Rinkos kritimas 2008 m

Hipotekos krizė. Kredito krizė. Banko žlugimas. Vyriausybės išgelbėjimas. Tokios frazės kaip šios dažnai skambėjo antraštėse visą 2008 m. Rudenį - laikotarpį, kai didžiosios finansų rinkos prarado daugiau kaip 30% savo vertės. Šis laikotarpis taip pat yra vienas siaubingiausių JAV finansų rinkos istorijoje. Tie, kurie išgyveno šiuos įvykius, greičiausiai niekada nepamirš suirutės. Taigi, kas atsitiko, ir kodėl? Skaitykite toliau ir sužinokite, kaip 1999 m. Prasidėjęs sprogdinamasis hipotekinių paskolų rinkos augimas turėjo didelę reikšmę nustatant sąmyšio, kuris atsitiks vos po devynerių metų, pradžią.

Beprecedentis augimas ir vartotojų skola

Subprime hipotekos yra hipotekos, skirtos paskolos gavėjams, kurių kreditai yra ne tokie tobuli, o santaupos yra nepakankamos. Subprincipinių paskolų skaičiaus didėjimas prasidėjo 1999 m., Kai Federalinė nacionalinė hipotekų asociacija (plačiau vadinama Fannie Mae) ėmėsi bendrų pastangų, kad paskolos būstui būtų prieinamesnės tiems, kurių kreditai ir santaupos yra mažesnės, nei paprastai reikalauja skolintojai. Idėja buvo padėti visiems įgyvendinti amerikietišką svajonę apie namų valdymą. Kadangi šie skolininkai buvo laikomi labai rizikingais, jų hipoteka turėjo netradicines sąlygas, atspindinčias tą riziką, tokias kaip didesnės palūkanų normos ir kintamos įmokos. (Sužinokite daugiau „ Subprime“ paskolos: pagalbos rankos ar paslėptos? )

Kol daugelis matė didelę gerovę, kai subprincipinių paskolų rinka pradėjo sprogti, kiti ėmė matyti raudonas vėliavas ir galimą pavojų ekonomikai. Bobas Prechteris, „Elliott Wave International“ įkūrėjas, nuosekliai teigė, kad nekontroliuojama hipotekų rinka kelia grėsmę JAV ekonomikai, nes visa pramonė buvo priklausoma nuo vis didėjančių turto verčių.

Nuo 2002 m. Vyriausybės remiami hipotekos skolintojai Fannie Mae ir Freddie Mac buvo pratęsę daugiau nei 3 trilijonus dolerių vertės hipotekos kreditą. Prechteris savo 2002 m. Knygoje „Užkariauk avariją“ teigė: „pasitikėjimas yra vienintelis dalykas, sulaikantis šį milžinišką kortelių namą“. „Fannie“ ir „Freddie“ vaidmuo yra atpirkti hipotekas iš skolintojų, kurie juos sukūrė, ir užsidirbti pinigų sumokant hipotekos lakštus. Taigi dėl vis didėjančių hipotekų įsipareigojimų neįvykdymo procentų šios šalys negatyviai sumažino pajamas. (Sužinokite daugiau „ Fannie Mae“, „Freddie Mac“ ir „2008 m . Kredito krizė“ .)

Tarp potencialiai mirtinų hipotekinių paskolų, kurios buvo teikiamos subprime skolintiems paskolų gavėjams, buvo tik palūkanų normos reikalaujanti ARM ir mokėjimo galimybė ARM, abi reguliuojamos palūkanos (ARM). Abiejų šių tipų hipotekos atveju paskolos gavėjas atlieka daug mažesnes pradines įmokas, nei būtų mokėtinas pagal fiksuoto dydžio hipoteką. Praėjus tam tikram laikotarpiui, dažnai tik dvejiems ar trejiems metams, šie ARM atstatomi. Tada mokėjimai svyruoja taip dažnai, kaip kas mėnesį, dažnai tampa daug didesni nei pradiniai mokėjimai.

Tobulėjančioje rinkoje, kuri egzistavo nuo 1999 m. Iki 2005 m., Šios hipotekos buvo praktiškai nerizikingos. Skolininkas, turintis teigiamą kapitalą, nepaisant mažų hipotekos įmokų, nes jo namo vertė nuo pirkimo datos padidėjo, galėjo tik parduoti būstą už pelną, jei negalėtų sau leisti ateityje mokėti didesnių įmokų. Tačiau daugelis teigė, kad šios kūrybinės hipotekos buvo nelaimė, laukianti įvykus būsto rinkos nuosmukiui, dėl kurios savininkai pateks į neigiamą nuosavybės padėtį ir pasidarys neįmanoma parduoti.

Apskaičiuojant galimą hipotekos riziką, bendra vartotojų skola apskritai toliau augo stulbinamai ir 2004 m. Pirmą kartą pasiekė 2 trilijonus dolerių. Tuo metu ne pelno siekiančios skolų valdymo organizacijos „Consolidated Credit Counseling Services Inc.“ prezidentas ir įkūrėjas Howardas S. Dvorkinas „ Washington Post “ tuo metu sakė: „Tai didžiulė problema. Jūs negalite būti turtingiausia pasaulio šalis ir turėti visus savo tautiečius. būti skolingi jiems iki kaklo “.

