Kaip vertinti draudimo bendrovę

Dauguma investuotojų vengia vertinti finansines firmas dėl jų sudėtingumo. Tačiau keletas nesudėtingų vertinimo metodų ir metrikų gali jiems padėti greitai nuspręsti, ar verta pasistengti įsigilinti į vertinimo darbą. Šie nesudėtingi metodai ir rodikliai taikomi ir draudimo bendrovėms, nors yra ir keletas konkretesnių pramonės vertinimo priemonių.

Trumpas įvadas į draudimą
Iš tikrųjų draudimo verslo sąvoka yra gana paprasta. Draudimo įmonė kaupia įmokas, kurias moka klientai, kad kompensuotų nuostolių riziką. Ši nuostolių rizika gali būti taikoma daugelyje skirtingų sričių, o tai paaiškina, kodėl egzistuoja sveikatos, gyvybės, turto ir avarijų (P&C) ir specialiosios eilutės (neįprastas draudimas, kai riziką sunkiau įvertinti) draudikai. Sunkus buvimas draudiku yra tinkamai įvertinti, kokie bus būsimi draudimo reikalavimai, ir nustatyti tokio dydžio įmokas, kurios padengtų šias pretenzijas, taip pat paliktų akcininkams didelį pelną.

Be pirmiau nurodytų pagrindinių draudimo operacijų, draudikai valdo ir valdo investicinius portfelius. Lėšos šiems portfeliams gaunamos iš reinvestuojamo pelno (pavyzdžiui, uždirbtų įmokų, kai įmokos yra laikomos, nes draudimo sutarties galiojimo metu nebuvo jokių pretenzijų), ir iš įmokų, kol jos nebus išmokėtos kaip pretenzijos. Ši antroji kategorija yra sąvoka, vadinama plūdine ir kurią svarbu suprasti. Warrenas Buffettas dažnai aiškina, kas yra „Berkshire Hathaway“ metinių akcininkų laiškuose. Dar 2000 m. Jis rašė:

"Visų pirma, flotacija yra pinigai, kuriuos turime, bet neturime. Draudimo operacijų metu fluktavimas atsiranda dėl to, kad įmokos yra gaunamos prieš išmokant nuostolius, o intervalas kartais būna ilgesnis už daugelį metų. Per tą laiką draudikas investuoja pinigus Paprastai ši maloni veikla turi neigiamos įtakos: draudiko įmokos paprastai nepadengia nuostolių ir išlaidų, kurias ji galų gale turi sumokėti. Tai reiškia, kad ji patirs „draudimo nuostolį“, kuris yra „float“ kaina. Draudimas verslas turi vertę, jei jo kintama suma laikui bėgant yra mažesnė už sąnaudas, kurias patirs bendrovė, norėdama gauti lėšų. Bet verslas yra citrina, jei jo kintama kaina yra didesnė už rinkos palūkanų normas už pinigus. "

Buffett taip pat paliečia tai, kas apsunkina draudimo bendrovės vertinimą. Investuotojas turi pasitikėti tuo, kad įmonės aktuarijos daro pagrįstas ir pagrįstas prielaidas, kurios subalansuoja įmokas, kurias jos imsis, su būsimais reikalavimais, kuriuos jie turės išmokėti kaip draudimo išmokas. Didelės klaidos gali sugadinti įmonę, o rizika gali pasibaigti ilgus metus arba, gyvybės draudimo atveju, dešimtmečiais.

Draudimo vertinimo įžvalga
Draudimo bendrovėms įvertinti gali būti naudojami keli pagrindiniai rodikliai, ir šie rodikliai yra būdingi apskritai finansų įmonėms. Tai yra rezervavimo kaina (P / B) ir nuosavybės grąža (ROE). P / B yra pagrindinė vertinimo priemonė, susiejanti draudimo įmonės akcijų kainą su jos buhalterine verte, atsižvelgiant į bendrą įmonės vertę arba vienos akcijos sumą. Buhalterinė vertė, kuri yra tiesiog akcininkų nuosavybė, yra firmos vertės pakeitimas, jei ji nustotų egzistuoti ir būtų visiškai likviduota. Kaina iki materialiosios buhalterinės vertės pašalina prestižą ir kitą nematerialųjį turtą, kad investuotojui būtų tikslesnis likęs grynasis turtas, jei įmonė užsidarytų. Greita draudimo kompanijų (ir vėlgi, apskritai, finansinių akcijų) taisyklė yra ta, kad jas verta pirkti, kai P / B lygis yra 1, o brangios pusės, kai P / B lygis yra 2 ar didesnis. Draudimo įmonei buhalterinė vertė yra tvirta daugumos jos balanso dalis, kurią sudaro obligacijos, akcijos ir kiti vertybiniai popieriai, kuriais galima pasikliauti jų verte, atsižvelgiant į jų aktyvią rinką.

ROE matuoja pajamų dydį, kurį generuoja draudimo įmonė, išreikšdama procentais nuo akcininkų nuosavybės arba apskaitinės vertės. Apie 10% ROE rodo, kad įmonė padengia savo kapitalo sąnaudas ir gauna didelę grąžą akcininkams. Kuo didesnis, tuo geriau, o vidutinio paauglių santykis yra idealus gerai valdomai draudimo įmonei.

