„Pardavė skambutis“
Pirkimo-pardavimo paritetas yra principas, kuris nusako santykį tarp Europos pardavimo pasirinkimo sandorių kainos ir tos pačios klasės Europos pirkimo-pardavimo pasirinkimo sandorių kainos, tai yra su tuo pačiu pagrindiniu turtu, pirkimo kaina ir galiojimo pabaigos data.
Pardavimo principas rodo, kad tuo pačiu metu išlaikant trumpalaikį tos pačios klasės europinį pirkimą ir ilgą europinį pirkimą, bus gauta tokia pati grąža, kaip ir turint vieną išankstinį sandorį su tuo pačiu pagrindiniu turtu, su tuo pačiu galiojimo terminu, ir išankstinė kaina, lygi pasirinkimo sandorio įvykdymui. kaina. Jei pardavimo ir pardavimo pasirinkimo sandorių kainos skiriasi taip, kad šie santykiai nesibaigia, egzistuoja arbitražo galimybė, reiškianti, kad patyrę prekybininkai teoriškai gali uždirbti nerizikingą pelną. Likvidiose rinkose tokios galimybės yra nedažnos ir trumpalaikės.
Pardavimo / pardavimo pariteto koncepciją pristatė ekonomistas Hansas R. Stoll'as savo 1969 m. Gruodžio mėn. Dokumente „Ryšys tarp pardavimo ir pirkimo pasirinkimo sandorių kainų“, paskelbtame „ The Journal of Finance“ .
Lygtis, išreiškianti tiesioginio skambinimo paritetą, yra:
C + PV (x) = P + S
kur:
C = europinio pirkimo pasirinkimo sandorio kaina
PV (x) = dabartinė streiko kainos vertė (x), diskontuota nuo galiojimo pabaigos dienos vertės, nerizikinga.
P = europinio platinimo kaina
S = pagrindinio turto neatidėliotina kaina arba dabartinė rinkos vertė
1:45„Pardavė skambutis“
Supratimas „skambinimo paritetu“
Pirkimo-pardavimo paritetas galioja tik europiniams pasirinkimo sandoriams, kuriais galima pasinaudoti tik pasibaigus jų galiojimo laikui, o ne Amerikos opcionams, kuriais galima pasinaudoti anksčiau.
Tarkime, kad jūs perkate TCKR akcijų europinį pirkimo variantą. Galiojimo laikas yra vieneri metai nuo dabar, įspėjimo kaina yra 15 USD, o skambučio pirkimas kainuoja 5 USD. Ši sutartis suteikia jums teisę, bet ne pareigą, nusipirkti TCKR atsargų galiojimo laiką už 15 USD, kad ir kokia būtų rinkos kaina. Jei po vienerių metų TCKR prekiaus 10 USD, pasirinkimo galimybe nepasinaudosite. Kita vertus, jei TCKR prekiauja 20 USD už akciją, pasinaudosite pasirinkimo sandoriu, nusipirksite TCKR po 15 USD ir sulaužysite pelno, nes iš pradžių sumokėjote 5 USD už opcioną. Bet kokia suma, kurią TCKR viršija 20 USD, yra grynas pelnas, darant prielaidą, kad nebus sumokėti sandorių mokesčiai.
Tarkime, jūs taip pat parduodate (arba „rašote“ arba „trumpai“) TCKR akcijų europinį pardavimo pasirinkimą. Galiojimo laikas, įspėjimo kaina ir pasirinkimo kainos yra vienodos. Jūs gausite 5 USD už pasirinkimo sandorio rašymą, o ne jūs turite pasirinkti, ar juo naudotis, nes jums jis nepriklauso. Pirkėjas įsigijo teisę, bet ne pareigą, parduoti jums TCKR atsargas už neįprastą kainą; jūs esate įpareigoti sudaryti šį sandorį, kad ir kokia būtų TCKR rinkos dalis. Taigi, jei TCKR prekiaus 10 USD per metus nuo šiol, pirkėjas jums parduos atsargas už 15 USD, ir jūs abu subalansuosite: jūs jau uždirbote 5 USD, pardavę įpakavimą, kompensuodami savo trūkumą, o pirkėjas jau išleido 5 USD, kad nusipirktų. tai suvalgydami savo pelną. Jei TCKR prekiauja 15 USD ar daugiau, jūs uždirbate 5 USD ir tik 5 USD, nes kita šalis nepasinaudos šia galimybe. Jei TCKR prekiauja mažiau nei 10 USD, jūs prarasite pinigus - iki 10 USD, jei TCKR sumažės iki nulio.
