Pakeitimas vertybiniais popieriais
Pakeitimas vertybiniais popieriais yra procedūra, kai emitentas suprojektuoja antrinę rinką turinčią finansinę priemonę sujungdamas ar sujungdamas įvairius finansinius aktyvus į vieną grupę. Tada emitentas parduoda šią perpakuoto turto grupę investuotojams. Pakeitimas vertybiniais popieriais suteikia galimybių investuotojams ir išlaisvina kapitalą iniciatoriams, kurie abu skatina likvidumą rinkoje.
Teoriškai bet koks finansinis turtas gali būti pakeistas vertybiniais popieriais, tai yra, paverstas apyvartiniu, pakeičiamu piniginės vertės straipsniu. Iš esmės tai yra visi vertybiniai popieriai.
Tačiau pakeitimas vertybiniais popieriais dažniausiai atliekamas paskolomis ir kitu turtu, iš kurio gaunamos gautinos sumos, pavyzdžiui, įvairių tipų vartotojams ar komercinėms skoloms. Tai gali apimti sutartinių skolų, tokių kaip automatinės paskolos ir kreditinės kortelės, įsipareigojimus.
1:46Pakeitimas vertybiniais popieriais
Kaip veikia vertybinių popierių pakeitimas
Vykdydama pakeitimą vertybiniais popieriais, turtą valdanti įmonė, žinoma kaip iniciatorė, kaupia duomenis apie turtą, kurį norėtų pašalinti iš susijusių balansų. Pvz., Jei tai būtų bankas, galbūt tai darytų su įvairiomis hipotekomis ir asmeninėmis paskolomis, kurių daugiau nebenori aptarnauti. Ši sukaupta turto grupė dabar laikoma pamatiniu portfeliu. Tada iniciatorius parduoda portfelį emitentui, kuris sukurs apyvartinius vertybinius popierius. Sukurti vertybiniai popieriai atspindi portfelio turto dalį. Investuotojai nusipirks sukurtus vertybinius popierius už nustatytą grąžos normą.
Dažnai pamatinis portfelis - naujoji, pakeista vertybiniais popieriais, yra padalijamas į skirtingas dalis, vadinamas dalimis. Šias dalis sudaro atskiras turtas, sugrupuotas pagal įvairius veiksnius, tokius kaip paskolų rūšis, jų grąžinimo terminas, palūkanų normos ir likusios pagrindinės sumos. Dėl to kiekviena obligacijų rizika yra skirtinga ir jų pajamingumas yra skirtingas. Aukštesnis rizikos lygis yra susijęs su aukštesnėmis palūkanų normomis, tuo mažiau paskolų imami iš pagrindinių paskolų skolininkų, ir kuo didesnė rizika, tuo didesnė galima grąžos norma.
Hipotekos užtikrinamas vertybinis popierius (MBS) yra puikus pakeitimo vertybiniais popieriais pavyzdys. Sujungęs hipotekas į vieną didelį portfelį, emitentas gali suskirstyti fondą į mažesnius vienetus, remdamasis kiekvienai hipotekai būdinga įsipareigojimų neįvykdymo rizika. Tuomet šios mažesnės dalys parduodamos investuotojams, kiekviena supakuota kaip tam tikros rūšies obligacijos.
Pirkdami vertybinius popierius, investuotojai veiksmingai užima skolintojo poziciją. Pakeitimas vertybiniais popieriais suteikia galimybę pradiniam skolintojui ar kreditoriui pašalinti susijusį turtą iš savo balanso. Turėdami mažiau įsipareigojimų savo balanse, jie gali suteikti papildomų paskolų. Investuotojai gauna pelną, nes uždirba grąžos normą, pagrįstą atitinkama pagrindine suma ir palūkanų mokėjimais, kuriuos skolininkai ar skolininkai moka už pagrindines paskolas ir įsipareigojimus.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Vykdydamas pakeitimą vertybiniais popieriais, iniciatorius kaupia arba suskirsto skolas į portfelius, kuriuos jie parduoda emitentams.
- Emitentai kuria apyvartines finansines priemones sujungdami įvairius finansinius aktyvus į dalis.
- Norėdami užsidirbti, investuotojai perka vertybiniais popieriais pakeistus produktus.
- Pakeistos vertybiniais popieriais priemonės suteikia investuotojams geras pajamų srautas.
- Produktai, turintys rizikingesnį pagrindinį turtą, gaus didesnę grąžą.
Pakeitimo vertybiniais popieriais pranašumai
Pakeitimo vertybiniais popieriais procesas sukuria likvidumą, leisdamas mažmeniniams investuotojams įsigyti priemonių, kurios jiems paprastai neprieinamos, akcijas. Pavyzdžiui, naudodamasis MBS, investuotojas gali nusipirkti hipotekos dalis ir reguliariai gauti grąžą kaip palūkanas ir pagrindines įmokas. Neįkeisdami hipotekos pakeitimo vertybiniais popieriais, mažieji investuotojai gali neturėti galimybių įsigyti didelių paskolų.
