Nemokami grynųjų pinigų srautai (FCF)
Laisvas grynųjų pinigų srautas parodo grynuosius pinigus, kuriuos įmonė sugeneruoja atlikus grynuosius pinigus, kad palaikytų operacijas ir išlaikytų savo ilgalaikį turtą. Skirtingai nuo uždarbio ar grynųjų pajamų, laisvas grynųjų pinigų srautas yra pelningumo matas, kuris neįtraukia pelno (nuostolių) ataskaitos nepiniginių išlaidų ir apima išlaidas įrangai ir turtui bei apyvartinio kapitalo pokyčius.
Palūkanų mokėjimai neįtraukiami į visuotinai priimtą laisvųjų pinigų srautų apibrėžimą. Investicijų bankininkai ir analitikai, kuriems reikia įvertinti tikėtinus įmonės rezultatus, atsižvelgiant į skirtingas kapitalo struktūras, naudos tokius laisvų pinigų srautų variantus kaip laisvas įmonės grynasis srautas ir laisvas grynųjų pinigų srautas nuosavybėje, koreguojami atsižvelgiant į palūkanų mokėjimą ir skolinimąsi.
Panašiai kaip pardavimai ir pajamos, laisvas grynųjų pinigų srautas dažnai įvertinamas vienai akcijai, kad būtų įvertintas praskiedimo poveikis.
1:12Supratimas apie laisvą grynųjų pinigų srautą
Kodėl naudojamas nemokamas grynųjų pinigų srautas
Laisvas grynųjų pinigų srautas yra pinigų srautas, prieinamas visiems bendrovės investuotojams, įskaitant paprastus akcininkus, privilegijuotus akcininkus ir skolintojus. Kai kurie investuotojai renkasi pelningumo rodiklį, o ne pelną ir akcijas. Tačiau kadangi FCF apskaito investicijas į nekilnojamąjį turtą, įrangą ir įrangą, laikui bėgant ji gali būti vientisa ir netolygi.
Įsivaizduokite, kad įmonė uždirba 1 000 000 USD per metus prieš nusidėvėjimą, amortizaciją, palūkanas ir mokesčius (EBITDA). Be to, tarkime, kad ši įmonė nepakeitė apyvartinių lėšų (trumpalaikis turtas - trumpalaikiai įsipareigojimai), tačiau metų pabaigoje jie nusipirko naujos įrangos, kurios vertė 800 000 USD. Naujos įrangos išlaidos laikui bėgant paskirstomos pelno (nuostolių) ataskaitoje, ir tai išlygina poveikį pajamoms.
Kadangi FCF atsiskaito už naują įrangą vienu metu, bendrovė praneš 200 000 USD FCF (1 000 000 USD EBITDA - 800 000 USD įranga) apie 1 000 000 USD EBITDA tais metais. Jei darysime prielaidą, kad visa kita išliks ta pati, o įrangos daugiau nebepirksime, kitais metais EBITDA ir FCF vėl bus lygios. Esant tokiai situacijai, investuotojas turės išsiaiškinti, kodėl FCF per vienerius metus taip greitai smuko, kad grįžtų į ankstesnį lygį, ir ar tikėtina, kad tas pokytis tęsis.
Nemokami grynųjų pinigų srautai (FCF) įmonės analizėje
Kadangi FCF atsižvelgia į apyvartinio kapitalo pokyčius, jis gali suteikti svarbių įžvalgų apie įmonės vertę ir svarbiausias jos tendencijas. Pvz., Sumažėjęs mokėtinų sumų skaičius (nutekėjimas) gali reikšti, kad pardavėjai reikalauja greitesnio mokėjimo. Gautinų sumų sumažėjimas (įplaukos) reiškia, kad įmonė greičiau surenka iš savo klientų. Padidėjęs atsargų kiekis (išeikvojimas) gali parodyti neparduotų produktų atsargas sandėlyje. Apyvartinio kapitalo įtraukimas į pelningumo rodiklį suteikia įžvalgos, kurios trūksta pelno (nuostolių) ataskaitoje.