Tolesnis su hipoteka susijusių investicinių produktų kilimas

Kylant būsto kainoms, komerciniais investuotojais išpopuliarėjo hipoteka užtikrintų vertybinių popierių (MBS) rinka. MBS - tai hipoteka, sujungta į vieną vertybinių popierių grupę. Investuotojai naudojasi priemokomis ir palūkanų mokėjimais už individualias hipotekas. Ši rinka yra labai pelninga tol, kol būsto kainos ir toliau kyla, o būsto savininkai ir toliau moka hipotekos įmokas. Tačiau rizika tapo per daug reali, nes būsto kainos ėmė smukti ir namų savininkai pradėjo nevykdyti savo hipotekos pagal paskolą. (Sužinokite, kaip keturi pagrindiniai žaidėjai pjausto ir kabo jūsų hipoteką antrinėje rinkoje už jūsų hipotekos scenos .)

Kita populiari investavimo priemonė per šį laiką buvo kredito išvestinė priemonė, vadinama kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriu (CDS). CDS buvo sukurti kaip būdas apsidrausti nuo įmonės kreditingumo, panašus į draudimą. Tačiau skirtingai nei draudimo rinka, CDS rinka nebuvo reguliuojama, tai reiškia, kad nebuvo reikalavimo, kad CDS sutarčių išleidėjai turėtų pakankamai pinigų rezerve, kad galėtų išmokėti pagal blogiausią scenarijų (pvz., Ekonomikos nuosmukį). Būtent taip atsitiko su „American International Group“ (AIG) 2008 m. Pradžioje, nes ji paskelbė apie didžiulius nuostolius savo pasirašytų CDS sutarčių portfelyje, už kuriuos negalėjo atsiskaityti. (Sužinokite daugiau apie šią investicinę priemonę „ Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai: įvadas ir krintanti gigantė: AIG pavyzdžių analizė“ .)

Rinkos nuosmukis

Iki 2007 m. Kovo mėn., Patyrus „Bear Stearns“ nesėkmę dėl didelių nuostolių, patirtų dėl to, kad ji įsipareigojo pasirašyti daugelį investavimo priemonių, tiesiogiai susijusių su hipotekos hipotekų hipotekos rinka, tapo akivaizdu, kad visa subprime paskolų rinka turėjo problemų. Būsto savininkai neįvykdė didelių įsipareigojimų, nes visi hipotekinių paskolų, susijusių su hipotekos paskolomis, kūrybiniai variantai mokėjo daugiau, o būsto kainos mažėjo. Būsto savininkai buvo apversti aukštyn kojomis - jie buvo skolingi daugiau už savo hipoteką, nei jų namai buvo verti - ir nebegalėjo tiesiog palikti savo namų, jei negalėtų atlikti naujų, didesnių įmokų. Vietoj to, jie prarado namus norėdami išstumti iš rinkos ir dažnai pateikė bankroto bylas. (Pažvelkite į veiksnius, dėl kurių ši rinka užsidegė ir sudegė degaluose, kurie teikė antrinę paskolą subprime .)

Nepaisant šios akivaizdžios netvarkos, 2007 m. Spalio mėn. Finansų rinkos išliko aukštesnės, o Dow Jones pramonės vidurkis (DJIA) 2007 m. Spalio 9 d. Pasiekė aukščiausią lygį - 14 164. Neramumai galiausiai pasivijo ir iki 2007 m. Gruodžio mėn. pateko į nuosmukį. Iki 2008 m. Liepos mėn. Pradžios „Dow Jones“ pramonės vidurkis pirmą kartą per dvejus metus prekiaus mažiau nei 11 000 žmonių. Tai nebūtų nuosmukio pabaiga.

Sekmadienį, 2008 m. Rugsėjo 7 d., Kai finansų rinkos krito beveik 20% nuo 2007 m. Spalio mėn., Vyriausybė paskelbė perimanti „Fannie Mae“ ir „Freddie Mac“ dėl nuostolių, patiriamų dėl sunkios žlugusios subprime hipotekinių paskolų rinkos. Po savaitės, rugsėjo 14 d., Didžiausia investicinė įmonė „Lehman Brothers“ pasidavė savo per dideliam hipotekos paskolų rinkos pozicijai ir paskelbė apie didžiausią tuo metu JAV istorijoje bankroto bylą. Kitą dieną rinkos smuko ir „Dow“ uždarė 499 taškus ties 10 917.

„Lehman“ žlugimas pakito. Dėl to pagrindinio rezervo fondo grynoji turto vertė 2008 m. Rugsėjo 16 d. Nukrito žemiau nei 1 USD už akciją. Investuotojams buvo pranešta, kad už kiekvieną investuotą 1 USD jie turi teisę tik į 97 centus. Šis nuostolis įvyko dėl Lehmano išleistų komercinių popierių ir tai buvo tik antras kartas istorijoje, kai pinigų rinkos fondo akcijų vertė „sulaužė kursą“. Pinigų rinkos fondų pramonėje kilo panika, dėl kurios kilo didžiulės išpirkimo užklausos. (Susijusius skaitymus rasite skyrelyje „ Ar jūsų pinigų rinkos fondas sulaužys pinigų sumą?“ Ir atvejo analizė: „Brolių Lehmanų žlugimas“ .)

