Nuostabus susijungimų pasaulis
Dvi galvos yra geriau nei viena, o versle tas posakis dažnai būna teisingas. Sujungdamos ar įsigydamos dvi įmonės gali sugrupuoti savo išteklius, kad padidintų rinkos dalį, įveiktų ypač sunkų konkurentą ar sukurtų efektyvesnį verslo modelį. Bet toks jėgų sujungimas neįvyksta per naktį - pirmiausia įmonės turi patirti labai ilgą ir dažnai varginantį procesą.
Susijungimai ir įsigijimai
Sąvoka „susijungimai ir įsigijimai“ (M & As) dažnai naudojama apibūdinti įvairias įmonių restruktūrizavimo strategijas, tačiau svarbu pažymėti, kad šie žodžiai paprastai nurodo skirtingas verslo rūšis. Susijungimai įvyksta tada, kai dvi santykinai vienodo dydžio įmonės nusprendžia sujungti savo interesus ir sudaryti vieną korporaciją. Kita vertus, įsigijimai įvyksta, kai įmonės perka viena kitą - kartais esant priešiškoms aplinkybėms - eliminuodamos tikslą kaip nepriklausomą korporacinį subjektą. Tam tikrais atvejais įsigyjama įmonė vis dar gali vadinti sandorį jungimu, kad būtų pašalintos neigiamos konotacijos, net jei tai techniškai yra įsigijimas. (Norėdami daugiau sužinoti apie įmonių susijungimus ir įsigijimą, skaitykite skyriuje Didžiausias susijungimų ir įsigijimų katastrofas ir susijungimas - ką daryti, kai įmonės suartėja .)
Pažvelkime atidžiau į dažniausiai pasitaikančias susijungimų formas:
- Horizontalusis susijungimas
Kai dvi įmonės siūlo panašius produktus ar paslaugas, jos gali sujungti, kad sumažintų išlaidas ir padidintų efektyvumą. Šis sandorio tipas vadinamas horizontaliuoju susijungimu ir kadangi sandoris sumažina konkurenciją rinkoje, tokius sandorius smarkiai reglamentuoja antimonopoliniai įstatymai. 2002 m. „Hewlett-Packard“ (NYSE: HPQ) ir „Compaq Computer“ susijungimas buvo horizontalus susijungimas ir, nors buvo susirūpinimas dėl sumažėjusios konkurencijos aukščiausios klasės kompiuterių rinkoje, Federalinė prekybos komisija (FPK) vienbalsiai pritarė sandoriui. (Norėdami gauti daugiau informacijos, skaitykite skyriuje Apibrėžta antimonopolinė politika .) - Vertikalus susijungimas
Priešingai nei horizontalusis susijungimas, vertikalus susijungimas įvyksta, kai dvi bendrovės, atstovaujančios skirtingiems pirkėjo ir pardavėjo santykiams ar gamybos procesui, sujungia jėgas. Vienas labiausiai žinomų vertikalaus susijungimo pavyzdžių įvyko 2000 m., Kai interneto tiekėjas „America Online“ kartu su žiniasklaidos konglomeratu „Time Warner“ (NYSE: TWX). Susijungimas laikomas vertikaliu, nes „Time Warner“ tiekė turinį vartotojams per tokias savybes kaip CNN ir „Time Magazine“, o AOL platino tokią informaciją per savo interneto tarnybą. - Įgimtas susijungimas
Bendrovės, veikiančios toje pačioje pramonėje, tačiau neturinčios konkurencingų tiekėjų ar klientų ryšių, gali pasirinkti vykdyti jungtinį jungimąsi, kuris leistų susidarančiai įmonei suteikti daugiau klientų ar produktų ar paslaugų. Vienas iš plačiai cituojamų tokio tipo sandorių pavyzdžių yra 1981 m. „Prudential Financial“ (NYSE: PRU) ir vertybinių popierių maklerio bendrovės „Bache & Co“ susijungimas. Nors abi bendrovės dalyvavo finansinių paslaugų sektoriuje, prieš šį sandorį „Prudential“ daugiausia dėmesio skyrė draudimas, o Bakė vertėsi akcijų rinka. - Konglomeratų susijungimas
