Įvairios rizikos draudimo fondų strategijos

Potencialūs rizikos draudimo fondų investuotojai turi suprasti, kaip šie fondai uždirba pinigus ir kiek rizikuoja prisiimdami pirkdami šį finansinį produktą. Nors nė vienas iš dviejų rizikos draudimo fondų nėra tapatus, dauguma jų gauna grąžą naudodamiesi viena ar daugiau iš kelių konkrečių strategijų.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Rizikos draudimo fondai yra universalios investicinės priemonės, kurios, priešingai nei dauguma tradicinių investicinių fondų, gali naudoti finansinį svertą, išvestines finansines priemones ir užimti trumpąsias atsargas.
• Dėl šios priežasties rizikos draudimo fondai taiko įvairias strategijas, siekdami gauti pelno savo investuotojams.
• Čia mes svarstome keletą populiariausių strategijų - nuo ilgo / trumpo akcijų ir rinkos neutralumo iki arbitražo ir įvykių skatinamų portfelių.

Ilgoji / trumpoji nuosavybė

Pirmasis rizikos draudimo fondas, kurį 1949 m. Įkūrė Alfredas W. Jonesas, naudojo ilgą / trumpą akcijų strategiją, kuri vis dar naudojama didžioji dalis nuosavybės rizikos draudimo fondo turto. Koncepcija yra paprasta: investicijų tyrimai paaiškina laukiamus laimėtojus ir pralaimėtojus, tad kodėl gi ne lažintis abiem? Imkitės ilgų laimėtojų pozicijų kaip įkaito, kad finansuotumėte trumpąsias pralaimėjusiųjų pozicijas. Kombinuotas portfelis sukuria daugiau galimybių gauti idiosinkratišką (ty specifinių akcijų) pelną ir sumažina rinkos riziką, nes šortai kompensuoja ilgą rinkos poveikį.

Iš esmės ilgas / trumpas kapitalas yra porų prekybos pratęsimas, kurio metu investuotojai ilgisi ir trumpina dvi konkuruojančias tos pačios pramonės įmonės, remdamiesi jų santykiniais vertinimais. Pvz., Jei „General Motors“ (GM) atrodo pigiau, palyginti su „Ford“, poros prekybininkas gali nusipirkti 100 000 USD vertės GM ir nusipirkti lygią „Ford“ akcijų vertę. Grynoji rinkos pozicija yra lygi nuliui, tačiau jei GM tikrai pralenks „Ford“, investuotojas uždirbs pinigų, nesvarbu, kas atsitiks bendroje rinkoje. Tarkime, „Ford“ padidėja 20%, o GM - 27%; prekybininkas parduoda GM už 127 000 USD, padengia „Ford short“ už 120 000 USD ir kišenes 7 000 USD. Jei „Ford“ sumažėja 30 proc., O GM - 23 proc., Jis parduoda GM už 77 000 USD, padengia „Ford short“ už 70 000 USD ir vis dar kišenėje - 7 000 USD. Tačiau jei prekybininkas klysta, o „Ford“ aplenkia GM, jis praras pinigus.

Ilgas / trumpas kapitalas yra santykinai mažos rizikos svertas lažyboms dėl vadovo akcijų rinkimo įgūdžių.

Rinkos neutralumas

Ilgojo / trumpojo akcijų rizikos draudimo fondai paprastai turi grynąją ilgąją rinkos riziką, nes dauguma valdytojų neapsaugo visos savo ilgosios rinkos vertės trumpomis pozicijomis. Neapsaugota portfelio dalis gali svyruoti, įvesdama bendrą rinkos grąžos laiko elementą. Priešingai, rinkos neutralūs rizikos draudimo fondai siekia nulinės grynosios rinkos pozicijos arba šortai turi vienodą rinkos vertę, o tai reiškia, kad valdytojai gauna visą savo grąžą iš akcijų pasirinkimo. Ši strategija turi mažesnę riziką nei seniai šališka strategija - tačiau ir laukiama grąža yra mažesnė.

