Iždo pajamingumo kreivės normų supratimas

Iždo pelningumo kreivė, kuri taip pat vadinama terminų palūkanų normų struktūra, nubrėžia linijų diagramą, kad parodytų sąsają tarp vykdomų iždo fiksuotų pajamų vertybinių popierių pajamingumo ir terminų. Tai parodo iždo vertybinių popierių pajamingumą iki nustatyto termino, t. 1, 3 ir 6 mėnesiai ir 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 ir 30 metų. Todėl jie paprastai vadinami „Pastovios trukmės iždo“ palūkanų normomis arba CMT.

Rinkos dalyviai labai atidžiai stebi pajamingumo kreives, nes jos yra naudojamos nustatant palūkanų normas (naudojant „bootstrapping“), kurios savo ruožtu naudojamos kaip diskonto normos kiekvienam mokėjimui iždo vertybinių popierių vertei nustatyti. Be to, rinkos dalyviai taip pat yra suinteresuoti nustatyti trumpalaikių ir ilgalaikių palūkanų normų skirtumą, kad nustatytų pelningumo kreivės, kuri yra šalies ekonominės padėties prognozė, nuolydį.

Iždo vertybinių popierių pajamingumas teoriškai nėra susijęs su kredito rizika ir dažnai naudojamas kaip etalonas vertinant santykinę JAV ne iždo vertybinių popierių vertę. Žemiau pateikiama iždo pajamingumo kreivės diagrama, kaip 2014 m. Spalio 3 d.

Šaltinis: www.treasury.gov

Aukščiau pateiktoje diagramoje pavaizduota „normali“ derliaus kreivė, rodanti į viršų nuolydį. Tai reiškia, kad didžiausią grąžą siūlo 30 metų iždo vertybiniai popieriai, o 1 mėnesio trukmės iždo vertybiniai popieriai - mažiausia. Scenarijus laikomas normaliu, nes investuotojams kompensuojama už ilgesnio laikotarpio vertybinių popierių, turinčių didesnę investavimo riziką, laikymą. Paskirtis tarp 2 metų JAV iždo vertybinių popierių ir 30 metų JAV iždo vertybinių popierių nustato pelningumo kreivės nuolydį, kuris šiuo atveju yra 259 baziniai punktai. (Pastaba: nėra visos pramonės šakos priimto terminų, naudojamų ilgalaikiam terminui, ir termino, naudojamo trumpajam pelningumo kreivės apibrėžimui). Normali pajamingumo kreivė reiškia, kad tiek fiskalinė, tiek pinigų politika šiuo metu yra ekspansyvi ir ekonomika greičiausiai plėtosis ateityje. Didesnis ilgesnės trukmės vertybinių popierių pajamingumas taip pat reiškia, kad ateityje tikėtina, kad padidės trumpalaikės palūkanų normos, nes dėl ekonomikos augimo padidės infliacija.

Iždo pajamingumo supratimas

Kitos pelningumo kreivės formos

1. Apversta pelningumo kreivė: Tai įvyksta, kai trumpalaikės palūkanų normos yra didesnės nei ilgalaikės normos. Paprastai tai reikštų, kad pinigų ir fiskalinė politika šiuo metu yra ribojančio pobūdžio, o ekonomikos tikimybė ateityje susitraukti yra didelė. Remiantis empiriniais įrodymais, atvirkštinio pelningumo kreivė buvo geriausia ekonomikos nuosmukių prognozė.
2. „Humped“ pajamingumo kreivė: Tai įvyksta, kai vidutinės trukmės JAV iždo vertybinių popierių pajamingumas yra didesnis nei ilgalaikio ir trumpalaikio JAV iždo vertybinių popierių pajamingumas. Tai rodo, kad dabartinė ekonominė būklė yra neaiški, o investuotojams neaišku dėl artimiausioje ateityje vykstančio ekonominio scenarijaus. Tai taip pat galėtų atspindėti, kad pinigų politika yra ekspansinė, o fiskalinė politika yra ribojanti arba atvirkščiai.

Esmė

Rinkos dalyviams būtina peržiūrėti pajamingumo kreivę, kad būtų galima nustatyti būsimą ekonomikos būklę, kuri jiems padėtų priimti atitinkamus ekonominius sprendimus. Pelningumo kreivės taip pat naudojamos norint išvesti tam tikrų emisijų pajamingumą iki termino (YTM) ir atlikti lemiamą vaidmenį modeliuojant kreditą, įskaitant pradinį kaupimąsi, obligacijų vertinimą ir rizikos bei reitingų vertinimą.