Valiutų apsikeitimo pagrindai

Valiutų apsikeitimo sandoriai yra svarbi finansinė priemonė, kurią naudoja bankai, tarptautinės korporacijos ir instituciniai investuotojai. Nors šio tipo apsikeitimo sandoriai veikia panašiai kaip palūkanų normos apsikeitimo ir akcijų apsikeitimo sandoriai, yra keletas pagrindinių esminių savybių, kurios daro valiutų apsikeitimo sandorius unikalius ir todėl šiek tiek sudėtingesnius.

Valiutos apsikeitimas apima dvi šalis, kurios keičiasi tariamąja pagrindine suma viena su kita norėdamos įgyti norimos valiutos poziciją. Po pirminio tariamo keitimo periodiniai pinigų srautai keičiami tinkama valiuta.

Pirmiausia pažvelkime atgal, kad pilnai iliustruotume valiutų apsikeitimo tikslą ir funkcijas.

Valiutų apsikeitimo tikslai

Amerikos tarptautinė kompanija (įmonė A) gali norėti išplėsti savo veiklą į Braziliją. Tuo pat metu Brazilijos įmonė (įmonė B) siekia patekti į JAV rinką. Finansinės problemos, su kuriomis paprastai susiduria įmonė A, kyla dėl Brazilijos bankų nenoro teikti paskolas tarptautinėms korporacijoms. Todėl, norint imti paskolą Brazilijoje, įmonei A gali būti taikoma aukšta 10% palūkanų norma. Taip pat įmonė B negalės gauti paskolos su palankiomis palūkanų normomis JAV rinkoje. Brazilijos įmonė gali gauti kreditą tik 9%.

Nors skolinimosi išlaidos tarptautinėje rinkoje yra nepagrįstai didelės, abi šios bendrovės turi konkurencinį pranašumą imdamos paskolas iš savo šalies bankų. Bendrovė A hipotetiškai galėtų paimti 4% paskolą iš Amerikos banko, o B įmonė 5% gali pasiskolinti iš savo vietinių institucijų. Tokį skolinimo normų neatitikimą lemia partnerystė ir nuolatiniai santykiai, kuriuos vietinės įmonės paprastai palaiko su vietos skolinimo institucijomis.

Valiutų apsikeitimo pagrindai

Valiutų apsikeitimo nustatymas

Remdamasi aukščiau pateiktu pavyzdžiu, remdamasi įmonių konkurenciniais skolinimosi pranašumais savo vidaus rinkose, bendrovė A skolinsis lėšas, kurių įmonei B reikia iš Amerikos banko, o įmonė B skolinsis lėšų, kurių įmonei A reikės per Brazilijos banką. Abi bendrovės veiksmingai paėmė paskolą kitai įmonei. Tada paskolos keičiamos. Darant prielaidą, kad Brazilijos (BRL) ir JAV (USD) kursas yra 1, 60 BRL / 1, 00 USD ir kad abiem bendrovėms reikalinga tokia pati lygiavertė suma, Brazilijos bendrovė iš savo kolegos iš Amerikos gauna 100 mln. USD mainais į 160 mln. Brazilijos tikroji, tai reiškia, kad šios tariamos sumos yra keičiamos.

A įmonė dabar laiko reikalingas lėšas realiai, o bendrovė B - USD. Tačiau abi bendrovės turi mokėti palūkanas už paskolas savo atitinkamiems šalies bankams originalia pasiskolinta valiuta. Nors bendrovė B apsikeitė BRL už USD, ji vis tiek privalo realiai įvykdyti savo įsipareigojimą Brazilijos bankui. Bendrovė A susiduria su panašia situacija kaip ir su savo šalies banku. Dėl to abi įmonės mokės palūkanas, lygiavertes kitos šalies skolinimosi išlaidoms. Šis paskutinis punktas sudaro pranašumų, kuriuos suteikia valiutų apsikeitimo sandoriai, pagrindą.

Bet kuri įmonė galėtų įsiskolinti savo šalies valiuta ir patekti į užsienio valiutų rinką, tačiau nėra garantijos, kad dėl valiutos kurso svyravimo ji per daug nemokės palūkanų.

Kitas būdas apie tai galvoti yra tai, kad abi bendrovės taip pat galėtų susitarti dėl mainų, nustatančių šias sąlygas:

Pirma, įmonė A išleidžia obligaciją, mokėtiną pagal tam tikrą palūkanų normą. Jis gali pristatyti obligacijas į apsikeitimo banką, kuris tada perduoda jas įmonei B. Bendrovė B grąžina, išleisdama lygiavertę obligaciją (pagal nurodytas palūkanų normas), pristato į apsikeitimo banką ir galų gale išsiunčia ją bendrovei A.

Šios lėšos greičiausiai bus naudojamos šalies obligacijų savininkams (arba kitiems kreditoriams) grąžinti už kiekvieną įmonę. Bendrovė B dabar turi amerikiečių turtą (obligacijas), už kurį ji turi mokėti palūkanas. Palūkanų mokėjimai eina į apsikeitimo banką, kuris jį perveda Amerikos kompanijai ir atvirkščiai.

