Ar opcionų pardavėjai turi prekybos kraštą?

Nors prekybininkams tikrai yra daugybė perspektyvių opcionų pirkimo strategijų, CME gauti trejų metų laikotarpio pasirinkimo galimybių galiojimo duomenys rodo, kad pirkėjai kovoja su šansu. Remdamasis duomenimis, gautais iš CME, išanalizavau penkias pagrindines CME opcionų rinkas - „S&P 500“, eurodollarius, Japonijos jenas, gyvus galvijus ir „Nasdaq 100“ - ir išsiaiškinau, kad trys iš keturių variantų pasibaigė beverčiai. Tiesą sakant, vien tik 62, 6% šių akcijų rinkų nebegaliojo.

Atliekant šį tyrimą išryškėja trys pagrindiniai modeliai: (1) vidutiniškai trys iš keturių variantų, kurių galiojimo laikas baigiasi, yra beverčiai; (2) bevertėms pirkimo ir išpardavimų dalims įtaką daro pagrindinė pagrindinių priemonių tendencija; ir 3) opcionų pardavėjai vis tiek pasirodo, net kai pardavėjas priešinasi tendencijai.

CME duomenys
Remiantis CME atliktu trejų metų (1997, 1998 ir 1999 m.) Pasirinkimo sandorių, kurių galiojimo laikas pasibaigė, tyrimu, vidutiniškai 76, 5% visų pasirinkimo sandorių, kurių galiojimo laikas Čikagos prekių biržoje baigėsi bevertėmis (iš pinigų). Šis vidurkis išliko pastovus trejų metų laikotarpiui: atitinkamai 76, 3%, 75, 8% ir 77, 5%, kaip parodyta 1 paveiksle. Taigi iš šio bendro lygio galime daryti išvadą, kad kiekviena galimybė, kuria pasinaudota pinigams pasibaigus, buvo trys opcionų sutartys, kurių galiojimo laikas pasibaigė dėl pinigų ir todėl buvo bevertis, ty opcionų pardavėjai turėjo geresnius šansus nei opcionų pirkėjai pozicijoms, laikomoms iki galiojimo pabaigos.

1 paveikslas. Panaudotos CME procentinės vertės ir pasibaigusios bevertės galimybės

Šaltinis: CME pasinaudojo / pasibaigė sutarties ataskaita apie pasibaigusią sutartį

Duomenys pateikiami kaip pasirinktos galimybės, palyginti su tokiomis, kurių galiojimo laikas baigiasi. 2 paveiksle yra faktiniai skaičiai, parodantys, kad buvo 20 003 138 opcionai, kurių galiojimo laikas pasibaigęs (bevertis), ir 6 131 438 (opcionai pinigais). Ateities pasirinkimo sandoriai, kurie turi pinigų, pasibaigus jų galiojimui, yra naudojami automatiškai. Todėl mes galime apskaičiuoti nebenaudojamų opcionų, kurių galiojimo laikas pasibaigė, sumą, atimdami tas, kurios buvo panaudotos, iš visų turimų opcionų iki galiojimo pabaigos. Atidžiau pažvelgę ​​į duomenis, galėsime pastebėti tam tikrus modelius, pvz., Kaip pagrindinių tendencijų paklaida daro įtaką pirkimo pasirinkimo sandorių daliai, palyginti su vertybinių popierių pasirinkimo sandoriais. Tačiau akivaizdu, kad bendra tendencija yra tokia, kad daugumos variantų galiojimas pasibaigė.

2 paveikslas - Bendras CME pratimas ir pasibaigęs beverčiai skambučio ir pardavimo variantai

Šaltinis: CME pasinaudojo / pasibaigė sutarties ataskaita apie pasibaigusią sutartį

Trejų metų vidutinis pasinaudotų pasirinkimo sandorių (pinigais) palyginimas su opcionų, kurių galiojimo laikas baigiasi bevertėmis (iš pinigų), toliau nagrinėjamose rinkose, patvirtina tai, ką rodo bendros išvados: šališkumas opcionų pardavėjų naudai. 3 paveiksle pateiktos S&P 500, NASDAQ 100, eurodollar, Japonijos jenų ir gyvų galvijų panaudotos (pinigais) ir bevertės pasirinkimo sandorių sumos. Tiek akcijų, tiek pirkimų, kuriais prekiaujama kiekvienoje iš šių rinkų, opcionai, kurių galiojimo laikas yra nevertingas, viršija tuos, kurie baigiasi pinigais.

