Dividendai ir atpirkimas: koks skirtumas?

Bendrovės atlygina akcininkams dviem būdais - mokėdamos dividendus arba supirkdamos akcijų akcijas. Vis daugiau „mėlynųjų žetonų“ ar gerai įsitvirtinusios įmonės daro abi. Dividendų mokėjimas ir akcijų supirkimas sudaro veiksmingą derinį, kuris gali žymiai padidinti akcininkų grąžą. Bet kas yra geriau - akcijų supirkimas ar dividendai?

Pagrindinis skirtumas tarp dividendų ir atpirkimo yra tas, kad išmokėti dividendai yra neabejotina dabartinio laikotarpio grąža, kuri bus apmokestinta, tuo tarpu atpirkimas reiškia neapibrėžtą ateities grąžą, kurios mokestis atidedamas, kol akcijos bus parduotos.

Atminkite, kad JAV už baigtus 2018 mokestinius metus kvalifikuotiems dividendams ir ilgalaikiam kapitalo prieaugiui taikoma 15% apmokestinimo riba, neviršijanti tam tikros pajamų ribos (425 800 USD, jei paduodama atskirai, 479 000 USD, jei susituokiama ir kartu paduodama), o 20% sumoms, viršijančioms šią ribą.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Atpirkimas ir dividendai gali smarkiai padidinti akcininkų pelną.
• Bendrovės reguliariai moka dividendus savo akcininkams, paprastai iš pelno po mokesčių, už kuriuos investuotojai turi mokėti mokesčius.
• Bendrovės superka akcijas iš rinkos, sumažindamos neapmokėtų akcijų skaičių, dėl kurio laikui bėgant akcijų kaina gali padidėti.
• Ilgainiui atpirkimas gali padėti gauti didesnį kapitalo prieaugį, tačiau investuotojams nereikės mokėti mokesčių nuo jų tol, kol jie neparduos akcijų.

Kaip veikia dividendai ir pinigų grąžinimas

Dividendai ir atpirkimas gali padėti padidinti bendrą grąžos normą iš įmonės akcijų. Tačiau kyla diskusijų dėl to, kuris kapitalo grąžinimo akcininkams būdas yra tinkamesnis investuotojams ir įmonėms, kurios dalyvauja ilgalaikėje perspektyvoje. Įmonės sutaupo dalį savo pelno iš metų į metus ir sukauptas santaupas perveda į sąskaitą, vadinamą nepaskirstytuoju pelnu. Nepaskirstytasis pelnas paprastai naudojamas kapitalo išlaidoms arba dideliems pirkiniams, tokiems kaip gamyklos įranga. Kai kurių bendrovių nepaskirstytasis pelnas taip pat gali būti paskirstytas dividendams išmokėti arba akcijoms atviroje rinkoje nupirkti.

Dividendai

Dividendai yra pelno dalis, kurią įmonė reguliariai moka akcininkams. Nors grynieji dividendai yra labiausiai paplitę, bendrovės taip pat gali pasiūlyti akcijų akcijas kaip dividendus. Investuotojams patinka įmonės, mokančios dividendus grynaisiais, nes dividendai yra pagrindinė investicijos grąžos dalis. „Standard & Poor's“ duomenimis, nuo 1932 m. Dividendai sudarė beveik trečdalį visos JAV akcijų grąžos. Kapitalo prieaugis arba padidėjimas dėl kainos padidėjimo sudarė kitus du trečdalius visos grąžos.

Paprastai bendrovės išmoka dividendus iš pelno po mokesčių. Gavę akcininkai taip pat privalo mokėti mokesčius už dividendus, nors daugelyje jurisdikcijų palankus mokesčio tarifas.

Pradedančios įmonės ir kitos sparčiai augančios įmonės, tokios kaip technologijos sektoriuje, retai siūlo dividendus. Šios bendrovės dažnai praneša apie nuostolius ankstyvaisiais metais, o bet koks pelnas paprastai yra reinvestuojamas augimui skatinti. Didelės, įsitvirtinusios įmonės, turinčios numatomą pajamų ir pelno srautą, paprastai turi geriausius dividendų išmokėjimo rezultatus ir siūlo geriausius išmokėjimus. Didesnės įmonės taip pat linkę turėti mažesnius pajamų augimo tempus, nes jau sukūrė savo rinkos ir konkurencinį pranašumą. Dėl to dividendai padeda padidinti bendrą grąžą investuojant į bendrovės akcijas.

Pirkiniai

Akcijų supirkimas reiškia bendrovės akcijų pirkimą iš rinkos. Didžiausias akcijų supirkimo pranašumas yra tas, kad dėl to sumažėja bendrovės akcijų skaičius. Akcijų supirkimas paprastai padidina pelningumą vienai akcijai, pavyzdžiui, pelną vienai akcijai (EPS) ir grynųjų pinigų srautus vienai akcijai, taip pat pagerina veiklos rodiklius, tokius kaip nuosavo kapitalo grąža. Dėl šios patobulintos metrikos akcijų kaina laikui bėgant padidės, o tai akcininkams padidins kapitalo prieaugį. Tačiau šis pelnas nebus apmokestinamas tol, kol akcininkas neparduos akcijų ir neįgyja akcijų paketo pelno.

