Spot Rate iždo kreivė
Išankstinio palūkanų normos iždo kreivė yra pajamingumo kreivė, sudaryta naudojant iždo neatidėliotinas palūkanų normas, o ne pajamingumą. Neatidėliotinos palūkanų normos iždo kreivė yra naudingas etalonas nustatant obligacijas. Šio tipo kurso kreivė gali būti sudaryta iš vykdomų iždų, ne išankstinių iždų ar jų abiejų derinio. Tačiau paprasčiausias būdas yra naudoti nulinio kupono iždo obligacijų pajamingumą. Apskaičiuoti nulinės atkarpos obligacijų pajamingumą yra gana paprasta ir ji yra identiška nulinės atkarpos obligacijų neatidėliotinai palūkanų normai.
PAGRINDINIAI PAKEITIMAI
- Išankstinio palūkanų normos iždo kreivė yra pajamingumo kreivė, sudaryta naudojant iždo neatidėliotinas palūkanų normas, o ne pajamingumą.
- Faktinės nulinio kupono iždo obligacijų neatidėliotinos palūkanų normos yra sujungtos, kad sudarytų neatidėliotinų palūkanų normos iždo kreivę.
- Norint tinkamai įvertinti obligaciją, gera praktika suderinti ir diskontuoti kiekvieną kupono įnašą atitinkamu iždo palūkanų normos kreivės tašku.
- Kupono obligacija gali būti laikoma nulinio kupono obligacijų rinkiniu, kur kiekvienas kuponas yra maža nulinio kupono obligacija, kuri sueina, kai obligacijos savininkas gauna kuponą.
Spot Rate iždo kreivės supratimas
Obligacijų kaina gali būti nustatoma atsižvelgiant į iždo neatidėliotinas palūkanų normas, o ne į iždo pajamingumą, kad būtų atspindėti rinkos lūkesčiai dėl kintančių palūkanų normų. Kai išvedamos neatidėliotinos palūkanų normos ir nubraižytos diagramoje, gaunama kreivė yra neatidėliotinų palūkanų normos iždo kreivė.
Spotinės palūkanų normos yra kainos, nurodomos nedelsiant atsiskaityti už obligacijas, todėl nustatant neatidėliotinas palūkanų normas atsižvelgiama į numatomus rinkos sąlygų pokyčius. Teoriškai neatidėliotina palūkanų norma arba pajamingumas tam tikram terminui iki išpirkimo yra tas pats kaip ir nulinės atkarpos obligacijų, kurių terminas yra tas pats, pajamingumas.
Neatidėliotinos palūkanų normos iždo kreivė suteikia nulinės atkarpos obligacijos, naudojamos diskontuoti pinigų srautus suėjus terminui, pajamingumą iki išpirkimo (YTM). Norint nustatyti kupono įmokos obligacijos kainą, naudojamas iteracinis arba „bootstrapping“ metodas. YTM naudojamas diskontuojant pirmąjį kupono mokėjimą pagal neatidėliotiną kursą pagal jo galiojimo laiką. Tada antrasis kupono mokėjimas yra diskontuojamas pagal palūkanų normą pagal terminą ir pan.
Paprastai obligacijos per kelis obligacijų galiojimo laikotarpius moka kelis kuponus. Taigi teoriškai nėra teisinga naudoti tik vieną palūkanų normą, norint diskontuoti visus pinigų srautus. Norint tinkamai įvertinti obligaciją, gera praktika suderinti ir diskontuoti kiekvieną kupono įnašą atitinkamu iždo palūkanų normos kreivės tašku. Tai leidžia mums įvertinti kiekvieno kupono dabartinę vertę.
Kupono obligacija gali būti laikoma nulinio kupono obligacijų rinkiniu, kur kiekvienas kuponas yra maža nulinio kupono obligacija, kuri sueina, kai obligacijos savininkas gauna kuponą. Tinkama iždo obligacijų atkarpos neatidėliotina palūkanų norma yra neatidėliotino nulio kupono iždo obligacijų palūkanų norma, kurios terminas sueina tuo pačiu metu, kai gaunamas kuponas. Nors iždo obligacijų rinka yra didžiulė, realiais duomenimis apie visus laiko momentus nėra. Faktinės nulinio kupono iždo obligacijų neatidėliotinos palūkanų normos yra sujungtos, kad sudarytų neatidėliotinų palūkanų normos iždo kreivę. Neatidėliotino kurso iždo kreivė gali būti naudojama diskonto išmokoms diskontuoti.
Kupono obligacija gali būti laikoma nulinio kupono obligacijų rinkiniu, kur kiekvienas kuponas yra maža nulinio kupono obligacija, kuri sueina, kai obligacijos savininkas gauna kuponą.
„Spot Rate“ iždo kreivės pavyzdys
Pavyzdžiui, tarkime, kad dvejų metų 10% atkarpos obligacija, kurios nominali vertė yra 100 USD, yra įkainojama naudojant iždo neatidėliotinas palūkanų normas. Iždo neatidėliotinos palūkanų normos kitiems keturiems laikotarpiams (kiekvienus metus sudaro du laikotarpiai) yra 8%, 8, 05%, 8, 1% ir 8, 12%. Keturi atitinkami pinigų srautai yra 5 USD (skaičiuojami kaip 10% / 2 x 100 USD), 5 USD, 5 USD, 105 USD (kupono įmoka ir pagrindinė vertė termino pabaigoje). Nubraižydami neatidėliotinų palūkanų normą pagal terminus, gauname neatidėliotiną normą arba nulinę kreivę.
Taikant „bootstrap“ metodą, laikotarpių skaičius bus pažymėtas kaip 0, 5, 1, 1, 5 ir 2, kur 0, 5 yra pirmasis 6 mėnesių laikotarpis, 1 yra kaupiamasis antrasis 6 mėnesių laikotarpis ir pan.
Dabartinė kiekvieno atitinkamo grynųjų pinigų srauto vertė bus:
= 5 USD / 1, 080, 5 + USD 5 / 1, 08051 + 5 USD / 1, 0811, 5 + 105 USD / 1, 08122 USD = 4, 81 USD + 4, 63 USD + 4, 45 USD + 89, 82 = 103, 71 USD \ prasideda {suderinta} & = \ 5 / 1, 08 ^ {0, 5} + \ 5 USD / 1.0805 ^ 1 + \ $ 5 / 1.081 ^ {1.5} + \ 105 / \ $ 1.0812 ^ 2 \\ & = \ $ 4, 81 + \ $ 4, 63 + \ $ 4, 45 + \ $ 89, 82 \\ & = \ $ 103, 71 \\ \ pabaiga {suderinta} = 5 USD / 1.080.5 + 5 USD / 1.08051 + 5 USD / 1.0811.5 + 105 USD / 1.08122 = 4, 81 USD + 4, 63 USD + 4, 45 + 89, 82 USD = 103, 71 USD
Teoriškai obligacijos rinkose turėtų būti 103, 71 USD. Tačiau tai nebūtinai yra kaina, už kurią obligacija galiausiai bus parduota. Neatidėliotinos palūkanų normos, naudojamos vertybinių popierių kainai, atspindi palūkanų normas, susidarančias iš iždo be įsipareigojimų neįvykdymo. Taigi, atsižvelgiant į padidėjusią riziką, palyginti su iždo obligacijomis, įmonės obligacijų kainą reikės dar diskontuoti.
Svarbu pažymėti, kad neatidėliotinos palūkanų normos iždo kreivė nėra tikslus vidutinių rinkos pajamingumų rodiklis, nes dauguma obligacijų nėra nulio atkarpos.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.