Mokslinių tyrimų ir plėtros išlaidos bei pelningumas: kas sieja?

Puikios įmonės investuoja į naujoves. Tie, kurie rutulioja mokslinius tyrimus ir plėtrą (MTTP), paprastai duoda didesnį pelną nei tie, kurie to nedaro. Tačiau būkite atsargūs: MTTP pasaulyje pilna abejotinų išlaidų, neaiškių rezultatų ir išmokų, kurias gali būti sunku išmatuoti. Taigi MTTP išlaidų įtraukimas į pelningumą ir akcijų vertinimą nėra paprastas reikalas.

Vadovėlis: Pagrindinė analizė

Mokslinių tyrimų ir plėtros išlaidos bei pelningumas
Išlaidos moksliniams tyrimams ir plėtrai negarantuoja pelningumo ir gerų akcijų rezultatų. Kai kurios įmonės mano, kad išlaidos, susijusios su didelėmis išlaidomis MTTP, atsiperka, kai projektai laikomi sėkmingais. Kita vertus, įmonės taip pat gali nukentėti dėl prastų rezultatų, net ir kasmet investuodamos daug pinigų į mokslinius tyrimus ir plėtrą.

Investuotojams reikia mokėti įvertinti MTTP dolerių našumą. Tuo tikslu norėčiau įdiegti tyrimų ir plėtros grąžos metriką, pagal kurią įvertinamas technologijos bendrovės MTTP išlaidų pelningumas. Metrika, vadinama mokslinių tyrimų kapitalo grąža, arba RORC, efektyviai išmatuoja pelno dalį, gautą iš MTTP išlaidų ankstesniu laikotarpiu, pavyzdžiui, praėjusiais metais.

Verta apsižvalgyti įmonėse, turinčiose aukštą RORC. Metrika parodo, ar įmonė gauna pelną iš naujų MTTP išlaidų, ar ne. Kartu tai suteikia investuotojams supratimo, ar naujausios investicijos į mokslinius tyrimus ir plėtrą prisideda prie finansinės veiklos rezultatų, ar įmonė tik žengia ant senesnių naujovių.

Skaičiuojant RORC
RORC mums nurodo, koks yra bendrasis pelnas už kiekvieną praėjusių metų MTTP išleistą dolerį. ROC apskaičiuoti labai paprasta: mes paimame einamųjų metų bendrąjį pelną doleriais ir padalijame iš ankstesnių metų MTEP išlaidų.

Santykis atrodo taip:

Einamųjų metų bendrasis pelnas Ankstesnių metų MTEP išlaidos

Skaitiklis arba bendrasis pelnas paprastai yra einamųjų metų pajamų ataskaitoje. Kartais įmonės pasirenka pelno (nuostolių) ataskaitoje aiškiai nenurodyti bendrojo pelno. Tokiu atveju bendrąjį pelną galime gauti, iš pajamų atimdami parduotų prekių savikainą.

Tuo tarpu įmonės MTTP paprastai rasite ir pelno (nuostolių) ataskaitoje, tačiau dėl neatitikimų tarp BAP ir TFAS apskaitos standartų jie taip pat gali būti kapitalizuojami balanse. Nors abu metodai susilieja, yra neatitikimų, kurie turėtų būti laikomi sąnaudomis ar turtu.

Panašu, kad bendrojo pelno, o ne veiklos pelno ar grynojo pelno panaudojimas kaip bendrasis pelnas, geriausiai atspindi padidėjusį pelningumą, kurį sukuria bendrovės MTTP pastangos. Skaičiuojant taip pat daroma prielaida, kad vidutinis vienerių metų investicijų į MTTP ciklas. Taigi praėjusių metų išlaidos moksliniams tyrimams ir plėtrai virsta šių metų naujų technologijų produkcija, uždirbančia šių metų pelną.

RORC bandymas
Norėdami pamatyti, kaip RORC veikia kaip tyrimų ir plėtros produktyvumo vertinimo įrankis, išbandykime tai keliose gerai žinomose technologijų kompanijose, Kalifornijoje įsikūrusioje „Apple“ („Nasdaq: AAPL“) ir Suomijos „Nokia Corporation“ (NYSE: NOK). Kiekvienai įmonei apskaičiuosime RORC, remdamiesi 2009 m. Fiskalinio bendrojo pelno grąža iš 2008 m. Fiskalinių MTTP išlaidų.

