Rizikos draudimo fondų medžioklė užpakalinėje dalyje, nepriklausomai nuo rinkos

Rizikos draudimo fondai yra panašūs į investicinius fondus tuo, kad jie yra sujungtos investavimo priemonės (ty keli investuotojai patiki savo pinigus valdytojui) ir investuoja į viešai parduodamus vertybinius popierius. Tačiau tarp rizikos draudimo ir investicinių fondų yra svarbių skirtumų. Jie išplaukia iš ir geriausiai suprantami atsižvelgiant į rizikos draudimo fondo įstatus: Investuotojai suteikia rizikos draudimo fondams laisvę vykdyti absoliučios grąžos strategijas.

Investiciniai fondai siekia santykinės grąžos

Dauguma investicinių fondų investuoja į iš anksto nustatytą stilių, pavyzdžiui, „mažos kapitalizacijos vertę“, arba į tam tikrą sektorių, pavyzdžiui, technologijas. Norint įvertinti rezultatus, investicinio fondo grąža yra palyginama su konkretaus stiliaus indeksu ar etalonu.

Pvz., Jei perkate į mažos kapitalizacijos vertės fondą, to fondo valdytojai gali bandyti pralenkti „S&P Small Cap 600“ indeksą. Mažiau aktyvūs valdytojai gali sudaryti portfelį, sekdami indeksą ir tada taikydami akcijų rinkimo įgūdžius, kad padidintų (viršytų) palankias akcijas ir sumažintų (sumažintų) mažiau patrauklias akcijas.

Investicinio fondo tikslas yra įveikti indeksą, net jei tik kukliai. Jei indeksas smuktų 10%, o savitarpio investicinis fondas sumažėtų tik 7%, fondo rezultatai būtų vadinami sėkme. Pasyvaus aktyvaus spektro, kuriame grynasis investavimas į indeksą yra pasyvus kraštutinumas, investiciniai fondai yra kažkur viduryje, nes jie pusiau aktyviai siekia gauti palankią grąžą, palyginti su etalonu. (Taip pat žiūrėkite: Laimėjusių grąžų rodiklis .)

Rizikos draudimo fondai aktyviai ieško absoliučios grąžos

Rizikos draudimo fondai yra aktyviame investavimo spektro gale, nes jie siekia teigiamos absoliučios grąžos, nepaisant indekso ar sektoriaus etalono našumo. Skirtingai nuo investicinių fondų, kurie yra „tik ilgalaikiai“ (priima tik pirkimo ir pardavimo sprendimus), rizikos draudimo fondas vykdo agresyvesnes strategijas ir pozicijas, tokias kaip skolintų vertybinių popierių pardavimas, prekyba išvestinėmis priemonėmis, tokiomis kaip opcionai, ir naudojant finansinį svertą (skolinimąsi) pagerinti jų lažybų rizikos ir naudos profilį.

Šis rizikos draudimo fondų aktyvumas paaiškina jų populiarumą meškų rinkose. Jaučių rinkoje rizikos draudimo fondai gali veikti ne taip gerai, kaip savitarpio pagalbos fondai, tačiau meškų rinkoje - laikoma grupe ar turto klase - jie turėtų padaryti geriau nei investiciniai fondai, nes jie turi trumpas pozicijas ir apsidraudimo sandorius. Rizikos draudimo fondų absoliutūs grąžos tikslai skiriasi, tačiau tikslą galima teigti kaip „6-9% metinę grąžą, nepriklausomai nuo rinkos sąlygų“.

Tačiau investuotojai turi suprasti, kad rizikos draudimo fondo pažada siekti absoliučios grąžos reiškia, kad rizikos draudimo fondai yra „išlaisvinti“ atsižvelgiant į registraciją, investavimo pozicijas, likvidumą ir mokesčių struktūrą. Pirma, apsidraudimo fondai apskritai nėra registruojami VVPB. Jie sugebėjo išvengti registracijos ribodami investuotojų skaičių ir reikalaudami, kad jų investuotojai būtų akredituoti, tai reiškia, kad jie atitinka pajamų ar grynosios vertės standartą. Be to, rizikos draudimo fondams draudžiama prašyti ar reklamuoti plačiąją auditoriją, o draudimas papildo jų mistiškumą.

Rizikos draudimo fonduose likvidumas yra pagrindinis investuotojų rūpestis. Atidėjimai likvidumui skiriasi, tačiau investuotas lėšas gali būti sunku atsiimti „pagal savo norą“. Pavyzdžiui, daugelyje fondų yra lokautas, ty pradinis laikotarpis, per kurį investuotojai negali pašalinti savo pinigų.

