Stiliaus klausimai finansiniame modeliavime

Tarkime, kad jūs žiūrite norimus skelbimus ir pateikiate nuosavybės analitiko skelbimą. Užmokestis yra didelis; yra kelionių galimybės. Jums tai atrodo darbas. Žvelgdami į kvalifikacijų sąrašą, jūs protingai patikrinsite kiekvieną iš jų:

• Inžinerijos ar matematikos bakalauras - patikrinkite
• Ekonomikos ar verslo administravimo magistro laipsnis - patikrinkite
• Smalsus, kūrybingas mąstytojas - patikrinkite
• Gali aiškinti finansines ataskaitas - tikrinti
• Stiprūs techniniai analitiniai įgūdžiai - patikrinkite
• Reikalinga modeliavimo patirtis - patikrinkite, nelaukite, geriau pasidarykite 8x10 blizgesių.

Tiesa yra ta, kad kai įmonės nori, kad jų akcijų analitikai turėtų modeliavimo patirties, jiems nerūpi, kokie jie yra fotogeniški. Šis terminas reiškia svarbią ir sudėtingą nuosavybės analizės, vadinamos finansiniu modeliavimu, dalį. Šiame straipsnyje panagrinėsime, kas yra finansinis modelis ir kaip jį sukurti. (Norėdami sužinoti daugiau apie nuosavybės analitiko darbą, skaitykite skyrelyje Tapimas finansų analitiku .)

Apibrėžtas finansinis modeliavimas
Teoriškai finansinis modelis yra prielaidų apie būsimas verslo sąlygas rinkinys, kuris lemia įmonės pajamų, uždarbio, pinigų srautų ir balanso sąskaitų prognozes.

Praktiškai finansinis modelis yra skaičiuoklė (paprastai „Microsoft Excel“ programinėje įrangoje), kurią analitikai naudoja prognozuodami įmonės finansinius rezultatus ateityje. Tinkamai numatyti pajamas ir pinigų srautus į ateitį yra svarbu, nes vidinė akcijų vertė daugiausia priklauso nuo emitento finansinės veiklos prognozių.

Finansinio modelio skaičiuoklė paprastai atrodo kaip finansinių duomenų, suskirstytų į fiskalinius ketvirčius ir (arba) metus, lentelė. Kiekvienas lentelės stulpelis parodo būsimo ketvirčio ar metų balansą, pelno (nuostolių) ataskaitą ir pinigų srautų ataskaitą. Lentelės eilutės parodo visus įmonės finansinės atskaitomybės eilutes, tokias kaip pajamos, išlaidos, akcijų skaičius, kapitalo išlaidos ir balanso sąskaitos. Kaip ir finansinės ataskaitos, paprastai skaitomas modelis iš viršaus į apačią arba pajamos per pajamas ir pinigų srautai. (Norėdami daugiau sužinoti apie finansines ataskaitas, skaitykite skyriuje „Balanso sudarymas“, „Pelno ataskaitos supratimas ir kas yra pinigų srautų ataskaita“ .)

Kiekviename ketvirtyje pateikiamos tam laikotarpiui priskiriamos prielaidos, tokios kaip pajamų augimo tempas, bendrosios maržos prielaida ir numatomas mokesčio tarifas. Šios prielaidos lemia modelio rezultatą - paprastai uždarbis ir grynųjų pinigų srautai, kurie naudojami įmonės vertinimui arba padeda priimti bendrovės finansavimo sprendimus.

Istorija kaip vadovas
Bandant numatyti ateitį, gera vieta pradėti yra praeitis. Todėl geras pirmas žingsnis kuriant modelį yra visapusiškai išanalizuoti istorinių finansinių duomenų rinkinį ir susieti projekcijas su istoriniais duomenimis kaip modelio pagrindu. Jei įmonė per pastaruosius dešimt metų sugeneravo 40–45% bendrąjį pelną, tada gali būti priimtina manyti, kad, esant kitiems dalykams, šio lygio marža yra tvari ateityje.

