Ką reikia žinoti apie investicinės bankininkystės pokalbį

Daugelis verslo studentų nori dirbti investicinėje bankininkystėje, tačiau interviu metu jie užšąla, kai užduodami kelis įprastesnius techninius klausimus. Gauti pirmąjį interviu dažnai yra sudėtinga užduotis, todėl jūs turite būti pasirengęs atsakyti į visus klausimus, kuriuos pašnekovas jums kelia. Pavyzdžiui, ar galite atsakyti į šiuos dažniausiai užduodamus klausimus?

1. Kokie yra įmonės įvertinimo būdai?

2. Kokie yra lėšų pritraukimo per obligacijas, o ne į nuosavybę pranašumai?

3. Kas nutinka įvairiems finansinės ataskaitos skaičiams, jei prie dabartinės nusidėvėjimo sąskaitos pridedama 100 USD?

Jei neturite paruošto atsakymo į tokius klausimus, kaip jūs, prieš pradėdami pokalbį dėl darbo, turite daugiau pasiruošti. Skaitykite toliau, kad sužinotumėte atsakymus į šiuos dažniausiai užduodamus klausimus ir tai, ką turite žinoti prieš atsisėsdami su potencialiu darbdaviu.

Pažink darbą

Niekas nėra labiau įžeidžiantis pašnekovo nei kandidatas, kuris ateina nieko nežinodamas apie šias pareigas. Parodymas, kad suprantate ne tik bendrąją investicinės bankininkystės praktiką, bet ir jūsų konkrečias pareigas, turėtų suteikti konkurencinį pranašumą. Pirmųjų metų analitikai nedaro pasiūlymų generaliniams direktoriams ir neskelbia tyrimų ataskaitų apie karštas atsargas / sektorius.

Pradinio lygio pozicija daugiausia apima prezentacijų kūrimą, lentelių sudarymą ir knygų sudarymą. Nors finansinis modeliavimas ir finansinės atskaitomybės analizė yra investicinės bankininkystės profesijos duona ir sviestas, nesiimkite į pokalbį su prielaida, kad tokias užduotis atliksite pirmąją darbo dieną.

Interviu apie investicinę bankininkystę: ką žinoti

Finansinės žinios

Pagrindinės finansinės atskaitomybės žinios ir bendras supratimas apie balanso, pelno (nuostolių) ataskaitos ir pinigų srautų ataskaitos tarpusavio ryšį yra dar vienas įprastas techninis įgūdžių patikrinimo klausimas investicinės bankininkystės pokalbyje. Sužinokite apie tai, kaip vieno skyriaus pakeitimai keičia kitų skyrių skaičius. Svarbu suprasti, o ne tik įsiminti, ryšius tarp teiginių.

Čia yra tipiškas pavyzdys: darant prielaidą, kad mokesčio tarifas yra 30%, jei nusidėvėjimas padidėja 100 USD, o ikimokestinės pajamos sumažėja 100 USD, mokesčiai sumažės 30 USD (100 USD * 30%), grynosios pajamos (NI) sumažės 70 USD (100 USD *). (1 - 30%)), o pinigų srautas iš operacijų padidės mokesčių atskaitymo suma.

Dėl to grynųjų pinigų balansas padidėja 30 USD, PP&E sumažėja 100 USD dėl nusidėvėjimo ir 70 USD sumažėja nepaskirstytasis pelnas. Įsitikinkite, kad galite lengvai sekti šiuo pavyzdžiu ir sekti tokių panašių pakeitimų poveikį. (Norėdami sužinoti nuoseklų finansinių ataskaitų apžvalgą, skaitykite mūsų finansinės atskaitomybės mokymo programą.)

Bendrovės vertinimas - DCF

Klausimai dėl įmonės įvertinimo yra labai svarbūs pokalbio procese, nes ši užduotis yra kasdieninė bankininko veiklos dalis. Yra trys pagrindiniai metodai, kaip vertinti įmonę: diskontuoti pinigų srautai (DCF), dauginamasis metodas ir palyginami sandoriai. Tikėtina, kad bus aptarti tik du pirmieji.

Diskontuoti pinigų srautai, kaip rodo pavadinimas, apima įmonės laisvųjų pinigų srautų (FCF) prognozių sudarymą ir tada jų diskontavimą pagal vidutinę svertinę kapitalo kainą (WACC). Laisvi pinigų srautai apskaičiuojami taip:

EBIT * (1 mokesčio tarifas) + nusidėvėjimas ir amortizacija - kapitalo išlaidos - grynojo apyvartinio kapitalo padidėjimas (NWC)

WACC apskaičiuojamas imant skolos, nuosavo kapitalo ir privilegijuotųjų akcijų procentą nuo visos įmonės vertės ir padauginant atskirus komponentus iš reikalaujamos to vertybinio popieriaus grąžos normos. Taip pat turi būti nustatyta galutinė projekto vertė ir atitinkamai diskontuojama.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1 mokestis)

Kur R _e = nuosavybės kaina, R _d = skolos kaina, V = E + D = bendra įmonės finansavimo rinkos vertė (skola pridėjus nuosavą kapitalą) ir Mokesčiai = pelno mokesčio tarifas.

Pagal WACC DCF metodą daroma prielaida, kad įmonė yra skolinga, o skolos išlaidos atsispindi skaičiavimo vardiklyje. Koreguotas dabartinės vertės (APV) vertinimo metodas yra šiek tiek panašus, tačiau apskaičiuojama visos nuosavybės (nefinansuojamos) įmonės vertė ir tada pridedamas skolos poveikis. Tokio tipo metodika įgyvendinama, kai įmonė priima sudėtingą skolų struktūrą, tokią kaip finansinio sverto išpirkimas (LBO), arba kai keičiasi finansavimo sąlygos per visą projekto gyvavimo laiką.