Galiausiai, rizikos draudimo fondai yra brangesni, nors dalis mokesčių yra pagrįsta veiklos rezultatais. Paprastai jie renka metinį mokestį, lygų 1% valdomo turto (kartais iki 2%), be to, iš jų gaunama dalis - paprastai 20% - iš investicijų padidėjimo. Daugelio fondų valdytojai vis dėlto investuoja savo pinigus kartu su kitais fondo investuotojais ir todėl gali sakyti, kad „valgo savo maistą“. (Taip pat žiūrėkite: rizikos draudimo fondo patikrinimas .)

Trys pagrindinės kategorijos ir daugybė strategijų

Daugelis rizikos draudimo fondų yra verslumo organizacijos, kurios naudoja patentuotas arba gerai saugomas strategijas. Trys plačios rizikos draudimo fondų kategorijos yra pagrįstos jų naudojamomis strategijomis:

1. Arbitražo strategijos (dar žinomos kaip santykinė vertė) Arbitražas yra pastebimo kainos neveiksmingumo išnaudojimas, todėl grynas arbitražas laikomas nerizikingu. Apsvarstykite labai paprastą pavyzdį: „Acme“ akcijos šiuo metu prekiauja 10 USD, o vienos ateities sandorių, kurių terminas yra per šešis mėnesius, kaina yra 14 USD. Ateities sandoriai yra pažadas pirkti ar parduoti akcijas iš anksto nustatyta kaina. Taigi, pirkdami vertybinius popierius ir tuo pat metu parduodami ateities sandorių sutartį, neprisiimdami jokios rizikos, galite uždirbti 4 USD pelną prieš sandorį ir skolinimosi išlaidas. Praktiškai arbitražas yra sudėtingesnis, tačiau trys investavimo praktikos tendencijos atvėrė galimybę visokiausioms arbitražo strategijoms: naudoti išvestines priemones, prekybos programinę įrangą ir įvairias prekybos biržas (pvz., Elektroninių ryšių tinklai ir užsienio biržos). galima pasinaudoti „mainų arbitražu“, kainų arbitražu tarp skirtingų biržų). Tik keli rizikos draudimo fondai yra grynieji arbitrai, tačiau istoriniai tyrimai dažnai įrodo, kad, kai jie yra, jie yra geras mažos rizikos ir patikimai vidutinės grąžos šaltinis. Kadangi pastebimas kainų neefektyvumas paprastai būna gana mažas, grynam arbitražui reikia didelių, dažniausiai finansuojamų svertų investicijų ir didelės apyvartos. Be to, arbitražas greitai genda ir nukenčia: Jei strategija yra per daug sėkminga, ji dubliuojasi ir pamažu nyksta. Daugelis vadinamųjų arbitražo strategijų yra geriau pažymimos kaip „santykinė vertė“. Šiomis strategijomis bandoma pasinaudoti kainų skirtumais, tačiau jos nėra nerizikingos. Pavyzdžiui, konvertuojamas arbitražas reiškia įmonių konvertuojamų obligacijų, kurios gali būti konvertuojamos į paprastąsias akcijas, pirkimą, tuo pat metu parduodant tos pačios bendrovės, kuri išleido obligacijas, paprastąsias akcijas. Ši strategija bando išnaudoti santykines konvertuojamųjų obligacijų ir akcijų kainas. Šios strategijos arbitras mano, kad obligacija yra šiek tiek pigi, o akcija - šiek tiek brangi. Idėja yra užsidirbti pinigų iš obligacijų pajamingumo, jei akcijų brangs, ir taip pat užsidirbti pinigų iš skolintų vertybinių popierių pardavimo, jei akcijų kursas mažės. Tačiau kadangi konvertuojamoji obligacija ir vertybiniai popieriai gali judėti nepriklausomai, arbitras gali prarasti abu, o tai reiškia, kad pozicija kelia riziką. (Taip pat žiūrėkite: Arbitražas išskiria pelną iš rinkos neefektyvumo.) 