Žemiau pateiktas šių pozicijų pelnas arba nuostolis dėl skirtingų TCKR akcijų kainų. Atkreipkite dėmesį, kad pridėję pelną ar nuostolį iš ilgojo skambučio prie trumpalaikio pirkimo, jūs uždirbate arba prarandate būtent tai, ko turėtumėte, jei tiesiog būtumėte pasirašę TCKR atsargų išankstinį sandorį, kurio kaina yra 15 USD ir kuris pasibaigtų per vienerius metus. Jei akcijos kainuoja mažiau nei 15 USD, prarandate pinigus. Jei jie siekia daugiau, jūs gaunate. Vėlgi, šiame scenarijuje nepaisoma visų operacijų mokesčių.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Pardavimo / pardavimo paritetas parodo santykį, kuris turi egzistuoti tarp Europos pardavimo ir pirkimo pasirinkimo sandorių, kurių pagrindinis turtas, galiojimo laikas ir galiojančios kainos yra vienodi.
- Pardavimo / pardavimo paritetas sako, kad pirkimo pasirinkimo sandorio kaina reiškia tam tikrą sąžiningą atitinkamo pardavimo pasirinkimo kainą su ta pačia pardavimo kaina ir galiojimo pabaiga (ir atvirkščiai).
- Kai pardavimo ir pardavimo pasirinkimo sandorių kainos skiriasi, atsiranda arbitražo galimybė, leidžianti kai kuriems prekybininkams uždirbti nerizikingą pelną.
Kaip veikia tiesioginio skambėjimo paritetas
Kitas būdas įsivaizduoti pardavimo pokalbio paritetą yra palyginti tos pačios klasės apsauginio pasiūlymo ir patikėtinio skambučio efektyvumą. Apsauginis rinkinys yra ilga atsargų padėtis, sujungta su ilgu akcijų paketu, kuris riboja atsargų laikymo neigiamas puses. Patikimas skambutis yra ilgas pokalbis kartu su grynaisiais pinigais, lygiais streiko kainos dabartinei vertei (pakoreguotai pagal diskonto normą); tai užtikrina, kad investuotojas turi pakankamai grynųjų pinigų, kad pasinaudotų pasirinkimo sandorio galiojimo laiku. Anksčiau mes sakydavome, kad TCKR pateikia ir skambučius, kurių vienkartinė 15 USD galiojimo kaina pasibaigė per 5 metus, tačiau sekundę tarkime, kad jie prekiauja nemokamai:
Pardavimo ir arbitražo realizavimo būdas
Aukščiau pateiktuose dviejuose grafikuose y ašis rodo portfelio vertę, o ne pelną ar nuostolį, nes mes darome prielaidą, kad prekybininkai suteikia opcionus. Tačiau jų nėra, ir Europos pardavimo ir pardavimo pasirinkimo sandorių kainas galiausiai kontroliuoja pirkimo-pardavimo paritetas. Teorinėje, visiškai veiksmingoje rinkoje Europos pardavimo ir pardavimo pasirinkimo sandorių kainas reguliuotų lygtis:
C + PV (x) = P + S
Tarkime, kad nerizikinga norma yra 4%, o TCKR akcijos šiuo metu prekiauja 10 USD. Toliau nekreipkime dėmesio į sandorių mokesčius ir darykime prielaidą, kad TCKR nemoka dividendų. TCKR pasirinkimo sandoriai, kurių galiojimo laikas yra 15 USD, pasibaigia per vienerius metus:
C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10
4, 42 = P - C
Šioje hipotetinėje rinkoje TCKR siūlo prekiauti 4, 42 USD premija už jų atitinkamus skambučius. Tai daro intuityvią prasmę: kai TCKR prekiauja tik 67% įspėjimo kainos, atrodo, kad trumpalaikis skambutis turi ilgesnius šansus. Tarkime, kad taip nėra, tačiau dėl kokių nors priežasčių pardavimo kaina yra 12 USD, skambučių - 7 USD.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 patikėtinio skambutis <22 apsaugotas put
Kai viena kreipiamojo pariteto lygties pusė yra didesnė už kitą, tai reiškia arbitražo galimybę. Galite „parduoti“ brangesnę lygties pusę ir nusipirkti pigesnę pusę, kad visais tikslais ir tikslais gautumėte nerizikingą pelną. Praktiškai tai reiškia, kad bus parduotas vertybinių popierių pardavimas, akcijų trumpalaikis pirkimas, skambučio pirkimas ir nerizikingo turto pirkimas (pavyzdžiui, PATARIMAI).
Iš tikrųjų arbitražo galimybės yra trumpalaikės ir sunkiai randamos. Be to, jų siūlomos maržos gali būti tokios mažos, kad jomis pasinaudoti reikia didžiulio kapitalo.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.