Atvirkštinis konvertavimas
Atvirkštinis konvertavimas yra arbitražo forma, leidžianti opcionų prekybininkams gauti naudos iš per brangios pardavimo pasirinkimo sandorio, nesvarbu, koks yra bazinis pagrindas. Prekyba susideda iš pardavimo ir pirkimo skambučio pirkimo, norint sukurti sintetinę ilgąją poziciją, tuo pačiu sutrumpinant bazines atsargas. Kol pardavimo ir pardavimo pirkimų kaina ir kaina yra ta pati, sintetinė ilgoji pozicija turės tą patį rizikos ir grąžos profilį, kaip ir nuosavybės teisė į lygiavertį bazinių akcijų kiekį. Tai reiškia, kad prekyba (trumposios akcijos ir sintetiškai ilgos akcijos su opcionais) yra apdrausta, o pelnas gaunamas tik dėl netinkamo opcionų įkainių įkainojimo.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Atvirkštinis konvertavimas yra arbitražo situacija pasirinkimo sandorių rinkoje, kai pardavimo kaina yra per didelė arba pirkimo kaina yra per maža (palyginti su pardavimo kaina), todėl prekybininkas gauna pelną, nesvarbu, ką daro pagrindinė priemonė.
- Atvirkštinis konvertavimas sukuriamas sutrumpinant pagrindinę kainą, nusipirkus kvietimą ir pardavus įkeitimą. Skambučio ir pardavimo kaina yra ta pati ir galiojimo laikas.
- Pirkimo būdas paprastai yra pigesnis, o ne brangesnis nei ekvivalentinis pirkimo variantas. Todėl retai galima rasti atvirkštinio keitimo prekybą.
Suprasti atvirkštinį konvertavimą
Atvirkštinis konvertavimas yra arbitražo forma, leidžianti prekybininkams išnaudoti situacijas, kai pardavimo kaina yra per didelė, parduodant akcijų paketą, perkant pirkimo kainą ir trumpinant bazines atsargas. Pokalbis apima trumpalaikes akcijas, jei jos padidėja virš streikuojančios kainos, o pirkimas padengiamas trumpomis akcijomis, jei akcijų kaina yra mažesnė už įspėjimo kainą. Inicijuojant šias pozicijas gaunamas pelnas yra teorinis arbitražo pelnas iš pozicijos, gaunamos per brangios pardavimo galimybės.
Atvirkštinis konvertavimo arbitražas yra pirkimo-pardavimo pariteto rūšis, pagal kurią pardavimo ir pardavimo pasirinkimo sandorių pozicijos turėtų būti maždaug lygios, atitinkamai suplanuotos su pagrindinėmis vertybinių popierių ir iždo vekseliais.
Norėdami iliustruoti šią koncepciją, apsvarstykite du scenarijus:
- Prekybininkas, kuris perka vieno pirkimo pasirinkimo sandorį, kurio pradinė kaina yra 100 USD, ir 10 000 USD nominalios vertės vekselį, kurio terminas sueina iki kvietimo galiojimo pabaigos, visada turės minimalią portfelio vertę, lygi 10 000 USD.
- Prekybininkas, perkantis vieno pardavimo pasirinkimo sandorį, kurio akcijų kaina yra 100 USD ir 10 000 USD, visada turės mažiausią vertę, lygią pardavimo pasirinkimo sandorio pradinei vertei.
Kadangi prekybininkai greičiausiai neturės įtakos palūkanų normoms, arbitrai pasinaudoja pasirinkimo sandorių kainos dinamika, siekdami užtikrinti, kad tam tikro turto pardavimo ir pardavimo vertės būtų lygios. Tiesą sakant, pirkimo-pardavimo pariteto teorema yra pagrindinė nustatant teorinę pardavimo pasirinkimo sandorio kainą naudojant Black-Scholes modelį.
Atvirkštinio konvertavimo pavyzdys
Esant tipinei atvirkštinio konvertavimo operacijai ar strategijai, prekybininkas trumpai parduoda akcijas ir apsidraudžia nuo šios pozicijos pirkdamas savo aukcioną ir parduodamas įplaukas. Ar prekybininkas uždirba pinigų, priklauso nuo trumpalaikių akcijų skolinimosi išlaidų ir pirkimo-pardavimo įmokų. Dėl viso to grąža gali būti geresnė už mažos rizikos pinigų rinkos prekybą, kur greičiausiai bus parduotas jų kapitalas, jei jie neras vertingų sandorių.
Tarkime, kad yra birželis, o prekybininkas mato spalį, kurios kaina yra didesnė nei „Apple Inc.“ (AAPL).
Šiuo metu akcijos prekiauja 190 USD, taigi joms trūksta 100 akcijų. Jie perka 190 USD skambutį ir trumpą 190 USD kainą.
Skambučio kaina yra 13, 10 USD, o pardavimo kaina - 15 USD. Tai reta situacija, nes paprastai pokalbių kaina yra mažesnė nei lygiaverčių skambučių.
Nesvarbu, kas atsitiks, prekybininkas uždirba 190 USD (15 USD - 13, 10 USD = 1, 90 USD x 100 akcijų), atėmus komisinius.
Štai kaip scenarijai gali būti paleisti. Iš pradžių prekybininkas gauna 19 000 USD iš trumpalaikio vertybinių popierių pardavimo, taip pat 1500 USD iš pardavimo. Jie už pokalbį sumoka 1 310 USD. Todėl jų grynasis įplaukos yra 19 190 USD.
Tarkime, kad „Apple“ per opciono galiojimo laiką sumažės iki 170 USD. Skambučio galiojimas baigiasi beverte kaina, paskiriamos trumpos atsargos, nes pirkėjas turi pinigų. Prekybininkas pateikia akcijų po 190 USD, kurių kaina - 19 000 USD. Kitas būdas į tai pažvelgti yra tas, kad pirkimas praranda 2 000 USD, o trumpos akcijos - 2 000 USD. Dviejų elementų užskaitos kaina yra 190 USD, o tai lygu 19 000 USD vienoje sutartyje (100 akcijų).
Jei „Apple“ kaina pakyla iki 200 USD, pardavimo pasirinkimo sandoris netenka prasmės, trumpoji pozicija padengiama 20 000 USD (200 USD x 100 akcijų) kaina, tačiau pirkimo pasirinkimo sandorio vertė yra 1000 USD (200 USD - 190 USD x 100 akcijų), užskaitant prekybininką. 19 000 USD išlaidų.
Abiem atvejais prekybininkas sumoka 19 000 USD už pasitraukimą iš pozicijos, tačiau jų pradinės įplaukos buvo 19 190 USD. Jų pelnas, nesvarbu, ar „Apple“ pakyla, ar krinta, yra 190 USD. Štai kodėl tai yra arbitražo prekyba.
Skolinimo išlaidos ir komisiniai nebuvo pateikti aukščiau pateiktame pavyzdyje dėl paprastumo, tačiau jie yra svarbus realiame pasaulyje veiksnys. Pvz., Apsvarstykite, kad jei komisiniai už prekybą kainuos 10 USD, už trijų reikalingų pozicijų inicijavimą kainuos 30 USD. Išėjimo kaina priklausys nuo to, ar pasinaudota pasirinkimo sandoriais, ar pozicijos buvo pakeistos prieš pasibaigiant jų galiojimo laikui. Bet kuriuo atveju reikės papildomų išlaidų pasitraukimui iš prekybos, be to, skolinimosi išlaidos, susijusios su trumpalaikėmis atsargomis.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.