Pirmiausia pinigų srautai yra diskontuojami pagal nuosavybės kainą, po to nustatant skolos mokestinę naudą, diskontuojant palūkanų mokėjimą po mokesčių pagal fiksuotą pajamų reikalaujamą grąžos normą.

NPV = visos nuosavybės vertybinių popierių įmonės vertė + dabartinė finansinio poveikio vertė

Teoriškai WACC ir APV metodų NPV turėtų duoti tą patį galutinį rezultatą. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite „ Investuotojams reikia gero WACC“ .)

Firmos vertinimas - kartotiniai

Daugybinis vertinimo metodas apima metriką, panašią į P / E santykį. Iš esmės, norint atlikti kartotinių analizę, reiktų nustatyti konkrečios pramonės šakos vidutinius kartotinius ir padauginti šią vertę iš nagrinėjamos įmonės vardiklio tos kartotinės.

Kaip pavyzdį naudojant P / E santykį, jei investicinis bankininkas bando atlikti įmonės vertinimą maisto prekių parduotuvių versle, pirmas žingsnis būtų nustatyti vidutinį P / E santykį tame sektoriuje. Tai galima padaryti pasižiūrėjus į sudėtines lenteles, kurias lengvai rasite „Bloomberg“ terminale.

Toliau vidutinė vertė turėtų būti padauginta iš įmonės EPS. Jei vidutinis kainos ir uždarbio santykis sektoriuje yra 12, o konkrečios įmonės EPS yra 2 USD, tada kiekvienos akcijos vertė yra 24 USD. Šios vertės sandauga ir bendras išleistų akcijų skaičius suteikia firmos rinkos kapitalizaciją.

Ankstesniame pavyzdyje buvo naudojamas P / E santykis bendrai prielaidai iliustruoti, nes dauguma žmonių yra susipažinę su tokia priemone. Tačiau iš tikrųjų neteisinga naudoti šį santykį vertinimui; gautas skaičius parodo įmonės nuosavybės vertę, neatsižvelgiant į skolas. Nors skirtinguose sektoriuose yra konkrečių pramonės šakų kartotiniai, kurie turėtų būti ištirti prieš pokalbį, vienas iš labiausiai paplitusių kartotinių yra įmonės kartotinis (EV / EBITDA).

Įmonės vertė apskaičiuojama taip:

Rinkos viršutinė riba + skola + mažumos dalys + privilegijuotosios akcijos - iš viso grynieji pinigai ir pinigų ekvivalentai

Ši vertė atspindi visą įmonės vertę. Kadangi susijungęs pirkėjas prisiima tikslinę skolą ir kitas finansines būkles, EV fiksuoja visą bendrąją korporacijos vertę. Be to, EBITDA naudojama skaičiuojant, o ne vien tik uždarbį dėl panašių priežasčių. EV / EBITDA pateikia išsamų visos įmonės tikrosios vertės matavimą, kurio P / E nesugeba užfiksuoti.

Vis dėlto reikėtų atkreipti dėmesį, kad pajamų dauginimas paprastai nėra priimtiniausias vertinimo metodas, nes pajamomis dažnai galima lengvai manipuliuoti naudojantis apskaitos praktika.

Skolos ar nuosavas kapitalas?

Kadangi investicinė bankininkystė apima pagalbą įmonėms išleisti kapitalą ir skolas, susipažinimas su šiomis sąvokomis yra gana svarbus. Padidėjęs skolos lygis įmonės kapitalo struktūroje suteikia daug naudos. Svarbiausia, kadangi palūkanų mokėjimai yra atskaitomi nuo mokesčių, skola laikoma pigesne finansavimo forma (turėtumėte tai atsisakyti).

Obligacijų išleidimas turi papildomų pranašumų tuo, kad dabartinių akcininkų nuosavybės pozicijos netampa prastesnės ir todėl, kad skolų savininkai bankroto atveju pirmiausia turi įmonės turtą. Štai kodėl obligacijų savininkams reikia mažesnės investicijų grąžos.

Kita vertus, padidinus finansinį svertą, reikia mokėti didesnes palūkanas, o tai gali paskatinti įmonę bankrutuoti neturtingu ekonominiu laikotarpiu. Priešingai nei dividendai, kurie negarantuojami, korporacijos privalo vykdyti savo skolų sutartis.

Taip pat, kaip siūloma Modigliani-Miller teoremos antrame pasiūlyme, didėjant įmonės skolos ir nuosavo kapitalo santykiui (D / E), didėja ir nuosavo kapitalo bei papildomos skolos išlaidos. Turi būti pasiekta optimali kapitalo struktūra, maksimaliai padidinanti bendrą įmonės vertę. (Sužinokite daugiau apie įmonės kapitalo struktūros vertinimą .)

Esmė

Daugelis kandidatų, atrinktų pokalbiui, turėtų būti labai gerai susipažinę su pateikta medžiaga. Galimybė aptarti šią informaciją nepadarys jūsų kaip kandidato, o tik parodys, kad suprantate darbo pagrindus. Prieš pradėdami pokalbį, ištyrinėkite konkretų banką, susipažinkite su sandoriais, kuriuos jis padarė praeityje arba šiuo metu dirba, ir būkite pasirengę kalbėti apie ekonomiką ir finansų rinkas.

Būkite tikri, kiti kandidatai bus vienodai pasirengę, o kartais nustatant, kas gauna darbą, sumažėja mažiausi skirtumai tarp kandidatų. Esant tokiai konkurencinei aplinkai, pasiruošimas ir pasitikėjimas savimi yra raktas norint gauti darbą. (Norėdami gauti daugiau patarimų, skaitykite skyriuje „ Laidos vedimas interviu šokyje“ .)