Infliacijos poveikis atsargų grąžinimui

Investuotojai, Federalinis rezervų bankas ir įmonės nuolat stebi ir nerimauja dėl infliacijos lygio. Infliacija - prekių ir paslaugų kainų kilimas - sumažina kiekvieno valiutos vieneto perkamąją galią. Kylanti infliacija daro klastingą poveikį: didesnės žaliavų kainos, vartotojai gali įsigyti mažiau prekių, sumažėja pajamos, sumažėja pelnas, o ekonomika tam tikrą laiką sulėtėja, kol pasiekiama stabili padėtis.

Žemiau pateiktoje diagramoje paaiškinama, kaip dramatiškai infliacija gali sumažinti perkamąją galią:

Šis neigiamas augančios infliacijos poveikis verčia Federalinį centrą atsargiai ir sutelkti dėmesį į išankstinio perspėjimo ženklų aptikimą, kad būtų galima numatyti bet kokį netikėtą infliacijos kilimą. Staigus infliacijos padidėjimas paprastai laikomas skaudžiausiu, nes įmonėms prireikia kelių ketvirtadalių galimybių perkelti didesnes sąnaudų sąnaudas vartotojams. Panašiai vartotojai jaučia netikėtą „žiupsnelį“, kai prekės ir paslaugos kainuoja brangiau. Tačiau verslas ir vartotojai ilgainiui pripranta prie naujos kainų nustatymo aplinkos. Šie vartotojai mažiau linkę laikyti grynuosius pinigus, nes laikui bėgant jų vertė krenta kartu su infliacija. Investuotojams tai gali klaidinti, nes atrodo, kad infliacija daro įtaką ekonomikai ir akcijų kainoms, tačiau ne tuo pačiu greičiu.

Didelė infliacija gali būti gera, nes tai gali paskatinti darbo vietų augimą. Tačiau didelė infliacija taip pat gali paveikti įmonių pelną, nes padidėja sąnaudos. Dėl to korporacijos nerimauja dėl ateities ir nustos samdyti darbuotojus, sumažindamos asmenų, ypač turinčių fiksuotas pajamas, gyvenimo lygį. Kadangi nėra vieno gero atsakymo, atskiri investuotojai turi per daug sumaišties, kad priimtų išmintingus sprendimus, kaip investuoti infliacijos laikotarpiais. Atrodo, kad skirtingos akcijų grupės geriau veikia didelės infliacijos laikotarpiais.

Infliacija ir akcijų grąža

Ankstesnių grąžos duomenų nagrinėjimas aukštos ir žemos infliacijos laikotarpiais gali suteikti aiškumo investuotojams. Daugybė tyrimų nagrinėjo infliacijos įtaką akcijų grąžai. Deja, šie tyrimai davė prieštaringų rezultatų, kai atsižvelgiama į kelis veiksnius, būtent į geografiją ir laikotarpį. Daugelyje tyrimų daroma išvada, kad tikėtina infliacija gali teigiamai arba neigiamai paveikti akcijas, atsižvelgiant į investuotojo galimybes apsidrausti ir vyriausybės pinigų politiką.

Netikėta infliacija parodė įtikinamesnius duomenis, visų pirma, tai yra stipri teigiama koreliacija su akcijų grąža ekonominių susitraukimų metu, parodydama, kad ekonominio ciklo laikas yra ypač svarbus investuotojams, vertinantiems įtaką akcijų grąžai. Manoma, kad šį ryšį lemia ir tai, kad netikėtai infliacijoje yra naujos informacijos apie būsimas kainas. Panašiai didesnis akcijų pokyčių nepastovumas buvo susijęs su didesne infliacija.

Duomenys tai įrodė kylančiose šalyse, kur atsargų nepastovumas yra didesnis nei išsivysčiusiose rinkose. Nuo 1930 m. Tyrimai rodo, kad beveik kiekviena šalis patyrė didžiausią realų pelną per didelę infliaciją. Realioji grąža yra faktinė grąža atėmus infliaciją. Nagrinėjant S&P 500 grąžą pagal dešimtmetį ir koreguojant pagal infliaciją, rezultatai rodo, kad didžiausia realioji grąža yra tada, kai infliacija yra nuo 2% iki 3%. Didesnė ar mažesnė už šį intervalą infliacija linkusi parodyti JAV makroekonominę aplinką, kurioje kyla didesnių problemų, turinčių skirtingą poveikį atsargoms. Galbūt svarbesnis nei faktinis pelnas yra infliacijos priežasčių nepastovumas ir žinojimas, kaip investuoti į tą aplinką.

