Ar turėtumėte atskirai valdomą sąskaitą?

Investicijų valdymo pasaulis yra padalintas į mažmeninius ir institucinius investuotojus. Produktams, skirtiems vidutines pajamas gaunantiems investuotojams, pavyzdžiui, mažmeninėms investicinių fondų klasėms, keliami nedideli pradinių investicijų reikalavimai: 1 000 USD ar net mažiau. Atvirkščiai, valdomoms sąskaitoms ar fondų įstaigoms taikomi minimalūs 25 milijonų ar daugiau investicijų reikalavimai.

Tačiau tarp šių spektro galų auga auganti atskirai tvarkomų sąskaitų (SMA), skirtų turtingiems (bet nebūtinai ypač turtingiems) individualiems investuotojams, visuma. Nesvarbu, ar jūs jas vadinate „individualiai valdomomis paskyromis“, „atskira sąskaita“ ar „atskirai valdomomis paskyromis“, šios individualiai valdomos sąskaitos tapo pagrindine.

svarbiausi paėmimai

• Atskirai valdoma sąskaita (SMA) yra turto portfelis, kurį valdo profesionali investicinė įmonė.
• SMA vis labiau orientuojasi į turtingus (bet ne itin turtingus) mažmeninius investuotojus, investuojančius bent šešis skaičius.
• SMA siūlo labiau pritaikyti investavimo strategiją, požiūrį ir valdymo stilių, nei tai daro investiciniai fondai.
• SMA siūlo tiesioginę nuosavybės teisę į vertybinius popierius ir mokesčių lengvatas, palyginti su investiciniais fondais.
• Investuotojai, prieš įsipareigodami pinigų tvarkytojui, kurio nuožiūra teikiamos paslaugos kainuoja nuo 1% iki 3% portfelio turto, privalo atlikti deramą patikrinimą.

Kas yra atskirai valdoma sąskaita?

SMA yra turto portfelis, kurį valdo profesionali investicinė įmonė. Jungtinėse Valstijose didžioji dauguma tokių firmų yra vadinamos registruotais patarėjais investavimo klausimais ir veikia prižiūrint 1940 m. Investicinių patarėjų įstatymui ir JAV vertybinių popierių ir biržos komisijos (SEC) kompetencijai. Vienas ar keli portfelio valdytojai yra atsakingi už kasdienius investavimo sprendimus, kuriems padeda analitikų komanda, taip pat operacijų ir administracijos darbuotojai.

SMA skiriasi nuo sujungtų transporto priemonių, tokių kaip investiciniai fondai, tuo, kad kiekvienas portfelis yra unikalus vienai sąskaitai (taigi ir pavadinimas). Kitaip tariant, jei jūs nustatėte atskirą sąskaitą „Money Manager X“, tada „Manager X“ gali savo nuožiūra priimti sprendimus dėl šios sąskaitos, kurie gali skirtis nuo sprendimų, priimamų dėl kitų sąskaitų. Investiciniai fondai negali pasiūlyti pritaikyto portfelio valdymo naudos dėl savo investuotojų grupės, kaip bendros investuotojų, struktūros. Atskiros sąskaitos įveikia šią kliūtį.

Tarkime, kad vadovas prižiūri diversifikuotą pagrindinio kapitalo strategiją, apimančią 20 akcijų. Valdytojas nusprendžia įsteigti investicinį fondą, investuojantį į šias akcijas, taip pat atskirai valdomą sąskaitą. Tarkime, kad iš pradžių valdytojas pasirenka tas pačias investicijas ir tuos pačius svorius tiek investiciniam fondui, tiek SMA. Iš kliento perspektyvos, bet kurios priemonės naudingi interesai iš pradžių yra vienodi, tačiau teiginiai atrodys kitaip. Investicinio fondo kliento pozicija bus rodoma kaip vienos eilutės įrašas, kuriame pažymėtas investicinio fondo pažymėjimas - greičiausiai penkių raidžių santrumpa, kurios pabaiga yra „X“. Ši vertė bus grynoji turto vertė ataskaitinio pranešimo įsigaliojimo dieną verslo pabaigoje. Tačiau SMA investuotojo pareiškime kiekviena nuosavybės pozicija ir vertė bus išvardytos atskirai, o bendra sąskaitos vertė bus bendra kiekvienos pozicijos vertė.

Nuo šio momento investicijos pradės skirtis. Valdytojo sprendimai dėl investicinio fondo, įskaitant akcijų pirkimo ir pardavimo laiką, dividendų reinvestavimą ir paskirstymą, vienodai paveiks visus fondo investuotojus. Tačiau SMA sprendimai priimami sąskaitos lygiu, todėl kiekvienam investuotojui jie skirsis.

