Gaukite teigiamų rezultatų naudodamiesi neigiamais pagrindais

Visada atrodo, kad vyksta prekyba, kai kurios rinkos sąlygos, nauji produktai ar vertybinių popierių likvidumo problemos gali būti ypač pelningos. Prekyba neigiama pagrindu reprezentavo tokią prekybą pavieniams įmonių emitentams. Šiame straipsnyje mes paaiškiname, kodėl tokios galimybės egzistuoja, ir apibūdiname pagrindinį neigiamo pagrindo prekybos vykdymo būdą. (Taip pat žiūrėkite: Obligacijų pagrindai .)

Kas yra pagrindas?

Pagrindas tradiciškai reiškė skirtumą tarp neatidėliotinos (grynosios) prekės kainos ir jos ateities kainos (išvestinės priemonės). Ši sąvoka gali būti taikoma kredito išvestinių finansinių priemonių rinkoje, kur pagrindas parodo skirtumą tarp kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių (CDS) ir obligacijų tam pačiam skolos išleidėjui ir panašių, jei ne visiškai vienodų terminų. Kredito išvestinių priemonių rinkoje pagrindas gali būti teigiamas arba neigiamas. Neigiamas pagrindas reiškia, kad CDS skirtumas yra mažesnis nei obligacijų skirtumas.

Kai fiksuotų pajamų prekybininkas ar portfelio valdytojas nurodo kainų skirtumą, tai parodo pardavimo ir pardavimo kainos skirtumą per iždo pajamingumo kreivę (iždai paprastai laikomi nerizikingu turtu). CDS bazinės lygties obligacijų daliai tai reiškia obligacijos nominalųjį pasiskirstymą panašių terminų ižduose arba galbūt Z-paskirstymą. Kadangi palūkanų normos ir obligacijų kainos yra atvirkščiai susijusios, didesnis skirtumas reiškia, kad vertybiniai popieriai yra pigesni.

Fiksuotų pajamų dalyviai neigiamo pagrindo CDS dalį nurodo kaip sintetinę (nes CDS yra išvestinė priemonė), o obligacijų dalį - kaip grynuosius pinigus. Taigi galite išgirsti fiksuotų pajamų prekybininką minint skirtumą tarp sintetinių ir grynųjų obligacijų, kai jie kalba apie neigiamas bazines galimybes.

Neigiamo pagrindo prekybos vykdymas

Norėdami gauti naudos iš grynųjų pinigų rinkos ir išvestinių finansinių priemonių rinkos kainų skirtumų, investuotojas turėtų nusipirkti „pigų“ turtą ir parduoti „brangų“ turtą, laikydamas posakį „pirkti mažai, parduoti aukštai“. Jei egzistuoja neigiamas pagrindas, tai reiškia, kad grynųjų pinigų obligacijos yra pigiausias turtas, o kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris yra brangus turtas (atminkite iš viršaus, kad pigus turtas yra didesnis). Galite galvoti apie tai kaip lygtį:

CDS pagrindas = CDS paskirstymas - obligacijų paskirstymas \ tekstas {CDS pagrindas} = \ tekstas {CDS paskirstymas} - \ tekstas {obligacijų paskirstymas} CDS pagrindas = CDS skirtumas - obligacijų paskirstymas

Manoma, kad obligacijų termino metu ar artėjant prie jo, neigiamas pagrindas ilgainiui susiaurės (kurss link natūralios vertės nulio). Mažėjant bazei, neigiama prekyba taps pelningesnė. Investuotojas gali nupirkti brangų turtą už mažesnę kainą ir parduoti pigiausią turtą už didesnę kainą, uždirbdamas pelną.

Paprastai prekyba vykdoma obligacijomis, kuriomis prekiaujama nominalia verte arba su nuolaida, o vieno vardo CDS (priešingai nei indekso CDS) yra tenoriaus, lygaus obligacijos terminui (CDS terminas yra panašus į brandos). Grynųjų pinigų obligacijos yra perkamos, tuo pat metu trumpinamas ir sintetinis (vieno pavadinimo CDS). (Taip pat žiūrėkite: Išplėstinės obligacijų sąvokos .)

Kai sutrumpinate kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį, tai reiškia, kad nusipirkote apsaugą panašiai kaip draudimo įmoka. Nors tai gali atrodyti nenuostabu, atminkite, kad pirkimo apsauga reiškia, kad jūs turite teisę parduoti obligacijas nominalia verte apsaugos pardavėjui įsipareigojimų nevykdymo ar kito neigiamo kredito įvykio atveju. Taigi, apsauga perkant yra lygi trumpai. (Taip pat žiūrėkite: Skolintų vertybinių popierių pardavimas: kas yra skolintų vertybinių popierių pardavimas ir kada vertybinių popierių pardavimas .)

Nors pagrindinė neigiamos bazės prekybos struktūra yra gana paprasta, komplikacijų kyla bandant nustatyti perspektyviausią prekybos galimybę ir stebint tą prekybą siekiant geriausios galimybės pasipelnyti.

Rinkos sąlygos sukuria galimybes

Yra techninių (rinkos sąlygojamų) ir pagrindinių sąlygų, kurios sukuria neigiamas pagrindines galimybes. Neigiami sandoriai paprastai sudaromi remiantis techninėmis priežastimis, nes daroma prielaida, kad santykiai yra laikini ir ilgainiui grįš į nulį.

Daugelis žmonių naudojasi sintetiniais produktais kaip savo apsidraudimo strategijų dalimi, o tai gali sukelti vertės skirtumus, palyginti su pagrindine grynųjų pinigų rinka, ypač esant nepalankioms rinkos sąlygoms. Šiais laikais prekybininkai teikia pirmenybę sintetinėms rinkoms, nes jos likvidžiau nei grynųjų pinigų rinka. Grynųjų pinigų obligacijų turėtojai gali nenorėti arba negalėti parduoti turimų obligacijų, kaip ilgalaikės investavimo strategijos dalis. Todėl jie gali ieškoti CDS rinkos, norėdami nusipirkti apsaugą konkrečioje įmonėje ar emitente, o ne tiesiog parduoti savo obligacijas. Padidinkite šį efektą kreditų rinkų krizės metu ir galite sužinoti, kodėl tokios galimybės egzistuoja rinkos dislokavimo metu.

Niekas nesitęsia amžinai

Kadangi rinkos dislokacija arba „kredito krizė“ sudaro sąlygas neigiamos prekybos galimybei, šios prekybos turėtojams labai svarbu nuolat stebėti rinką. Prekyba neigiama pagrindu nesitęs amžinai. Kai rinkos sąlygos grįš prie istorinių normų, kainų skirtumai taip pat grįš į normalią, o likvidumas grįš į grynųjų pinigų rinką, neigiamos bazės prekyba nebebus patraukli. Tačiau kaip mus išmokė istorija, kita prekybos galimybė visada yra už kampo. Rinkos greitai ištaiso neveiksmingumą arba sukuria naujų.