Trumpas skolų pasirinkimo vadovas

Daugelis vyriausybių mano, kad jų išlaidos viršija jų pajamas. Kaip alternatyvą nepopuliariems mokesčių šuoliams, jie padidina skolas parduodami vyriausybės obligacijas, pavyzdžiui, JAV iždus. Vyriausybės obligacijos laikomos nerizikingomis, nes nesitikima, kad stabilios vyriausybės nevykdys įsipareigojimų. Šios skolos priemonės yra populiaresnės tais laikais, kai vertybinių popierių rinkos atrodo silpnos, skatindamos smulkmeniškus investuotojus ieškoti saugesnių variantų.

Kitas būdas investuoti į skolos priemones ir vyriausybės obligacijas yra išvestinės priemonės, apimančios ateities ir pasirinkimo sandorius. (Susijusią informaciją skaitykite šešių didžiausių obligacijų rizikoje.)

Skolos galimybės

Vienas veiksnys, keliantis riziką skolos priemonėms, yra palūkanų norma. Paprastai, kai kyla palūkanų norma, obligacijų kainos mažėja ir atvirkščiai. Su palūkanų normos priemonėmis, tokiomis kaip obligacijos, susijusios galimybės yra patogus būdas apsidraudusiesiems ir spekuliantams susidoroti su kintančiomis palūkanų normomis. Šioje kategorijoje labai populiarūs iždo ateities sandoriai, nes jie yra likvidūs ir skaidrūs. Be ateities sandorių, yra ir pinigų obligacijų pasirinkimo sandoriai. (Apie tai skaitykite skyriuje „Palūkanų normų, infliacijos ir obligacijų rinkos supratimas“.)

Ateities pasirinkimo sandoriai

Pasirinkimo sandoriai paprastai suteikia didelį lankstumą, nes jie suteikia teisę (o ne pareigą) pirkti arba parduoti pagrindinę priemonę iš anksto nustatyta kaina ir laiku. Sudarydamas opcionų sutartį, opciono pirkėjas sumoka priemoką. Sutartyje bus nurodytas pasirinkimo sandorio galiojimo laikas ir įvairios sąlygos. Opciono pirkėjui įmokos suma yra maksimali pirkėjo patirta žala, tuo tarpu pelnas teoriškai neribojamas. Opcionų rašytojo (asmens, kuris parduoda opcioną) atvejis yra labai skirtingas. Opciono pardavėjui maksimalus pelnas ribojamas gauta priemoka, o nuostoliai gali būti neriboti.

Sudarydamas pasirinkimo sandorio pirkėjas perka teisę pirkti (vadinamą pirkimo pasirinkimo sandorį) arba parduoti (vadinamą pirkimo pasirinkimo sandorį) pagrindinę ateities sutartį. Pavyzdžiui, pirkimo – pardavimo galimybė rugsėjo 10-osios „T-Note“ suteikia pirkėjui teisę užimti ilgą poziciją, o pardavėjas privalo pasirinkti trumpąją poziciją, jei pirkėjas pasirenka pasirinkimo sandorį. Pardavimo pasirinkimo sandorio atveju pirkėjas turi teisę į trumpąją poziciją rugsėjo 10-osios „T-Note“ ateities sandoriuose, tuo tarpu pardavėjas turi užimti ilgą ateities sandorių poziciją.

Teigiama, kad pasirinkimo sandoris bus padengtas, jei pasirinkimo sandorio sudarytojas (pardavėjas) uždraudžia pagrindinę biržos prekę ar ateities sandorius. Pvz., 10 metų „T-Note“ ateities sandorių rašytojas būtų vadinamas padengtu, jei pardavėjas arba turi „T-Note“ grynųjų pinigų rinkos pinigų rinkos dalyvių, arba yra ilgas „10 metų„ T-Note “ateities sutarčių sudarytojas. Pardavėjo rizika, parduodant padengtą kvietimą, yra ribota, nes įsipareigojimą pirkėjui gali įvykdyti turėdama ateities sandorių nuosavybės teisę arba pinigų garantiją, susietą su pagrindine ateities sutartimi. Tais atvejais, kai pardavėjas neturi šių įsipareigojimų įvykdyti, tai vadinama neuždengta arba neapsižiūrėta pozicija. Tai yra rizikingesnis nei padengtas skambutis.