Kaip tinkinamos atskirai valdomos sąskaitos

Aukštas pritaikymo lygis yra vienas pagrindinių SMA pardavimo taškų, ypač kai kalbama apie atskiras apmokestinamas sąskaitas. Portfelio sandoriai turi įtakos sąnaudoms ir mokesčiams. Tvarkydami sąskaitas, investuotojai gali jausti, kad jie gali labiau kontroliuoti šiuos sprendimus ir kad jie yra labiau suderinti su investavimo politikos pareiškime išdėstytais tikslais ir apribojimais.

Taigi, kokia yra įėjimo kaina už šį papildomą pritaikytą dėmesį? Atsižvelgiant į technologinę pažangą, pinigų tvarkymo firmos sugebėjo smarkiai sumažinti savo minimalius investavimo reikalavimus iki žymiai mažesnio nei tradicinis 1 milijono dolerių lygis. Tačiau vis dar nėra vieno atsakymo už kelis tūkstančius valdytojų, kurie sudaro SMA visatą. Paprastai įėjimo kaina prasideda nuo 100 000 USD. SMA, skirti mažmeniniams investuotojams, kurių grynoji vertė yra didesnė, paprastai nustato minimalų sąskaitos balansą nuo 100 000 iki 5 milijonų USD. Institucijų valdytojams skirtų strategijų minimalus sąskaitų dydis gali svyruoti nuo 10 mln. USD iki 100 mln. USD.

Stiliaus investuotojams, norintiems susidurti su keliais skirtingais investavimo stiliais (pvz., Didelės kapitalizacijos verte, mažos kapitalizacijos padidėjimu), įėjimo kaina kyla, nes kiekvienam stiliui bus atskiras SMA ir atskira sąskaita. pasirinktas. Pavyzdžiui, investuotojui, siekiančiam gryno stiliaus parodymo keturiuose stiliaus langelio kampuose - dideliam kapitalui, mažam kapitalui, vertei ir augimui - gali prireikti bent 400 000 USD, kad būtų galima įgyvendinti SMA pagrįstą strategiją. Kiti investuotojai gali pasirinkti metodą, pagal kurį nustatoma „didžiausia riba“ (arba pagrindinis) metodas, prie kurio galėtų prisijungti vienas valdytojas.

Be to, investuotojai gali nustatyti sąskaitos tvarkymo apribojimus. Pvz., Klientas gali nenorėti investuoti į alkoholio ar tabako gaminius gaminančias įmones arba gali investuoti tik į tas įmones, kurios įsipareigoja siekti didesnių gėrių, pavyzdžiui, padėti aplinkai. Atskirai valdomos sąskaitos galiausiai yra skirtos individualiems investuotojams suteikti individualizuotą pinigų valdymą, kuris anksčiau buvo skirtas įstaigoms ir verslo klientams.

Atskirai valdomos sąskaitos ir tiesioginė nuosavybė

Galimybė turėti individualias savų portfelio vertybinių popierių savikainos pagrindą yra ši nauda. Norėdami suprasti reikšmingumą, atsižvelkite į savitarpio fondo pobūdį. Pagrindine savo forma investicinis fondas yra įmonė, kuri investuoja į kitas įmones, pirkdama tų bendrovių išleistas akcijas ir obligacijas. Įsigydami savitarpio fondo akcijas, jūs pasidalijate pagrindinių vertybinių popierių nuosavybės teises su visais kitais fondo investuotojais. Jūs neturite individualaus šių vertybinių popierių išlaidų pagrindo.

Pavyzdžiui, tarkime, kad XYZ investicinis fondas turi 1 ir 2 bendrovių akcijas. Jūs perkate 100 XYZ investicinio fondo akcijų. Nors jums priklauso šios 100 „XYZ“ akcijų, jūs neturite jokių 1 bendrovės ar 2 bendrovės akcijų. Tos akcijos priklauso investicinių fondų įmonei. Kadangi esate XYZ (bendrovės) investuotojas, galite pirkti ar parduoti tos įmonės akcijas, tačiau jūs negalite kontroliuoti XYA sprendimo pirkti ar parduoti 1 bendrovės ar 2 bendrovės akcijų.

Tačiau atskirai valdomoje sąskaitoje tos akcijos priklauso jums. Jei atskiroje sąskaitoje yra 1 ir 2 bendrovių akcijos, pinigų tvarkytojas jūsų vardu perka kiekvienos iš šių bendrovių akcijas.

Norėdami išvengti „abipusio“ investicinių fondų pobūdžio, galite nusipirkti atskiras akcijas ir obligacijas, kad sukurtumėte savo portfelį, tačiau tai yra daug laiko reikalaujantis pasiūlymas ir paneigia profesionalaus portfelio valdymo pranašumą, kuris yra pagrindinė priežastis investuotojai deda savo pinigus į investicinius fondus. Siekdami gauti profesionalaus portfelio valdymo pranašumus netrukdydami abipusiai naudotis pagrindiniais vertybiniais popieriais, vis daugiau investuotojų kreipiasi į atskiras sąskaitas.

