Kodėl akcijos pralenkia obligacijas

"Atsargos suteikia didesnį grąžos potencialą nei obligacijos, tačiau kinta daugiau." Tikriausiai esate girdėję tą teiginį tiek kartų, kad paprasčiausiai priimate jį kaip duotą. Bet ar jūs kada nors sustojote klausti kodėl? Kodėl akcijos istoriškai davė didesnę grąžą nei obligacijos? Kodėl obligacijos paprastai būna mažiau nepastovios? Šių tendencijų priežasčių supratimas gali padėti jums tapti geresniu investuotoju.

Pagrindinis pavyzdys

Įsivaizduokite, kad pradedate verslą. Jūs esate vienintelis savininkas ir vienintelis darbuotojas. Pradėti operacijas reikės 2 000 USD, o jūs turėsite tik 1 000 USD, taigi kitus 1000 USD pasiskolinsite iš draugo, pažadėdami tam draugui sumokėti 100 USD per metus ateinančius 10 metų, tuo metu grąžinsite pradinę 1 000 USD paskolos sumą. Pirmaisiais metais sumokėjus visas išlaidas, įskaitant jūsų atlyginimą, pastebite, kad jūsų verslas uždirbo 500 USD. Jūs sumokite savo draugui pažadėtus 100 USD ir pasiliekate likusius 400 USD. Jūsų draugas uždirbo 10% (100 ÷ 1000) iš savo paskolos jums, bet jūs uždirbo 40% (400 ÷ 1000) iš savo investicijų.

Kiti metai ne tokie geri ir sumokėjus visas išlaidas. pastebite, kad verslas uždirbo tik 100 USD. Jūs mokate tą 100 USD savo draugui, kuris vėl patyrė 10% grąžą. Kita vertus, jums lieka 0% grąža, nors jūsų dvejų metų grąža vis dar yra maždaug 20% ​​per metus. Ir taip eina.

Su kiekvienais metais jūs turite galimybę uždirbti daugiau ar mažiau nei draugas, kuris jums paskolino lėšų. Jei verslas bus nepaprastai sėkmingas, jūsų grąža bus eksponentiškai didesnė nei jūsų draugo; jei viskas sugrius, galite viską prarasti. Paskola yra sutartinė tvarka, taigi, jei jūs turite užsidaryti parduotuvėje, visi pinigai, kurie gali būti likę, atitenka jūsų draugui, kol jie jums negrąžins. Taigi jūsų pozicija susijusi su didesne rizika, tačiau su didesnio grąžinimo galimybe. Be didesnės grąžos galimybės nėra jokios priežasties rizikuoti.

Daugiau rizikos, daugiau grąžos

Palyginkime savo akcijų ir obligacijų pavyzdžius realiame pasaulyje. Obligacijos iš esmės yra paskolos: Kaip ir jūsų draugas aukščiau, investuotojai skolina lėšas įmonėms ar vyriausybėms mainais į obligaciją, garantuojančią fiksuotą grąžą ir pažadą ateityje grąžinti pradinę paskolos sumą, vadinamą pagrindine.

Atsargos iš esmės yra dalinės nuosavybės teisės įmonėje, suteikiančios akcininkui teisę dalintis uždirbtu ir sukauptu uždarbiu. Dalis šių pajamų gali būti išmokėta iš karto dividendų forma, o likusi dalis - nepaskirstyta. Šis nepaskirstytasis pelnas gali būti panaudotas išplėsti veiklą ar sukurti didesnę infrastruktūrą, suteikiant įmonei galimybę uždirbti dar didesnį uždarbį ateityje. Kitas nepaskirstytasis pelnas gali būti laikomas būsimoms reikmėms, tokioms kaip įmonės akcijų supirkimas ar strateginis įsigijimas iš kitų bendrovių. Nepaisant naudojimo, jei pajamos ir toliau didės, paprastai akcijų kaina taip pat kils.

Akcijos istoriškai davė didesnę grąžą nei obligacijos, nes, kaip aukščiau pateiktame supaprastintame pavyzdyje, yra didesnė rizika, kad įmonei žlugus, visos akcininkų investicijos bus prarastos. Tačiau atvirkščiai, akcininkams yra grąžinimas, kuris potencialiai galėtų nuspręsti, ką jie galėtų uždirbti investuodami į obligacijas. Vertybinių popierių investuotojai įvertins sumą, kurią jie nori mokėti už akcijų dalį, atsižvelgiant į suvokiamą riziką ir numatomą grąžos potencialą - grąžos potencialą, kurį lemia pajamų augimas. Būdami racionalūs kaip grupės nariai, jie sutelks savo investicijas taip, kad tinkamai kompensuotų jiems prisiimtą perteklinę riziką.

