5 dalykai, kuriuos sužinojome iš Warreno Buffetto metinio laiško

„Berkshire Hathaway Inc.“ (BRK.A) paskelbė savo 2018 m. Metinę ataskaitą 2019 m. Vasario 23 d., O pirmininko Warreno Buffetto laiške akcininkams yra elementų, kurie domina „Berkshire“ akcininkus ir plačią investuojančią visuomenę. „Investopedia“ ištyrė šį laišką ir rado penkis Buffett pastebėjimus, kurie turėtų būti ypač svarbūs, kaip apibendrinta žemiau.

Buffett metinis laiškas: penki pagrindiniai dalykai

• Dėl rinkos vertės apskaitos: „Dėmesys veiklos pelnui, mažai dėmesio skiriant bet kokios rūšies pelnui ir nuostoliams“.
• "Metinis Berkshire'o apskaitinės vertės pokytis ... yra metrika, praradusi aktualumą, kokį ji kadaise turėjo."
• "Tikėtina, kad laikui bėgant" Berkshire "bus reikšmingas savo akcijų supirkėjas."
• Buffettas ir toliau „tikisi dramblio dydžio įsigijimo“, tačiau „įmonėms, turinčioms garbingas ilgalaikes perspektyvas, kainos yra nepaprastai aukštos“.
• „Tie, kurie reguliariai skelbia likimą dėl vyriausybės deficito“, JAV istorija įrodė neteisinga.

Reikšmė investuotojams

Čia išsamiau pažvelgsime į visus Buffetto pastebėjimus.

Įvertinimas pagal rinkos vertę. Nauja BAP apskaitos taisyklė verčia Berkshire vertinti savo investiciniame portfelyje esančius vertybinius popierius remiantis dabartinėmis rinkos kainomis. Tai turi du padarinius. Pirmiausia, Berkshire balansas atspindės šių vertybinių popierių rinkos vertes. Antra, bet koks šių rinkos verčių pokytis, einantis nuo vieno ataskaitinio laikotarpio prie kito, priklausys nuo Berkshire'io užregistruotų pajamų. Dėl sumažėjusios rinkos vertės rinkos nuostoliai sumažės, todėl sumažės pajamos. Padidėjus rinkos vertei, padidės rinkos vertės padidėjimas, kuris pridedamas prie pajamų.

Turėdamas nuosavybės vertybinių popierių portfelį, kurio vertė 2018 m. Pabaigoje sudarė apie 173 milijardus JAV dolerių, „Buffett“ pažymi, kad jo vertės nustatymas dažnai svyruoja 2 milijardais dolerių arba daugiau bet kurią dieną ir padidėja iki 4 milijardų dolerių ar daugiau, kai akcijų rinkos nepastovumas padidėjo 2018 m. Gruodžio mėn. 2017 m. Metinėje ataskaitoje pabrėžiau, kad nei „Berkshire“ vicepirmininkas Charlie Mungeris, nei aš manau, kad ši taisyklė nėra protinga “, - rašo Buffettas. Cituodamas savo 2017 m. Laišką, jis sako, kad taisyklė sukuria „laukines ir kaprizingas sūpynes mūsų dugne“.

Buhalterinė vertė . “Iš įmonės, kurios turtas yra koncentruotas į apyvartoje esančias akcijas, Berkshire pamažu pasidarė tokia, kurios pagrindinė vertė yra veikiančiame versle ... Kol mūsų nuosavybės vertybiniai popieriai vertinami rinkos kainomis, apskaitos taisyklės reikalauja, kad mūsų veikiančių bendrovių kolekcija būtų įtraukta į buhalterinę vertę ir yra žymiai mažesnė už jų dabartinę vertę, o tai pastaraisiais metais išaugo.

Dalytis atpirkimais . Buffettas, nors ir signalizuodamas, kad Berkshire ketina šiuo metodu grąžinti akcininkams nemažą dalį kapitalo, priduria, kad šis planas yra dar viena priežastis atsisakyti ankstesnio savo dėmesio buhalterinei vertei. "Dėl kiekvieno sandorio akcijai tenkanti vidinė vertė padidėja, o akcijai tenkanti apskaitinė vertė mažėja. Dėl tokio derinio buhalterinės vertės rezultatų kortelė tampa vis labiau nesusijusi su ekonomine realybe."