Pavyzdžiui, tarkime, kad praėjusį dešimtmetį įmonė kasmet uždirbdavo 50 000 000 USD grynųjų pajamų. Iš tikrųjų, atrodo, stabilu, bet kas, jei per pastaruosius dvejus metus FCF mažėjo, nes atsargos didėjo (išeikvojo atsargas), klientai pradėjo atidėti mokėjimus (išvežimas), o pardavėjai pradėjo reikalauti iš įmonės greitesnių mokėjimų (išpardavimų)? Esant tokiai situacijai, FCF atskleistų rimtą finansinį trūkumą, kuris nebūtų buvęs akivaizdus išnagrinėjus vien tik pajamų ataskaitą.
FCF taip pat yra naudinga kaip pradinė vieta potencialiems akcininkams ar skolintojams įvertinti, kaip tikėtina, kad įmonė sugebės sumokėti numatomus dividendus ar palūkanas. Jei įmonės skolos mokėjimai būtų išskaičiuoti iš FCF (nemokami grynųjų pinigų srautai įmonei), skolintojas turėtų geresnę mintį apie grynųjų pinigų srautus, kuriuos galima gauti papildomoms paskoloms. Panašiai akcininkai gali naudoti FCF palūkanų mokėjimą, kad galvotų apie numatomą būsimų dividendų išmokų stabilumą.
Laisvų pinigų srautų (FCF) skaičiavimai
FCF gali būti apskaičiuojamas pradedant grynųjų pinigų srautus iš pagrindinės veiklos pinigų srautų ataskaitoje, nes šis skaičius jau koreguos pajamas už palūkanų mokėjimą, nepinigines išlaidas ir apyvartinio kapitalo pokyčius.
Pelno (nuostolių) ataskaita ir balansas taip pat gali būti naudojami apskaičiuojant FCF.
Tam pačiam skaičiavimui atlikti gali būti naudojami kiti pajamų ataskaitos, balanso ir pinigų srautų ataskaitos veiksniai. Pvz., Jei EBIT nebuvo suteiktas, investuotojas galėtų teisingai apskaičiuoti tokiu būdu.
Nors FCF yra naudinga priemonė, jai netaikomi tokie patys finansinės informacijos atskleidimo reikalavimai kaip kitiems finansinės atskaitomybės eilutėms. Tai gaila, nes jei prisitaikote prie to, kad CAPEX metrika gali būti šiek tiek „vientisa“, FCF yra geras dvigubas bendrovės pranešto pelningumo patikrinimas. Nors pastangos yra vertos, ne visi investuotojai turi bendrųjų žinių ar nori skirti laiko skaičiavimui rankiniu būdu.
Kaip apibrėžti „gerą“ nemokamą grynųjų pinigų srautą - FCF
Laimei, dauguma finansų svetainių pateiks FCF santrauką arba FCF tendencijų grafiką daugumoje valstybinių bendrovių. Tačiau išlieka tikrasis iššūkis: kas yra geras nemokamas grynųjų pinigų srautas ">
Naudodamiesi FCF tendencija galite supaprastinti analizę.
Koncepcija, kurią galime pasiskolinti iš techninių analitikų ar chartistų, yra sutelkti dėmesį į esminių veiklos rezultatų tendencijas, o ne į absoliučias FCF, uždarbio ar pajamų vertes. Jei akcijų kainos yra pagrindinių veiksnių funkcija, tada teigiama FKF tendencija turėtų būti susieta su vidutiniškai teigiamomis akcijų kainų tendencijomis.
