 3 trilijoną USD - 22% jų bendros rinkos kapitalizacijos.

Akcijų burbulo anatomija
Dešimtajame praėjusio amžiaus dešimtmetyje daugybė su internetu susijusių kompanijų viešai debiutavo įspūdingai, o iki 2002 m. Išnyko į užmarštį. Mes naudojame „eToys“ pavyzdį, norėdami parodyti, kaip paprastai veikia akcijų burbulas.

1999 m. Gegužę, įsibėgėjus interneto revoliucijai, „eToys“ surengė labai sėkmingą pradinį viešą akcijų platinimą, kai kiekvienos akcijos po 20 USD padidėjo iki 78 USD per pirmąją prekybos dieną. Tuo metu įmonei buvo mažiau nei treji metai, o per metus, pasibaigusius 1999 m. Kovo 31 d., Pardavimai išaugo iki 30 mln. USD nuo ankstesnių metų 0, 7 mln. Investuotojai buvo labai entuziastingi dėl akcijų perspektyvų, manydami, kad dauguma žaislų pirkėjų žaislus pirks internetu, o ne mažmeninės prekybos parduotuvėse, tokiose kaip „Toys“ R “Us. Tai buvo burbulo poslinkio fazė.

Pirmąją „Nasdaq“ prekybos dieną padidėjus 8, 3 mln. Akcijų, jos rinkos vertė buvo 6, 5 mlrd. USD, investuotojai norėjo pirkti akcijas. Nors „eToys“ per pastaruosius fiskalinius metus patyrė 28, 6 mln. USD grynųjų nuostolių dėl 30 mln. USD pajamų, investuotojai tikėjosi, kad įmonės finansinė padėtis pasisuks iš geriausių pusių. Tuo metu, kai rinkos uždarė gegužės 20 d., „EToys“ nustatė didesnę kainos ir pardavimo vertę, nei konkurentai „Toys“ R “Us, kurių balansas buvo stipresnis. Tai pažymėjo burbulo pakilimo / euforijos stadijas.

Netrukus po to „eToys“ sumažėjo 9%, būgštaudami, kad galimas bendrovės viešai neatskleistų akcijų pardavimas gali sumažinti akcijų kainą, pasibaigus uždarymo susitarimams, kuriais buvo apriboti viešai neatskleista informacija. Tą dieną prekybos apimtys buvo ypač sunkios, devynis kartus viršijančios trijų mėnesių dienos vidurkį. Dienos kritimas privertė akcijų nuosmukį nuo rekordinio lygio - nuo 86 USD iki 40% - tai nustatė kaip burbulo pelno siekimo etapą.

Iki 2000 m. Kovo mėn. „EToys“ sumažėjo 81% nuo spalio mėnesio viršūnės iki maždaug 16 USD dėl susirūpinimo dėl savo išlaidų. Kompanija išleido nepaprastus 2, 27 USD reklamos kaštus už kiekvieną gautą pajamų dolerį. Nors investuotojai teigė, kad tai buvo naujoji ateities ekonomika, toks verslo modelis tiesiog nėra tvarus.

2000 m. Liepos mėn. „EToys“ pranešė, kad pirmojo ketvirčio fiskaliniai nuostoliai padidėjo iki 59, 5 mln. USD nuo 20, 8 mln. USD prieš metus, net kai pardavimai per šį laikotarpį išaugo trigubai ir sudarė 24, 9 mln. USD. Per ketvirtį tai padidino 219 000 naujų klientų, tačiau bendrovė negalėjo parodyti pelno. Iki to laiko, atsižvelgiant į vykstančias technologijų akcijų korekcijas, akcijos prekiavo maždaug 5 USD.

Metų pabaigoje, kai nuostoliai ir toliau didės, „eToys“ neatitiks savo trečiojo ketvirčio fiskalinės pardavimų prognozės ir turėjo tik keturis mėnesius grynųjų. Akcijos, kurios jau buvo įsitraukusios į panikos pardavimą su internetu susijusiomis akcijomis nuo kovo mėnesio ir prekiavo šiek tiek daugiau nei 1 USD, iki 2001 m. Vasario mėn. Nukrito 73% iki 28 centų. Kadangi įmonei nepavyko išlaikyti stabilios akcijų kainos. mažiausiai 1 USD, jis buvo išbrauktas iš „Nasdaq“.

Po mėnesio, kai ji sumažino darbuotojų skaičių 70 proc., „EToys“ atleido likusius 300 darbuotojų ir buvo priversta paskelbti bankrotą. Iki to laiko „eToys“ buvo praradusi 493 mln. USD per pastaruosius trejus metus ir turėjo 274 mln. USD neapmokėtų skolų.

Išvada
Kaip teigia Minsky ir keletas kitų ekspertų, spekuliaciniai burbulai vienokiame ar kitokiame turte yra neišvengiami laisvosios rinkos ekonomikoje. Tačiau susipažinimas su burbulų formavimo veiksmais gali padėti pastebėti kitą ir išvengti noro, kad jis netaptų. (Sužinokite, kaip išvengti atsargų, kurios nukrypsta nuo pagrindų. Skaitykite kultinių atsargų rūšiavimą .)