Buffett tvirtina, kad vertybinių popierių išpirkimas bus vykdomas tik tuo atveju, jei jie galės „nusipirkti su nuolaida, kad atitiktų vidinę Berkshire vertės vertę“, nes tokiu būdu „besitęsiantys akcininkai išnaudoja vidinę vienos akcijos vertės padidėjimą kiekvienam įmonės atpirkimui“. Priešingai, „aklai perkamų akcijų pirkimas yra žalingas vertei, tai prarandama daugeliui reklaminių ar per daug optimistiškų vadovų“.

Nauji įsigijimai ir nuosavybės investicijos. "Ateinančiais metais mes tikimės perkelti didelę dalį savo perteklinio likvidumo į įmones, kurias Berkshire nuolat valdys. Tačiau artimiausios perspektyvos to daryti nėra geros: įmonėms, turinčioms tinkamas ilgalaikes perspektyvas, kainos yra labai aukštos. nuvilianti tikrovė reiškia, kad 2019 m. greičiausiai vėl padidinsime savo apyvartinių akcijų paketus. Vis dėlto ir toliau tikimės dramblio dydžio įsigijimo. "

Tačiau Buffettas „pasižadėjo visada turėti bent 20 milijardų dolerių grynųjų pinigų ekvivalentais, kad apsisaugotų nuo išorinių nelaimių“. Berkshire’io grynųjų pinigų „atleidimas“ 2018 metų pabaigoje buvo 112 milijardų JAV dolerių.

Federalinis deficitas ir valstybės skola . Nuo 1942 m. Kovo 11 d., Kai Buffett per 2019 m. Sausio 31 d. Padarė savo pirmąją investiciją į akcijas, jis pažymi, kad kiekvienas doleris, investuotas į „S&P 500“ indeksą (SPX), būtų išaugęs iki 5288 USD, jei dividendai būtų reinvestuoti ir neatskaičius mokesčių bei operacijų. išlaidos. Tuo tarpu valstybės skola per tą patį laikotarpį padidėjo maždaug 400 kartų arba apie 40 000%.

„Doomsayers“, kurie jaudinosi dėl „bėgančio deficito ir bevertės valiutos“ ir tokiu būdu tada įsigijo auksą, o ne akcijas, būtų matę, kad kiekvienas doleris išaugs tik iki maždaug 36 USD “, - mažiau nei 1% to, kas būtų buvę galima gauti iš paprastos nevaldomos investicijos. Amerikos versle “, - pažymi Buffettas. „Magiškas metalas amerikiečiams nebuvo tinkamas“, - priduria jis.

Investiciniai mokesčiai ir portfelio vertė . Buffettas priduria, kad, kaip parodyta aukščiau, S&P 500 pateiktas sudėtingas metinis augimo tempas (CAGR) su perskaičiuotais dividendais per beveik 77 metus buvo apie 11, 8%. Sumažinkite CAGR tik 1 procentiniu punktu per metus iki 10, 8%, sumokėdami už „įvairius„ pagalbininkus “, tokius kaip investicijų valdytojai ir konsultantai“. Jis pastebi, kad kiekvienas 1942 m. Investuotas doleris būtų išaugęs tik iki maždaug 2 650 USD, apytiksliai perpus. rezultatas nemokamame pavyzdyje.

Žvelgdamas į priekį

2018 m. Pradžioje Buffettas paskyrė Ajit Jain už visas draudimo operacijas, o Gregas Abelis - už visų kitų operacijų vadovą. "Šie žingsniai buvo pavėluoti. Berkshire dabar yra daug geriau valdomas nei tada, kai aš vienas prižiūrėjau operacijas. Ajit ir Greg turi retus talentus, o Berkshire kraujas teka jų venose", - rašo Buffett. Tačiau dabar Buffett ir ilgametis dešiniarankis Charlie Mungeris, kuriam dabar yra 88 ir 95 metai, oficialiai įvardyti savo įpėdinius dviejose aukščiausiose vietose taip pat seniai paseno.