Saugokitės klaidingų signalų iš santykio su santykiais

Kainos ir uždarbio (P / E) santykis yra gana paprastas įrankis įmonės vertei įvertinti. Sprendžiant iš to, kaip dažnai apskaičiuojamas P / E santykis - „Wall Street“ analitikai, finansinė žiniasklaida ir kolegos biuro vandens aušintuve - kyla pagunda manyti, kad tai yra nepriekaištingas įrankis protingam akcijų investavimo pasirinkimui. Pagalvokite dar kartą - P / E santykis ne visada yra patikimas. Yra daugybė priežasčių nerimauti dėl P / E pagrįstų akcijų vertinimų. (Taip pat žiūrėkite: Finansiniai santykiai .)

P / E santykio apskaičiavimas: trumpa peržiūra

Pajamų kainą apskaičiuoti pagal pajamas yra gana paprasta. Pirmasis P / E santykio generavimo žingsnis yra vienos akcijos pelno (EPS) apskaičiavimas . Paprastai EPS yra lygus bendrovės pelnui po mokesčių, padalytam iš išleidžiamų akcijų skaičiaus.

EPS = Pelnas, atsirandantis po mokesčių, Akcijų skaičiusEPS = \ frac {\ text {Pelnas iš mokesčių po mokesčių}} {\ text {Akcijų skaičius}} EPS = Akcijų skaičiusPost-Tax pelnas

Iš EPS galime apskaičiuoti P / E santykį. P / E santykis yra lygus bendrovės dabartinei rinkos daliai, padalytai iš praėjusių metų pelno vienai akcijai.

PE = akcijų kainaEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {share price}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Price

Manoma, kad P / E santykis pasakys investuotojams, kiek metų uždirbs dabartinis uždarbis, kurį įmonė turės uždirbti, kad gautų dabartinę rinkos dalį. Tarkime, įsivaizduojama įmonė „Widget Corp.“ per pastaruosius metus uždirbo 1 USD už akciją ir prekiauja 10, 00 USD už akciją. P / E santykis būtų 10 USD / 1 $ = 10. Tai mums sako, kad rinkos kainos jį padidina 10 kartų. Kitaip tariant, už kiekvieną įsigytą akciją reikės 10 metų kaupiamojo pelno, kuris prilygtų dabartinei akcijų kainai. Natūralu, kad investuotojai nori, kad už kiekvieną sumokėtą dolerį būtų galima nusipirkti daugiau pajamų, todėl kuo mažesnis P / E santykis, tuo pigesnės akcijos.

Santykis skamba pakankamai paprastai, tačiau pažvelkime į kai kuriuos pavojus, susijusius su P / E santykio įvertinimu nominalia verte.

Pirmoji P / E lygties dalis „kaina“ yra nesudėtinga. Mes galime būti gana tikri, kokia yra rinkos kaina. Kita vertus, sugalvoti tinkamą uždarbio numerį gali būti sudėtinga. Jūs turite priimti daugybę sprendimų, kaip apibrėžti uždarbį.

Kas iš to uždarbio?

Pradedantiesiems pajamos ne visada yra aiškios. Pajamoms įtakos gali turėti neįprastas pelnas ar nuostoliai, kurie kartais užgožia tikrąją uždarbio metrikos prigimtį. Be to, įmonės vadovybė gali manipuliuoti deklaruojamu uždarbiu, kad atitiktų uždarbio lūkesčius, o kūrybingi apskaitos pasirinkimai - keičiama nusidėvėjimo politika arba pridedami arba atimami vienkartiniai pelnai ir išlaidos - gali padidinti uždarbio skaičių, o tai, savo ruožtu, P / E santykiai, mažesni, o akcijos atrodo pigesnės. Investuotojai turi būti atsargūs, kaip įmonės gauna savo praneštus EPS numerius. Dažnai reikia atlikti atitinkamus patikslinimus, kad būtų galima gauti tikslesnį pajamų dydį nei tas, kuris nurodomas balanse.

Pajamos ar ateities pajamos?

Tuomet kyla klausimas, ar naudoti uždarą pajamų dydį, ar ateities pajamų duomenis.

Istorinį uždarbį lengva rasti naujausioje bendrovės paskelbtoje pajamų ataskaitoje. Deja, jie nėra daug naudingi investuotojams, nes jie labai mažai pasako apie tai, koks yra uždarbis ateinantiems metams ir metams. Investuotojai labiausiai domisi įmonės ateities pajamomis, nes jie atspindi akcijų ateities perspektyvas.