Atskirai tvarkomų sąskaitų mokesčių lengvatos

Vienas reikšmingiausių atskirų sąskaitų pranašumų yra mokesčių pelno (nuostolių) surinkimas, kuris yra būdas sumažinti kapitalo prieaugio mokesčio prievolę selektyviai realizuojant pelną ir nuostolius jūsų atskiroje sąskaitoje. Pavyzdžiui, apsvarstykite atskirą sąskaitų portfelį, kuriame du vertybiniai popieriai buvo įsigyti panašiomis kainomis. Laikui bėgant vieno iš vertybinių popierių vertė padidėjo dvigubai, o kito vertė sumažėjo perpus.

Nurodžius pinigų tvarkytojui parduoti abu vertybinius popierius, dvigubai padidėjusio vertybinio popieriaus pelnas kompensuojamas kito vertybinio popieriaus nuostoliais, pašalinant bet kokią kapitalo prieaugio mokesčio prievolę. Pardavimo pajamos gali būti reinvestuojamos, išlaikant sąskaitos likutį. Panašiai, jei pelningai pardavėte kokį nors nekilnojamąjį turtą, meną ar kitas investicijas, tačiau turite nerealizuotų nuostolių savo atskiroje sąskaitoje, galėtumėte juos realizuoti ir panaudoti, kad kompensuotumėte pelną, gautą pardavus kitas jūsų investicijas.

Kita su SMA susijusi mokesčių lengvata yra įterptojo kapitalo prieaugio trūkumas, tai yra bendroji investicinių fondų problema. Kadangi investiciniai fondai yra „abipusiai“, visi investuotojai pasidalija mokesčio prievolę už fondo patirtą kapitalo prieaugį, kuris privalo juos visus išmokėti kartą per metus. Pavyzdžiui, jei fondo vertė nuo sausio iki lapkričio padidėjo dvigubai, investuotojai, įsigiję į fondą gruodį, negavo jokios naudos iš šio pelno, tačiau jie paveldi mokestinę prievolę, nes pelnas yra įdėtas į portfelį. Atskiros sąskaitos investuotojai, atsižvelgdami į pagrindinius vertybinius popierius, apskaičiuodami atskirai pagal kainą, neatsako už kapitalo prieaugį, gautą iki tos dienos, kai jie investavo į portfelį.

Atskirai valdomų fondų mokesčių struktūros

Vienas iš sunkumų, susijusių su obuolių palyginimu tarp obuolių, yra tas, kad mokesčių struktūra skiriasi. Dėl toliau paaiškintų priežasčių SMA tai net sudėtingesnė priemonė nei investiciniams fondams.

Investicinių fondų mokesčiai yra gana nesudėtingi. Pagrindinis skaičius yra grynųjų išlaidų santykis, įskaitant valdymo mokestį (už profesionalias komandos, kuriai vadovauja fondas, paslaugas), įvairias papildomas išlaidas ir paskirstymo mokestį, vadinamą 12 (b) 1 mokesčiu už tam tikras tinkamas finansuoti lėšas. Daugybė fondų taip pat turi įvairių rūšių pardavimo mokesčius. Reikalaujama, kad fondai atskleistų šią informaciją savo prospektuose ir aiškiai parodytų, kaip fondo išlaidos ir pardavimo mokesčiai paveiktų hipotetinę grąžą skirtingais laikymo laikotarpiais. Investuotojai gali lengvai gauti fondo prospektą iš pagrindinės fondo bendrovės internete arba elektroniniu paštu.

Profesionalūs pinigų valdytojų mokesčiai paprastai sudaro nuo 1% iki 3% valdomo turto.

Atskirai sąskaitai prospektas neišleidžiamas. Valdytojai išvardija savo pagrindines mokesčių struktūras norminėje paraiškoje, vadinamoje ADV formos 2 dalimi. Investuotojas gali gauti šį dokumentą susisiekdamas su valdytoju, tačiau jie paprastai nėra tokie plačiai prieinami per neribotą atsisiuntimą internete kaip investicinių fondų prospektai. Be to, ADV 2 dalyje paskelbtas mokesčių grafikas nebūtinai yra tvirtas - jį derina investuotojas (arba investuotojo finansinis patarėjas) ir pinigų tvarkytojas. Dažnai tai nėra atskiras mokestis, o skalė, kurioje mokestis (išreikštas valdomo turto procentine dalimi) mažėja didėjant turto apimčiai (investuojamai sumai).