Nepastovumo priežastys

Jei obligacija moka žinomą fiksuotą grąžos normą, dėl ko ji svyruoja? Kintamumui įtakos turi keli tarpusavyje susiję veiksniai:

Pinigų infliacija ir laiko vertė

Pirmasis veiksnys yra tikėtina infliacija . Kuo mažesnis / didesnis infliacijos lūkestis, tuo mažesnės / didesnės grąžos ar pajamingumo obligacijų pirkėjai pareikalaus. Taip yra dėl koncepcijos, vadinamos pinigų laiko verte, kuri sukasi suvokiant, kad ateityje doleris nusipirks mažiau nei šiandien, nes jo vertę laikui bėgant mažina infliacija. Norėdami nustatyti to būsimo dolerio vertę šiandienos terminais, turite tam tikrą laiką diskontuoti jo vertę.

Nuolaidų normos ir dabartinė vertė

Taigi, norėdami apskaičiuoti dabartinę konkrečios obligacijos vertę, turite diskontuoti būsimus mokėjimus iš obligacijos - tiek mokėdami palūkanas, tiek grąžindami pagrindinę sumą. Kuo didesnė tikėtina infliacija, tuo didesnė diskonto norma, kurią reikia naudoti, ir tuo mažesnė dabartinė vertė.

Be to, kuo toliau mokėji, tuo ilgesnė diskonto norma taikoma, tuo mažesnė dabartinė vertė. Obligacijų mokėjimai gali būti fiksuoti ir žinomi, tačiau nuolat besikeičianti palūkanų normų aplinka sąlygoja jų mokėjimo srautus nuolat kintančią diskonto normą, taigi ir nuolat kintančią dabartinę vertę. Kadangi pradinis obligacijų mokėjimo srautas yra fiksuotas, kintanti obligacijų kaina pakeis dabartinį efektyvųjį pajamingumą. Kritus obligacijų kainai, faktinis pajamingumas didėja; kylant obligacijų kainai, faktinis pajamingumas krinta.

Taikoma diskonto norma nėra tik infliacijos lūkesčių funkcija. Bet kokia rizika, kad obligacijų emitentas gali neįvykdyti įsipareigojimų (nesumokės palūkanų ar negrąžins pagrindinės sumos), turės padidinti padidintą diskonto normą, o tai paveiks obligacijos dabartinę vertę. Diskonto normos yra subjektyvios, tai reiškia, kad skirtingi investuotojai taikys skirtingas normas, priklausomai nuo jų pačių infliacijos lūkesčių ir savo rizikos įvertinimo. Dabartinė obligacijos vertė yra visų šių skirtingų skaičiavimų sutarimas.

Paprastai obligacijų grąža yra fiksuota ir žinoma, tačiau kokia yra grąža iš akcijų? Gryniausia forma atitinkama atsargų grąža yra vadinama laisvuoju grynųjų pinigų srautu, tačiau praktiškai rinka dažniausiai orientuojama į uždirbamas pajamas. Šios pajamos nėra žinomos ir kintamos. Jie gali greitai ar lėtai augti, visai nebūti, netgi susitraukti ar pasidaryti neigiami.

Norėdami apskaičiuoti dabartinę vertę, turite kuo geriau atspėti, koks bus tas uždarbis ateityje. Kad būtų sudėtingesnė, šios pajamos neturi nustatyto gyvenimo laikotarpio. Jie gali tęstis dešimtmečius ir dešimtmečius. Šiam nuolat kintančiam grąžos srautui taikote nuolat kintančią diskonto normą. Akcijų kainos yra labiau nepastovios nei obligacijų kainos, nes apskaičiuojant dabartinę vertę atsižvelgiama į du nuolat kintančius veiksnius: uždarbio srautą ir diskonto normą.

Esmė

Visų tūkstančių ir tūkstančių akcijų ir obligacijų kainodara yra iš esmės racionali. Rinkos dalyviai taiko sukauptas žinias ir geriausius įvertinimus apie būsimą infliaciją, būsimą riziką ir žinomus ar nežinomus pajamų srautus, kad galėtų įvertinti šių dienų vertinimus. Šie vertinimai nuolat kinta, atsižvelgiant į nuolat kintančius lūkesčius. Pažvelgus į ateitį, galima pastebėti, kad emocijos, net ir visumoje, gali sukelti šiuos lūkesčius, taigi ir vertinimus, neteisingais. Tačiau didžiąja dalimi jie yra teisingi atsižvelgiant į tai, kas žinoma bet kuriuo laiko momentu.

Obligacijos visada bus mažiau kintančios nei akcijos, nes daugiau yra žinoma ir žinoma apie jų pajamų srautus. Daugiau nežinomųjų supa akcijų vertę, o tai padidina jų rizikos faktorių ir kintamumą. Jie gali generuoti didesnę grąžą nei obligacijos, ir laikui bėgant paprastai tai padarė. Bet visada atsiminkite, kad kartu su didesnio pelno potencialu galimas ir didesnis skausmas.