Pelningumas iki termino (YTM) ir palūkanų norma: koks skirtumas?

Yra du pagrindiniai būdai, kaip nustatyti obligacijos grąžą: pajamingumas iki išpirkimo (YTM) ir neatidėliotina palūkanų norma, kuri šiame kontekste turėtų būti laikoma neatidėliotina palūkanų norma. Pavyzdžiui, iždo neatidėliotinų palūkanų normą galima rasti iždo palūkanų normos kreivėje. Nulinio kupono obligacijų neatidėliotinoji palūkanų norma apskaičiuojama taip pat, kaip ir nulinio kupono obligacijų YTM. Neatidėliotinų palūkanų norma nesutampa su neatidėliotinų akcijų kaina. Pasirinktas metodas priklauso nuo to, ar investuotojas nori išlaikyti obligaciją, ar parduoti ją atviroje rinkoje.

• Pajamingumas iki išpirkimo yra bendra grąžos norma, kurią uždirbs obligacija, kai mokės visas palūkanas ir grąžins pradinę pagrindinę sumą.
• Neatidėliotina palūkanų norma yra grąžos norma, kurią uždirba obligacija, kai ji perkama ir parduodama antrinėje rinkoje nerenkant palūkanų. Pamatysite terminą „neatidėliotina palūkanų norma“, naudojamą vertybinių popierių ir biržos prekių, taip pat obligacijų prekyboje, tačiau reikšmė gali būti skirtinga.

Obligacijos yra fiksuotų pajamų produktai, kurie investuotojui dažniausiai grąžina įprastą kuponą ar palūkanas. Kai investuotojas perka obligaciją, ketinančią ją išlaikyti iki išpirkimo dienos, tada palūkanų norma yra išpirkimo terminas. Jei investuotojas nori parduoti obligacijas antrinėje rinkoje, neatidėliotina palūkanų norma yra esminis skaičius.

Nors trumpalaikiai savininkai netvarko obligacijų pakankamai ilgai, kad galėtų surinkti kupono įmokas, jie vis tiek uždirba neatidėliotiną palūkanų normą. Artėjant obligacijos terminui, jos kaina rinkoje juda link nominaliosios vertės.

PAGRINDINIAI PAKEITIMAI

• YTM yra metinė grąžos norma (IRR), apskaičiuojama taip, tarsi investuotojas laikytų turtą iki termino pabaigos.
• Neatidėliotina palūkanų norma yra grąžos norma, kurią uždirba obligacija, kai ji perkama ir parduodama antrinėje rinkoje nerenkant palūkanų.
• Investuotojas, kuris perka obligaciją nominalia verte, gauna nustatytą palūkanų sumą už nustatytą mokėjimų skaičių. Visa išmokėta suma yra jo pajamingumas iki išpirkimo.
• Jei obligacija bus parduota naujam savininkui sumokėjus tam tikras palūkanas, dabar jos grąža bus mažesnė iki išpirkimo.
• Nulinio kupono obligacijų neatidėliotina palūkanų norma yra tokia pati kaip YTM nulinės atkarpos obligacijai.

Išeiga iki termino (YTM)

Investuotojai atsižvelgs į pajamingumą iki išpirkimo, palygindami vieno obligacijų pasiūlymą su kitu. Obligacijų sąrašai parodys TMT kaip metinę grąžos normą, apskaičiuotą nuo investuotojo, laikančio turtą iki išpirkimo. Taip pat galite išgirsti tai, kas vadinama išpirkimo ar knygos pajamingumu. Apskaičiuoti pajamingumą iki išpirkimo yra sudėtingas procesas, kuriam prisiimant visus kuponus ar palūkanas, mokėjimai gali būti reinvestuojami pagal tą pačią grąžos normą kaip ir obligacija. Laimei, yra internetiniai YTM skaičiuotuvai, kurie už jus gali atlikti sunkią matematiką.

Individualūs investuotojai dažniausiai perka obligacijas, kad gautų garantuotas reguliarias pajamas iš obligacijų palūkanų. Taigi jie ketina išlaikyti ryšį, kol jis subręs. Suėjus terminui, investuotojas grąžins pradinę pagrindinę investavimo sumą. Kaip pavyzdį galite nusipirkti 10 000 USD obligaciją, kurios terminas yra treji metai ir kuri moka metines palūkanas. Apmokėjimo dieną jūsų 10 000 USD principas grąžinamas ir gali būti grąžintas naudoti kitoje investicijoje. Per tą laiką, kurį laikėte obligaciją, taip pat gavote palūkanas.

Dėl šios garantuojamos vertės obligacijos tampa populiariu pensijų kaupimo sąskaitų pasirinkimo variantu. Obligacijų grąža yra gana nedidelė - tai atspindi minimalią riziką, susijusią su turto laikymu. Tačiau obligacijos yra apyvartiniai ir palyginti likvidūs vertybiniai popieriai. Štai kur neatidėliotina palūkanų norma patenka į nuotrauką.