Deramo patikrinimo svarba

Kadangi SMA neišduoda registruotų prospektų, investuotojams ar jų patarėjams tiriant ir vertinant valdytoją reikia pasikliauti kitais šaltiniais. Kalbant su investuotojais, tai vadinama deramu patikrinimu. Išsamus deramas patikrinimas leis gauti pakankamai išsamios informacijos apie visas šias sritis:

Pasirodymo data

Nuo strategijos pradžios vadovas turėtų būti pasirengęs dalytis veiklos rezultatais (pasiekta metine ir, pageidautina, ketvirčio grąžomis). Informacija yra sudėtiniame kompiuteryje - lentelėje, kurioje pateikiami visų šios strategijos mokesčių mokėtojų sąskaitų rezultatai. Reikėtų paklausti, ar kompozicija atitinka CFA instituto nustatytus Visuotinius investavimo rezultatų standartus ir ar kompetentingas trečiosios šalies auditorius pateikė laišką, kuriame patvirtinama, kad laikomasi šių standartų.

Filosofija ir požiūris

Kiekvienas vadovas turi unikalią investavimo filosofiją ir metodą, kaip tą filosofiją pritaikyti investavimo metodui. Norėsite sužinoti, ar vadovas turi aktyvesnį ar pasyvesnį stilių, požiūrį iš viršaus į apačią ar iš apačios į viršų, kaip jis (ji) valdo alfa ir beta riziką, strategijos vykdymo etaloną ir kitą panašią informaciją.

Investicijų procesas

Išsiaiškinti, kas priima sprendimus ir kaip jie įgyvendinami; portfelio valdytojų, analitikų, pagalbinio personalo ir kitų vaidmenis ir atsakomybę; kas yra investicijų komitete; ir kaip dažnai tai susitinka. Tada parduokite drausmę ir kitus pagrindinius proceso aspektus.

Operacijos

Kai kurie vadovai turi plačias vidaus prekybos platformas, o kiti visas nepagrindines funkcijas perduoda trečiųjų šalių tiekėjams, tokiems kaip „Schwab“ ar „Fidelity“. Jūs taip pat turite suprasti operacijų sąnaudas ir tai, kaip jos gali paveikti jūsų esmę. Kita naudinga informacijos sritis čia yra klientų ir sąskaitų paslaugos. Be kita ko, galite sužinoti apie grynąją klientų veiklą - klientų, prisijungiančių ir paliekančių firmą, skaičių.

Organizavimas ir kompensacija

Tai, kaip įmonė yra organizuota ir kaip ji moka savo profesionalams, ypač vadybininkams, kurių reputacija ir ankstesnė patirtis yra didžiausias trūkumas, yra nepaprastai svarbūs investicijos aspektai. Supraskite paskatinamosios kompensacijos skaičiavimus. Ar vadovo paskatos yra suderintos su investuotojo paskatomis? Tai yra esminė savybė.

Atitikties istorija

Raudonas vėliavas sudaro akivaizdūs pažeidimai SEC ar kitose reguliavimo institucijose, paskirtos baudos ar baudos, ieškiniai ar kita neigiama teisinė padėtis. Laikydamas 1940 m. Investicinių patarėjų įstatymo nuostatas, SEC vertina, kad atskiri sąskaitų tvarkytojai yra patarėjai investicijų klausimais.

Didžiąją dalį šios informacijos galite gauti iš vadovo formos ADV 1 ir 2 dalių (2 dalyje yra daugiau informacijos apie strategiją, metodą ir mokesčius, taip pat biografinę informaciją apie pagrindinius komandos narius). Duomenys apie našumą turėtų būti prieinami tiesiogiai iš valdytojo, internetu arba asmeniškai susisiekiant su valdymo atstovu. Atstovas taip pat turėtų sugebėti koordinuoti telefoninius ar asmeninius susitikimus su pagrindiniais komandos nariais ir nukreipti jūsų klausimus dėl atitikties ir kitus klausimus tinkamam personalui.

Esmė

Atsižvelgiant į sąskaitos minimumus, atskirai valdomos sąskaitos yra ne kiekvienam investuotojui. Jei turite lėšų, jos gali būti naudinga alternatyva investiciniams fondams ar kitoms sujungtoms transporto priemonėms ir labiau atitikti jūsų konkrečius grąžinimo tikslus, toleranciją rizikai ir ypatingas aplinkybes. Norėdami maksimaliai išnaudoti atskirų sąskaitų teikiamą naudą, dauguma investuotojų dirba su profesionaliu patarėju investavimo klausimais. Patarėjas padeda priimti sprendimus dėl turto paskirstymo ir pinigų tvarkytojo pasirinkimo, taip pat koordinuoja portfelio pritaikymą ir pelno (nuostolių) rinkimą.