Pavyzdžiui, jei imsime „S&P 500“ akcijų indekso ateities pasirinkimo sandorius, iš viso 2.739.573 pardavimo opcionai baigėsi bevertėmis, palyginti su tik 177.741, kurių galiojimo laikas baigėsi pinigais.

3 paveikslas - Iš viso panaudotų / pasibaigusių pasirinkimo sandorių sutarčių

Šaltinis: CME pasinaudojo / pasibaigė sutarties ataskaita apie pasibaigusią sutartį

Kalbant apie pirkimo pasirinkimo sandorius, pagrindinė bulių rinkos tendencija padėjo pirkėjams, kurie matė, kad 843 414 pirkimo pasirinkimo sandoriai baigiasi bevertėmis, palyginti su 587 729, kurių galiojimo laikas baigiasi pinigais - akivaizdu, kad opcionų pirkėjų rezultatai daug geresni nei pirkėjų. Tuo tarpu Eurodollarai turėjo 4 178 247 pasirinkimo sandorius, kurių galiojimo laikas baigėsi bevertis, o 1 041 841 galiojimo laikas baigėsi pinigais. Tačiau „Eurodollar“ skambučių pirkėjams sekėsi ne ką geriau. Nepaisant palankios (ty bulių) tendencijos, iš viso 4 311 125 pirkimo pasirinkimo sandorių galiojimo laikas baigėsi bevertiu, o tik 1 378 928 - baigėsi pinigais. Kaip rodo kiti šio tyrimo duomenys, net ir prekiaudami pagrindine tendencija, dauguma pirkėjų vis tiek prarado pozicijas, laikomas iki galiojimo pabaigos.

4 paveikslas - Išnaudotų / pasibaigusių opcionų sutarčių procentas

Šaltinis: CME pasinaudojo / pasibaigė sutarties ataskaita apie pasibaigusią sutartį

4 paveiksle pateikiami duomenys procentais, todėl šiek tiek lengviau palyginti. Didžiausia procentinė dalis visai grupei buvo tokia, kad visos grupės opcionai, kurių galiojimo laikas baigėsi be vertės, buvo 82, 6%. Tuo tarpu beverčių akcijų pasirinkimo galimybių procentinė dalis sudarė 74, 9%. Pardavimo pasirinkimo sandorių procentas, kurio galiojimo laikas baigėsi bevertis, buvo didesnis už viso anksčiau minėto tyrimo vidurkį (iš visų CME ateities pasirinkimo sandorių 76, 5% pasibaigė beverčiai), nes ateities akcijų indeksų pasirinkimo sandoriai („Nasdaq 100“ ir „S&P 500“) sudarė labai daug. opcionų, kurių galiojimo laikas baigiasi, atitinkamai - 95, 2% ir 93, 9%.

Šis šališkumas pardavėjų naudai gali būti siejamas su dideliu akcijų kainų indeksų šališkumu per šį laikotarpį, nepaisant kai kurių staigių, bet trumpalaikių rinkos nuosmukių. Tačiau 2001–2003 m. Duomenys gali parodyti, kad daugiau skambučių baigėsi beverčiais, o tai atspindi pirminės lokio rinkos tendencijos pasikeitimą nuo 2000 m. Pradžios.

Išvada
Šiame tyrime pateikti duomenys gauti iš CME trejų metų ataskaitos apie visus biržos biržoje parduodamus ateities sandorius. Nors ne visa istorija, duomenys rodo, kad opcionų pardavėjai turi pranašumą, turėdami šališkumo opcionų, kurių pasibaigia pinigai, atžvilgiu (nieko verti). Mes parodome, kad jei pasirinkimo sandorio pardavėjas prekiauja pagrindinės rinkos tendencija, šis pranašumas žymiai padidėja. Tačiau jei pardavėjas neteisingai vertina tendenciją, tai dramatiškai nepakeičia sėkmės tikimybės. Taigi iš esmės pirkėjas susiduria su nusistatytu trūkumu, palyginti su pardavėju.

Nors mes siūlome, kad duomenys nepakankamai parduoti, nes jie mums nenurodo, kiek iš variantų, kurių galiojimo laikas pasibaigė už pinigus, laimėjo, o ne prarado sandorius, duomenys turėtų būti pakankamai pasakyti, kad paskatintų jus galvoti apie pardavimo strategijų kūrimą kaip jūsų pagrindinis požiūris į prekybos galimybes. Vis dėlto turėtume pabrėžti, kad pardavimo strategijos gali būti susijusios su didele rizika (pirkėjai iš esmės patiria ribotus nuostolius), todėl diegiant pardavimo strategijas svarbu vadovautis griežtu pinigų valdymu ir prekiauti tik rizikos kapitalu.