Ilgi / trumpi ir rinkos atžvilgiu neutralūs rizikos draudimo fondai keletą metų kovojo su 2007 m. Finansų krize. Investuotojų požiūris dažnai buvo dvejetainis - rizikinga (bullish) arba rizikinga (meškos). Be to, kai atsargos didėja ar mažėja kartu, strategijos, kurios priklauso nuo akcijų pasirinkimo, neveikia. Be to, rekordiškai žemos palūkanų normos pašalino pajamas iš akcijų paskolos nuolaidų arba palūkanas, gautas už užstatą grynaisiais pinigais, palyginti su skolintomis akcijomis, kurios buvo parduotos trumpai. Grynieji pinigai yra skolinami per naktį, o skolinantis brokeris išlaiko tam tikrą dalį - paprastai 20% palūkanų - kaip mokestį už akcijų paskolos organizavimą ir „grąžina“ likusias palūkanas skolininkui (kuriam priklauso grynieji pinigai). Jei vienos nakties palūkanų normos yra 4%, o rinkos neutralus fondas uždirba tipinę 80% nuolaidą, jis uždirbs 0, 04 x 0, 8 = 3, 2% per metus prieš sumokėdamas mokesčius, net jei portfelis yra lygus. Bet kai kainos yra artimos nuliui, taikoma ir nuolaida.

Susijungimų arbitražas

Rizikingesnė rinkos neutralumo versija, vadinama susijungimų arbitražu, grąžina iš perėmimo veiklos. Paskelbus akcijų keitimo sandorį, rizikos draudimo fondo valdytojas gali nusipirkti tikslinės bendrovės akcijas ir parduoti perkančios bendrovės akcijas jungimo sutartyje nustatytu santykiu. Sandoriui taikomos tam tikros sąlygos: pritarimas įstatymams, palankus tikslinės bendrovės akcininkų balsavimas ir, pavyzdžiui, esminių neigiamų tikslo verslo ar finansinės padėties pokyčių neturėjimas. Tikslinės bendrovės akcijos prekiauja mažesne nei susijungimo atlygio vienos akcijos verte - skirtumas, kuris kompensuoja investuotoją už sandorio neuždarymo riziką, taip pat pinigų laiko vertę iki uždarymo.

Atliekant grynųjų pinigų operacijas, tikslinė įmonė prekiauja su nuolaida nuo pinigų, mokėtinų uždarymo metu, todėl vadovui nereikia apsidrausti. Bet kuriuo atveju palūkanų skirtumas suteikia grąžą įvykdžius sandorį, nesvarbu, kas atsitiks rinkai. Laimikį? Pirkėjas dažnai moka didelę priemoką už akciją prieš sandorį, todėl investuotojai patiria didelius nuostolius, kai sandoriai nutrūksta.

Konvertuojamas arbitražas

Konvertuojamos prekės yra hibridiniai vertybiniai popieriai, sujungiantys tiesią obligaciją su nuosavybės pasirinkimo sandoriu. Konvertuojamas arbitražo rizikos draudimo fondas paprastai yra ilgas konvertuojamųjų obligacijų atžvilgiu ir trumpas akcijų daliai, į kurią jie konvertuoja. Valdytojai stengiasi išlaikyti delta-neutralią poziciją, kurioje obligacijų ir akcijų pozicijos viena kitą kompensuoja, nes rinka svyruoja. Norėdami išsaugoti delta neutralumą, prekybininkai turi padidinti apsidraudimo sandorį arba parduoti daugiau akcijų, jei kaina didėja, ir nusipirkti akcijas atgal, kad sumažintų apsidraudimą, jei kaina kris, priversdama juos pirkti žemus ir parduoti aukštus.

Konvertuojamas arbitražas kinta dėl nepastovumo. Kuo labiau akcijos ritasi, tuo daugiau galimybių pakoreguoti deltaneutralų apsidraudimo sandorį ir knygos prekybos pelną. Lėšos klesti, kai kintamumas yra didelis arba mažėja, tačiau kovoja, kai kintamumas padidėja - kaip tai visada daroma esant nepalankioms rinkos sąlygoms. Konvertuojamasis arbitražas susiduria ir su įvykių rizika: Jei emitentas tampa perėmimo tikslu, konvertavimo priemoka žlunga, prieš tai valdytojas gali pakoreguoti apsidraudimą, todėl patiriama didelių nuostolių.

Renginiai vedami

Akcijų ir fiksuotų pajamų riba yra įvykiais grindžiamos strategijos, pagal kurias rizikos draudimo fondai perka įmonių, kurios yra finansinėje padėtyje arba jau pateikė bankroto bylas, skolas. Vadovai dažniausiai sutelkia dėmesį į vyresnio amžiaus asmenų skolą, kuri greičiausiai bus grąžinta lygiomis dalimis arba su mažiausiomis kirpimo sumomis bet kuriame reorganizacijos plane. Jei įmonė dar nepareiškė bankroto bylos, vadovas gali parduoti trumpą nuosavybės vertybinį popierių, lažindamas, kad akcijos kris arba tada, kai ji pareikš bankroto bylą, arba kai suderintas nuosavybės ir skolos apsikeitimo sandoris užkirs kelią bankrotui. Jei įmonė jau yra bankrutuojanti, aukštesnės klasės skolos, turinčios mažesnį susigrąžinimą po reorganizacijos, gali būti geresnės apsidraudimo priemonės.