Išankstinis uždarbis (dar vadinamas būsimu uždarbiu) pagrįstas Volstrito analitikų nuomone. Jei kas nors yra, analitikai paprastai yra per daug optimistiški savo prielaidose ir pagrįstose spėlionėse. Dienos pabaigoje ateities pajamos susiduria su problema, kad jos yra daug naudingesnės nei istorinės pajamos, tačiau linkusios į netikslumus.

O augimas?

Didžiausias P / E santykio apribojimas: investuotojams beveik nieko nekalbama apie bendrovės EPS augimo perspektyvas. Jei įmonė greitai auga, jums bus patogu ją pirkti, net jei ji turėjo aukštą P / E santykį, žinant, kad EPS padidėjimas sumažins P / E į žemesnį lygį. Jei jis neauga greitai, galite apsipirkti su mažesniu P / E santykiu. Dažnai sunku pasakyti, ar didelis P / E daugiklis yra numatomo augimo rezultatas, ar atsargos yra tiesiog pervertintos.

AP / E santykis, net ir apskaičiuotas pagal išankstinį pajamų vertinimą, ne visada nurodo, ar P / E atitinka įmonės prognozuojamą augimo tempą, ar ne. Taigi, norėdami pašalinti šį apribojimą, mes kreipiamės į kitą santykį, PEG santykį:

PEG = P / EForecast EPS augimo sparta per ateinančius 12 mėnesių \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Prognozuojama EPS augimo sparta per kitus 12 mėnesių}} PEG = Prognozuojama EPS augimo sparta per ateinančius 12 mėnesiųP / E

Trumpai tariant, kuo mažesnis PEG santykis, tuo geriau. 1 PEG rodo, kad P / E atitinka augimą; žemiau 1 reiškia, kad perkate EPS augimą už palyginti nedaug; didesnis nei 1 PEG gali reikšti, kad atsargos yra per brangios. Tačiau net tada, kai P / E santykis yra standartizuotas augimui, jūs grindžiate savo sprendimą investuoti į išorinius vertinimus, kurie gali būti klaidingi. (Taip pat žiūrėkite: PEG santykio nagų vertės sumažėjimas ).

O kaip skolos?

Galiausiai yra sudėtingas įmonės skolų klausimas. P / E santykis neturi įtakos skolos, kurią įmonė turi savo balanse, sumai. Skolos lygis turi įtakos finansinei veiklai ir vertinimui, tačiau P / E neleidžia investuotojams palyginti obuolių obuolių įmonių, kurios neturi skolų, ir tų, kurios yra padengtos negrąžintomis paskolomis ir įsipareigojimais.

Vienas iš būdų panaikinti šį apribojimą yra atsižvelgti į įmonės įmonės vertę arba EV vietoj kainos (P).

(Supaprastinta) EV = MC + grynoji skola: \ pradėti {suderinta} & \ tekstas {(supaprastinta)} EV \ = \ \ tekstas {MC} \ + \ \ tekstas {grynoji skola} \\ & \ textbf {kur: } \\ ir MC \ = \ \ tekstas {Rinkos kapitalizacija} \ pabaiga {suderinta} (supaprastinta) EV = MC + grynoji skola:

Tarkime, kad „Widget Corp.“, kurios rinkos dalis buvo 10 USD už akciją, savo balanse taip pat turėjo 3 USD už akciją grynosios skolos. Taigi bendrovės bendra įmonės vertė būtų 13 USD už akciją. Jei „Widget Corp.“ šiais metais parengtų EPS 1 USD, jo P / E santykis būtų 10. Bet sudėtingesni investuotojai skaičiavimą atliktų su įmonės verte skaitiklyje, o EBITDA - vardiklyje.

Esmė

Žinoma, P / E santykis yra populiarus ir lengvai apskaičiuojamas. Tačiau tai turi didelių trūkumų, į kuriuos investuotojai turi atsižvelgti, naudodamiesi juo vertindami akcijų vertę. Naudokitės atsargiai. Joks santykis negali pasakyti, ką jums reikia žinoti apie atsargas. Norėdami gauti išsamesnį finansinės veiklos ir akcijų įvertinimo vaizdą, būtinai naudokite įvairius koeficientus.