Nors visos opciono sutarties sąlygos yra iš anksto nustatytos arba standartizuotos, priemoka, kurią pirkėjas moka pardavėjui, yra konkurencingai nustatoma rinkoje ir iš dalies priklauso nuo pasirinktos įspėjimo kainos. Iždo ateities sandorių pasirinkimo sandoriai yra įvairių tipų, ir kiekvienas pasirinkimo sandoris turi skirtingą premiją, atsižvelgiant į atitinkamą ateities ateities poziciją. Pasirinkimo sutartyje paprastai nurodoma kaina, kuria sutartis gali būti įgyvendinta, kartu su galiojimo pabaiga. Pasirinkimo sandorio sutarčiai pasirinktas iš anksto nustatytas kainų lygis vadinamas jo pradine arba realizavimo kaina.

Skirtumas tarp pasirinkimo sandorio pradinės kainos ir kainos, kuria parduodama atitinkama ateities sandorio sutartis, vadinamas vidine verte. Pirkimo pasirinkimo sandoris turės vidinę vertę, kai įspėjimo kaina yra mažesnė už dabartinę ateities kainą. Kita vertus, pardavimo pasirinkimo sandoris turi vidinę vertę, kai streiko kaina yra didesnė nei dabartinė ateities kaina.

Pasirinkimo sandoris vadinamas „už pinigus“, kai pradinė kaina = pagrindinės ateities sutarties kaina. Kai įspėjimo kaina rodo pelningą prekybą (žemesnė nei rinkos kaina pirkimo pasirinkimo sandoriui ir didesnė nei rinkos kaina pirkimo pasirinkimo sandoriui), ši pasirinkimo teisė vadinama „in-the-money“ ir yra siejama su didesne premija kaip tokia pasirinkimo galimybe. verta mankštintis. Jei pasirinkimo sandorio įgyvendinimas reiškia tiesioginį nuostolį, jis vadinamas „be pinigų“.

Opciono premija taip pat priklauso nuo jo laiko vertės, tai yra nuo galimybės bet kokia vidinės vertės padidėjimo nepasibaigus jo galiojimo laikui. Paprastai kuo didesnė pasirinkimo sandorio laiko vertė, tuo didesnė opciono premija. Laiko vertė laikui bėgant mažėja ir nyksta, kai opciono sutartis pasibaigia. (Susijusią informaciją skaitykite 20 metų iždo obligacijų ETF prekybos strategijose.)

Grynųjų pinigų obligacijų parinktys

Grynųjų pinigų obligacijų pasirinkimo sandorių rinka yra daug mažesnė ir mažiau likvidi nei ateities pasirinkimo sandorių rinka. Prekyba grynųjų pinigų obligacijų pasirinkimo sandoriais neturi daug patogių būdų apsidrausti nuo savo pozicijų, o kai jie tai daro, tai kainuoja brangiau. Tai daug ką nukreipė į prekybą grynųjų pinigų obligacijų opcionais, nes tokios platformos tenkina specifinius klientų, ypač institucinių klientų, poreikius. Visos specifikacijos, tokios kaip įspėjimo kaina, galiojimo laikas ir nominalioji vertė, gali būti pritaikytos.

Esmė

Tarp skolų rinkos išvestinių finansinių priemonių JAV iždo ateities sandoriai ir pasirinkimo sandoriai siūlo likvidžiausius produktus. Šių gaminių rinkos dalis visame pasaulyje yra plati, naudojantis tokiomis biržomis kaip CME Globex. Skolos priemonių pasirinkimo sandoriai yra veiksmingas būdas investuotojams valdyti palūkanų normos riziką ir gauti naudos iš kainų svyravimo.