Į įvykius orientuotų fondų investuotojai turi būti kantrūs. Įmonių reorganizavimas vykdomas per kelis mėnesius ar net metus, per kuriuos sunki įmonės veikla gali pablogėti. Kintančios finansų rinkos sąlygos taip pat gali įtakoti rezultatus - geresnius ar blogesnius.

Kreditas

Kapitalo struktūros arbitražas, panašus į įvykiais pagrįstą prekybą, taip pat yra daugelio rizikos draudimo fondų kredito strategijų pagrindas. Valdytojai ieško santykinės vertės tarp to paties įmonės emitento vyresniųjų ir jaunesniųjų vertybinių popierių. Jie taip pat prekiauja lygiaverčio kredito kokybės vertybiniais popieriais iš skirtingų įmonių emitentų arba skirtingomis dalimis struktūrizuotų skolos priemonių sudėtiniame kapitale, tokiame kaip hipoteka garantuoti vertybiniai popieriai ar įkeistos paskolos įsipareigojimai. Kredito rizikos draudimo fondai daugiausia dėmesio skiria kreditui, o ne palūkanų normoms; iš tikrųjų daugelis valdytojų parduoda trumpalaikes palūkanų normos ateities sandorius arba iždo obligacijas, siekdami apsidrausti nuo palūkanų normos.

Kredito fondai linkę klestėti, kai kietas ekonomikos augimo laikotarpis kreditų pasiskirstymo procentus mažina, tačiau gali liesti nuostolius, kai ekonomika lėtėja ir plinta.

Fiksuotų pajamų arbitražas

Rizikos draudimo fondai, vykdantys fiksuotų pajamų arbitražą, išvengia grąžos iš nerizikingų vyriausybės obligacijų, pašalindami kredito riziką. Vadybininkai daro svertinius statymus, kaip pasikeis pajamingumo kreivės forma. Pvz., Jei jie tikisi, kad ilgos palūkanų normos padidės, palyginti su trumpaisiais, jie parduos trumpalaikes obligacijas arba obligacijų ateities sandorius ir pirks trumpalaikius vertybinius popierius arba palūkanų normos ateities sandorius.

Šie fondai paprastai naudoja didelius svertus, kad padidintų tai, kas priešingu atveju būtų nedidelė grąža. Iš esmės svertas padidina nuostolių riziką, kai vadovas klysta.

Visuotinis makrokomandos

Kai kurie rizikos draudimo fondai analizuoja, kaip makroekonominės tendencijos paveiks palūkanų normas, valiutas, žaliavas ar akcijas visame pasaulyje, ir užima ilgas ar trumpas pozicijas, atsižvelgiant į tai, kuri turto klasė yra jautriausia jų nuomonei. Nors pasauliniai makro fondai gali prekiauti beveik bet kuo, valdytojai dažniausiai renkasi labai likvidžias priemones, tokias kaip ateities ir valiutos ateities sandoriai.

Tačiau makroekonominiai fondai ne visada apsidraudžia - valdytojai dažnai imasi didelių krypčių statymų, kurie kartais nepanaudojami. Todėl grąža yra viena iš nepastoviausių iš bet kurios rizikos draudimo fondo strategijos.

Tik trumpas

Didžiausi kryptiniai prekybininkai yra tik trumpalaikiai rizikos draudimo fondai - profesionalūs pesimistai, kurie savo energiją skiria pervertintų akcijų paieškai. Jie nuskaito finansinės ataskaitos išnašas ir tariasi su tiekėjais ar konkurentais, kad surastų bet kokių problemų požymių, kuriuos galbūt ignoruoja investuotojai. Kartais vadovai, norėdami išsiaiškinti apskaitos apgaulę ar kitokį netinkamą atvejį, įvertina namų ruošą.

Tik trumpalaikiai fondai gali apsaugoti portfelį nuo meškų rinkų, tačiau jie nėra skirti silpnai širdžiai. Vadovai susiduria su nuolatinėmis kliūtimis: jie turi įveikti ilgalaikį akcijų rinkos pakreipimą.

Esmė

Prieš investuodami pinigus į bet kurį rizikos draudimo fondą, investuotojai turėtų atlikti išsamų patikrinimą. Svarbus pirmasis žingsnis yra suprasti, kurias strategijas naudoja fondas, taip pat jo rizikos profilį.