Kai dvi bendrovės neturi bendro verslo, tačiau nusprendžia sutelkti išteklius dėl kokių nors kitų priežasčių, sandoris vadinamas konglomeratiniu susijungimu. Plataus vartojimo prekių įmonė „Procter & Gamble“ (NYSE: PG) sudarė būtent tokį sandorį 2005 m. Susijungusi su „Gillette“. Tuo metu „Procter & Gamble“ iš esmės nedalyvavo vyrų asmeninės priežiūros rinkoje - sektoriuje, kuriam vadovavo „Gillette“. Tačiau bendrovių produktų portfeliai buvo papildomi, ir susijungimas sukūrė vieną didžiausių pasaulyje vartojimo prekių bendrovių. - Atvirkštinis susijungimas
Atvirkštinis susijungimas, dar vadinamas atvirkštiniu įsigijimu ar atvirkštiniu perėmimu, leidžia privačiai įmonei veikti viešai, vengiant didelių išlaidų ir ilgų taisyklių, susijusių su pradiniu viešu siūlymu. Norėdami tai padaryti, privati įmonė perka arba susijungia su jau veikiančia valstybine įmone, kuri gali būti „apvalkalo įmonė“, įdiegia savo valdymą ir imasi visų būtinų priemonių išlaikyti viešą įtraukimą į sąrašą. Pavyzdžiui, nešiojamų skaitmeninių įrenginių gamintojas „Handheld Entertainment“ tai padarė, kai 2006 m. Įsigijo „Vika Corp“ ir sukūrė įmonę, vadinamą ZVUE. - Aktyvus susijungimas
Kai viena įmonė įsigyja kitą bendrovę ir sandoris padidina pirmosios bendrovės pelną vienai akcijai, sandoris vadinamas akreditaciniu susijungimu. Kitas būdas tai apskaičiuoti yra pasiimti įsigyjančios įmonės ir tikslinės įmonės kainos ir pelno santykį (santykį tarp bendrovės vienos akcijos kainos ir jos pelno vienai akcijai per metus). Jei įsigyjančios įmonės kainų ir uždarbio santykis yra didesnis nei tikslinės įmonės santykis, susijungimas yra tikslinamasis. Kitaip tariant, tikslinės įmonės uždarbis sukuria rinkos vertę įsigyjančiai įmonei. Tai, ar sandoris yra koreguojantis, ar ne, laikui bėgant gali pasikeisti, atsižvelgiant į dviejų bendrovių akcijų kainų ir uždarbio pokyčius. Pavyzdžiui, „Hewlett-Packard“ paskelbė apie susijungimą su paslaugų bendrove EDS 2008 m., Tačiau pareiškė, kad sandoris taps ne GAAP tikslinimu 2009 m., O GAAP akreditaciniu - 2010 fiskaliniais metais. (Norėdami sužinoti daugiau apie P / E santykį, skaitykite supratime. P / E santykis ir investicijų vertės santykis: kainos ir pajamų santykis .) - Nešvarus susijungimas
Akreditacinio susijungimo priešingybė yra mažinanti, kai susijungimas sumažina įsigyjančios bendrovės pelną vienai akcijai. Įsitraukti į prasmingą susijungimą nebūtinai yra blogai; tam tikromis aplinkybėmis sandoriai, kurie iš pradžių yra silpninantys, ilgainiui gali sukurti vertę, pavyzdžiui, kai mažo augimo įmonė perka sparčiai augančią įmonę. Jei tikslinės įmonės kainos ir pelno santykis yra didesnis nei įsigyjančios įmonės santykis, susijungimas yra silpninamasis. Vario kasybos įmonė „Phelps Dodge“ 2006 m. Pradėjo skleisti susijungimą su Kanados nikelio kasyklomis „Inco“ ir „Falconbridge“.
Išvada
Kai dvi įmonės sujungia išteklius, gaunamas sandoris gali būti žinomas daugeliu pavadinimų. Tai, ar įmonė vadina sandorį susijungimu ar įsigijimu, iš esmės priklauso nuo to, kaip vadovybė pasirenka sandorį pristatyti savo darbuotojams ir visuomenei. Susijungimai gali vykti tarp daugelio skirtingų tipų bendrovių, tokių kaip konkurentai, pramonės partneriai ar korporacijos, turinčios ryšių su sąnaudomis santykį - ir tai gali padėti padidinti arba sumažinti pelną vienai akcijai. Nepaisant to, kaip apibūdinamos įmonės, vienas dalykas išlieka tas pats: susijungimai visada yra draugiško pobūdžio, o įsigijimai gali būti draugiški arba priešiški.