Taigi istoriniai bendrosios maržos rezultatai gali šiek tiek tapti būsimų pajamų projekcijos pagrindu. Prieš bandydami ateityje numatyti finansinius rezultatus, analitikai visada protingi ištirti ir išanalizuoti istorines pajamų augimo, išlaidų, kapitalo išlaidų ir kitų finansinių rodiklių tendencijas. Dėl šios priežasties į finansinio modelio skaičiuokles paprastai įtraukiamas istorinių finansinių duomenų rinkinys ir susijusios analitinės priemonės, iš kurių analitikai daro išvadas ir prognozes.

Pajamų prognozės
Pajamų augimo tempo prielaidos gali būti viena iš svarbiausių finansinio modelio prielaidų. Nedideli augimo skirtumai gali reikšti didelius pelno vienai akcijai (EPS) ir pinigų srautams skirtumus, taigi ir akcijų vertę. Dėl šios priežasties analitikai turi skirti daug dėmesio tam, kad teisingiausia būtų viršutinė linija. Geras išeities taškas yra pažvelgti į istorinius pajamų įrašus. Galbūt pajamos yra stabilios kiekvienais metais. Galbūt tai yra jautri nacionalinių pajamų ar kitų ekonominių kintamųjų pokyčiams laikui bėgant. Galbūt augimas spartėja, o gal yra atvirkščiai. Svarbu gerai įvertinti tai, kas praeityje turėjo įtakos pajamoms, kad būtų galima daryti prielaidą apie ateitį.

Išnagrinėjus istorinę tendenciją, įskaitant tai, kas vyko paskutiniais ketvirčiais, pravartu patikrinti, ar vadovybė davė nurodymus dėl pajamų, o tai yra pačios vadovybės ateities perspektyvos. Remdamiesi išsamia analitine verslo apžvalga, analizuokite, ar perspektyva yra pakankamai konservatyvi, ar optimistinė.

Ateities ketvirčio pajamų projekciją dažnai lemia tokia lentelės formulė, kaip:

R1 = R0 × (1 + g), kur: R1 = būsimos pajamosR0 = dabartinės pajamos g = procentinis augimo greitis \ prasideda {suderinta} ir R_1 = R_0 \ kartų (1 + g) \\ & \ textbf {kur:} \\ & R_1 = \ tekstas {būsimos pajamos} \\ & R_0 = \ tekstas {dabartinės pajamos} \\ & g = \ tekstas {procentinis augimo greitis} \\ \ pabaiga {suderinta} R1 = R0 × (1 + g) kur: R1 = Būsimos pajamosR0 = dabartinės pajamosg = procentinis augimo tempas

[Pajamų analizė yra tik viena sėkmingų finansinių modelių kūrimo ir jų panaudojimo, siekiant priimti sprendimus dėl investavimo, dalis. Jei norite išmokti kurti savo modelius ir vertinti savo finansinius projektus, nesvarbu, ar tai būtų verslas, ar investicijos, apsilankykite „Investopedia“ akademijos finansinio modeliavimo kursuose ir sukurkite modelį jau po pirmosios pamokos.]

Veiklos išlaidos ir marža
Vėlgi, istorinė tendencija yra gera vieta pradėti prognozuoti išlaidas. Pripažindami, kad yra dideli skirtumai tarp fiksuotų ir kintamų verslo patiriamų išlaidų, analitikai sumaniai apsvarsto ir išlaidų doleriais sumą, ir jų pajamų dalį per tam tikrą laiką. Jei pardavimo, bendrosios ir administracinės (PBA) išlaidos per pastaruosius dešimt metų svyravo nuo 8% iki 10% pajamų, tada tikėtina, kad ateityje jos pateks į šias ribas. Tai gali būti prognozės pagrindas - vėlgi grūdinamas vadovybės nurodymų ir viso verslo perspektyvos. Jei verslas sparčiai gerėja, o tai rodo pajamų augimo prielaida, tada galbūt fiksuotų sąnaudų PBA dalis bus paskirstyta didesnei pajamų bazei, o PBA išlaidų dalis kitais metais bus mažesnė, nei yra dabar. Tai reiškia, kad maržos greičiausiai padidės, o tai galėtų būti geras ženklas akcijų investuotojams.