Remiantis „Apple“ 2009 m. „10-K“, jos 2009 m. Bendroji marža yra 13, 14 mlrd. Savo finansinėse ataskaitose „Apple“ siūlo tyrimų ir plėtros išlaidas už 2009 metus ir pastaruosius dvejus metus. 2008 m. „Apple“ moksliniams tyrimams ir plėtrai išleido 1, 109 mlrd. Taikydami RORC santykį, pamatysite, kad už kiekvieną dolerį, kurį „Apple“ išleido moksliniams tyrimams ir plėtrai 2008 m., 2009 m. Jis uždirbo 11, 84 USD.

„Apple RORC“ = 13140 milijardų USD 1, 109 milijardo USD = 11, 84 USD bendrasis pelnas už MTTP dolerį

Taikant tą pačią metodiką, naudojant „Nokia“ 2009 m. Metinę ataskaitą, konsoliduotoje pelno ataskaitoje matyti, kad „Apple“ uždirbo 13, 264 milijardo eurų bendrąjį pelną. Tas pats pareiškimas rodo, kad „Nokia“ 2008 m. Išlaidos moksliniams tyrimams ir plėtrai sudarė 5, 968 milijardo eurų. Šie skaičiai rodo, kad „Nokia“ už kiekvieną eurą, išleistą moksliniams tyrimams ir plėtrai, uždirbo 2, 22 euro bendrojo pelno. 2009 m. Kovo mėn. Vienas euras konvertuotas į 1, 32 USD.

„Nokia RORC“ = 13, 264 milijardo eurų (17, 508 milijardo dolerių) 5, 968 milijardo dolerių (7, 877 milijardo dolerių) = ² 2, 22 bendrojo pelno, tenkančio MTTP eurais (4, 44 dolerio, bendrasis pelnas už MTTP dolerį)

Gana aišku, kad 2009 m. „Apple“ RORC tuo pačiu laikotarpiu masiškai aplenkė „Nokia“. Norėdami paaiškinti skirtumą, turite suprasti reikšmingus dviejų įmonių technologijų verslo skirtumus.

„Apple“ galėjo išnaudoti savo mokslinius tyrimus ir plėtrą keliuose produktuose, kurių kiekviena turėjo atskirą galutinę rinką - „Mac“ stalinius ir nešiojamuosius kompiuterius, „iPod“ nešiojamus pramogų įrenginius „iPhone“ mobiliuosius telefonus ir „Apple TV“ produktus. Be to, visos „Apple“ technologijos buvo sukurtos pagirti viena kitą. Todėl investicijos į MTTP, tarkime, siekiant patobulinti „iPhone“ operacinę sistemą, buvo naudingos ne tik išmaniesiems telefonams, bet ir „iPod Touch“ įrenginiui. Akivaizdu, kad „Apple“ galimybė pritaikyti gana koncentruotus mokslinius tyrimus ir plėtrą plataus spektro rinkose yra priežastis, dėl kurios bendrovės labai aukšta tyrimų kapitalo grąža.

„Nokia“, atvirkščiai, yra alternatyvus verslo modelis. „Nokia“ moksliniai tyrimai ir plėtra buvo paskirstyti trijose skirtingose ​​programinės įrangos operacinėse sistemose, kurios buvo naudingos tik vienai galutinei rinkai (mobilieji telefonai). Taigi, kai „Nokia“ išleido papildomus MTTP eurus už vieną gaminį, jis pasinaudojo tik savo telefonų galimybių pogrupiu, o ne visomis kitomis savo telefonų produktų rinkomis.

Ar rinka atlygina už aukštą RORC?
Sprendžiant iš „Apple“ ir „Nokia“ 2009 m. Akcijų verčių, atrodo, kad rinka atlygina įmonėms, kurios teikia didelę tyrimų kapitalo grąžą. 2009 m. Kovo mėn. Pabaigoje „Apple“ akcijų kaina buvo apie 113 USD. Tuo tarpu „Nokia“ akcijos kainavo apie 12 USD. Po penkiolikos mėnesių „Nokia“ prekiavo 8, 50 USD vertės diapazonu, o „Apple“ patyrė greitą postūmį į viršų, kad galėtų prekiauti maždaug 250 USD ženklu. Augimą, kurį „Apple“ patyrė minėtu laikotarpiu, daugiausia lėmė tvirtos naujovės ir didelė tyrimų kapitalo grąža.

Išvada
Dienos pabaigoje MTTV našumas lemia technologijų kompanijos pelną, o galiausiai ir jų akcijų kainas. RORC siūlo investuotojams naudingą metodą, leidžiantį sekti technologijų įmonių tyrimų ir plėtros produktyvumą, taip pat suteikia investuotojams paaiškinimą, kur nukreiptos tų bendrovių akcijų vertės. (Prieš investuodami į šių rūšių dalykėlių fondus, įvertinkite ankstesnius rezultatus. Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite Technologijų sektoriaus fondai .)