Taip pat verta atkreipti dėmesį į kitas bendrąsias pajamas (OCI). Ši priemonė parodo investicinio portfelio įtaką pelnui. OCI galima rasti balanse, tačiau priemonė taip pat pateikiama jos pačios ataskaitoje draudimo įmonės finansinėse ataskaitose. Tai aiškiau nurodo nerealizuotą investicijų portfelio padidėjimą ir nuosavybės ar apskaitinės vertės pokyčius, kuriuos svarbu įvertinti.

Kai kurie vertinimo rodikliai yra būdingi draudimo pramonei. Kombinuoto santykio procentai nuo uždirbtų įmokų yra nuostoliai ir išlaidos. Didesnis nei 100% santykis reiškia, kad draudimo įmonė praranda pinigus dėl savo draudimo operacijų. Mažesnis nei 100% rodo veiklos pelną.

Vienoje investicinės bankininkystės ataskaitoje buvo raginama sutelkti dėmesį į priemokų augimo potencialą, naujų produktų įvedimo potencialą, numatomą bendrą verslo santykį ir numatomą būsimų rezervų bei susijusių investicijų pajamų išmokėjimą, atsižvelgiant į naują verslą, kurį sukuria draudimo įmonė ( nes skiriasi įmokų ir būsimų pretenzijų pateikimo laikas). Todėl vertingiausias yra likvidavimo scenarijus ir pabrėžiama buhalterinė vertė. Taip pat, vertinant draudiką, naudingi palyginami metodai, kuriais įmonė lyginama su jos bendraamžiais (pvz., ROE lygis ir tendencijos) ir išpirkimo sandoriai.

Diskontuoti grynųjų pinigų srautai (DCF) gali būti naudojami draudimo įmonės vertei įvertinti, tačiau jie yra mažiau vertingi, nes sunkiau įvertinti pinigų srautus. Taip yra dėl įtakos investiciniam portfeliui ir dėl to kylantiems pinigų srautams grynųjų pinigų srautų ataskaitoje, kurie apsunkina draudimo operacijų metu susidarančių pinigų įvertinimą. Kita aukščiau paminėta komplikacija yra ta, kad šiems srautams generuoti reikia daug metų.

Vertinimo pavyzdys
Žemiau yra pavyzdys, pateikiantis aiškesnį aukščiau pateiktos diskusijos apie vertinimą vaizdą. Gyvybės draudikas „ MetLife“ (NYSE: MET) yra vienas didžiausių pramonėje. Tai yra didžiausias JAV turtas, pagrįstas visu turtu, o jo rinkos kapitalizacijos lygis 2013 m. Rugpjūčio mėn. Buvo lygus 53 milijardams dolerių, kurį tik viršijo „ China Life Insurance Co.“ (NYSE: LFC) ir sudarė 71 milijardą dolerių. „Prudential p lc“ (JK) yra dar vienas didelis žaidėjas, kurio rinkos viršutinė riba yra šiek tiek mažesnė nei 50 milijardų JAV dolerių.

„MetLife“ ROE per pastaruosius penkerius metus vidutiniškai siekė tik apie 5%, tačiau nukentėjo per finansinę krizę. Šiuo laikotarpiu jis buvo mažesnis už pramonės vidurkį - 8%, tačiau numatoma, kad „MetLife“ santykis einamaisiais kalendoriniais metais sieks 10, 2%, o įmonė siekia per artimiausius kelerius metus padidinti jį arčiau 15%. „China Life“ prognozuojamas ROE siekia beveik 13%, o „Prudential“ - 13, 9%. Šiuo metu „MetLife“ prekiauja 0, 9 P / B, o tai yra žemiau pramonės vidurkio 1, 3. „China Life“ P / B yra 1, 8, o „Prudential“ - 3, 1.

Remiantis tuo, kas išdėstyta, „MetLife“ atrodo kaip pagrįstas statymas. Jo ROE grįžta į dviženklį skaičių ir yra didesnis už pramonės vidurkį. Jos P / B taip pat yra mažesnis nei 1, o tai, atsižvelgiant į istorines P / B tendencijas, yra geras įėjimo taškas investuotojams. „China Life“ ir „Prudential“ ROE yra didesni, tačiau P / B taip pat yra daug aukštesni. Čia tampa svarbu įsigilinti į kiekvienos įmonės finansinę atskaitomybę. OCI yra svarbus tiriant investicijų portfelius, ir norint išanalizuoti, ar verta mokėti didesnį P / B koeficientą, reikės analizuoti augimo tendencijas. Jei šios firmos aplenks pramonę, joms gali būti verta mokėti priemoką.

Apatinė eilutė
Kaip ir atliekant bet kurį vertinimo pratimą, prie pagrįstos vertės įvertinimo reikia tiek meno, kiek mokslo. Istorinius skaičius lengva apskaičiuoti ir išmatuoti, tačiau vertinant reikia pagrįstai įvertinti, kas bus ateityje. Draudimo srityje svarbu tiksliai prognozuoti metriką, tokią kaip ROE, ir sumokėti mažą P / B gali padėti šansai investuotojams.