Pasibaigus terminui, kiekviena įmonė grąžins pagrindinę sumą į apsikeitimo banką ir savo ruožtu gaus pradinę pagrindinę sumą. Tokiu būdu kiekviena įmonė sėkmingai įsigijo norimas užsienio lėšas, tačiau mažesnėmis palūkanų normomis ir be didesnės valiutos kurso rizikos.

Valiutų apsikeitimo privalumai

Užuot skolinusiis realiai 10%, A įmonė turės patenkinti 5% palūkanų normos mokėjimus, kuriuos patiria bendrovė B pagal jos susitarimą su Brazilijos bankais. A bendrovei pavyko 10% paskolą pakeisti 5% paskola. Panašiai ir bendrovė B nebeturi skolintis lėšų iš Amerikos institucijų 9%, bet supranta 4% skolinimosi išlaidų, kurias patiria savo apsikeitimo sandorio šalis. Pagal šį scenarijų įmonei B iš tikrųjų pavyko daugiau nei perpus sumažinti skolos kainą. Vietoj skolinimosi iš tarptautinių bankų abi įmonės skolinasi vidaus rinkoje ir skolina viena kitai žemesnę palūkanų normą. Žemiau pateiktoje schemoje pavaizduotos bendros valiutų apsikeitimo savybės.

1 paveikslas: Valiutų apsikeitimo ypatybės

Paprastumo dėlei minėtas pavyzdys neapima apsikeitimo prekiautojo vaidmens, kuris yra tarpininkas atliekant valiutų apsikeitimo sandorį. Dalyvaujant pardavėjui, reali palūkanų norma gali būti šiek tiek padidinta kaip komisinio atlyginimo tarpininkui forma. Paprastai valiutų apsikeitimo sandorių skirtumai yra gana maži ir, priklausomai nuo tariamų principų ir klientų tipo, gali būti maždaug 10 bazinių punktų. Taigi faktinė A ir B bendrovių skolinimosi norma yra atitinkamai 5, 1% ir 4, 1%, o tai vis tiek yra pranašesnė už siūlomas tarptautines palūkanų normas.

Valiutų apsikeitimo aplinkybės

Yra keletas pagrindinių svarstymų, kurie atskiria paprastus vanilės valiutų apsikeitimo sandorius nuo kitų rūšių apsikeitimo sandorių, tokių kaip palūkanų normos apsikeitimo ir grąžos mainai. Valiutomis pagrįstos priemonės apima tiesioginį ir terminuotą pagrindinės pagrindinės sumos mainus. Aukščiau pateiktame pavyzdyje 100 mln. JAV dolerių ir 160 mln. Brazilijos realų yra keičiami, kai sutartis sudaroma. Nutraukus susitarimą, sąlyginiai vykdytojai grąžinami atitinkamai šaliai. Bendrovė A realiai turėtų grąžinti tariamą pagrindinį sumą įmonei B ir atvirkščiai. Tačiau terminalo birža abiem įmonėms kelia užsienio valiutos kurso riziką, nes valiutų kursas gali pakisti nuo pradinio 1, 60BRL / 1, 00USD lygio.

Be to, dauguma apsikeitimo sandorių apima grynąjį mokėjimą. Pvz., Bendros grąžos apsikeitimo sandorio metu indekso grąža gali būti keičiama tam tikros akcijos grąžai. Kiekvieną atsiskaitymo dieną vienos šalies grąžinimas yra užskaitomas prieš kitos šalies grąžinimą ir atliekama tik viena įmoka. Kadangi periodiniai mokėjimai, susiję su valiutų apsikeitimo sandoriais, nėra denominuoti ta pačia valiuta, mokėjimai nėra užskaitomi. Todėl kiekvienu atsiskaitymo laikotarpiu abi šalys yra įpareigotos atlikti mokėjimus kitai sandorio šaliai.

Esmė

Valiutų apsikeitimo sandoriai yra ne biržos išvestinės priemonės, kuriomis siekiama dviejų pagrindinių tikslų. Pirma, jie gali būti naudojami siekiant sumažinti užsienio skolinimosi išlaidas. Antra, jie galėtų būti naudojami kaip priemonės apsidrausti nuo valiutos kurso rizikos. Tarptautinę poziciją turinčios korporacijos dažnai naudos šias priemones ankstesniam tikslui, o instituciniai investuotojai paprastai įgyvendins valiutų apsikeitimo sandorius kaip išsamios apsidraudimo strategijos dalį.

Taip pat gali būti brangiau skolintis JAV nei kitoje šalyje arba atvirkščiai. Bet kuriuo atveju vidaus įmonė turi konkurencinį pranašumą imdamasi paskolų iš savo gimtosios šalies, nes jos kapitalo kaina yra mažesnė.