Tą pačią dieną „Bank of America“ (NYSE: BAC) paskelbė, kad perka didžiausią šalies tarpininkavimo bendrovę „Merrill Lynch“. Be to, AIG (NYSE: AIG), vienos didžiausių šalies finansų bendrovių, kreditas buvo sumažintas dėl to, kad buvo pasirašyta daugiau kredito išvestinių finansinių priemonių sutarčių, nei ji galėtų sau leisti atsipirkti. 2008 m. Rugsėjo 18 d. Prasidėjo kalbos apie vyriausybės išgelbėjimą, „Dow“ paskyrus 410 taškų. Kitą dieną iždo sekretorius Henrikas Paulsonas pasiūlė sudaryti trilijonų JAV dolerių sumą neturtingųjų turtui palengvinti (TARP), kad nusipirktų nuodingą skolą, kad būtų išvengta visiško finansinio žlugimo. Taip pat šią dieną Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEK) inicijavo laikiną draudimą trumpai parduoti finansų bendrovių akcijas, manydama, kad tai stabilizuos rinkas. Rinkos smarkiai viršijo naujienas, o investuotojai „Dow“ padidino 456 taškus iki dienos vidurkio - 11 483, pagaliau uždarydami 361 poziciją ties 11 388. Šie aukštumai pasirodys turintys istorinę reikšmę, nes finansų rinkose buvo išgyvenamos trys savaitės visiškos sumaišties.

Visiška finansinė suirutė

„Dow“ smuks nuo 3 600 taškų nuo 2008 m. Rugsėjo 19 d., Dienos vidurkis - 11 483, iki 2008 m. Spalio 10 d., Dienos vidurkis - 7 882. Toliau pateikiami svarbiausių JAV įvykių, vykusių per šį istorinį trijų savaičių laikotarpį, apžvalga.

• 2008 m. Rugsėjo 21 d.: Goldmanas Sachsas (NYSE: GS) ir Morganas Stanley (NYSE: MS), paskutiniai du iš didžiųjų vis dar veikiančių investicinių bankų, iš investicinių bankų konvertuoja į bankų kontroliuojančiąsias bendroves, kad gautų daugiau lankstumo gaudami gelbėjimo finansavimą.
• 2008 m. Rugsėjo 25 d. Po 10 dienų banko valdymo Federalinė indėlių draudimo korporacija (FDIC) konfiskavo didžiausias šalies santaupas ir paskolas Vašingtone, kuriai buvo suteikta aukšto lygio hipotekų hipoteka. Jos turtas perduotas JPMorgan Chase (NYSE: JPM).
• 2008 m. Rugsėjo 28 d. TARP gelbėjimo planas stovi Kongrese.
• 2008 m. Rugsėjo 29 d .: „Dow“ sumažėja 774 taškais (6, 98%) - tai yra didžiausias taškų kritimas istorijoje. Taip pat „Citigroup“ (NYSE: C) įsigyja „Wachovia“, tuomet ketvirtą pagal dydį JAV banką.
• 2008 m. Spalio 3 d. Pataisytas 700 milijardų JAV dolerių TARP planas, pervadintas į 2008 m. Neatidėliotino ekonominio stabilizavimo įstatymą, Kongreso posėdyje priima dvišalį balsavimą. (JAV pagalbos teikimo laikotarpis siekia 1792 metus. Sužinokite, kaip didžiausi padariniai paveikė ekonomiką iš 6 populiariausių JAV vyriausybės finansinių lėšų .)
• 2008 m. Spalio 6 d .: Dow pirmą kartą nuo 2004 m. Uždaroma mažiau nei 10000.
• 2008 m. Spalio 22 d.: Prezidentas Bushas praneša, kad 2008 m. Lapkričio 15 d. Jis surengs tarptautinę finansų lyderių konferenciją.

Esmė

2008 m. Rudens įvykiai yra pamoka to, kas galiausiai nutinka, kai racionalus mąstymas užleidžia vietą neracionalumui. Nors geri ketinimai greičiausiai paskatino 1999 m. Priimti sprendimą išplėsti hipotekinių paskolų hipotekos paskolų rinką, kažkur pakeliui JAV prarado prasmę. Kuo aukštesnės būsto kainos, tuo kūrybingesni kreditoriai stengėsi juos dar labiau padidinti, atrodydami, visiškai neatsižvelgdami į galimas pasekmes. Jei vertintume neracionalų hipotekinių paskolų rinkos augimą kartu su kūrybiškai iš jo gautomis investicinėmis priemonėmis ir išaugusias vartotojų skolas, galbūt 2008 m. Finansinė suirutė nebuvo tokia nenumatyta, kaip daugelis norėtų tikėti.