Bendrovė gali finansuoti savo atpirkimą prisiimdama skolas, turėdama grynuosius pinigus ar iš savo operacijų pinigų srautus.

Laikas yra labai svarbus, kad atpirkimas būtų veiksmingas. Savo akcijų supirkimas gali būti laikomas vadovybės pasitikėjimo įmonės perspektyvomis ženklu. Tačiau jei vėliau dėl kokios nors priežasties akcijos sumažės, pasitikėjimas juo bus netinkamas.

Dividendų ir atpirkimo pavyzdžiai

Paimkime hipotetinės vartojimo prekių įmonės, kurią mes vadinsime „Footloose & Fancy-Free Inc.“ (simbolis FLUF), pavyzdį, kuris per pirmuosius metus išleido 500 mln. Akcijų.

Akcijos prekiauja 20 USD, todėl FLUF rinkos kapitalizacija siekia 10 milijardų USD. Tarkime, kad FLUF pajamos pirmaisiais metais sudarė 10 milijardų JAV dolerių, o grynosios pajamų marža buvo 10 procentų, o grynosios pajamos (arba pelnas po mokesčių) sudarė 1 milijardą dolerių. Vienai akcijai tenkantis pelnas yra 2 USD už akciją (arba 1 mlrd. USD pelno / 500 mln. Akcijų). Dėl šios priežasties akcijos prekiauja kainos ir pelno koeficientu (P / E) 10 (arba 20 USD / 2 USD = 10 USD).

Tarkime, kad FLUF jaučiasi ypač dosniai savo akcininkų atžvilgiu ir nusprendžia jiems grąžinti visas savo 1 milijardo dolerių grynąsias pajamas. Sprendimas dėl dividendų politikos galėtų būti įgyvendinamas pagal vieną iš dviejų supaprastintų scenarijų.

1 scenarijus: Dividendai

FLUF išmoka 1 mlrd. USD kaip specialų dividendą, kuris sudaro 2 USD už akciją. Tarkime, kad esate FLUF akcininkas ir jums priklauso 1 000 FLUF akcijų, nupirktų už 20 USD už akciją. Todėl jūs gaunate 2 000 USD (1 000 akcijų x 2 USD už akciją) kaip specialų dividendą. Mokesčių metu jūs mokate 300 USD kaip mokestį (15 proc.), Už 1700 USD dividendų pajamas po mokesčių arba 8, 5% pelną po mokesčių (1700 USD / 20 000 USD = 8, 5%).

2 scenarijus: supirkimas

FLUF išleidžia 1 milijardą JAV dolerių, kad supirktų FLUF akcijas. Paprastai bendrovės įgyvendina akcijų supirkimo programą per daugelį mėnesių ir skirtingomis kainomis. Tačiau norėdami, kad viskas būtų paprasta iliustraciniais tikslais, tarkime, kad FLUF perka didžiulį akcijų paketą po 20 USD, o tai sudaro 50 milijonų supirktų ar perpirktų akcijų. Rezultatas - sumažėjo bendrovės akcijų skaičius nuo 500 milijonų akcijų iki 450 milijonų akcijų.

1 000 FLUF akcijų, įsigytų už 20 USD, laikui bėgant dabar bus daugiau vertos, nes sumažėjęs akcijų skaičius padidins akcijų vertę. Tarkime, kad antraisiais metais įmonės pajamos ir grynosios pajamos nesikeičia nuo pirmųjų metų, atitinkamai atitinkamai 10 ir 1 milijardo dolerių. Tačiau kadangi apyvartoje esančių akcijų skaičius buvo sumažintas iki 450 milijonų, pelnas vienai akcijai būtų 2, 22 USD, o ne 2 USD. Jei akcijos prekiauja nepakitusiu kainos ir pelno santykiu 10, FLUF akcijomis dabar reikėtų prekiauti 22, 22 USD (2, 22 x 10), o ne 20 USD už akciją.

Ką daryti, jei pardavėte savo FLUF akcijas už 22, 22 USD, laikydami jas šiek tiek daugiau nei metus ir sumokėję 15% ilgalaikio kapitalo prieaugio mokestį? Jums būtų apmokestintas 2220 USD (t. Y. (22, 22 USD - 20, 00 USD) x 1 000 akcijų = 2220 USD) kapitalo prieaugis, o jūsų mokesčių sąskaita šiuo atveju būtų 333 USD. Taigi jūsų pelnas po mokesčių būtų 1, 887 USD, jei būtų grąžinta maždaug 9, 4% mokesčių po mokesčių (1 887 USD / 20 000 USD = 9, 4%).