Augimas ir vertė, palyginti su akcijų verte ir infliacija

Atsargos dažnai suskirstomos į vertės ir augimo subkategorijas. Vertės atsargos turi stiprius dabartinius pinigų srautus, kurie laikui bėgant sulėtės, tuo tarpu augimo atsargų grynųjų pinigų srautai šiandien yra maži arba visai nėra, tačiau laikui bėgant jie pamažu didės.

Todėl, vertinant atsargas diskontuotų pinigų srautų metodu, kylančių palūkanų normų atvejais augimo atsargos daro neigiamą įtaką kur kas labiau nei vertės atsargos. Kadangi palūkanų normos paprastai padidinamos siekiant kovoti su didele infliacija, iš to išplaukia, kad esant aukštai infliacijai, augimo atsargos bus daromos labiau neigiamos. Tai rodo teigiamą koreliaciją tarp infliacijos ir vertės atsargų grąžos, o neigiamą - augimo atsargų atžvilgiu.

Įdomu tai, kad infliacijos pokyčio tempas ne tiek daro įtaką vertės grąža palyginti su augimo atsargomis, tiek absoliučiu lygiu. Manoma, kad investuotojai gali viršyti savo ateities augimo lūkesčius ir didinti augimo atsargas neteisingai. Kitaip tariant, investuotojai neatpažįsta, kada augimo atsargos tampa vertybinėmis akcijomis, o neigiamas poveikis augimo akcijoms yra skaudus.

Pajamas generuojančios atsargos ir infliacija

Padidėjus infliacijai, perkamoji galia mažėja ir kiekvienas doleris gali nusipirkti mažiau prekių ir paslaugų. Investuotojams, kurie domisi akcijomis, iš kurių gaunamos pajamos, arba akcijomis, kurios moka dividendus, dėl didelės infliacijos šios akcijos tampa mažiau patrauklios nei žemos infliacijos metu, nes dividendai paprastai neatsilieka nuo infliacijos lygio. Be to, kad sumažėja perkamoji galia, apmokestinimas dividendais sukelia dvigubai neigiamą poveikį. Nepaisant neatsilikti nuo infliacijos ir mokesčių lygio, iš dividendų gaunamos atsargos iš dalies apsaugo nuo infliacijos.

Infliacija, panaši į tai, kaip obligacijos daro įtaką dividendus mokančių akcijų kainai, yra paveikiama palūkanų normų - kylant infliacijai pajamų akcijų kainos paprastai mažėja. Taigi, jei augančios infliacijos metu priklauso dividendai, mokantys akcijas paprastai reiškia, kad akcijų kainos mažės. Bet investuotojams, norintiems užimti pozicijas dividendus uždirbančiose akcijose, leidžiama jas pigiai pirkti, kai kyla infliacija, ir tai suteikia patrauklių įėjimo taškų.

Esmė

Investuotojai stengiasi numatyti veiksnius, turinčius įtakos portfelio rezultatams, ir priima sprendimus remdamiesi jų lūkesčiais. Infliacija yra vienas iš veiksnių, turinčių įtakos portfeliui. Teoriškai atsargos turėtų šiek tiek apsisaugoti nuo infliacijos, nes bendrovės pajamos ir pelnas po koregavimo turėtų augti tokiu pat tempu kaip ir infliacija. Tačiau skirtingas infliacijos poveikis akcijoms painioja sprendimą dėl jau turimų prekybos pozicijų ar naujų pozicijų priėmimo. JAV rinkoje istorinis įrodymas yra triukšmingas, tačiau jis parodo ryšį su aukšta infliacija ir mažesne visos rinkos grąža daugeliu laikotarpių.

Kai atsargos yra suskirstytos į augimo ir vertės kategorijas, aiškiau yra įrodymai, kad vertės atsargos yra geresnės aukštos infliacijos laikotarpiais, o augimo atsargos - geriau mažos infliacijos metu. Vienas iš būdų, kaip investuotojai gali numatyti tikėtiną infliaciją, yra analizuoti prekių rinkas, nors dažniausiai manoma, kad jei didėja prekių kainos, atsargos turėtų didėti, nes įmonės „gamina“ prekes. Tačiau aukštos žaliavų kainos dažnai spaudžia pelną, o tai savo ruožtu sumažina akcijų grąžą. Todėl stebėjimas prekių rinka gali suteikti informacijos apie būsimus infliacijos tempus.