Kaip „Triffin“ dilema veikia valiutas
1959 m. Spalį Jeilio profesorius sėdėjo priešais Kongreso jungtinį ekonomikos komitetą ir ramiai paskelbė, kad Bretton Woods sistema pasmerkta. Doleris negalėjo išsilaikyti kaip pasaulio atsargų valiuta, nereikalaudamas iš JAV nuolat didėjančio deficito. Šis paniekintas mokslininkas buvo belgų kilmės Robertas Triffinas ir jis buvo teisus. Bretono Vudso sistema žlugo 1971 m., Ir šiandien JAV dolerio, kaip atsargos valiutos, vaidmuo turi didžiausią einamosios sąskaitos deficitą pasaulyje.
TUTORIAL: Federalinis rezervas: Įvadas
Didžiąją XX amžiaus dalį valiuta buvo JAV doleris. Centriniai bankai ir investuotojai dėl rimtos priežasties nusipirko dolerių, kad galėtų laikyti atsargas užsienio valiuta. JAV turėjo stabilų politinį klimatą, nepatyrė tokių pasaulinių karų, kaip Europa, niokojimų ir turėjo stabiliai augančią ekonomiką, kuri buvo pakankamai didelė, kad sugertų sukrėtimus.
„Sutikusi“, kad jos valiuta būtų naudojama kaip atsargų valiuta, šalis numoja ranka už nugaros. Norint, kad pasaulio ekonomika nekliudytų, jai gali tekti į apyvartą sušvirkšti didelius valiutos kiekius, kad namuose padidėtų infliacija. Kuo populiaresnė rezervinė valiuta, palyginti su kitomis valiutomis, tuo didesnis jos valiutos kursas ir mažiau konkurencingos vietinės eksportuojančios pramonės šakos. Tai sukelia prekybos deficitą valiutą išleidžiančiai šaliai, tačiau daro pasaulį laimingą. Jei rezervinės valiutos šalis nusprendžia sutelkti dėmesį į vidaus pinigų politiką neišleisdama daugiau valiutos, tada pasaulis yra nepatenkintas. (Norėdami daugiau sužinoti apie prekybos ir valiutos santykį, skaitykite: Pasaulinė prekyba ir valiutų rinka .)
Rezervo valiutos paradoksas
Tapimas rezervine valiuta šalims pateikia paradoksą. Jie nori „beprocentės“ paskolos, gautos pardavus valiutą užsienio vyriausybėms, ir galimybės greitai pritraukti kapitalą dėl didelės atsargų valiuta išreikštų obligacijų paklausos. Tuo pat metu jie nori naudotis kapitalo ir pinigų politika, kad užtikrintų šalies pramonės konkurencingumą pasaulio rinkoje, taip pat įsitikinti, kad šalies ekonomika yra sveika ir joje nėra didelių prekybos deficitų. Deja, abi šios idėjos - pigūs kapitalo šaltiniai ir teigiamas prekybos balansas - iš tikrųjų negali vykti tuo pačiu metu.
Tai yra Triffino dilema, pavadinta Roberto Triffino, ekonomisto, kuris savo 1960 m. Knygoje „Auksas ir dolerio krizė: konversyvumo ateitis“ rašė apie gresiantį Bretono Woodso sistemos likimą, vardu. Jis atkreipė dėmesį į tai, kad metai, einantys į pasaulio ekonomiką įpūtė dolerių per tokias pokario programas kaip Maršalo planas, vis sunkiau laikytis aukso standarto. Norėdama išlaikyti standartą, šalis turėjo tiek skatinti tarptautinį pasitikėjimą, kad turėjo einamosios sąskaitos perteklių, taip pat turėjo einamosios sąskaitos deficitą, suteikdama tiesioginę prieigą prie aukso.
Išleisti atsarginę valiutą reiškia, kad pinigų politika nebėra tik vidaus klausimas - ji yra tarptautinė. Vyriausybės turi subalansuoti norą išlaikyti žemą nedarbą ir stabilų ekonomikos augimą su savo atsakomybe priimti sprendimus dėl pinigų, kurie bus naudingi kitoms šalims. Taigi atsargos valiutos statusas kelia grėsmę nacionaliniam suverenumui.
Kita rezervinė valiuta
Kas nutiktų, jei kita valiuta, tokia kaip Kinijos juanis, taptų pasirinkta pasaulio atsargų valiuta? Doleris greičiausiai nuvertės, palyginti su kitomis valiutomis, o tai galėtų paskatinti eksportą ir sumažinti prekybos deficitą. Didesnė problema būtų skolinimosi išlaidų padidėjimas, nes sumažėtų nuolatinio dolerių srauto poreikis, o tai galėtų smarkiai paveikti JAV galimybes grąžinti skolą ar finansuoti vidaus programas. Kita vertus, Kinija turės greitai modernizuoti finansų sistemą, ilgai sielvarta siekdama apsaugoti savo eksporto vadovaujamas pramonės šakas manipuliuodama valiuta. Juanio konvertuojamumo paklausa reiškia, kad Kinijos centrinis bankas turėtų sušvelninti juanio denominuotų obligacijų taisykles
Yra dar viena galimybė sumažinti spaudimą, kurį šalys patiria stengdamosi išlaikyti atsargų valiutos statusą: nauja tarptautinė pinigų sistema. Tai nėra nauja idėja, keletą dešimtmečių sklandanti kaip galimas sprendimas. Viena iš galimybių yra specialioji skolinimosi teisė, rezervo turto rūšis, kurią palaiko pasaulinė institucija, tokia kaip Tarptautinis valiutos fondas (TVF). Nors tai nėra valiuta, tačiau tai reiškia kitų šalių pretenzijas dėl užsienio valiutos turto. Radikalesnė idėja būtų sukurti pasaulinę valiutą, koncepciją, kurią pastūmėjo Johnas Maynardas Keynesas, kurios vertė būtų pagrįsta auksu arba paremta pasaulinio centrinio banko mechanizmais. Tai turbūt yra sudėtingesnis sprendimas ir jis kelia problemų, susijusių su suverenitetu, stabilumu ir administravimu. Galų gale, kaip jūs galite priversti organizaciją atsiskaityti, kuri yra savanoriška? (Norėdami sužinoti daugiau apie TVF, skaitykite: Tarptautinio valiutos fondo (TVF) įvadas .)
Esmė
Trumpalaikėje perspektyvoje atsarginę valiutą pakeisiantis doleris yra menkas. Nepaisant ekonominių ir politinių problemų, su kuriomis susiduria JAV, jos „saugaus prieglobsčio“ statusą sunku įveikti, ypač atsižvelgiant į sunkią euro padėtį. Sunku analizuoti, kas tiksliai nutiktų, jei doleris būtų aplenktas kita valiuta, taip pat sunku numatyti, kokias biudžetines ir griežto taupymo priemones Europoje ir JAV padarys pasaulio ekonomika ateinančiais metais.