Skolintų vertybinių popierių pardavimas: uždraudimas

Skolintų vertybinių popierių pardavimas nėra naujas reiškinys, jis buvo kuriamas nuo pat akcijų rinkos ištakų. Tačiau pardavėjų pesimizmas, susijęs su skolintų vertybinių popierių pardavimu, ne visada buvo sveikintinas.

Trumpieji pardavėjai lažinasi už akcijas. Užuot rėmęsi akcijų kainų kilimu, jie ieško progos užsidirbti pinigų tikėdamiesi nuosmukio. Trumpieji pardavėjai skolinasi akcijas iš brokerio, parduoda juos ir palaukia, kol sumažės kainos, kad jie galėtų įsigyti akcijų pigiau. (Aptarkite, ar spekuliantai nenaudingi visuomenei )

Per visą istoriją šie pardavėjai buvo kaltinami dėl skaudžiausių nesėkmių pasaulio finansų rinkose. Kai kurie įmonės vadovai apkaltino juos sumažinus jų bendrovės akcijų kainas. Vyriausybės laikinai sustabdė skolintų vertybinių popierių pardavimą, kad padėtų rinkoms atsigauti, ir sugriežtino įstatymus, nukreiptus prieš kai kuriuos skolintų vertybinių popierių pardavimo metodus. Keletas vyriausybių netgi pasiūlė ir įgyvendino kraštutinius veiksmus prieš trumpų skolų pardavėjus. Tai įvyko per istoriją įvairiose šalyse ir pramonės šakose.

Amsterdamas
Skolintų vertybinių popierių pardavimas buvo vykdomas nuo tada, kai akcijų rinkos atsirado Nyderlandų Respublikoje 1600-aisiais. 1610 m. Nyderlandų rinka sudužo, o garsus prekybininkas Isaacas Le Maire'as buvo kaltinamas, nes jis aktyviai pardavinėjo atsargas. Jis buvo pagrindinis Nyderlandų Rytų Indijos bendrovės (dar žinomos kaip Vereenigde Oost-Indische Compagnie arba LOJ) akcininkas. Le Maire, buvęs bendrovės valdybos narys, ir jo bendrininkai buvo kaltinami manipuliavimu LOJ atsargomis. Jie bandė sumažinti akcijų kainas, pardavę rinkoje didelius kiekius akcijų. Nyderlandų vyriausybė ėmėsi veiksmų ir paskelbė laikiną trumpalaikio pardavimo draudimą. ( Norėdami gauti daugiau informacijos, skaitykite kaip „Investuotojai dažnai sukelia rinkos problemas “.)

Didžioji Britanija
1733 m. Po 1720 m. Pietų jūros burbulo iškritimo buvo uždrausta nekontroliuojama skolintų vertybinių popierių pardavimas. Skirtumas tarp neterminuotų skolintų vertybinių popierių pardavimo ir tradicinio skolintų vertybinių popierių pardavimo yra tas, kad trumpalaikio pardavėjo skolos faktiškai niekada nėra pasiskolintos.

Pietų jūros burbulo atveju kilo spekuliacijų dėl „South Sea Company“ prekybos monopolio. Bendrovė perėmė didžiąją Anglijos nacionalinės skolos dalį mainais į išimtines prekybos teises Pietų jūroje. Tai paskatino jos akcijų kainų kilimą. Akcijos pakilo nuo beveik 130 svarų sterlingų iki daugiau nei vienos 1000 svarų sterlingų. Tada rinka sugriuvo. Bendrovė buvo apkaltinta melagingai padidinusi savo kainas skleisdama melagingus gandus apie jos sėkmę.

Prancūzijoje
Iki Prancūzijos revoliucijos pradžios akcijų rinka buvo nestabili. Napoleonas Bonapartas ne tik uždraudė skolintų vertybinių popierių pardavimą, bet ir laikė jį nepatriotišku bei išdavyste ir pardavėjus įkalino. Bonapartui veikla nepatiko, nes tai kliudė finansuoti jo karus ir kurti savo imperiją.

Įdomu tai, kad per šimtmečius trumpalaikiai pardavėjai buvo traktuojami daug griežčiau nei įkalinimas. 1995 m. Malaizijos finansų ministerija pasiūlė plakimą kaip bausmę trumpalaikiams pardavėjams, nes jie pardavėjus laikė nemaloniais dalyviais.

JAV
Skolos vertybinių popierių pardavimas buvo uždraustas JAV dėl nestabilios jaunos šalies rinkos ir spekuliacijų dėl 1812 m. Karo. Jis galiojo iki 1850 m., Kai buvo panaikintas.