Bendras požiūris yra naudoti FCF tendencijų stabilumą kaip rizikos rodiklį. Jei FCF tendencija yra stabili per pastaruosius ketverius penkerius metus, vadinasi, bulių tendencijos ateityje bus mažiau sutrikusios. Tačiau krentančios FCF tendencijos, ypač FCF tendencijos, kurios labai skiriasi, palyginti su uždarbiu ir pardavimo tendencijomis, rodo didesnę neigiamų kainų pokyčių tikimybę.
Šis požiūris nepaiso absoliučios FCF vertės sutelkiant dėmesį į FCF nuolydį ir jo santykį su kainų pokyčiais. Apsvarstykite šį pavyzdį:
Ką darytumėte išvadą apie tikėtiną akcijų kainų tendenciją, kai pagrindiniai veiklos rezultatai skiriasi ">
Remdamasis šiomis tendencijomis, investuotojas turėtų būti budrus, kad kažkas gali nebūti gerai bendrovėje, tačiau problemos nebuvo įtrauktos į vadinamuosius „antraštinius numerius“ - pajamas ir pajamas vienai akcijai (EPS). Kas gali sukelti šias problemas?
Investavimas į augimą
Bendrovė, pavyzdžiui, gali turėti skirtingas tendencijas, nes vadovybė investuoja į nekilnojamąjį turtą, įrenginius ir įrangą, kad galėtų išplėsti verslą. Ankstesniame pavyzdyje investuotojas galėjo nustatyti, kad taip yra, norėdamas išsiaiškinti, ar 2016 m., 2016 m. CAPEX padidėjo. Jei „FCF + CAPEX“ vis dar augtų aukštyn, šis scenarijus galėtų būti geras vertybinių popierių vertei.
Atsargų kaupimas
Nuo 2015 iki 2016 m. „UCG“ bateliais garsėjantis „Deckers Outdoor Corp“ (DECK) pardavimai išaugo kiek daugiau nei 3%. Tačiau atsargos išaugo daugiau nei 26%, todėl FCF tais metais sumažėjo, nors pajamos augo. Pasinaudodamas šia informacija, investuotojas galėjo norėti ištirti, ar DECK sugebės išspręsti jų atsargų problemas, ar UGG įkrova tiesiog iškrito iš mados, prieš pradėdamas investiciją, kuriai gali kilti papildoma rizika.
Kredito problemos
Apyvartinio kapitalo pasikeitimą gali sukelti atsargos arba mokėtinų ir gautinų sumų pasikeitimas. Jei įmonės pardavimai patiria sunkumų, todėl jie klientams taiko palankesnes mokėjimo sąlygas, padidės gautinos sumos, o tai neigiamai keičia FFF. Arba, galbūt, įmonės tiekėjai nenori taip dosniai teikti kredito ir reikalauja greitesnio mokėjimo. Tai sumažins mokėtinas sumas, o tai taip pat yra neigiamas FCF patikslinimas.
Nuo 2009 m. Iki 2015 m. Daugelis saulės energetikos įmonių sprendė šią tikslią kredito problemą. Pardavimai ir pajamos galėtų būti padidintos, klientams pasiūlant palankesnes sąlygas. Tačiau kadangi šis klausimas buvo plačiai žinomas pramonėje, tiekėjai nebuvo linkę pratęsti terminų ir norėjo, kad saulės energijos įmonės sumokėtų greičiau. Esant tokiai situacijai, pagrindinių tendencijų skirtumai buvo akivaizdūs FCF, bet ne iškart akivaizdūs vien tik ištyrus pelno (nuostolių) ataskaitą.
Santrauka
Laisvas grynųjų pinigų srautas suderina grynąsias pajamas, koreguodamas grynųjų pinigų išlaidas, apyvartinio kapitalo pokyčius ir kapitalo išlaidas (CAPEX). Kaip pelningumo rodiklis, jis yra nevienodesnis nei grynosios pajamos, tačiau gali atskleisti pagrindines problemas, prieš iškildamas pelno (nuostolių) ataskaitoje.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.