Išlaidų eilutės prielaidos dažnai atspindimos kaip procentas nuo pajamų, o skaičiuoklės langeliai, kuriuose yra išlaidų straipsniai, paprastai turi tokias formules:

E1 = R1 × p kur: E1 = išlaidosR1 = laikotarpio pajamos = proc laikotarpio pajamų procentinė dalis \ prasideda {suderinta} & E_1 = R_1 \ kartų p \\ & \ textbf {kur:} \\ & E_1 = \ tekstas { išlaidos} \\ & R_1 = \ tekstas {laikotarpio pajamos} \\ & p = \ tekstas {išlaidų procentinis laikotarpio pajamų procentas} \\ \ pabaiga {suderinta} E1 = R1 × p kur: E1 = sąskaitaR1 = ataskaitinio laikotarpio pajamosp = laikotarpio pajamų procentinė dalis

Ne veiklos išlaidos
Pramonės įmonei ne veiklos išlaidos pirmiausia yra palūkanų išlaidos ir pajamų mokesčiai. Projektuojant palūkanų išlaidas svarbu atsiminti, kad tai yra skolos dalis ir nėra aiškiai susieta su veiklos pajamų srautais. Svarbus analitinis aspektas yra dabartinis visos bendrovės skolos lygis. Mokesčiai paprastai nėra siejami su pajamomis, o pajamos prieš apmokestinimą. Mokesčio tarifui, kurį moka įmonė, gali turėti įtakos keletas veiksnių, pavyzdžiui, šalių, kuriose ji veikia, skaičius. Jei įmonė yra grynai vietinė įmonė, analitikas gali būti saugus naudodamas valstybės mokesčių tarifą kaip gerą prielaidą prognozėse. Dar kartą naudinga pažvelgti į istorinius šių eilučių įrašus kaip į ateities vadovą.

Pajamos ir pajamos už akciją
Numatomos grynosios paprastųjų akcininkų pajamos yra numatomos pajamos atėmus numatomas išlaidas.

Numatomas pelnas vienai akcijai (EPS) yra šis skaičius, padalytas iš prognozuojamo visiškai sumažintos akcijų neapmokėtos vertės. Pajamos ir EPS prognozuojamos paprastai laikomos pirminiais finansinio modelio rezultatais, nes jie dažnai naudojami vertinant akcijas ar nustatant akcijų tikslines kainas.

Norėdami apskaičiuoti vienerių metų tikslinę kainą, analitikas gali paprasčiausiai pažvelgti į modelį, kad ateityje rastų keturių ketvirčių EPS dydį ir padauginti jį iš tariamo P / E daugiklio. Numatoma akcijų grąža (išskyrus dividendus) yra procentinis skirtumas nuo tikslinės kainos iki dabartinės kainos:

Prognozuojama grąža = (T − P) Twhere: T = tikslinė kainaP = dabartinė kaina \ pradžia {suderinta} ir \ tekstas {numatoma grąža} = \ frac {(TP)} {T} \\ & \ textbf {kur:} \\ & T = \ tekstas {tikslinė kaina} \\ & P = \ tekstas {dabartinė kaina} \\ \ pabaiga {suderinta} Numatoma grąža = T (T − P), kur: T = tikslinė kainaP = dabartinė kaina

Dabar analitikas turi paprastą pagrindą priimti sprendimą dėl investavimo - numatomą akcijų grąžą. (Norėdami sužinoti daugiau apie pelną vienai akcijai, skaitykite EPS tipus .)

Išvada
Kadangi dabartinė akcijų vertė yra neatsiejamai susijusi su emitento finansinės veiklos prognozėmis, investuotojams yra protinga sukurti tam tikrą finansinę projekciją, kad būtų galima įvertinti nuosavybės vertybinius popierius. Praeities nagrinėjimas analitiniame kontekste yra tik pusė istorijos (ar mažiau). Ugdymo supratimas apie tai, kaip įmonės finansinės ataskaitos gali atrodyti ateityje, dažnai yra pagrindinis nuosavybės vertinimas.

Norėdami sužinoti daugiau apie finansines prognozes, skaitykite „ Didieji lūkesčiai: pardavimų augimo prognozavimas“.