Taškinė norma

Neatidėliotina palūkanų norma yra grąžos norma, uždirbta investuotojui perkant ir parduodant obligacijas, nerenkant atkarpos išmokų. Tai ypač įprasta trumpalaikiams prekybininkams ir rinkos formuotojams. Nulinio kupono obligacijų neatidėliotina palūkanų norma apskaičiuojama taip:

Pradinė norma = (nominalioji vertė / dabartinė obligacijų kaina) ^ (1 / metai iki išpirkimo) −1

Aukščiau pateikta neatidėliotino kurso formulė taikoma tik nulinės atkarpos obligacijoms.

Apsvarstykite 1 000 USD vertės nulinės atkarpos obligaciją, kuriai iki išpirkimo bus likę dveji metai. Šiuo metu obligacija vertinama 925 USD, kaina, kuria šiandien buvo galima įsigyti. Formulė atrodytų taip: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Išsprendus šią lygtį, gaunama 0, 03975 vertė, kuri būtų suapvalinta ir nurodyta kaip 3, 98% neatidėliotinoji palūkanų norma.

Nors nulinės atkarpos obligacija negauna palūkanų, ji vis tiek uždirba numanomas palūkanas. Taip atsitinka todėl, kad obligacijų kaina artės prie nominaliosios vertės, artėjant prie termino. Kai obligacija perkama ir parduodama nemokant palūkanų, šis kainos pokytis yra obligacijos turėtojo uždirbta neatidėliotina palūkanų norma.

Pirkdamas obligaciją

Gryniausia forma obligacijos yra tik paskolos, kurias investuotojai suteikia subjektams, siūlantiems turtą. Paprastai obligacijas parduoda vyriausybė, pavyzdžiui, iždo ir savivaldybių obligacijas, arba korporacijos, tačiau yra daug obligacijų klasifikacijų. Šis turtas gali būti parduotas su nuolaida ar priemoka už nominaliąją vertę, atsižvelgiant į jų mokamą palūkanų normą ir laiką iki termino pabaigos. Pamatysite, kad kai kurios obligacijos yra pareikalaujamos. Šis terminas reiškia, kad emitentas gali atšaukti arba išpirkti turtą, kol jis nesibaigia. Be to, pasiūlymai turės kredito reitingus, atsižvelgiant į emitentų galią. Kredito reitingai taip pat paveiks obligacijos kainą.

Naujai išleistos obligacijos parduodamos nominalia verte arba nominalia verte. Pirkėjas gaus palūkanas, žinomas kaip kuponas, nustatytais laikotarpiais, kol obligacija pasieks savo grąžinimo terminą.

Obligacijos pajamingumas parodo jos pinigų srautus savininkui. Tačiau laikui bėgant iki obligacijų grąžinimo pabaigos bus atlikta mažiau mokėjimų. Obligaciją išlaikantis savininkas galės džiaugtis visu jo pajamingumu iki išpirkimo.

Parduoda obligaciją

Jei jis bus parduotas, naujasis savininkas gaus obligaciją, praradusią dalį savo pajamingumo. Parduotos obligacijos nominalioji vertė vis dar yra 1 000 USD, tačiau jos veiksmingumas iki išpirkimo sumažėjo dėl laiko praleidimo. Jei pirminis savininkas jį parduoda, jis gali būti parduodamas neatidėliotina kaina, kuri yra diskontuojama siekiant kompensuoti prarastą derlių.

Tai yra tik vienas apsunkinantis obligacijų prekybos veiksnys. Palūkanų normos sukelia reikšmingesnę komplikaciją. Obligacijų ir visų vertybinių popierių, kurie naudoja neatidėliotiną normą, neatidėliotinos palūkanų normos svyruos keičiantis palūkanų normai.

Specialios nuostatos dėl termino ir palūkanų normos

Obligacijos pajamingumas iki išpirkimo yra pagrįstas palūkanų norma, kurią investuotojas uždirbtų investuodamas kiekvieną kupono įmoką. Kuponai būtų reinvestuojami pagal vidutinę palūkanų normą, kol obligacija pasieks savo terminą.

Taigi obligacijų, kurių apyvarta yra mažesnė už nominalią vertę, arba diskonto obligacijų pajamingumas iki išpirkimo yra didesnis nei faktinė atkarpos norma. Obligacijų, kurių apyvarta viršija nominalią vertę, arba premijų obligacijų pajamingumas iki termino yra mažesnis nei kupono norma.

Neatidėliotina palūkanų norma apskaičiuojama nustatant diskonto normą, pagal kurią nulio kupono obligacijos dabartinė vertė (PV) lygi jos kainai. Jos pagrįstos prielaidomis dėl palūkanų normos ateityje. Taigi, palūkanų normos gali naudoti skirtingas palūkanų normas įvairiems metams iki termino pabaigos. Kita vertus, pajamingumas iki išpirkimo naudoja vidutinę palūkanų normą.

Iš esmės tai reiškia, kad neatidėliotinos palūkanų normos dabartiniam obligacijos vertinimui naudoja dinamiškesnį ir galbūt tikslesnį diskonto koeficientą.