Skirtingai nuo kai kurių kitų investavimo priemonių, daugelis paskolų pagrindu sudarytų vertybinių popierių yra aprūpinti materialiaisiais vertybiniais popieriais. Jei skolininkas nutraukia paskolos grąžinimą, tarkime, už savo automobilį ar namą, jis gali būti areštuotas ir likviduotas siekiant kompensuoti skolas turintiems asmenims.
Be to, kadangi iniciatorius perkelia skolą į vertybiniais popieriais pakeistą portfelį, tai sumažina jų balanse esančio įsipareigojimo sumą. Dėl mažesnės atsakomybės jie gali suteikti papildomų paskolų.
Argumentai už
Nelikvidų turtą paverčia likvidžiu
Atleidžia kapitalą iniciatoriui
Suteikia pajamas investuotojams
Leidžia žaisti mažiesiems investuotojams
Minusai
Investuotojas prisiima kreditoriaus vaidmenį
Pagrindinių paskolų įsipareigojimų neįvykdymo rizika
Turto skaidrumo stoka
Išankstinis grąžinimas kenkia investuotojo grąžai
Trūkumai, į kuriuos reikia atsižvelgti
Žinoma, net jei vertybiniai popieriai yra grąžinti materialiuoju turtu, negarantuojama, kad turtas išlaikys savo vertę, jei skolininkas nustoja mokėti. Pakeitimu vertybiniais popieriais kreditoriams suteikiamas mechanizmas, leidžiantis sumažinti su jais susijusią riziką pasidalijant nuosavybės teises į skolinius įsipareigojimus. Bet tai daug nepadeda, jei paskolos turėtojai nevykdo savo įsipareigojimų ir mažai ką gali realizuoti parduodami savo turtą.
Skirtingi vertybiniai popieriai ir šių vertybinių popierių dalys gali kelti skirtingą rizikos lygį ir pasiūlyti investuotojui skirtingą pajamingumą. Investuotojai turi pasirūpinti, kad suprastų skolą, kuria grindžiamas produktas, kurį jie perka.
Nepaisant to, gali trūkti pagrindinio turto skaidrumo. MBS vaidino toksišką ir lemiantį vaidmenį 2007–2009 m. Finansinėje krizėje. Iki krizės paskolų, kuriomis grindžiami produktai, kokybė buvo klaidingai pateikta. Be to, buvo klaidinančių skolų pakavimas - daugeliu atvejų perpakavimas - į kitus vertybiniais popieriais pakeistus produktus. Nuo to laiko buvo įgyvendinti griežtesni šių vertybinių popierių reglamentai. Vis dėlto - įspėjimas dėl įspėjimo - ar saugokitės pirkėjo.
Kita rizika investuotojui yra tai, kad skolininkas gali sumokėti skolą anksčiau laiko. Jei būsto hipoteka sumažės, palūkanų normos gali skolą refinansuoti. Išankstinis grąžinimas sumažins grąžą, kurią investuotojas gauna iš palūkanų už pagrindines obligacijas.
Realiojo pasaulio pakeitimo vertybiniais popieriais pavyzdys
Charlesas Schwabas siūlo investuotojams trijų rūšių hipoteka užtikrintus vertybinius popierius, vadinamus specialiaisiais produktais. Visus šių produktų įkeitimus remia vyriausybės remiamos įmonės (GSE). Dėl tokio saugaus pagrindo šie produktai yra vieni iš geresnės kokybės instrumentų. Į MBS įtrauktos tokios, kurias siūlo:
- Vyriausybės nacionalinė hipotekų asociacija (GNMA): JAV vyriausybė remia obligacijas, kurias garantuoja Ginnie Mae. GNMA neperka, neparduoda ir neparduoda hipotekų, tačiau garantuoja jų pagrindinę sumą ir palūkanų mokėjimą.
- Federalinė nacionalinė hipotekų asociacija (FNMA): „ Fannie Mae“ perka hipotekas iš skolintojų, tada jas supakuoja į obligacijas ir perparduoda investuotojams. Šias obligacijas garantuoja tik Fannie Mae ir tai nėra tiesioginiai JAV vyriausybės įsipareigojimai. FNMA produktai turi kredito riziką.
- Federalinė būsto paskolų korporacija (FHLMC): „ Freddie Mac“ perka hipotekas iš skolintojų, tada jas supakuoja į obligacijas ir perparduoda investuotojams. Šias obligacijas garantuoja tik Freddie Mac ir tai nėra tiesioginiai JAV vyriausybės įsipareigojimai. FHLMC produktai turi kredito riziką.