Kaip kovariacija veikia portfelio riziką ir grąžą?

Kovariacija yra statistinis matas, kaip du ištekliai juda vienas kito atžvilgiu. Tai suteikia diversifikaciją ir sumažina bendrą portfelio kintamumą. Teigiamas kovariacija rodo, kad du ištekliai juda kartu. Neigiamas kovariacija rodo, kad du ištekliai juda priešingomis kryptimis.

Kuriant portfelį, svarbu stengtis sumažinti bendrą riziką ir nepastovumą, tuo pačiu siekiant gauti teigiamą grąžos normą. Analitikai naudoja istorinius kainų duomenis, kad nustatytų, kurį turtą įtraukti į portfelį. Įtraukus turtą, kurio kovariancija yra neigiama, bendras portfelio kintamumas bus sumažintas.

Dviejų konkrečių aktyvų kovariacija apskaičiuojama pagal formulę, į kurią įtraukiamos istorinės turto grąžos kaip nepriklausomi ir priklausomi kintamieji, taip pat istorinis kiekvieno atskiro turto kainos vidurkis per panašų kiekvieno prekybos laikotarpio periodą. Formulė imama iš dienos grąžos, atėmus vidutinę kiekvieno turto grąžą, padaugintą iš vienos pusės į kitą, o tada padalytą iš prekybos laikotarpių skaičiaus atitinkamiems išmatuotiems laikotarpiams. Kovariacijos formulė yra:

Kovariancija kaip įvairinimo priemonė

Kovariancija gali padidinti turto portfelio diversifikaciją. Pridėjus neigiamo kovariancijos turtą prie portfelio sumažėja bendra rizika. Iš pradžių ši rizika greitai sumažėja; pridedant papildomo turto, jis lėtai mažėja. Neįmanoma labai sumažinti diversifikuotos rizikos, jei į portfelį įtraukiate 25 skirtingas akcijas. Tačiau įtraukiant daugiau turto su neigiama kovariacija rizika sumažėja greičiau.

Kovariancija turi tam tikrų apribojimų. Nors kovariacija gali parodyti dviejų aktyvų kryptį, ji negali būti naudojama apskaičiuojant kainų santykio stiprumą. Turto koreliacijos koeficiento nustatymas yra geresnis būdas įvertinti santykių tvirtumą.

Papildomas kovariacijos taikymo trūkumas yra tas, kad matavimai turi būti iškreipti dėl to, kad pagrindiniuose duomenyse yra pašalinių dalių. Taigi dideli vieno laikotarpio kainų pokyčiai gali iškreipti bendrą kainų eilučių nepastovumą ir suteikti nepatikimą statistinį krypčių tarp turto pobūdį.

Šiuolaikinės portfelio teorijos kovariacijos panaudojimas

Šiuolaikinėje portfelio teorijoje (MPT) naudojama kovariacija kaip svarbus portfelių sudarymo elementas. MPT daro prielaidą, kad investuotojai vengia rizikos, tačiau vis tiek siekia kuo geresnės grąžos. Taigi MPT bando nustatyti efektyvią portfelio turto derinio ribą arba optimalų tašką, kuriame santykis tarp rizikos ir grąžos yra pats naudingiausias. Efektyvusis pasienis apskaičiuoja maksimalią portfelio grąžą, palyginti su pagrindinio turto derinio rizikos suma. Tikslas yra sukurti turto grupę, kurios bendrasis standartinis nuokrypis būtų mažesnis nei atskirų vertybinių popierių. Efektyvaus pasienio grafikas yra išlenktas, parodant, kaip didesnio nepastovumo turtą galima maišyti su mažesnio nepastovumo turtu, siekiant maksimaliai padidinti grąžą, bet sumažinti didelių kainų svyravimų poveikį. Diversifikuodami portfelio turtą, investuotojai gali sumažinti riziką ir gauti pelną iš savo investicijų.