Turto apsikeitimas
Turto apsikeitimo struktūra yra panaši į paprasto vanilės apsikeitimo sandorį, kurio pagrindinis skirtumas yra mainų sutarties pagrindas. Užuot keičiantis įprastomis fiksuotomis ir kintamomis paskolų palūkanų normomis, keičiamasi ir ilgalaikiu, ir kintamu turtu.
Visi apsikeitimo sandoriai yra išvestinės sutartys, per kurias dvi šalys keičiasi finansinėmis priemonėmis. Šios priemonės gali būti beveik bet kas, tačiau dauguma mainų apima pinigų srautus, pagrįstus tariamąja pagrindine suma, dėl kurios susitarė abi šalys. Kaip rodo pavadinimas, turto apsikeitimo sandoriai apima ne tik pinigų srautus, bet faktinį turto mainus.
Apsikeitimo sandoriai neprekiauja biržose, o mažmeniniai investuotojai apsikeitimo sandoriais paprastai neužsiima. Apsikeitimo sandoriai yra ne biržos sudaromos sutartys tarp įmonių ar finansų institucijų.
Turto apsikeitimo pagrindai
Turto apsikeitimo sandoriai gali būti naudojami obligacijų kuponų su kintama palūkanų norma fiksuotoms palūkanų normoms padengti. Ta prasme jie naudojami pagrindinio turto grynųjų pinigų srautų charakteristikoms pakeisti ir transformuoti, siekiant apsidrausti nuo turto rizikos, susijusios su valiuta, kreditu ir (arba) palūkanų normomis.
Paprastai turto apsikeitimas apima sandorius, kurių metu investuotojas įgyja obligacijų poziciją ir tada pradeda palūkanų normos apsikeitimo sandorį su banku, kuris jam pardavė obligaciją. Investuotojas moka fiksuotai ir gauna kintamąjį. Tai paverčia fiksuotą obligacijos kuponą į LIBOR kintamąjį kuponą.
Bankai jį plačiai naudoja norėdami konvertuoti savo ilgalaikį fiksuoto dydžio turtą į kintamą palūkanų normą, kad atitiktų trumpalaikius įsipareigojimus (indėlininkų sąskaitos).
Kitas būdas yra apdrausti nuostolius, susijusius su obligacijų emitento kredito rizika, pavyzdžiui, įsipareigojimų nevykdymu ar bankrotu. Čia apsikeitimo pirkėjas taip pat perka apsaugą.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Turto apsikeitimas yra naudojamas pinigų srautų charakteristikoms paversti, siekiant apsidrausti nuo vienos finansinės priemonės, turinčios nepageidaujamų pinigų srautų charakteristikų, rizikos, susijusios su kita, kuriai palanki pinigų srauta, rizikos.
- Turto apsikeitimo sandoryje yra dvi šalys: apsaugos pardavėjas, gaunantis pinigų iš obligacijų pinigų srautus, ir apsikeitimo sandorių pirkėjas, kuris apsidraudžia su obligacija susijusią riziką parduodamas ją apsaugos pardavėjui.
- Pirkėjas sumoka turto apsikeitimo sandorių skirtumą, lygų LIBOR plius (arba minus) iš anksto apskaičiuotam paskirstymui.
Kaip veikia turto mainai
Nesvarbu, ar apsikeitimo sandoris yra skirtas apsidrausti nuo palūkanų normos ar įsipareigojimų neįvykdymo rizikos, įvyksta du atskiri sandoriai.
Pirma, apsikeitimo sandorių pirkėjas perka obligacijas iš apsikeitimo sandorių pardavėjo už visą nominalią kainą, pridedant sukauptas palūkanas (vadinamą nešvaria kaina).
Tada abi šalys sudaro sutartį, pagal kurią pirkėjas sutinka sumokėti apsikeitimo sandorio pardavėjui fiksuotus kuponus, lygius fiksuotų palūkanų kuponams, gautiems iš obligacijos. Mainais apsikeitimo sandorio pirkėjas gauna kintamų palūkanų LIBOR įmokas, pridedant (arba atėmus) sutartą fiksuotą paskirstymą. Šio apsikeitimo terminas yra toks pat kaip ir turto išpirkimo terminas.
Apsikeitimo sandorio pirkėjui, norinčiam apsidrausti nuo įsipareigojimų neįvykdymo ar kitokio įvykio rizikos, mechanika yra tokia pati. Apsikeitimo sandorių pirkėjas iš esmės perka apsaugą, o apsikeitimo sandorių pardavėjas taip pat parduoda šią apsaugą.
Kaip ir anksčiau, apsikeitimo sandorių pardavėjas (apsaugos pardavėjas) sutiks mokėti apsikeitimo sandorio pirkėjui (apsaugos pirkėjui) LIBOR plius (arba atėmus) įmoką už rizikingos obligacijos pinigų srautus (pati obligacija nekeičia savininko). Įsipareigojimų neįvykdymo atveju apsikeitimo sandorių pirkėjas ir toliau gaus LIBOR plius (arba minus) skirtumą iš apsikeitimo sandorio pardavėjo. Tokiu būdu apsikeitimo sandorio pirkėjas pakeitė savo pradinį rizikos profilį pakeisdamas ir palūkanų normą, ir kredito riziką.
Kaip apskaičiuojamas turto apsikeitimo sandorio skirtumas?
Apskaičiuojant turto apsikeitimo sandorių skirtumą, naudojami du komponentai. Pirmasis yra pagrindinio turto kuponų vertė, atėmus nominalias apsikeitimo palūkanų normas. Antrasis komponentas yra obligacijų kainų ir nominaliųjų verčių palyginimas, siekiant nustatyti kainą, kurią investuotojas turi sumokėti per apsikeitimo laiką. Skirtumas tarp šių dviejų komponentų yra turto apsikeitimo sandorių skirtumas, kurį apsaugos pardavėjas sumoka apsikeitimo sandorio pirkėjui.
Turto apsikeitimo pavyzdys
Tarkime, kad investuotojas perka obligaciją už nešvarią 110% kainą ir nori, kad ji apsidraustų nuo obligacijų emitento įsipareigojimų neįvykdymo rizikos. Ji susisiekia su banku dėl turto apsikeitimo. Fiksuoti obligacijų kuponai sudaro 6% nominalios vertės. Apsikeitimo norma yra 5%. Tarkime, kad investuotojas turi sumokėti 0, 5% kainos premiją per mainų laiką. Tuomet turto apsikeitimo kurso skirtumas yra 0, 5% (6–5 –0, 5). Taigi bankas moka investuotojui LIBOR palūkanas, pridėjus 0, 5% per apsikeitimo laiką.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.