2. Įvykiai pagrįstos strategijos Įvykiais grindžiamos strategijos pasinaudoja pranešimais apie sandorius ir kitais vienkartiniais įvykiais. Vienas iš pavyzdžių yra susijungimo arbitražas, kuris naudojamas pranešimo apie įsigijimą atveju ir apima tikslinės bendrovės akcijų pirkimą bei apsidraudimą nuo to, kad trumpai parduodama įsigyjančios bendrovės akcijas. Paprastai skelbime pirkimo kaina, kurią įsigyjančioji įmonė mokės, kad nusipirktų savo tikslą, viršija dabartinę tikslinės įmonės prekybos kainą. Susijungimo arbitro lažybos dėl įsigijimo įvyks ir dėl to tikslinės bendrovės kaina sutaps (padidės) iki pirkimo kainos, kurią moka įsigyjanti įmonė. Tai taip pat nėra grynas arbitražas. Jei rinka susidurs su sandoriu, įsigijimas gali išaiškėti ir nusiųsti įsigyjančiojo asmens atsargas į viršų (palengvintai), o tikslinės bendrovės atsargas - žemyn (nušluoti laikiną akcijų paketą), dėl ko pozicija gali būti prarasta. Yra įvairių tipų į įvykį orientuotos strategijos. Kitas pavyzdys yra vertybiniai popieriai, turintys sunkumų, ir kurie apima investavimą į įmones, kurios reorganizuojasi arba kurios buvo nesąžiningai sumuštos. Kitas įdomus įvykius skatinantis fondo tipas yra aktyvistų fondas, kuris yra grobuoniško pobūdžio. Šis tipas užima dideles pozicijas mažose, ydingose ​​įmonėse, o paskui naudojasi savo nuosavybe, kad priverstų pakeisti valdymą arba pertvarkyti balansą. (Taip pat žiūrėkite: Kodėl rizikos draudimo fondai mėgsta įsiskolinimus.) 3. Kryptinės arba taktinės strategijos Didžiausia rizikos draudimo fondų grupė naudoja kryptinę ar taktinę strategijas. Vienas iš pavyzdžių yra makro fondas, išgarsėjęs George'o Soroso ir jo Quantum Fund, kuris 1990-aisiais dominavo rizikos draudimo fondo visumoje ir laikraščių antraštėse. Makro fondai yra globalūs, todėl valiutos, palūkanų normos, biržos prekės ar užsienio ekonomika daro „iš viršaus į apačią“ lažybas. Kadangi makro fondai yra skirti „didelio vaizdo“ investuotojams, jie dažnai neanalizuoja atskirų bendrovių. Čia yra keletas kryptinių ar taktinių strategijų pavyzdžių: • Ilgosios / trumposios strategijos sujungia pirkimus (ilgas pozicijas) su trumpaisiais pardavimais. Pavyzdžiui, ilgas / trumpas vadovas gali įsigyti pagrindinių akcijų, užimančių „S&P 500“ indeksą, portfelį ir apsidrausti lažindamas (trumpindamas) „S&P 500“ indekso ateities sandorius. Jei S&P 500 kris, trumpoji pozicija kompensuos pagrindinio portfelio nuostolius ir sumažins bendrus nuostolius. • Neutralios rinkos strategijos yra tam tikras ilgojo / trumpojo tipo strategijos tikslas - panaikinti bendro rinkos pokyčių poveikį ir riziką, stengiantis atskirti gryną atskirų akcijų grąžą. Šio tipo strategija yra geras pavyzdys, kaip rizikos draudimo fondai gali siekti teigiamos, absoliučios grąžos net meškų rinkoje. Pvz., Rinkos neutralus vadybininkas gali nusipirkti „Lowe“ ir tuo pačiu trumpą „Home Depot“, lažindamas, kad pirmasis aplenks antrąjį. Rinka gali smukti ir abi akcijos gali mažėti kartu su rinka, tačiau tol, kol Lowe pralenks „Home Depot“, trumpas pardavimas „Home Depot“ uždirbs grynąjį pelną už šią poziciją. • Skirtos trumpos strategijos specializuojasi pervertintų vertybinių popierių pardavime. Kadangi tik trumpų pozicijų nuostoliai teoriškai yra neriboti (nes atsargos gali pakilti neribotą laiką), šios strategijos yra ypač rizikingos. Kai kurie iš šių skiriamų trumpųjų lėšų vieni iš pirmųjų numatė įmonių žlugimą - šių fondų valdytojai gali būti ypač įgudę tikrinti įmonės pagrindus ir finansines ataskaitas ieškodami raudonų vėliavų.

Esmė

Dabar turėtumėte tvirtai suvokti skirtumus tarp investicinių fondų ir rizikos draudimo fondų bei suprasti įvairias strategijas, kurias įgyvendina rizikos draudimo fondai, norėdami pasiekti absoliučią grąžą.