Vėliau dėl įvykių, vedančių į Didžiąją depresiją, JAV apribojo skolintų vertybinių popierių pardavimą. 1929 m. Spalio mėn. Rinka sudužo ir daugelis žmonių apkaltino biržos prekeivį Jesse Livermore. „Livermore“ surinko 100 milijonų dolerių, kai 1929 m. Paskelbė akcijų biržą. Žodis pasklido ir visuomenė pasipiktino.

JAV Kongresas ištyrė 1929 m. Rinkos krizę, nes jiems rūpėjo pranešimai apie „meškų reidą“, kuriuos, kaip įtariama, vykdė trumpalaikiai pardavėjai. Jie nusprendė suteikti naujai įsteigtai Vertybinių popierių biržos komisijai (SEK) įgaliojimus reguliuoti skolintų vertybinių popierių pardavimą 1934 m. Vertybinių popierių biržos įstatyme. Aukštėjimo taisyklė taip pat pirmą kartą buvo įgyvendinta 1938 m. Ši taisyklė pareiškė, kad investuotojai negali sudaryti atsargų, nebent paskutinė prekyba būtų vykdoma. didesne kaina nei ankstesnė prekyba. Pastangos buvo skirtos sulėtinti saugumo nuosmukio pagreitį.

JAV Kongreso posėdyje buvo kalbama apie skolintų vertybinių popierių pardavimą 1989 m., Praėjus keliems mėnesiams po akcijų rinkos krizės 1987 m. Spalio mėn. Įstatymų leidėjai norėjo išnagrinėti trumpųjų pardavėjų poveikį mažoms įmonėms ir poreikį toliau reguliuoti rinkas.

SEC atnaujino 2005 m. Skolintų vertybinių popierių pardavimo reglamentą, kad būtų imtasi priemonių SHO priėmus sprendimą dėl skolintų skolintų vertybinių popierių pardavėjų piktnaudžiavimo. Po poros metų ji panaikino visų nuosavybės vertybinių popierių galiojimo taisyklę. Tačiau SEC vis dar stebėjo skolintų skolintų vertybinių popierių pardavimą be skolų (net jei JAV skolinimasis neapdraustaisiais vertybiniais popieriais yra draudžiamas) ir per keletą metų SEC ėmėsi neatidėliotinų veiksmų apriboti nelegalų skolintų vertybinių popierių pardavimą, nes hipotekų ir kredito krizė paaštrėjo, o svyravimai rinka padidėjo. 2008 m. Rudenį finansų krizė išplito visame pasaulyje, todėl šalys pradėjo įgyvendinti laikinus skolintų vertybinių popierių pardavimo draudimus ir apribojimus finansų sektoriaus vertybiniams popieriams. Šios šalys yra JAV, Didžioji Britanija, Prancūzija, Vokietija, Šveicarija, Airija, Kanada ir kitos, kurios laikėsi pavyzdžio. (Perskaitykite mūsų vadovėlį apie kredito krizę, kad gautumėte išsamesnės informacijos apie šią krizę.)

Išvada
Trumpalaikių pardavimų draudimai buvo naudojami nuo pat finansų rinkų pradžios ir per visą istoriją siekiant panaikinti piktnaudžiavimus, tokius kaip neigiamų gandų apie bendrovę skleidimas dėl manipuliavimo rinkomis. Tačiau daugelis draudimų yra panaikinami, nes trumpalaikiai pardavėjai vaidina svarbų vaidmenį rinkose. SEC nustato jų svarbą remdamasi:

• Indėlis į efektyvų kainų atradimą
• Rinkos burbulų švelninimas
• Didėjantis rinkos likvidumas
• Kapitalo formavimo skatinimas
• Apsidraudimo ir kitos valdymo veiklos palengvinimas
• Manipuliavimo rinka apribojimai

Puikus trumpojo pardavėjo svarbos pavyzdys yra perkainuotų „Enron“ akcijų identifikavimas. Trumpas pardavėjas Jamesas Chanosas ištyrė įmonės apskaitos praktiką ir išsiaiškino, kad kažkas negerai. Kai kurie teigia, kad jo supratimas padėjo atskleisti apskaitos apgaulę, žinomą kaip „Enron“ skandalas, kuris jos vadovus padėjo už grotų. (Norėdami gauti daugiau informacijos apie tokias bendroves kaip „Enron“, perskaitykite susijusį straipsnį „Didžiausias visų laikų akcijų sukčiavimas“ .)