Dividendų ir grąžinimo pranašumai ir trūkumai

Žinoma, realiame pasaulyje retai kada viskas vyksta taip patogiai. Čia yra keletas papildomų aspektų, susijusių su atpirkimu, palyginti su dividendais:

Grąžinimas negarantuojamas

Būsimas grąžinimas su akcijų supirkimu yra nieko gero. Pavyzdžiui, tarkime, kad FLUF verslo perspektyvos pakito po 1 metų, o jos pajamos per 2 metus sumažėjo 5 proc. Jei investuotojai nenori suteikti abejonių naudos FLUF ir jos pajamas mažinti kaip laikiną įvykį, gana tikėtina kad akcijos prekiaus mažesne vieno uždarbio kaina, padauginta iš 10 kartų didesnio uždarbio, kuriuo paprastai prekiaujama. Jei kelis kartus padidinsite iki 8, remiantis pelnu, tenkančiu vienai akcijai 2, 22 USD per antrus metus, akcijos prekiaus 17, 76 USD, tai yra 11 procentų mažiau nei nuo 20 USD vienai akcijai.

Padidėjimas mažai augančioms įmonėms

Šis scenarijus yra labai populiarus dėl daugelio „mėlynųjų žetonų“, kuriuose reguliarūs pirkimai stabiliai sumažina neapmokėtų akcijų skaičių. Sumažinimas gali smarkiai padidinti pelno, tenkančio vienai akcijai, augimo tempus net toms įmonėms, kurių vidutinė augimo linija yra aukščiausia ir žemesnė, todėl investuotojai gali įvertinti aukštesnius akcijų kursus.

Turto kūrimas

Akcijų supirkimas investuotojams gali būti naudingas tam, kad ilgainiui padidėtų turtas, nes sumažėjęs akcijų skaičius daro teigiamą poveikį vienai akcijai tenkančiam pelnui, taip pat ir galimybė atidėti mokesčius, kol akcijos bus parduotos. Atpirkimo sandoriai suteikia galimybę neapmokestinti pelno, kol jis išsikristalizuoja, o ne dividendams, kurie apmokestinami kasmet.

Neapmokestinamų sąskaitų atveju, kai apmokestinimas nėra problema, gali būti mažai ką pasirinkti tarp akcijų, kurios laikui bėgant moka vis augančius dividendus, ir tų, kurios reguliariai perka savo akcijas.

Atskleidimas

Pagrindinis dividendų išmokų pranašumas yra tas, kad jie yra gerai matomi. Informacija apie dividendų mokėjimą yra lengvai prieinama per finansines ir įmonių investuotojų svetaines. Tačiau informacijos apie atpirkimą nėra taip lengva rasti ir paprastai ją reikia pateikti per įmonių naujienų leidinius.

Lankstumas

Atpirkimas suteikia didesnį lankstumą įmonei ir jos investuotojams. Bendrovė neprivalo įvykdyti nurodytos atpirkimo programos per nurodytą laiką, todėl, jei einamosios išlaidos pasidarys grubios, tai gali sulėtinti supirkimo tempą, kad būtų taupomi grynieji pinigai. Supirkdami investuotojai gali pasirinkti akcijų pardavimo laiką ir sumokėti mokesčius. Šis lankstumas negalimas dividendų atveju, nes investuodamas investuotojas turi mokėti mokesčius už juos, pateikdamas tų metų mokesčių deklaracijas. Nors dividendus mokančioms įmonėms dividendų mokėjimas yra pasirenkamas, investuotojai dividendų mažinimo ar panaikinimo nevertina palankiai. Dėl to akcininkai gali masiškai parduoti savo akcijų paketą, jei dividendai bus sumažinti, sustabdyti ar panaikinti.

Ypatingos aplinkybės

Kurios įmonių grupės bėgant laikui sekėsi geriau, tos, kurios nuolat moka padidintus dividendus, ar tos, kurios daugiausia perka?

Norėdami atsakyti į šį klausimą, palyginkime dviejų populiarių indeksų, kuriuose pateikiamos dividendus mokančios įmonės, ir įmonių, išleidžiančių atpirkimą, našumą.

„S&P 500“ dividendų aristokratų indekse yra bendrovių, kurios kasmet augina dividendus per pastaruosius 25 ar daugiau metų iš eilės. „S&P 500“ atpirkimo indekse yra 100 geriausių akcijų su didžiausiu atpirkimo koeficientu, kurį apibūdina grynieji pinigai, sumokėti už akcijų supirkimą per pastaruosius keturis kalendorinius ketvirčius, padalyti iš įmonės rinkos kapitalizacijos.

Nuo 2009 m. Kovo iki 2019 m. Kovo mėn. „S&P 500“ grąžinimo indekso metinė grąža buvo 21, 09%, o „Dividend Aristokratų“ indekso metinė grąža buvo 19, 35%. Abu pranoko „S&P 500“, kurių metinė grąža tuo pačiu laikotarpiu buvo 17, 56%.

Kaip bus su 16 mėnesių laikotarpiu nuo 2007 m. Lapkričio mėn. Iki pirmosios 2009 m. Kovo savaitės, kai pasaulinės akcijos išgyveno vieną didžiausių rekordinių meškų rinkų? Per šį laikotarpį supirkimo indeksas smuko 53, 32%, o dividendų aristokratai buvo tik šiek tiek geresni, smukdami 43, 60%. Tuo pačiu laikotarpiu „S&P 500“ nukrito 53, 14%.